2021 年のビットコイン価格高騰は 2017 年とどう違うのでしょうか?

原作者: Blockchain Robin

序文

ビットコインはほぼ1日おきに史上最高値（ATH）を更新しており、2020年12月の年間終値は29,100ドルでした。これは、3年ぶりの高値19,800ドルに続くものだ。ビットコインは、新規参入者の熱意と将来の価格についてのいつもの憶測に支えられ、再び注目を集めている。ビットコインが成長し続けているという事実は、その正当性が高まっていることの証です。 2021 年のビットコインの最高値は、2017 年とは実に大きく異なります。規制されていない ICO 投機によって推進された以前の最高値は、有機的な成長や当時のテクノロジーの状態と一致しておらず、したがって持続不可能でした。 2018年と2019年に価格が下落し続けると、多くの批評家は自分たちの弱気な予測が実現したことを喜んだ。「ほら、それは単なるバブルだったんだ、私が正しかった！」

同じ時期に、多くの国が複雑な規制プロセスを開始し、機関投資家はビットコインを従来の資産に代わる非常に興味深いものとして見始めました。ビットコインは誕生以来、ネットワークの改善（取引速度の向上、手数料の削減、プライバシーとセキュリティの向上など）のために継続的に開発が行われており、現在もその開発が続けられています。これらおよびその他の多くの要素により、この新しい ATH は以前のものとはまったく異なるものになります。何が変わったのでしょうか?これらの要因のいくつかを分析してみましょう。

1. 技術の成熟度と受容度

あらゆる新しいテクノロジー、特にビットコインのような破壊的なテクノロジーの導入には、当初は誇大宣伝が伴います。時間が経過し、誇大宣伝が薄れて初めて、その技術は十分に評価され、最終的に市場に導入されることになります。

2017 年、ビットコインが 2 万ドルに達したのは、主に誇大宣伝と取り残される恐怖 (FOMO) の結果でした。早期導入者は新しいテクノロジーの可能性に興味をそそられましたが、関心のほとんどは投機家から来ていました。 4年後、2年間の統合期間と新たな成長を経て、ビットコインは初期の誇大宣伝期間を過ぎ、現在では法的および技術的観点からますます成熟した存在として位置付けられています。ビットコインとそれが依存するオープンソース技術スタックは、開発が継続しており、改良が頻繁にリリースされるため、「静的な技術」として見るべきではありません。その中には、ネットワークの特性を大幅に変更するものもあります。

下の図は、典型的なイノベーション導入ライフサイクルを示しています。ビットコインは、まだ初期採用者の大多数に採用されていないが、技術とその価値提案を評価するためのより豊かなストーリーラインを持つ初期採用者の大多数の間で関心を呼び起こしている。

出典: チャーリー・カールソン

テクノロジーのライフサイクルは 4 つの段階に反映されます。

• 研究開発段階。

• 上昇段階は支払ったコストが回収され、技術が力を蓄え始める段階です。

• 技術が安定した成熟段階。

• 技術の有用性が一定レベルまで低下すると衰退期が発生します。

厳密にビットコインに適用することはできないとしても、技術の特異性とプロジェクトの分散化の性質により、現在の状態は上昇段階として位置付けることができます。初期の課題は解決され、技術は比較的成熟しており、既存のユースケースでその価値が証明されています。この質問に対する興味深い考察は、ビットコインの研究開発段階がネットワークの性質上、継続的なプロセスであるということです。事実上誰でも、Bitcoin Improvement Proposals (BIP) の形でネットワークの改善を提案することができ、それはコミュニティによって評価され、合意に達した場合はネットワークに実装されます。ここでは、ビットコイン ネットワークがどれだけ速く動いているかを把握するために、正常に実装されたすべての BIP の包括的なリストを見つけることができます。

2. 立法の明確化と機関投資家

立法の明確さと機関投資家は密接に関係していると言えます。なぜなら、立法の明確さは、ビットコインが望ましい代替投資と見なされるための基本だからです。

2.1 合法化としての立法

2017年には、いくつかの例外を除いて、暗号通貨を取り巻く法律は事実上存在していませんでした。ほとんどの国は、自国の立法枠組みの中でこれらを考慮することに消極的であり、中には禁止する方向に動いている国もある。現在、130 か国以上がこのテーマに関する法律や政策を発行しています。この規則は、用語の分類や定義から、潜在的な投資家への警告、支払いの制限、ICOの規制まで、暗号通貨に対する幅広い影響をカバーしています。幅広い国々を広く解釈します。たとえば、国によって暗号通貨は次のように分類され、課税に関する規制も異なります。

