香港の仮想通貨政策、小売取引の解禁後1年で5つの注目点

8月3日、HashKeyとOSL取引プラットフォームは、ライセンスNo.1とNo.7が正式にアップグレードされ、香港の個人ユーザー向けのライセンス取引プラットフォームになったと発表しました。 HashKey取引プラットフォームは、法定通貨の入出金のサポートに加えて、スタンダードチャータード銀行、モルガン・スタンレー・アジアZA銀行などと協力し、ユーザーに法定通貨の入出金サービスを提供します。さらに、このプラットフォームでは準拠したOTC取引も開始されます。小売取引が解禁された後、来年は他に何に注目する価値があるでしょうか?

1. 小売取引が可能なコインは何ですか?

香港が3月に発表した新規制によると、認可を受けたプラットフォーム運営者が個人顧客に仮想資産を提供する場合、選択した仮想資産が適格な大規模仮想資産であり、以下の特定のトークン包含基準を満たしていることも確認する必要がある。「適格な大規模仮想資産」とは、少なくとも2つの独立したインデックスプロバイダーによって開始された少なくとも2つの「承認済みインデックス」に含まれている仮想資産を指す。認可を受けたプラットフォーム運営者は、2 つのインデックスのうち少なくとも 1 つが、証券先物委員会が承認したインデックス ファンドが追跡するインデックスを開始したインデックス プロバイダーなど、従来の非仮想資産金融市場向けのインデックスの発行経験を持つインデックス プロバイダーによって開始されるようにする必要があります。

@tier10k の統計によると、5 つの主流の伝統的機関によって開始されたインデックスのうち、ビットコイン(BTC) とイーサリアム ( ETH) はすべてのインデックスに記録されています。 2位はライトコインLTCとポルカドットDOTで、4つのインデックスが含まれています。 3位はビットコインキャッシュ（BCH）とSOLで、3つのインデックスが含まれています。 4位はCardano Avalanche PolygonとChainlinkで、2つのインデックスが含まれています。また、EOS、BNB、ATOM、FIL、ETC、XLM、UNIなども1回カウントされます。ただし、主要指数も市場状況の変化に応じて上昇または下落する可能性があることに留意する必要があります。

ウィリアム氏は、中国証券監督管理委員会の要件が満たされれば、現在、小売取引の代替材料として使用できる暗号資産は、BTC、ETH、ADA、SOL、MATIC、DOT、LTC、AVAX、UNI、LINK、AAVE、BCH、CRVの13種類あると考えています。もちろん、上記の通貨は必ずしも個人投資家に取引できるとは限りません。小売取引に利用できる資産は「取引所のデューデリジェンス+適格な大規模仮想資産+CSRCの書面による承認」という3つの条件を満たす必要があるため、たとえばSOLとBCHの現在の運用状況は楽観的ではなく、CSRCによって排除される可能性があります。

現在、Hashkey は BTC、ETH、USDT、USDC、USD を含む 5 つの資産と 7 つの取引ペアのみを提供しています。 OSL は BTC と ETH のみを提供します。

2. ブローカーや銀行は一般市民にコインの購入を許可している

香港最大の銀行HSBCは6月26日、香港証券取引所に上場されている仮想資産ETFの売買を顧客に許可した。また、香港証券取引所に上場されている仮想資産ETFの売買を顧客に認めた香港初の銀行でもある。この措置により、香港の地元ユーザーの暗号通貨へのアクセスが拡大することになる。現在、香港に上場されている暗号通貨 ETF には、CSOP Bitcoin Futures ETF、CSOP Ethereum Futures ETF、Samsung Bitcoin Futures Active ETF などがあります。

香港の法規制準拠取引所OSLの親会社BCテクノロジーのCFO、胡振邦氏は、昨年、証券先物委員会と香港金融管理局が、銀行や証券会社が顧客にデジタル資産サービスを提供したい場合、デジタル資産ライセンスを取得した機関と協力しなければならないという非常に明確なガイドラインを発行したと述べた。協力の方法は2つあります。 1つは顧客を直接紹介することです。もう1つは、従来の株式・債券サービスをベースに中国証券監督管理委員会に申請し、ライセンスを取得したデジタル資産サービスプロバイダーと協力して、デジタル資産サービスを事業範囲に追加するというものです。ブローカーは、ライセンスを受けたデジタル資産取引プラットフォームにアカウントを開設し、最終顧客のためにデジタル資産を売買することができます。もちろん、銀行は独自の取引システムを開発してライセンスを申請することもできますが、結局のところ、デジタル資産は銀行業務の主力商品ではないため、より効率的な方法は、外部のライセンスを受けたデジタル資産プラットフォームと協力することです。

