Coinbase の徹底分析: イーサリアム経済の台頭の原動力である Finance 2.0

ビットコインに次ぐ第2位の暗号通貨であるイーサリアムは、単なるデジタル通貨ではなく、数十億ドル規模の経済の基盤です。 DeFi からデジタルアートまで、イーサリアムの台頭の原動力を理解する必要があります。

2月22日、ニューヨークタイムズのビジネス欄に奇妙な見出しが掲載されました。

パイ型のアニメ猫が60万ドルで売れた理由。

2011 年によくインターネットを利用していた人なら、この猫を知っているはずです。虹の上でキラキラ輝くピクセル化された子猫のGIF画像「Nyan Cat」をインターネットで大人気にした作者、クリス・トーレス氏が、10年前に作成したミーム画像を60万ドル近くで売却した。

こうしたデジタル コンテンツを販売する方法を見つけているのは、トーレス氏だけではない。デジタル ファイルは誰でも無限にコピー アンド ペーストできるため、以前はほとんど価値がないと考えられていた。ここ数週間で、すべてが変わったようです。

• クリスティーズは、同社初の「完全デジタル」作品となるビープルズというアーティストによる一連の画像を開始価格100ドルでオークションにかける計画を明らかにした。

• Cryptopunks コレクションのクールなローファイ モンキーが 150 万ドルで落札されました。

• 風船ガムで作られたテーブルなど、「奇妙な家具」の3Dモデルシリーズは45万ドルで落札された。

• ダラス・マーベリックスのオーナー兼起業家マーク・キューバンのツイートが952ドルで売れた。

これらすべての話は、実は同じことを物語っています。つまり、人々が現実世界のお金で仮想デジタル資産を購入し始めているということです。

この急成長している市場は、NFT と呼ばれる暗号通貨資産のクラスによって実現されています。 NFT は「非代替性トークン」の略で、基本的には、手元にあるデジタル コンテンツのバージョン (画像、ビデオ、曲など) が本物であることを示す真正性証明書です。

NFT は主に Ethereum ブロックチェーン上で発行されます。Ethereum ブロックチェーンは「スマート コントラクト」の力を活用し、ユーザーが専用の NFT マーケットプレイスで NFT を売買できるようにします。 （NFT は現在人気がありますが、実は最近登場したものではありません。2017 年にデジタル猫取引ゲーム Cryptokitties が大流行したことを覚えているかもしれません。）

さまざまなイーサリアムNFTプロジェクトの売上高

NFT は、ビットコインがトークンであるのと同じようにトークンであり、ユーザーは通常、販売をサポートする特別な取引所を通じてそのようなトークンを売買できます。それぞれのビットコインの特徴はほぼ同じです。ビットコインとは異なり、各 NFT は特定のデジタル属性を表します。したがって、すべての NFT は「かけがえのない」ものとなります。これらは、有名人の絵画、NBAの「デジタルコレクタブル」、仮想不動産、ダンスミュージックスターのDeadmau5のライブビデオなど、あらゆるものを販売するために使用されています。

NFT が売上高 1 億ドルを超える驚異的な規模のビジネスになるにつれ、所有権をめぐる議論が激化し始めています。デジタルアートの収集は、珍しいスニーカー、ビニールレコード、ピカソの作品の収集と何か違うのでしょうか?

これらは興味深い質問ですが、より大きな物語を語るには不十分です。スマート コントラクト テクノロジーにより、アーティスト、ミーム メーカー、ミュージシャンは仮想商品を販売できるようになり、現在の金融システムに代わる新しい分散型の代替手段がさらに促進されます。個人に経済的な力を与えるために設計されたこの代替システムでは、資本はより高速で、より安価で、より透明性が高く、誰にでも開かれたオープンソース プロトコルを通じて流れます。

私たちはこれを Finance 2.0 と呼んでいます。

イーサリアムは飛躍の年を迎えた

NFT ブームが起こる前から、ビットコインは最近の非暗号通貨関連のメディアの見出しを独占していました。そして、イーサリアムの話題が持ち上がると、この分野の人々はさらに興奮しました。これは、イーサリアムがビットコインに次いで時価総額で2番目に大きい暗号通貨だからではありません。

イーサリアムについて深く理解していない人は、イーサリアムが単なるデジタル通貨の1形態以上のものであることを理解できないことがよくあります。イーサリアムブロックチェーンは、開発者が数千億ドルの価値が流通するコンパウンドやユニスワップなどのツールを実行しながらデジタルアートマーケットプレイスを構築できる、多様な分散型コンピューティングプラットフォームとして作成されました。

イーサリアムの価格と人気は、ビットコインと同様に、今年2月に300ドルから2,000ドルを超える高値まで上昇しました。

イーサリアム価格

イーサリアムに対する世界中のユーザーの関心もここ数カ月で記録的な急増を経験している。 (ビットコインの検索数は、2017 年後半から 2018 年初頭のピーク時よりまだ遅れをとっています。)

