暗号通貨市場は新年に浮き沈みを経験しました

元のタイトル: 「暗号通貨市場は今年、波乱に満ちたスタートを切った」

出典: DaLing Think Tank

1. 1月、イーサリアムの価格は史上最高値の1,400ドルを突破し、ETH取引所関連の取引商品やデリバティブの種類は増加し続けました。

2. 9月以降、BTC-USDの総取引量は、BTC-USDTの総取引量に比べてほぼ2倍に増加しました。

3. BTC-USDT と ETH-USDT の 1 日の取引量のピークは、東部標準時の午前 9 時から午前 11 時の間に発生します。

4. 1月11日、ビットコインの価格は1日で9,000ドル以上下落し、ビットコイン史上最高の1日あたりの取引量を記録しました。

5. 過去 10 か月間、ETH-USD のスリッページは着実に減少しています。

2021年1月の月次概要

新年、新たな規制、金融ポピュリズムの新時代。 1 月はおそらく金融市場の歴史の中で最も影響力のある月の一つです。 1月に起こった小売業とウォール街の戦いは、暗号通貨業界で活躍する人たちにはよく知られている。暗号資産市場はオープンな金融トレンドの影響を受けているためです。しかし、この動きは伝統的な金融モデルに関する根本的な疑問を提起しています。

1月中、ビットコインの日中価格変動は新たなピークに達し、ビットコイン価格の2桁の急落を引き起こし、これによりビットコインの1日あたりの取引量が過去最高の2日間となった。そして、取引量が膨大になったことで、世界最大級の取引所のいくつかでインフラの問題が発生した。イーサリアムの価格は1月に史上最高値の1,400ドルを記録し、ETH取引所関連の取引商品やデリバティブ商品の数も増加し続けており、プロの投資家が暗号資産に注目し始めていることがうかがえます。過去 1 年間で ETH の流動性は大幅に増加しており、これは ETH 市場がより効率的で安定した方向に進んでいることを示しています。

ソーシャルメディアが市場を牽引

暗号通貨市場で活動する人々にとって、インターネットフォーラム上の分散型トレーダーグループが主導するソーシャルメディアの力によって動かされる市場の動きは、何ら目新しいものではありません。ゲームストップの空売り事件が収束すると、イーロン・マスク氏は自身のツイッターのプロフィールをビットコインに変更し、ビットコインの価格が即座に20%近く上昇した。このボラティリティにより、ビットコインの取引量は1分間で20倍に増加し、世界最大の暗号通貨取引所のいくつかが一時的にオフラインになった。ビットコイン取引の基準から見ても、その変動性は極端です。同時に、この事件は、現在の暗号通貨取引所に存在する共通の問題をも浮き彫りにしています。取引所は、市場で予期せぬ出来事が発生したときに迅速に対応できるように、コアインフラストラクチャの拡張性を確保する必要があります。

図1: 1月29日のBTC取引量

GameStopの急騰を支えたインターネットフォーラムは、SECの調査を受け、ほとんどの主要取引所から上場廃止となった暗号資産XRPと、ミームに触発された暗号資産ドージコインが主導権を握るべき時が来たと判断した。フォーラムが呼びかけて以来、これら2つの資産の価格は急騰しており、誰もそれを止めることはできない。 Meme は暗号通貨業界でかなり長い間活動しており、今後も暗号通貨市場で活躍し続けるでしょう。

図2: XRPとドージコインの時間別価格変動の比較

取引パターンの変化は、機関投資家が正式に市場に参入したことを示している。

取引量データは市場動向を研究するための強力なツールであり、機関の行動に関するいくつかの指標を導き出すために使用できます。さらに、オンチェーンデータ、取引所商品および暗号ファンドの投資データ、メディアが提供する情報など、さまざまなレベルから機関投資家が市場に参入していることが確認されています。取引量データは、機関投資家が暗号通貨市場に参入しているという事実を裏付けるために使用されるツールの 1 つにすぎません。

9月以降、BTC-USD取引の総量はBTC-USDT取引の総量に比べてほぼ2倍に増加しており、市場の取引パターンに大きな変化が見られています。この変化は、BTC の価格が史上最高値に達したため、トレーダーが利益を法定通貨に換金しようとしていることが原因である可能性があります。しかし、これはまた、新たなトレーダーの流入（おそらく機関投資家）が、取引に安定したトークンよりも法定通貨を使用することを好むことを示しています。

図3: USD vs Tether: BTC合計比率

図4に示すように、LMAX DigitalやBitstampなどの取引所の平均取引サイズは9月以降大幅に増加しており、これは機関投資家が暗号通貨市場に参入したことも原因である可能性があります。この変化は、低取引量トレーダーと比較して高取引量トレーダーの数が増加したか、少数の高取引量トレーダーがより大きな注文を実行し始めたことを示唆しています。もちろん、BTC-USD の平均取引サイズの増加は、BTC 価格が史上最高値に達したことにも関係している可能性があります (BTC の売り注文は買い注文よりも大きくなる傾向があり、これも平均取引サイズを増加させます)。

