イーサリアムの外にある「第2の世界」、DEXの5分概要

出典: Lao Lu のブロックチェーンノート、編集済み、クリックして元のテキストを表示

DEX は分散型取引所の略で、無認可かつ非管理型の取引所を意味します。大きな特徴としては、そのほとんどがKYCや登録、ログインを必要とせず、すぐに利用できる状態で取引・交換サービスを提供している取引所であることです。 DEX は Defi エコロジーの重要なカテゴリの 1 つです。 DEX は、マッチング方法によって、オーダーブック、リザーブライブラリ、アグリゲーターの 3 つのタイプに分けられます。次に、イーサリアムのDEXを簡単にリストし、その後、イーサリアム以外のDEXに焦点を当てます。

IDEX、dydx、Oasis Trade、Dex.blue、Curvefi、DDEX、Radar Relay、Switcheo、Saturn、Mcafeedex、Leverj、Vite、Token.store（6月22日に閉鎖予定）

イーサリアム上でこのタイプの最も代表的な DEX は、以前は AuroraDAO の AURA として知られていた IDEX です。既存のトークンはIDEXと呼ばれ、プラットフォームコインです。 2018年から2019年にかけて隆盛を極めたIDEXは、多数のアルトコインの取引市場です。 IDEX の取引量を見ると、DEX の上昇と下降がわかります。注文ベースの DEX の使用プロセスは、中央集権型取引所の使用プロセスと似ています。ログイン方法がウォレットへのログインに変更され、指値注文の発行と同時に取引が完了するようになります。深さが十分であれば、1 つの資産を別の資産に変換し、スマート コントラクトを通じてウォレットに戻すことができます。この信頼のない取引方法を初めて体験すると、ブロックチェーンの魅力を感じるでしょう。

2年間で最高値となる-92%の価格を見ると、依然としてDEXに楽観的であると主張するユーザーは、自分自身に疑問を抱き始めるでしょう。 DEX の価値を判断することは、中央集権型取引所を評価することに似ており、以下の点が考慮されます。

① 取引所のセキュリティ

② 技術的実施の難しさ

③ 取引経験

④ 取引量

⑤ チームの活力

IDEX 以前にも DEX はありました。 EtherDelta もその 1 つです。 2017年にイーサリアムDEXの支配者は紛争と詐欺により完全な分散化を達成し、多くの投資家に多大な損失をもたらしました。個人的には、2019年にSECがIDEXを監視し、米国のユーザーに対してKYCの義務化を制限し、自社製品のアップデートを遅らせ、模倣市場の衰退と取引量の上場廃止を行ったことで、IDEXは輝きを失ったと考えています。同時期にアルゴリズム準備金をベースとした Bancor と Uniswap に徐々に追い抜かれていきました。

ちなみに、日常的な活動で IDEX と競争できた ForkDelta についても触れておきます。 IDEX への上場はまだ比較的面倒ですが、ForkDelta への上場にはトークン契約へのアクセスのみが必要です。トークンの発行から取引開始までには、ほんの少しの時間しかかかりません。 ERC20が蔓延している時代では、すべてのプロジェクト関係者が中央集権型取引所やIDEXの支持を得られるわけではありません。この時点で、ForkDelta が最良の選択肢となります。自由な取引を重視することがDEXの追求ではないでしょうか？ジャンク資産であっても自由が必要です。もちろん、時間が経つにつれて、徐々に市場から排除されていきます。ネット上には多くの通貨が存在しますが、取引量が低迷しているのは紛れもない事実です。

このタイプの DEX をまとめると、異なるアプローチを採用し、レバレッジ取引 DEX である dydx を除いて、他の DEX は第 2 層ネットワークからやり直すことを選択しました。 IDEX だけが生き残りに苦戦しており、ユーザー エクスペリエンス、トランザクションの深さ、富の創出効果の点でアルゴリズムによって中核的な競争力を与えられたストレージ DEX に追い抜かれています。両者の間の溝は広がっている。 IDEX 2.0 にアップグレードしても、ユーザーが生成中に停止すると、モバイル エクスペリエンスが悪くなり、ほとんどのユーザーはトランザクションを試みる前にページを閉じてしまいます。