イスラエル → 資産として課税

ブルガリア → 金融資産として課税されます。

スイス→外貨として課税されます。

アルゼンチン、スペイン → 所得税が課せられます。

デンマーク → 所得税を支払い、損失を控除できます。

英国 → 企業は法人税を支払い、非法人企業は所得税を支払い、個人はキャピタルゲイン税を支払います。

それでも、ほとんどの国が暗号通貨に関する包括的な法的枠組みを確立するために取り組んでいるため、これらの規制のほとんどは暫定的なものとみなす必要があります。世界的に見ると、ブロックチェーン エコシステムの発展と成長に最も貢献するフレームワークは、マルタ、スイス、シンガポールなどの国々にあると言えます。

2.2 機関投資家とビットコイン

2017年、暗号通貨は反体制的な強い主張を持つと認識されていたため、投資家層と魅力はかなり小さかった。ウォール街では、ビットコインを資産や投資として語っている人は誰もいません。バフェット、ビル・ゲイツ、ジェイミー・ダイモンなど多くの著名な投資家は、ビットコインは「ネズミ毒」であり、したがって価値がないと言い続けています。

3年後、状況は大きく変わりました。Greyscale Investment (2020) の興味深いレポートは、2017年とはまったく異なる状況を描いており、ビットコインに精通する投資家が増えていること、前年比で11%増加していること、ビットコインが徐々に主流に受け入れられつつあると考えている投資家もいることを示しています。 2020年に調査されたユーザーの62%以上がビットコインに「精通している」と主張しました。

出典: グレイスケール 2020 ビットコイン投資家レポート

個人投資家のビットコインへの関心が高まるにつれて、機関投資家向けの投資ツールもますます増えています。 Greyscale は最近、投資家がビットコインのプールを保有するファンドの株式を取引できる投資手段である Bitcoin Trust を立ち上げました。 Bitcointreasuries.comによると、グレイスケールは546,544ビットコインを保有しており、これは上場企業が保有する775,137ビットコインの約70%に相当します。下のグラフが示すように、Grayscaleの状況は好調です。つい最近、ビジネス インテリジェンス企業の MicroStrategy が 10 億ドル相当のビットコイン (約 70,000 BTC) を購入しました。ビットコインに直接投資する企業に加えて、PayPal などの他の企業もユーザーベース (3 億 6000 万人) にビットコインへの投資を許可しています。

すべての投資手段が同じように作られているわけではありません。オプションと先物は将来の価格に対する投機的な賭けであるため、投資家にビットコインの所有権を与えるものではありません。代わりに、Greyscale と MicroServices はビットコインを完全に購入したため、ビットコインの完全な所有権を持ち、ビットコイン ネットワークの全体的な需要と供給のダイナミクスに貢献しています。以下に、ビットコインに直接的または間接的に投資するすべての企業の包括的なリストを示します。リストは、公開取引、非公開取引、ETF のようなものに分かれています。

出典: Bitcointreasuries.org

各タイプの投資家の異なるリスク/エクスポージャーに対応するさまざまな投資商品を発行することは、利益の好循環に貢献し、従来の投資家にとってビットコインへのアクセスを向上させます。その一例は、ビットコインオプションの記録的な未決済建玉であり、現在、最高額の70億ドルを超え、2020年9月以来400％増加しています。

出典: IntoTheBlock

投資手段の増加とより明確な法律が相まって、投資家のビットコインに対する見方にパラダイムシフトが起こりました。これにより、デリバティブ市場やクレジット市場全体を開発する可能性が開かれ、大量のビットコインを保有することで生じる複雑さやセキュリティリスクを軽減するサービスも生まれます。この問題に対処するため、フィデリティなどの一部の企業は、2018年に早くも次のようなサービスを開発しました。1. 機関投資家に暗号通貨資産の保管サービスを提供し、彼らの大規模な保有資産を保護する。 2. 投資家がビットコインを取引の担保として使用できるようにする。