図4: 平均取引サイズ: BTC-USD

BTCとETHの取引量は北米の取引時間中にピークを迎える

BTC-USD と ETH-USD の取引量は Coinbase などの米国の取引所に集中しているのに対し、BTC-USDT と ETH-USDT の取引量は Binance、Okex、Huobi などのアジアの取引所に集中しています。しかし驚くべきことに、BTC-USDとBTC-USDT、およびETH-USDとETH-USDTの取引量傾向は非常に似ており、すべての取引ペアの取引量のピークは、欧州と北米の取引時間の重複領域で発生しています。 USD の取引量と比較すると、USDT の 1 日の取引量はより安定しており、ピークは東部標準時の午前 9 時から午前 11 時の間に発生します。これは、アジア市場の影響力がこれまで予測されていたほど大きくないことを示唆しています。

図5: 1時間当たりの平均取引量

(UTC時間0:00-23:00)

市場の厚みが薄れる中、取引量は急増

1月11日、ビットコインの価格は1日で9,000ドル以上下落し、ビットコイン史上最高の1日当たり取引量を記録しました。データは BTC-USD の注文書の深さの長期的な下降傾向を示しているため、約定した取引の数は膨大です。 BTC-USD 注文簿の平均ビッド価格とアスク価格は、過去数か月にわたって下落しています。これは、ビットコインの価格が繰り返し最高値を更新し、その後急落した理由の 1 つでもあるかもしれません。 BTC-USD の注文簿上の買いまたは売りの数が少ないほど、資産価格は大規模な市場注文によって変動しやすくなります。

図6: BTC-USD取引量

図7: BTC-USD市場の深さ

イーサリアムの流動性は向上している

ETH市場の極端なボラティリティにより、ETH-USDのビッド・アスク・スプレッドは最近拡大していますが、年間を通した傾向を見ると、ETH-USD取引の平均ビッド・アスク・スプレッドは1年前よりもまだ小さくなっています。ビッド・アスク・スプレッドは市場全体の流動性を示す指標です。スプレッドが狭いほど市場の厚みが増し、大口注文が資産価格を動かす可能性が低くなります。スプレッドはマーケットメーカーによって設定され、価格が変動する期間中はリスクの増大を考慮してスプレッドが拡大されます。スプレッドの縮小は、ETH 市場がより堅固かつ効率的になってきていることを示唆しています。

図8: ETH-USDのビッド・アスク・スプレッド

最近の ETH 市場のボラティリティにもかかわらず、ETH-USD の 10 万ドルの売り注文のシミュレーションのスリッページは 3 月以降大幅に減少しています。大きな市場変動が起こる前でさえ、ETH-USD のスリッページは比較的高かった。しかし、ETH-USD のスリッページは過去 10 か月間で着実に減少しており、これはイーサリアム市場の流動性が高まり、マーケットメイキングが昨年よりも活発になっていることを示唆しています。

図9: 10万ドルの売り注文の価格下落: ETH-USD

DeFIへの新たな注目

Robinhood が変動の激しい株式の取引を停止したとき、暗号通貨業界の多くの人々は、これはブローカー、取引所、銀行などの中央集権的な仲介業者に頼らずに取引を行う分散型金融システムにとって大きなチャンスだと考えました。 DeFi が今や毎週新たな実験が生まれる巨大なサンドボックスになっていることは否定できない。ハッカーの活動の背後には、完全に分散化された新しいタイプの金融インフラが隠されています。中央集権化されていないということは、誰も取引を阻止できないことを意味します。 1月には、DEX（分散型取引所）の取引量が2倍になり、ほとんどのトップDeFiトークンが3桁の増加を記録しました。

図10: DeFiトークンの成長

今年 1 月、イーサリアムはビットコインを凌ぐほどの歴史的な高値を何度も記録しました。長年、ビットコインは伝統的な投資家が検討する唯一の暗号資産でしたが、過去1年ですべてが変わりました。 CMEはまもなくイーサリアムのオプションを開始し、ギャラクシーデジタルは機関投資家向けの新しいイーサリアムファンドを発表し、グレイスケールはいくつかのDeFi関連の信託を申請したばかりです。 ETH 投資手段の規制が強化されるほど、ETH 市場はより強力かつ効率的になります。

図11: BTC対ETHの成長

日中の価格変動はますます極端になっている

ビットコインの記録破りの急騰により、史上最長の極端な日中価格変動が続いた。従来の価格変動の指標は、日々の収益に基づいて計算されるため、極端な状況を完全には捉えることができません。 12月中旬以降、ビットコインはほぼ毎日、少なくとも1時間にわたって2％以上の価格変動を記録しているが、これは過去5か月間では珍しいことだ。一般的に言えば、ビットコインのプラスの価格変動はマイナスの価格変動ほど極端ではありません。