Injective、Loopring、Leverj、Deversifi などの中央集権型取引所の応答速度に匹敵する Ethereum Layer2 上の DEX に期待しています。

ストレージ

Uniswap、Bancor、Kyber、Matcha、UMA、JellySwap、Balancer、Airswap、Tokenlon、Nuonetwork

ストレージ型 DEX、丸みを帯びた曲線を持つ針のない DEX を一言で説明してください。流動性プールのインセンティブ、アトミックスワップ、AMM（自動マーケットメーカー）などのテクノロジーを通じて、最終的には注文を必要とせずに資産の安定した流動性を実現します。たとえば、現在イーサリアムの取引量で第 1 位にランクされている Uniswap のコンスタント プロダクト マーケット メーカー アルゴリズムです。

上記はUniswapの取引ページです。ストレージ型DEXでは、注文の深さや過去の取引記録を表示する必要がないため、シンプルなインタラクティブページを備えています。取引の本質は、何を支払うか、そして、いくらで何が得られるかです。適切であれば、取引を成立させます。適していない場合はキャンセルしてください。

ストレージベースの DEX を使用する場合は、次の問題に注意する必要があります。

①流動性の問題

使用時にピンは発生せず、注文はスムーズかつ完全に実行されます。ただし、これは十分な深さがあることを前提としています。流動性プール全体の資金量が多くない場合、購入が行われると大きな価格スリッページが発生し、ほとんどのトレーダーにとって受け入れられません。 Uniswap の通貨価値の上昇に驚きながら、情報ページの取引量と資金プールのサイズに注目してみましょう。賢明なプレーヤーは流動性リスクに自らをさらしません。

  ② 適切な取引ペア

Uniswap で 100 ETH を売りたい場合、最適な選択肢は USDT ではなく、DAI と USDC かもしれません。 USDT-ETH 取引を選択すると、流動性により資金の2% が失われます。

③手数料の問題

取引手数料には、イーサリアムのガス料金とDEXの取引手数料が含まれます。 DEX 取引手数料は 0.3% で、ガス料金は時間とともに変動します。中央集権型取引所の取引手数料は 0.049% から 0.02% の範囲です。取引手数料はVIPやポイントカードなどを通じてさらに削減できるため、取引手数料の面でDEXに優位性はありません。ガス料金はおよそ0.5ドル～2ドルで、1回の取引にかかる取引コストは取引金額に含まれません。したがって、DEX で小さなスワップを実行することは賢明な選択ではありません。

④ 偽造通貨攻撃

イーサリアム上で同名のERC20を発行するための閾値は非常に低いです。 Balancer のガバナンス トークン BAL が発行される前に、Balancer Pool Token (BPT) はすでに Uniswap に登場し、Balancer の主要な流動性保有者にエアドロップされていました。情報に乏しいユーザーは Balancer に楽観的だったため BPT を購入し、損失を被ることになります。

DEX のバランス問題について考えてみましょう。自由度が高いForkDeltaにはジャンクアセットが溢れていますが、自由度が低いMatchaとKyberには高品質なアセットのみがリストされ、ユーザー向けに審査されています。しかし、これはまた別の中央集権的な決定ではないでしょうか?

