この条件が満たされれば、ビットコインの価格は10万ドルを超える可能性がある。

2020年にCOVID-19パンデミックが発生した際、FRBは米国債と住宅ローン債の保有を増やすことで再び量的緩和政策を開始し、消費者市場と金融市場での「二重インフレ」と米国債のマイナス利回りという世界的な金融ジレンマを招いた。

希少資産であるビットコインは、米国債の利回りがマイナスになったときに「二重のインフレ」を抑制する金融資産の「貯蔵庫」となっている。米国債の売却資金がビットコイン取引市場に流入し、ビットコインの市場規模は1兆ドルを超えた。 2021年3月11日、ビットコインの対米ドル為替レートは57,869ドルまで急騰した。この傾向が続けば、米国債利回りがインフレ率を上回りプラスのリターンを達成する2.3%を超えると、ビットコインの価格は10万ドルを超える可能性があります。

図1 ビットコインと米ドルの動向（2010年～2021年）

2008年に誕生したビットコインは、発行に特定の金融機関に依存しない暗号通貨です。特定のアルゴリズムと大量の計算に基づいて生成されます。 P2Pネットワーク全体の多数のノードで構成された分散データベースを使用してすべてのトランザクションを確認および記録し、暗号化設計を使用して通貨流通における各リンクのセキュリティを確保します。分散型の性質とアルゴリズム自体により、大量のビットコインを生成することで通貨価値を人為的に操作できないことが保証されます。暗号化設計により、ビットコインは真の所有者のみが送金または支払いを行えるようになります。これにより、通貨の所有権と流通取引の匿名性も確保されます。ビットコインと他の仮想通貨との最大の違いは、その総量が非常に限られており、希少であることです。 2010 年、ビットコインの米ドルに対する交換レートはわずか 0.1 ドルでした。 2013年はビットコインの還元率が100倍近くになり、最も還元率が高かった年でした。それ以来、ビットコインは徐々に人々の注目を集めるようになりました。技術的な観点から見ると、ビットコインはブロックチェーン技術の発展をもたらしましたが、IT 専門家以外の人々はビットコインと米ドルの価格動向をより懸念しています。 2017年以降、ビットコインの対米ドル為替レートは1,000ドルから20,000ドル近くまで急騰し、金融資本にとって希少資産としてのビットコインの魅力が初めて示されました。

2020年9月以降、ビットコインの対米ドル為替レートは1万ドルの水準から再び急騰し始めました。 2021年3月11日、ビットコインの対米ドル終値は57,869米ドルとなり、再び史上最高値を更新しました。

図2 ビットコイン、米国債、ダウジョーンズ指数（2020年1月～2021年）

2020年2月19日、中国の人々はCOVID-19との必死の戦いを繰り広げていたが、海の向こう側では平和と繁栄が享受されていた。ダウ工業株30種平均は29,348ポイントで引け、ビットコインのドル価格は徐々に9,​​600ドルまで上昇し、10年米国債の利回りは1.56％となり、トランプ大統領は再選を夢見ていた。 COVID-19の流行により、2020年3月12日にはダウ平均株価の終値が21,201ポイントまで下落し、ビットコインの対米ドル価格はほぼ半減し、10年米国債の利回りは1％を下回りました。

3月12日から3月23日まで、ダウ平均株価と10年米国債利回りは下落傾向が続いたが、ビットコインの対米ドル為替レートは3月12日から50％近く上昇し、6,469ドルとなり、反撃の警鐘を鳴らしていた。2020年9月以降、ビットコインの対米ドル為替レートは、10年米国債利回りと連動して上昇傾向を示している。