イーサリアムのグローバル検索ボリューム

主流の関与が高まっていることを示すもう1つの指標は、イーサリアム（およびその他の暗号通貨）に特化したRedditのサブレディットであり、ここ数日で新規登録者も急増している。

Reddit 暗号通貨サブスクリプション

これらのデータの増加の重要な理由は、ETH の価格です。 2021年初頭からETHの価格がビットコインよりも速いペースで上昇していることを知ったら驚かれるかもしれません（コロナウイルスの蔓延により、時間と可処分所得に余裕のある多くの個人投資家が新しい投資戦略を試すようになったことが一因です）。今年初め以来、ビットコインの価格は約65％上昇し、イーサリアムは112％以上上昇し、その時価総額は1,770億ドルでモルガン・スタンレーやスクエアを上回った。

イーサリアム経済のより広い理解

しかし、時価総額の急上昇はイーサリアムの物語の一部に過ぎません。イーサリアムの本当に魅力的な点は、イーサリアム ブロックチェーンによってより広範な経済が可能になることです。

ETH の価格は氷山の一角と考えることができます。 Ethereum ブロックチェーンは非常に柔軟性が高いため、大量の経済活動が Ethereum ブロックチェーン上で実行されています。イーサリアムベースの暗号通貨のカテゴリには、DeFi、ステーブルコイン、ラップトークン、NFT が含まれます。

イーサリアム経済の時価総額（イーサリアムブロックチェーン上で発行された最大のERC-20トークンの合計時価総額によって定義される）は、NFTを除いて、ここ数週間で2,500億ドル以上に急上昇しました。

イーサリアムの経済総市場価値

ステーブルコインは、米ドルのような準備資産に価値を固定することでボラティリティを低減し、イーサリアム経済の中で最も有望かつ最も急速に成長している分野の 1 つです。取引所間で支払いを行うための安定した手段として広く採用されています。

2021年2月現在、イーサリアムブロックチェーン上のステーブルコインの合計価値は300億ドルを超えています。

イーサリアム ステーブルコイン 時価総額

イーサリアム経済の小規模ながらも急速に成長している構成要素が「ラップトークン」です。これにより、イーサリアムネイティブではない暗号通貨（特にビットコイン）をイーサリアムブロックチェーンで使用し、DeFiアプリケーションと簡単にやり取りできるようになります。その結果、トークン化されたビットコインの価値は大幅に上昇しました。

トークン化されたビットコインの時価総額

RedditとDeFiが出会うとき

それで、最近イーサリアムをめぐる興奮の原因は何でしょうか?ただし、その多くは、より広範な暗号通貨ブームに関係しています。しかし、詳しく調べる価値のある興味深いグループが、Reddit の「memstock」投資家たちです。彼らは、従来の金融セクターで苦戦しているため、分散型の代替手段を探しています。

これらの分散型ツール（「DeFi」または「Finance 2.0」とも呼ばれる）により、投資、取引、利回りのある貯蓄、新しいタイプの「フラッシュローン」などが可能になります。バーゼル大学の教授兼研究者であるファビアン・シャー氏によると、イーサリアムを利用したDeFiアプリケーションは「真にオープンで透明性があり、不変の金融インフラを構築する可能性」を秘めているという。

DeFi 分野でまだ方向性を見出せていないのであれば、3 つの DeFi アプリケーションのカテゴリを見てみましょう。それらの共通の目標は、現在の金融システムにおける非効率で遅く、多くの場合高価な資本フロー パイプラインに代わる、より高速で効率的な代替手段になることです。

• 分散型取引所: Uniswap や Sushiswap などの分散型取引所では、ユーザーは仲介者なしでトークンを取引できます。

• 貸付プロトコル: Compound や Aave などの貸付プロトコルを使用すると、ユーザーは仲介者なしでトークンを貸し借りできます。

• オラクル: Chainlink のようなオラクルは、DeFi アプリケーションに現実世界のデータを提供するように設計されています。

Finance 1.0への信頼が揺らいでいるRedditのトレーダーにとって、DeFiは自然な遊び場だ。なぜなら、これらのオンライン投資家たちはすでに熱心にヒントや戦略を交換しているため、複雑な新しいプロトコルをナビゲートする際に互いに助け合うことができるからだ。 （DeFi 市場の不安定さを考えると、このグループがリスクを負うことをいとわないのは良いことです。）

少なくとも1つの説得力のある声が、Redditで最も活発な株式トレーダーに直接DeFiを宣伝し始めました。マーク・キューバンはAMAでDeFiについての考えを次のように語りました。「DeFiは市場をより効率的、より透明、そして小規模投資家にとってより効果的なものにする」