今日では、規制上および実用上の観点から、機関投資家がビットコインを保有し投資することが容易になりました。この傾向は今後数年間続く可能性が高く、ビットコインはすぐに「主流」の代替資産と見なされるようになるだろう。

3. オンチェーンインジケーター

次のセクションでは、需要と供給、ビットコイン保有者の数、ビットコインとアルトコインの全体的な優位性などの指標に関するオンチェーンの議論にのみ依存します。ビットコインの発行量は一定（平均10分ごとに6.75 BTC）であるため、個人投資家や機関投資家の注目が高まると、需要と価格が大幅に上昇する可能性があります。

3.1 ビットコインの分割。ビットコインの優位性とアルトコイン

ビットコインは2020年に160%以上の価格上昇を経験し、他のほとんどの暗号通貨を上回りました。 2017 年の前回の強気相場では、価格上昇の原動力は ICO という投機的な現象から生まれました。ICO では、新しいコインがほとんど価値提案なしに、何もないところから生み出されました。特に2017年12月と2018年1月には、暗号通貨市場全体の時価総額が不合理な成長を見せました。小規模な暗号通貨は1週間以内に2倍、3倍になります。この傾向は、ビットコインとアルトコインの総時価総額を測定するビットコインの支配率に反映されています。 2017年の熱狂のピーク時には、ビットコインの優位性は年間を通じて平均約82%で推移し、12月には40%まで低下しただけだった。それ以来の傾向は一貫しており、ビットコインが新たな最高値に達した一方で、他のほとんどの暗号通貨はその後の弱気相場から回復せず、今日では過去の最高値よりもはるかに低い価値となっています。ビットコインがアルトコインに対して現在 70% の優位性を築いていることは、この分裂を反映しています。

出典: TradingView

ビットコインの特殊な特性を考慮すると、ビットコインは今や他のすべての通貨から分離したと言えます。暗号通貨ユーザーの間では暗黙の合意がある。ビットコインは通貨ですが、他の通貨はビットコインとはまったく異なります。

3.2 進化するネットワーク

ビットコインネットワークはかつてないほど強力になり、その信頼性は証明されています。

1) ビットコイン ネットワークのハッシュ レートが最高値に達しました。これは、ネットワークを維持するためにマイナーが提供する合計計算能力を表します。分散型ピアツーピアネットワークであるビットコインは、マイナーが提供する電力に依存して動作します。ハッシュレートが高いということは、ビットコイン ネットワークが健全であることを示しています。ハッシュ レートが高いほど、悪意のある人物がネットワークに対して 51% 攻撃を実行することが難しくなります。

出典: IntoTheBlock

2) ビットコインアドレスの数も最高値に達しました。現在、ビットコイン残高を保有するウォレットは3,300万を超えており、2020年1月の2,800万から前年比16%増加しています。

出典: IntoTheBlock

そのうち、96.92%のアドレスが黒字状態にあり、赤字状態のアドレスはわずか1.39%、損益分岐点状態のアドレスは1.69%です（2021年1月1日時点のデータ）。

出典: IntoTheBlock

3.3 保有者とトレーダーの比較

もう 1 つの興味深いメトリックは、未使用のトランザクション出力 (UTXO) に関するものです。一般的に言えば、ビットコイン ネットワーク上の累積利用可能残高、つまりトランザクションを実行した後に残っている金額に例えることができます。

ビットコインの平均保有期間は3.1年です。また、ビットコインの21.9%以上（400万BTC）は5年以上移動されておらず、11.92%（220万BTC）は3〜5年、13%（250万BTC）は2〜3年移動されていない。先週移動されたのはビットコイン全体の約5％（110万BTC）のみで、7％（134万BTC）は先週から先月の間に移動されました。 2017 年には、赤と黄色の領域で強調表示されている短期取引が非常に一般的でしたが、現在ではほとんどのユーザーが、緑と青の領域で示されているように、ビットコインを保有することを選択しています。