図3 ビットコインと10年米国債利回りの相関関係（2020年1月～2021年）

2020年9月以前、ビットコインの市場規模は約2,000億ドルで、これは米国株式市場や米国債市場よりも2桁小さいものでした。そのため、外部経済環境に対する感応度や変動性も株式市場や米国債市場よりも高くなります。 2020年9月以降、ビットコインの米ドルに対する為替レートは、10年米国債の利回りと高い相関関係を示しています（ビットコイン = 56,000 * 米国債 - 29,000）。現在のビットコイン市場規模は2020年9月と比較して5倍に拡大し、1兆米ドルの市場規模に達しています。この傾向が続くと、米国債利回りが 2.3% を超えると、ビットコインの対米ドル価格は 10 万ドルを超える可能性があります。

新型コロナウイルス肺炎の流行発生後、米議会は2020年に総額3兆ドル近い2段階の救済基金を可決し、2020年に新たに発行された国家債務の規模は約4兆ドルとなった。連邦準備制度理事会も再び量的緩和政策を開始し、国債保有額を約2.3兆ドル増加させた。連邦準備制度理事会による国債保有量の大幅な増加により、米国債利回りはインフレ率を下回るまでに急落し、米国債の実質利回りはすでにマイナスとなっている。連邦準備制度理事会による新たな量的緩和策により、消費者市場と金融市場では二重のインフレが発生し、米国債の利回りはマイナスとなり、金融資本は大量の米国債を売却することになった。この影響を受け、米国債価格は下落し、米国債利回りは急回復の傾向を示している。

過去6か月間のビットコイン対米ドル為替レートと10年米国債の動向から判断すると、ビットコインは「二重インフレ」を抑制するための貯蔵庫となっている。米国債の売却による多額の資金がビットコイン取引市場に流入し、ビットコイン価格を押し上げる主な原動力となっている。米国債がプラスの収益を達成する前（米国債の利回りがインフレ率を上回る前）には、米国債を売却する動機が常に存在する。 10年米国債利回りの上昇は、ビットコインと米ドルの為替レートの上昇をもたらすでしょう。

連邦準備制度理事会が1月に発表した連邦公開市場委員会の決議によれば、連邦準備制度理事会はインフレ率が2％を超えることを容認することになる。米連邦準備制度理事会（FRB）は、米国経済の回復を促すため、引き続き毎月800億ドルの国債と400億ドルの住宅ローン債権の保有を増やすペースで量的緩和政策を維持する。この率に基づくと、連邦準備制度理事会は年末までに国債保有額を9,600億ドル増やすと予想されます。

バイデン新大統領の推進の下、米議会は1兆9000億ドルの第3次救済資金法案を可決した。米国連邦政府はさらに1.9兆ドルの国債を発行する予定。新米財務長官ジャネット・イエレン氏は、米国史上初の女性連邦準備制度理事会議長であり、現連邦準備制度理事会議長パウエル氏の前任者でもある。この関係を考えると、米議会が第3次救済基金を承認する前に、連邦準備制度理事会と米財務省は、米国の債務発行、連邦準備制度理事会の金融政策、インフレ率などの問題について合意と暗黙の了解に達していた可能性がある。上記の情報に従えば、10年米国債の利回りがプラスに転じる時期は、ビットコイン対ドルの為替レートが10ドルの水準を突破する時期である可能性が高い。

過去のデータによると、10年米国債は1975年から1977年、および2011年から2013年にマイナスのリターンを記録しました。期間に基づいて計算すると、米国債は2021年末までにプラスのリターンを達成する可能性があり、ビットコインと米ドルの為替レートも10ドルの水準を突破する可能性があります。

ビットコインの対米ドル為替レートが4万8000ドルを突破し、ビットコインの市場規模は1兆ドルを超えました。ビットコインは希少な資源であるため、通貨としての支払い機能をまだ獲得していません。金融資産の「貯蔵庫」としてのビットコイン市場は、現在でも「石に賭ける」ような市場です。ビットコインの対米ドル価格が10万ドルを超えると、ビットコイン市場の規模は2兆ドルを超えることになります。より多くの金融資本の参入により、ビットコインの決済機能が促進される可能性があります。その時までに、世界通貨市場は「革命的な」変化を経験するかもしれない。