米国のインフレは3月にピークを迎えたのか？

昨夜、米国労働省は3月のCPIとコアCPI統計を発表した。消費者物価指数は前年比8.5%上昇し、市場予想をわずかに上回り、1981年以来の高水準を記録した。食品とエネルギー価格を除いたいわゆるコア消費者物価指数は前年比6.5%上昇し、これも過去最高値となったが、（「しかし」という表現にご留意いただきたいが）予想を下回り、先月の6.4%をわずかに上回っただけであった。

バイデン大統領は、これは明らかにプーチン大統領の責任だと述べた。米国のインフレは昨年から急上昇しているが、石油生産国と穀物生産国の間の争いがインフレの緩和に大きな圧力をかけている。バイデン氏は昨年12月にインフレを恐れる必要はなく、成長率はまもなくピークを迎えると発言していたが、数ヶ月が経過した現在も成長率は低下するどころか上昇しており、実に恥ずかしい状況だ。 （劉學連の2022年2月11日の記事「米国CPIが過去最高を記録、市場は乱高下、ロングポジションとショートポジションがともに爆発」を参照）

その後、バイデン氏は次のようなパンチの組み合わせを使った。

まず、プーチンを責めましょう。消費者物価指数（CPI）の緩和に失敗した責任はプーチンにある。

次に、コア CPI を解釈します。コアCPIの伸び率は確かに鈍化している。まだ増加傾向にあるものの、増加率は鈍化しています。

第三に、米国に輸出される中国製品に対する税の還付と免税の拡大を行う。 （劉學蓮2022年3月25日記事「米国は中国輸入品に対する関税免除を復活させることで何を意図しているのか、そして今後何が起こるのか？」参照）

もちろん、4つ目の可能性は、FRBがテーパリング（昨年11月から今年2月まで）、金利引き上げ（今年3月にすでに開始）、それに続くバランスシート縮小に協力して通貨を引き締め、米ドル高と資本の還流を促すというものだ。

この一連の対策により、米国の物価上昇を抑制することは可能でしょうか？ CPIは3月にピークを迎えましたか？あるいは少なくとも、成長率はピークに達したのでしょうか?

これらのボクシングのテクニックのうち、最初の 2 つはプラセボとしか考えられません。有名な引用文に「時々癒し、頻繁に助け、常に慰め」というものがあります。

3 番目の動きは実用的かつ効果的です。中国との貿易戦争を直接中止するのが最善だろう。しかし、これは現在アメリカで主流となっているポリティカル・コレクトネスとは一致しないため、徹底的に実施することはできない。それは秘密裏に、ひそかにしか行うことができません。それをやってしまうと、彼らは自分が弱いことを認めることができず、強くなり勝つために面子のために戦わなければならなくなります。

4番目のトリックは、実のところ最も役に立たないものです。周知のとおり、CPI 統計では長い間、資産価格と資本財価格は除外されてきました。金融政策の引き締め、金利の引き上げ、バランスシートの縮小は、資産価格と資本市場に直接影響を及ぼします。インフレ抑制に直接的な効果はあるのでしょうか?いいえ。米ドルの放出がCPIの急上昇を引き起こさないのと同じです。

白米は1億杯あり、1億人の口にちょうど十分な量です。白米1杯の値段は1ドルです。ここで食事をする 1 億人のポケットの中のお金が突然 1 ドルから 5 ドルに増えたら、彼らはこのご飯一杯を買うために 5 ドルを喜んで支払うでしょうか?いいえ。彼らは依然として米に1ドルを費やし、残りの4ドルを株やビットコインの購入に使うでしょう。

お金が増えたからといって、自発的に価格を上げる人はいないでしょう。誰もが欲しいものをできるだけ安い価格で購入したいと考えています。

ただし、白米を販売する商人が何らかの特別な理由で市場を独占し、競争相手を締め出して価格決定力を獲得している場合は除きます。商人は自分の利益を最大化するために、米の価格をできるだけ高い 5 ドルに引き上げようとします。

このとき、例えば米に「輸入」税が課せられると、米1杯につき1ドルの税金が課せられることになります。その結果、商店と税務部門は 5 ドルの収益を分け合い、商店は 4 ドル、税務部門は 1 ドルを受け取ります。

米の価格が上昇し、消費者物価指数が上昇し、米の購入に費やすお金が増えたため、資本市場で資産を購入するための余剰資金が減り、資本市場が下落し始めました。

この場合、金利を上げると米の価格が下がるのでしょうか？それは、すでに下落している資本市場にさらなる圧力をかけることになるだけだ。

ビットコインは一晩中下落を続け、再び4万ドルを下回り、このレベル付近で防御を築こうとしている。