出典: IntoTheBlock

したがって、ビットコインアドレス全体の64％は保有者とみなされます（2019年12月の1,740万であったことを考えると大幅な増加です）。保有者は1年以上ビットコインを移動していないためです。24.5％（800万）は移動者（100万〜1,200万）とみなされ、ビットコインユーザーのわずか11％（370万アドレス）がトレーダー（100万未満）とみなされます。全体的な傾向としては、ビットコインを短期的に保有し、取引しない傾向がますます顕著になっていることが分かります。

4. ビットコイン：希少でデフレの商品

ビットコインは時間の経過とともにますます希少になる商品です。ビットコインの有限性はしばしば過小評価されていますが、間違いなくビットコインの最も魅力的で興味深い特徴の 1 つです。ビットコインの発行量は4年ごとに半減し、2140年に2100万ビットコインがすべて採掘されると予想されています。直近の半減は2020年5月に発生し、ビットコイン取引の処理に対してマイナーに与えられる報酬はブロックあたり12ビットコインから6.75ビットコインに減少しました。したがって、これにより、1 ビットコインあたりの電力生産コストも増加します。前のセクションで説明したように、供給の減少を補うために、大量のビットコインを購入した個人投資家と機関投資家の両方からの需要の増加によって現在満たされています。

ビットコインは、分割可能性、携帯性、希少性などの特性により、価値の保存手段として金と比較されることが多いです。ウィンクルボス兄弟（Facebookの共同創設者）は、ビットコインが「宇宙で唯一の希少な商品」であるという事実から、将来的には高度な技術によって小惑星採掘を通じて金を入手できるようになるため、ビットコインは金よりも優れているとさえ考えています。デフレの性質を持つビットコインは、ベネズエラ、トルコ、イランなど経済状況が悪い国や経済制裁によって通貨が著しくインフレしている国の人々にとって、安全な避難場所となることは間違いありません。また、母国への送金や国際貿易、あるいは単に生活必需品の支払いにビットコインを使用することもできます。従来の法定通貨が近い将来に引き続き高いレベルのインフレとボラティリティを経験した場合、より多くの人々が経済の不安定性とインフレから富を守るための安全な資産としてビットコインに目を向けるようになるだろう。

5. 最後に

ビットコインは誕生から12年が経ち、世界で最も安全な金融ネットワークとなっています。5,000億ドル以上の資金を安全に保管し、稼働率は99%を超え、ハッカーによる攻撃を受けたことはありません。規制当局による合法化が進み、代替資産として個人投資家や機関投資家の注目を集めています。現在、1ビットコインの価格は3万ドルを超えて推移しており、2017年の過去最高値より50%高くなっており、これも強い上昇傾向を裏付けています。

ビットコインの背後にあるテクノロジー スタックは非常に異例です。オープン ソース、分散化、暗号化されており、ネットワークの分散化とプライバシー保護の基盤となっています。テクノロジー、法律、そしてビットコインのテクノロジーおよび通貨としての応用はすべて進行中であり、不変であるとは考えられないことを強調することが重要です。そうすると、ビットコインの柔軟性を著しく過小評価することになります。ビットコインは、プログラム可能で、常に進化し続ける、21 世紀の流動性のある通貨です。

非常に破壊的な技術の採用サイクルは必然的に長くなります。2009年に初めて発明されたとき、そのコンセプトはほとんどユートピア的で、銀行からはほとんど評価されず、ビットコインは「テクノポピュリズム」と呼ばれました。こうした懸念はもっともなものであり、現在の状況はこうした理由から責められるべきではない。しかし、それ以来、より広範な環境は大きく変化しました。それぞれの章で述べられている 4 つの主要な進展により、環境はまったく変わり、イデオロギー的にも実際的観点からもビットコインがより受け入れられるようになりました。

ビットコインの将来の応用や将来の価格を予測することは不可能です。それどころか、世界が徐々にビットコインに慣れていくことが予測されます。最終的には、各国がゆっくりと拒否と受け入れのサイクルを経て、ビットコインの価値を認識し、対応する法的枠組みを整備するでしょう。ネットワークの速度、セキュリティ、実用性は向上し続け、使用事例も増えるでしょう。すべての投資家をカバーするために、より多くの投資ツールが作成されます。

これらすべての理由により、「2021 年のビットコインの新しい価格高値は 2017 年とどう違うのか」が説明されます。