DeFiにはビットコインが必要：DeFiに流入するBTCは半年で50倍に増加

ビットコインが15,000ドルを突破したとき、UNIやYFIなどの主流のDeFiガバナンストークンは底を打った。

10月を通して、主流のDeFi資産とビットコインの価格動向は逆方向に進みました。 TVL（ロックされた価値）は100億米ドルのままで大幅に減少しなかったものの、プロトコルガバナンストークンの価格は下落していました。 UNIは4.1ドルの安値から1.75ドルまで下落した。同じ期間に、YFI は 26,000 ドルの安値から 7,450 ドルまで下落しました。

BTCとDeFiの相関関係は11月にようやく明らかになった。ビットコインが15,000ドルから上昇を続けた週に、YFIは底値から反発し、19,250ドルの高値まで上昇しました。 UNIの最近の高値は4.1ドルでした。

DeFiにはビットコインが必要です。

世界の暗号資産の時価総額は4,600億ドルに達しており、そのうちビットコインの流通時価総額は半分以上の2,900億ドルであることを知っておく必要があります。今年の DeFi の爆発的な成長を振り返ると、実はビットコインが密かにそれを後押ししていたことがわかります。

ビットコインの生産削減後、DeFi市場に流入するBTCの量は半年足らずで50倍に増加し、DeFiのロック値のほぼ5分の1を占めました。現在、DeFi市場にロックされているBTCの価値は28億ドルで、イーサリアムの40億ドルよりも少ないため、十分な余地があります。

しかし、クロスチェーン技術のボトルネックと、BTCのERC-20バージョンが完全な分散管理を実現するのが難しいことから、資産の安全性を懸念するビットコイン保有者は立ち止まっています。

業界では、DeFiへのBTCの大規模な流入が予想されています。多くの業界関係者は、技術的およびセキュリティ上の問題が解決されれば、ビットコインをDeFiに統合することでDeFiの市場規模が数倍に拡大する可能性があると考えている。 「DeFi市場では高品質の担保資産が求められるため、BTCを長期保有する投資家は追加収益を得たいと考えており、これら2つのエコシステムの統合は双方に利益をもたらすだろう。」

BTCのDeFiロック値は依然としてETHより低い

10月は取引所のいたるところに「ブラックスワン」が出現する月です。しかし、ビットコインはこれに影響を受けず、トレンドに逆らって上昇し始め、10月初旬の高値10,300ドルから16,300ドルまで上昇し、わずか1か月で50％以上の増加となりました。

現時点では、市場の注目は「コインの王」に集まっており、2020年の夏を通して活気があったDeFiは今や陰りを見せている。 7月と8月に登場した100倍コインであるYFI、YFII、DEXリーダーであるUniswapのプロトコルトークンであるUNIなどの資産価格は、いずれも大幅に下落しました。

10月1日以降、YFIは26,000ドルから下落し始め、7,450ドルの安値まで落ちました。同じ期間に、UNIは4.1ドルから1.75ドルの安値まで下落しました。

別のデータを見ると、DeFiに流入した資金は実際には流出していないことがわかります。

Defipulseのデータによると、10月に入ってからDeFiのTVL（総ロック資産）は100億ドル以上で変動し、10月8日には100億5000万ドルの安値まで下落した。その後反発し、11月11日には139億ドルのピークに達し、静かに新たな史上最高値を樹立した。

最近、ビットコインは15,000ドルから上昇を続けており、「凍結点」に達したUNIやYFIなどのDeFiプロトコルトークンも力強く反発した。先週、YFIは7,450ドルから最高値の19,250ドルまで上昇し、UNIも1.75ドルから4.1ドルまで上昇しました。

一部のアナリストは、グレイスケールがビットコインの購入を継続しており、ペイパルもビットコインの売買の道を開いたと考えている。一連の伝統的な金融機関の参入に刺激され、投資家はビットコインに資金を集中させている。ビットコインが一定の高値に達すると、投資家はそれまで急成長していたDeFiが谷間にあることにも気づき、すぐに買い込んでDeFiの価格を押し上げます。

このローテーション効果は、2017年から2018年にかけての暗号資産市場でより顕著でした。当時の上昇リストは「BTCに続いて小型通貨」でした。現在、このローテーションは DeFi セクターにも現れ始めています。

MBLabsの責任者でありChainX評議員でもあるZou Yang氏はかつて、ビットコインをDeFiに接続できる者が次のDeFiの王者になるだろうと公に述べたことがある。