（Uniswapは取引のためにトークン契約を自由に組み合わせることができます）

したがって、Dex が DAO ガバナンスに移行し始めると、ガバナンス トークンの最も基本的な権利は上場への投票になります。

ERC20 が Compound に上場する準備が整った場合、上場するかどうかは COMP 保有者の投票によって決定されます。現時点で賛成票を投じた方には相当額のERC20エアドロップが贈られます。 COMP 保有者は、人間の本性から、賛成票を投じる傾向があります。その結果、ERC20もCompoundに上場されました。最初に試す人が議論され、間接的に価格に影響を与えます。

上記は0xをベースにしたKyberとMatchaの取引インターフェースです。インターフェース設計、インタラクティブな体験、端末間取引（Walletconnet）の観点から、ストレージ DEX が市場で好まれるのには理由があります。

アグリゲータクラス

1inch、dex.ag、shiftly、dex.blue、bambooorelay、クロスチェーンアトミックスワップ Switcheo、JellySwap。

他のDEXやプロトコルの深さを集約することで、複数のDEX（Kyber、Bancor、Uniswap、Oasis、Curve、0x）と独自の資本流動性プールを統合し、ユーザーに最良の取引価格を求める取引サービスを提供します。

1inch を例にとると、0.1 ETH を取引して最良の価格を見つける場合、取引を開始するための Gas 手数料が推定されます。現時点では、Kyber を使用して 4 ドルの取引手数料を生成した後、この取引の費用対効果は非常に低くなります。

Dexindex を使用して、各 DEX での取引の最高価格を見つけることもできます。以下は、DEX を使用して 10,000 DAI を交換するための最適な取引方法です。

100 ETH を KNC に交換する準備ができたら、Matcha は 3 つの DEX (0x 経由 4%、Uniswap 経由 42%、Kyber 経由 54%) の組み合わせを通じて最適なオプションを見つけるお手伝いをします。

DEX は Defi エコシステムにおける重要なインフラストラクチャです。自動マーケットメーカーと優れたエクスペリエンスを備えたストレージベースの Dex が、オーダーブック市場を席巻しています。 DEX に投資する価値があるかどうかを判断する最良の方法は、自分で体験してみることです。 Defi の流行に圧倒されながらも、一度試してみると、Defi がそれほど複雑ではないことがわかるでしょう。

Dex は、人々によって使用されるという本質に戻ります。取引ツールとしては、独自のトークン経済モデルや偽の取引量を使って市場ランキングを欺くのではなく、優れたインタラクティブ体験、取引の深さ、セキュリティで市場を勝ち取るべきです。取引量のみに基づいて Dex を評価するのは正確ではありません。自然人が得る取引手数料と、プロジェクト当事者がロボットを通じて得る取引手数料を区別する必要があります。ボリューム操作の現象は、高性能なパブリック チェーンで特に顕著です。

データの銀行化

イーサリアムのDEXを取引量、取引時間、ユーザー数の観点から総合的に見ると、取引量が最も多いDEXであるUniswapでもユーザー数は4,000人以下です。ユーザー数が 100 人未満の DEX でも、1 日の取引額が 100 万ドル近くになることがあります。ユーザー数が1桁台でありながら、上昇傾向にあるDEXも存在します。

ここで紹介したOpium、Opyn、Potionなど、より高度な専門性が求められるオプションDEXもありますが、一般ユーザーには適していません。

もちろん、表面的なデータだけでは特定の DEX の強さを判断するのに十分ではありません。 DEX によって、技術的な実装の難しさやチームの強みが異なります。データが不十分な一部の DEX は、リソースの優位性を活かして、将来的にブロックチェーン外の資産を取引に導入し、チームの活力を示し、プロジェクトの価値を向上させる可能性があります。一部の DEX は名ばかりで存在し、その中核チームはすでに独自のビジネスを開始しています。一部の DEX チームには悪行の歴史があり、外見を変えるだけでは過去の行為を清算するには不十分です。これらは通常のデータからは見えず、より深い研究によってのみ真実が明らかになります。

EOS デックス

現在、EOS トークンの数は 5143 です。EOS の初期の頃は、DEX はどこにでもありました。これまでに、EOS をベースに 32 の DEX が開発されています。初期の EOS ユーザーであれば、FINDEX、BTEX、Chaince、AKDEX について多かれ少なかれ聞いたことがあり、使用したことがあるでしょう。現在ではいずれも営業を停止している。