そう考えているのはキューバン氏だけではなく、Redditの共同設立者であるアレクシス・オハニアン氏も、米国下院議員のアレクサンドラ・オカシオ＝コルテス氏とのやり取りの中でDeFiに関する見解を表明した。「1週間後に目覚めて、みんなで以前の状態に戻ろうと言う人はいないだろう。」国民はこれを無視することはできないので、分散型の解決策を見つけるためのエネルギーがますます高まると思います。人々は、操作できないものを支持するために多くのエネルギーを持っています。 ”

2021年2月現在、DeFi市場全体は400億米ドルを超えています。最大の分散型取引所であるUniswapが2020年5月の立ち上げ以来1,000億ドルの取引量を処理したという事実は、これらのツールがいかに急速に人気を集めているかを示す強​​力な指標です。

イーサリアム DeFi 時価総額

1月に、すべての分散型取引所の月間取引量が500億ドルを超えました。

分散型取引所の月間取引量

イーサリアムの組織的採用

イーサリアム経済は大手金融機関の注目も集めています。イーサリアムブロックチェーンは、取引所とDeFiプロトコル間で価値を送金する不揮発性の方法としてのステーブルコインの役割のおかげで、米ドル決済の最も人気のある手段の1つになりました。

2020年、イーサリアムは8,740億ドル相当の決済を処理し、Zelle（3,070億ドル）やPayPal（9,830億ドル）などの主要な消費者向けシステムと競合したが、それでもFedEx（8,400億ドル）などの中央銀行決済システムが処理した金額には遠く及ばない。

2020年12月、Visaは6,000万の加盟店からなる世界的な決済ネットワークを米国のステーブルコインUSDCに接続すると発表した。 (USDC は Coinbase や Circle を含むコンソーシアムによってサポートされています。)

PayPal は最近、大規模な米国ユーザーベース向けに限定的に ETH 取引を可能にし、この機能を世界中の 3 億 2,500 万人のユーザーに拡大する計画も立てている。同社のダニエル・シュルマン最高経営責任者（CEO）は2021年の決算発表で次のように述べた。「現在の金融システムが時代遅れであることは誰もが知っており、取引が数日ではなく数秒で完了する未来が予測できます。当社は、より包括的な未来を形作るために、新しい暗号通貨ブロックチェーンとデジタル通貨事業部門に多額の投資を行っています。」

同時に、機関投資家もイーサリアムに参入し始めました。投資家が従来の証券会社を通じてイーサリアムにアクセスできるように支援するグレイスケール・イーサリアム・トラストは、過去1年間で著しい成長を遂げた。このファンドは現在、300万ETHを保有しており、その価値は40億ドルを超える。

グレイスケール・イーサリアム・トラスト・ホールディングス

もう一つのイーサリアム機関投資家向けエクスポージャープラットフォームであるCME Futuresが最近立ち上げられ、同プラットフォームの初日の取引量は3,300万ドルを超えた。 2020年12月、コネチカット州に拠点を置くヘッジファンド、ワン・リバー・アセット・マネジメントは、「ビットコインとイーサリアムの保有額が2021年初頭までに約10億ドルに達する」という約束を発表した。

イーサリアム開発

2014年にイーサリアムが作成された際、創設チームにとって、ブロックチェーンには最終的には修正が必要となる根本的な欠陥があることは明らかでした。プルーフ・オブ・ワークと呼ばれる「コンセンサスメカニズム」を使用するため、ブロックチェーンのトラフィックが増加すると、トランザクション時間が遅くなり、手数料が増加します。

この記事で取り上げた DeFi やその他のスマート コントラクト ツールによって処理される膨大な量のトランザクションにより、Ethereum のスケーラビリティのボトルネックが生じます。その結果、Ethereum ネットワークの使用コストはますます高くなっています。 2021 年 2 月現在、ETH の「ガス」料金は取引あたり約 10 ドルです。

イーサリアムネットワーク手数料の中央値

しかし、大きな解決策はもうすぐ見えてきます。非営利団体のイーサリアム財団は、テクノロジーのソリューションと新たな使用例を模索するために、Redditと正式に提携した。 2020年8月、約20の開発チームがRedditにEthereumのスケーリング提案を提出しました。 Optimism や Rollups のようなプロジェクトは、ブロックチェーンが 1 秒あたり数十万件のトランザクションを処理するのに役立つ可能性があります (ただし、各ソリューションには固有の課題があります)。

一方、イーサリアム コミュニティは、より高速で、より安価で、理論上はより安全なイーサリアム 2.0 ブロックチェーンへの移行を長い間計画してきました。

理論上はより安全な Ethereum 2.0 ブロックチェーンは、プルーフ・オブ・ステークと呼ばれるコンセンサスメカニズムを使用しており、ブロック容量が増加するはずです。このプロジェクトは2020年12月に展開を開始し、2021年2月時点で300万ETH以上がETH 2.0契約に関与しています。数年にわたるアップグレードを経て、イーサリアム経済はその潜在能力を実現し、あらゆる種類の金融取引をより速く、より安く、より簡単に実行できるようにすることに大きく近づきました。

著者: Coinbase

キャプテンヒロ編