この発言には論理性がないわけではない。市場で最初に作成された暗号通貨であるビットコインは、保有者数が最も多く、コンセンサスが最も強く、時価総額が最も大きく、暗号通貨市場全体の半分を占めています。 Coingeckoのデータによると、現在の世界の暗号資産の市場価値は4,600億ドルで、BTCの流通市場価値は2,900億ドルで、シェアの62%を占めています。 ETHの流通市場価値は523.4億米ドルで、これはビットコインの市場価値のわずか18%です。

DeFi市場では、ビットコインは一定レベルの参加を得ています。 Defipulseのデータによると、11月15日時点でDeFi市場には890万ETHがロックされており、その価値は現在40億7000万ドルとなっている。一方、ロックされたBTCの数は175,000で、その価値は28億ドルであり、ETHよりも少ない。

ビットコインの生産削減から半年以内にDeFiに流入する資金の量が急増した

BTCの流通市場価値はイーサリアムの5.4倍ですが、DeFi市場では、そのロック価値はイーサリアムの67%にすぎません。

「現在、BTCは暗号通貨市場シェアの大部分を占めています。DeFiはBTCなしでは不完全です。」 DeFiユーザーのサイバー（仮名）さんはそう信じている。彼は10年前にノートパソコンを使ってビットコインを採掘していたマイナーでした。同氏の意見では、ビットコインの追加により、より多くの資金がDeFi市場に流入し、市場規模が「少なくとも数倍」拡大するだろう。

DeFiに流入するBTCは半年で50倍に増加

実際、流動性マイニングが DeFi 市場に火をつけた時、直接的ではなかったものの、ビットコインも重要な原動力となっていました。

ビットコインが正式に半減期を迎えた5月12日には、ルネッサンス・ファンドのディレクターである曹銀氏が「半減期により大量のビットコインがDeFi融資プラットフォームに流入する可能性がある」と予測する記事を執筆した。

彼は、これまでのビットコインの半減期はすべてビットコインの強気相場をもたらし、BTCが上昇するにつれてDeFiは必然的に利益を得るだろうと信じている。具体的な影響の伝搬経路は、半減期後、マイナーが市場の将来に楽観的になると、ビットコインをDeFi担保に移し、日常の費用のためにステーブルコインを借りることに反映されています。また、DeFi担保の需要が少なかったため、当時はDeFiプロトコルに流入するBTCの量は少なかったが、今後市場の成長空間が拡大すると、その原動力はより明らかになるだろう。

この予測はデータによって裏付けられています。 Defipulse によると、ビットコインの半減期当日、DeFi プロトコルにロックされていた BTC は 3,238 BTC のみでしたが、翌日には 4,734 BTC に増加しました。

それ以来、DeFi プロトコルに流入する BTC の勢いは止められないものとなっています。 6月20日には10,000件を超えました。 9月14日には10万件を超えた。そして10月26日には半減時の流入額の50倍となる17万まで上昇した。

ビットコインネットワークはスマートコントラクトをサポートしていないため、DeFi プロトコルに流入したい場合は、チェーンを越えてイーサリアムに渡る必要があります。イーサリアムのスマートコントラクトで生成された wBTC は、DeFi 市場におけるビットコインの主な需要を担っています。

ユーザーが wBTC を取得したい場合は、BTC を販売者のアドレスに入金するだけです。販売者が KYC/AML 本人確認を実施した後、同量の wBTC がスマート コントラクト上で発行され、ユーザーに転送されます。ユーザーがそれを交換したい場合は、スマート コントラクトに wBTC を入力すると、販売者はそれを破棄し、BTC をユーザーに引き換えます。担保として使用される BTC は、Bitgo と呼ばれる中央機関によって保管されます。

同様のメカニズムを持つ X-BTC は多数存在します。今年のDeFiの勃興後、tBTC、pBTC、renBTCなど、BTCをアンカーにした商品が複数誕生しました。ウォレットサービスプロバイダーimTokenの子会社であるDEX Tokenlonは、昨年10月に早くもimBTCを発行しました。

BTCアンカー資産の市場価値の比較

トーケンロンの運営責任者であるシャオ・ウェイ氏は、Fengchao Financeに対し、imBTCが発行されたのは確かにその大きな可能性のためだと語った。 「BTCは集中型取引のシナリオでは非常に優れた流動性を持っていますが、一方で、Maker CDPやイーサリアムのCompoundなどのDeFiアプリケーションには高品質の担保が不足しており、流動性規模の拡大が制限されています。」