指で数えてみると、EOS DEX に残っているのは Newdex、WhaleEx、Switcheo だけです。これら 3 つはすべてクロスチェーン DEX であり、独自のクロスチェーン ソリューションを実装しています。

Dappreviewデータ

Newdex は、1 日あたりの平均取引量 1,800 万米ドル (スワップ取引量を含む) でトップに立っています。最も活発な EOS/USDT 取引エリアの 1 日あたりの平均取引量は、約 100,000 ～ 150,000 USD になるはずです。

EOSにはまだストレージ型DEXはありませんが、サイドチェーンDEXはありますが、取引量も非常に少ないです。現在、EOSをステーキングしてステーブルコインを生成するプロジェクトはわずかですが、その規模と影響力はDefiエコシステムをサポートするには不十分です。もちろん、EOS 独自の Rex は EOS 上で最大の Defi アプリケーションです。

現在、最も有望なのは、Polkadot および PToken と連携している equilibrium です。 EOS担保の規模は400万、担保額は約1,000万米ドルで、273万EOSDTが発行され、システム担保率は385%です。

EOS ベースのトークンは、宝くじトークンを除いて、3 つの取引所のプラットフォーム コインか、KEY および EOS ウォレット トークンのいずれかになります。アプリケーション トークンとゲーム トークンは、Ethereum やその他のパブリック チェーン (KARMA、PGL、XPET、Three Kingdoms) 上での活路を模索し始めています。現時点では、Voice が EOS に一筋の希望をもたらすことを期待するだけです。同時に、EOSVCとBlizzardが共同制作するブロックチェーンゲーム「Blankos Block Party」も期待できる。

NEOのDEX

NEO 3 はアップグレードされようとしており、パブリックチェーンの組み込みオラクルが Defi の基礎を築いたようです。 NEOが再びDefiに重点を置くかどうかは不明です。公式情報から判断すると、NFTはNEOがさらに注目する次の分野となり、NFT+DEXも市場になる可能性があります。

現在、NEOをベースに開発されたDEXはSwitcheoとNashの2つあり、1日の平均取引量は5万～20万です。しかし、ナッシュはNGDの投資により初期段階では比較的高い評価を受けており、現在の時価総額は2,000万ドルとなっている。 Switcheo はシンガポールのチームに所属しています。初期の頃は、DEX との NEO 競争に参加し、NGD から投資を受けるまで、NGD から投資を受けることはありませんでした。現在の時価総額は270万ドルです。

Dappreviewデータ

Switcheo は、EOS メインネットの立ち上げ初期に誕生しました。イーサリアムのSWHからNEOのSWTHへの通貨スワップ後、ナッシュ氏は製品を発売できない期間中にコンプライアンスを求めた。当時、Ethereum Dex は衰退傾向にあり、EOS メインネット トークンの初期の爆発的な増加により、Dex による流通が緊急に必要になりました。 Switcheo は、最初に ETH ベースの DEX を開発することを選択するという間違いを犯しました。イーサリアム DEX が開発された頃には、ETH 市場は低迷しており、取引量は満足できるものではありませんでした。

また、中央集権型取引所やその後のNEOベースのプロジェクトを求めているZeepinを含むNEP5ベースのプロジェクトに対する取引需要も不十分です。 Soul、LRN、TNC、QLC、DBC は失敗し始めており、DEX に理想的な取引量をもたらすことができません。彼らはEOSをベースにしたDEXの開発を継続することしかできません。残念ながら、開発が完了した後、EOS Dex は大きな市場シェアを WAL と Newdex に奪われてしまいました。マーケティングが弱いSwitcheoは、市場で主流のEOSウォレットとさえ提携していません。

