Restaking は Ethereum に何をもたらしますか?

Restaking の価値の礎となるのは、EigenLayer の AVS です。ブロックスペース経済の観点から見ると、Rollup L2 は Ethereum のブロックスペースの再販を抽象化し、AVS は Ethereum の経済的セキュリティの販売を抽象化します。

市場では、再ステーキングによってイーサリアムのコンセンサス負荷が増加するものの、ステーキング利回りが高い LRT プロジェクトはイーサリアムの担保率と価格を引き上げ、メインネットワークの経済的安全性を高めることができるという理論的な仮定があります。

Dune のオンチェーン データ ダッシュボードを観察すると、上記の仮定は事実と多少矛盾していることがわかります。

Restaking Fomo ブームによってもたらされた ETH ステーキング純流入の増加傾向は短期間続きました。期間は今年は1月19日から2月13日までの1ヶ月未満のみです。純流入額は依然として 0 軸を上回っていますが、現在は歴史的な下限範囲にあります。

ETH ステーキングへの全体的なプラスの影響は、上海アップグレードの影響よりもはるかに小さいです。

過去24年間で、イーサリアムステーキングの総数は2,920万6,000から3,212.14に増加し、成長率は10%です。しかし、この成長傾向の傾きは、2023年第3四半期の横ばいの弱気相場のときとほぼ同じです。2024年1月は、まさにビットコインETFの承認後の市場調整期間です。

ここで、Restaking プロジェクトの PMF は、Restaking の ETH ベースの高額受動的収入 + 市場調整期間であることが分かります。対照的に、EigenLayer の AVS ナラティブとの相関は比較的弱いです。

EtherfiやRenzoなどの再ステーキングプロジェクトは、LidoやRocket PoolなどのLSTの新しいステーキングシェアを飲み込んでいます。現在、Restaking プロジェクトは新しいステーキング市場シェアの 40% を占めています。

月ごとの変化から判断すると、Lido、Figment、Binance、P2P.org などの従来のステーキング プロトコルとプラットフォームでは流出が発生している一方で、Etherfi や Renzo などの再ステーキング プロトコルでは大幅な純流入が発生しています。

しかし、Figment と Binance は、再ステーキング プロトコルを育成するためにプライマリー マーケットに継続的に投資している一方で、Lido は 1/3 ステーキング マーケット シェアのしきい値に達するという制約のために消極的であることは注目に値します。

したがって、Restaking は実際には Restaking プロジェクトと Lido の競合他社が共同で開始した包囲攻撃と見ることができます。

その過程で、Lido は市場シェアを失い、Ethereum エコシステム内で倫理的な安全性を獲得しました。 Figment と Binance は、強気相場で受動的収入の一部を失うという代償を払って資産を発行し、一方から他方へ資金を移しているだけです。 Etherfiは最初の成功例です。