「ユーザーがプログラム可能なビットコインを持っていると、DeFi、ステーキング、DEXなどのスマートコントラクトとシームレスにやり取りして価値を生み出すことができ、15秒のトランザクションブロック速度と即時の収入も得られると想像してみてください。これは試してみる価値があると思いませんか？」この利便性とそこから生み出される潜在的な価値が、TokenlonユーザーのBTC取引の需要を刺激し、「そこで私たちはimBTCを思い切って立ち上げたのです」

「コインの王」はDeFiに参入するためにさらに2つのレベルを通過する必要がある

DeFiにはBTCが必要です。

では、保有者はBTCをDeFiプロトコルに投入するのでしょうか?この質問をユーザーに提示すると、依然として躊躇する人がいます。

「絶対参加します」とDeFi愛好家のサイバーさんは言うが、まずは安全を確保しなければならない。同氏は、ビットコインのメインネット自体はスマートコントラクトをサポートしておらず、現在のクロスチェーンソリューションは完璧ではないため、セキュリティがユーザーにとって最大の懸念事項になるだろうと述べた。

wBTC と imBTC はどちらもスマート コントラクトを使用してアンカー資産を発行し、Ethereum 上で BTC のクロスチェーン循環を実現します。その中で、wBTC は透明性を確保するためにオンチェーン残高を表示するページを使用しており、分散型の意思決定を実現するために対応する DAO コミュニティ組織があります。ただし、ユーザーが担保にした BTC は、中央機関である Bitgo によって保管されます。

11月15日現在、残っているwBTCは124,260です

このため、イーサリアムの創設者ヴィタリック・ブテリン氏はwBTCの透明性の欠如に疑問を呈している。今年8月、同氏はツイッターで、ビットコインの基軸通貨であるWrapped BTC（wBTC）が信頼できるものかどうかまだ心配だと述べ、「これらのトークンが少なくとも適切なサイズのマルチ署名スマートコントラクトに移行できることを願う」と語った。

imTokenアプリケーション担当者のXiaowei氏も、ブロックチェーンインフラの制限により、BTCのクロスチェーン流通では理想的な分散化と使いやすさの両方を実現できないことを認めた。 imBTC は、セキュリティと透明性の原則を遵守し、imBTC の使いやすさを確保するために一時的に集中管理方式を採用することを選択しました。 Tokenlon は分散化も模索しており、使いやすさを損なうことなく集中管理を DAO (分散型ガバナンス) 管理ソリューションに変換し、より透明性の高い管理を実現する予定です。

「担保資産の分散管理は、DeFi市場におけるBTCの課題です」とシャオウェイ氏は考えている。また、使用コストのせいでBTCの担保を諦める人もいるだろうとも考えている。「なぜなら、ERC-20 BTCにはそれぞれ特定の目的とシナリオがあるからです。ユーザーがBTCを使ってDeFiに参加する場合、クロスチェーンが必要です。異なるフォーマット間の変換により、BTCをイーサリアムにスムーズにマッピングできなくなり、摩擦コストが増大します。」

現在のソリューションは最適ではないものの、Xiaowei 氏は DeFi アプリケーションにおけるビットコインの将来性については依然として楽観的です。彼は、DeFi 市場には高品質の担保資産が必要であり、BTC 保有者は DeFi で収入を得ることができると考えています。これら 2 つのエコシステムを統合することで、双方にメリットのある状況が実現します。

彼の観察によると、DeFi の豊富な革新的プロジェクトと高い収益は、より多くの BTC アンカー資産を Ethereum DeFi エコシステムに引き付け続けています。この傾向は急速に拡大しており、現在も続いています。 BTC アンカー資産のほとんどはスマート コントラクトに参加し、誓約マイニングや貸付に参加し、対応する収益を享受します。 「このフロー傾向により、ビットコインの応用シナリオがさらに広がり、分散型金融に参加するためにDeFiプロトコルに固定され、ビットコインの流通量も減少し、BTC価格のデフレを客観的に裏付けています。」

11月15日時点で、wBTCのロック量は19億9,000万米ドルに達し、DeFiプロトコルのTVLランキングでUniswapとMakerDAOに次ぐ第3位となった。上昇を続けるBTCがDeFiに流入している。