この期間を経て、Switcheoチームは最近ブランドを変更し、経済モデルを再設計し、Tendermint Coreに基づくネットワークであるTrade Hubを立ち上げ、今年の第2四半期末にメインネットを立ち上げてDEXの決済レイヤーとしてステーキングを開始し、NEO自身のボトルネックの制限から解放されました。

BNBデックス

Binance ChainはCosmosをベースに開発されています。最初のパブリック取引チェーンとして、Binance DEX は多数のプロジェクト関係者を引き付けています。 DEX を通じて Binance に上場する機会を競うために、Binance Chain には 1,113 個の BEP2 トークンがありますが、そのうち DEX に上場できるのは 132 個だけです。最終的に、このようにして Binance メインサイトに掲載されるよう選ばれたのは、幸運な Ankr と Tomo の 2 人だけでした。

Binance DEXの手数料は0.1%ですが、BNBを使用すると0.04%まで下がります。

流動性インセンティブがない場合、無料上場インセンティブは良いアイデアであり、この方法は Binance Chain で繰り返されると予想されます。

最近、Binance Chain 上で Rune のパフォーマンスが異常になっています。

Rune：Binance ChainのUniswapの時価総額は5,300万ドルで、少し過熱しています。

他のパブリックチェーンのDEX

トモデックス

注文簿は薄く、Swap Bridge の助けを借りて、ETH と BTC が Tomo に導入されました。現在、取引量が少なく、取引深度が不十分です。

YAS コーデックス

AMM を通じて、Synthetix の iETH および iTRX トランザクションと同様に、深度のないトランザクションを実行でき、より明確な価格指数を導入できます。

ビトム

国内のDefiの新規参入者であり、MOVを入り口としてBTC、ETH、BTC、BTMを導入し、マグネティックエクスチェンジ（オーダーブック手数料0.1％）とフラッシュエクスチェンジ（ストレージ手数料0.3％）の2つの方法で資産交換を完了します。

MOV は、分散型クロスチェーン価値取引プロトコルです。ユーザーはMOVを通じてブロックチェーン上で資産を取引および交換できます。ユーザーはプロトコル内で売買の注文を出したり、ワンクリックで交換を行ったりすることができます。公式サイトのデータによると、現在のクロスチェーン資産は2100万米ドルを超えており、取引量も形になり始めています。

近い将来、MOVはステーブルコイン取引市場をターゲットに、CFMM（Constant Function Market Maker）定常関数マーケットメイキングメカニズムに基づく取引市場を立ち上げる予定です。スリッページ価格が低下し、ユーザーの取引摩擦コストが削減されることが期待されます。

青は定数積面、緑は定数和面、中央は定数関数マーケットメイキングパターンを表します。

唯一の欠点は、MOV の取引機能が現在モバイル デバイスに実装されており、プロのトレーダーのほとんどが PC ユーザーであることです。おそらく、ブラウザプラグインの公開、Webとの対話、Walletconnetプロトコルの導入により、BytomはDEX分野で目立つ存在になると期待されています。

コイネックスDEX

Coinex Exchange パブリックチェーン DEX

サターンネットワーク

ETCベースのDEX

ジリカ

Switcheo、今年Zilliqa向けDEXを開発予定

水玉模様

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DEX では他のパブリックチェーンと Ethereum の間に大きなギャップがあります。主に、高品質資産、クロスエンドプロトコル（WalletConnet）、ストレージDEX、流動性インセンティブDEXなどの面で追いつくことができます。Ethereumが混雑の問題を解決すると、他のパブリックチェーンは大きく取り残されるでしょう。 ETH2.0がリリースされ、Layer2が広く普及するまでは、他のパブリックチェーンにとってチャンスとなります。

Defi エコシステムの開発は、1 つまたは 2 つの Defi アプリケーションをサポートするだけの問題ではありません。 Dex、Stablecoin、Margin、Lending はすべて不可欠であり、4 つのアプリケーションは密接に関連しています。