3. 3番目、4番目、それ以降の香港ライセンス

香港政府は、6月1日以降、仮想資産サービスプロバイダーライセンス制度（VASPライセンス制度）の実施を開始しました。これに先立ち、「タイプ1ライセンスとタイプ7ライセンス」制度が実施されており、これはカテゴリー1（証券取引）とカテゴリー7（自動取引サービスの提供）の規制対象活動に対するライセンスです。現在、上記2つのライセンスを取得しているのは、前述のHashkeyとOSLのみです。

VASP ライセンス システムと以前のシステムの主な違いは、小売取引の増加、必須ライセンス (以前はプロの投資家のみ、任意のライセンス)、および投資家保護の強化です。しかし同時に、高品質の仮想通貨取引所を審査するという目標を達成するために、香港に物理的なオフィスを設立する必要があること、伝統的な金融機関の管理と仮想通貨取引で長年の経験を持つ少なくとも2人のRO（認可を受けた仮想通貨機関の責任者）が必要であること、6月1日までに一定数の仮想通貨ユーザーと取引量が必要であること、TCSPライセンスに加えて第1号および第7号ライセンスを取得する必要があること、正式なライセンスを取得する前に1年間正式に営業し、規制当局の承認を得る必要があることなど、より多くの基準が設定されています。

現在、少なくとも10の機関が香港VASPライセンスの申請を発表しており、その中にはHashKey、 OKX 、Huobi、BitgetX、 BitMart 、 Bybit 、 BitMEX 、Gateなどの暗号通貨機関や、YiBo Financeなどの伝統的な機関が含まれています。

胡振邦氏は、最終的にライセンスを取得する取引所の数はそれほど多くなく、4つか5つ程度と推定していると考えている。十分な資本、保管サービス、取引システムの維持と安定性の確保、ネットワークセキュリティへの投資、従来の金融に近いコンプライアンス要件、バックエンドサポートなどが必要となるため、自らコンプライアンスを遵守した事業を運営していない企業がこれらの要件を満たすことは容易ではありません。

4. RWAの規制枠組みを開放する

ウー氏は、香港証券先物委員会（SFC）フィンテックグループの責任者であるエリザベス・ウォン氏がエリプティックとのインタビューで、SFCは4年前（2019年）のSTOに関する見解を変更するアップデートを間もなく開始すると述べたことを7月6日に独占的に知ったと述べた。証券トークンまたは RWA は複雑な商品として定義されず、個人投資家に開放される機会が与えられます。 RWA は基礎資産に基づいて規制されます。アナリストは、これが新たなRWAブームを引き起こす可能性があると指摘している。

5. ステーブルコイン規制枠組み

香港のステーブルコインに対する規制枠組みは、2022年10月に就任したジョン・リー香港行政長官の最初の施政方針演説にまで遡ることができる。当時、同氏は香港金融管理局がステーブルコインの規制に関する市場の意見を研究しており、規制システムが国際的な規制勧告と一致し、現地の状況に適したものとなるよう確保すると述べていた。

香港金融管理局は2023年1月31日、暗号資産とステーブルコインに関する議論文書に関する協議概要を発表し、ステーブルコインに関連する特定の活動を規制に含めることを提案し、概要文書の中で予想される規制の範囲と主要な規制要件を示しました。同時に、Binance、Deloitte、Alipay、Animnoca、Circle（USDC発行者）、HSBC、Mastercard、Xinhuo Technology、WeChatなどが香港金融管理局の「暗号通貨とステーブルコインに関する議論文書」に対して提案を行っている。

3月20日、香港金融サービス局と財務局のポール・チャン局長は演説で、香港金融管理局は2024年に関連する監督を実施することを目標に「ステーブルコイン」の規制制度を検討していると述べた。4月29日、香港金融管理局は2022年の年次報告書を発表し、規制の最初の対象は1つ以上の法定通貨の価値に固定されていると主張するステーブルコインになると強調した。 2023年には、より詳細な規制要件の策定を開始し、その過程で、最新の市場動向、国際機関が提示したステーブルコイン規制に関する推奨事項や優良事例、暗号資産とステーブルコインに関する議論文書に対する回答など、さまざまな要素を考慮する予定です。香港金融管理局の余宇局長は5月9日、仮想資産プラットフォームのライセンスに加え、ステーブルコインの強制ライセンス制度を2023年から2024年の間に開始すると述べた。

香港証券先物委員会は5月23日、非証券トークンに少なくとも12か月の実績を要求するという意見を表明する文書を発表した。ステーブルコインの規制措置は2023/24年に実施される予定です。香港でステーブルコインが規制されるまで、ステーブルコインは小売取引に許可されるべきではないと考えています。香港の陳浩林金融・財務担当副長官は6月12日、香港金融管理局がステーブルコインの導入について意見公募を行っており、来年末までに導入することを目標に今後段階的に規制枠組みを構築していくと述べた。

また、香港ドル建てステーブルコインと米ドル建てステーブルコインのどちらを使用するかという問題については、胡振邦氏、香港科技大学の汪洋副学長、香港ブロックチェーン協会の芳醇金共同会長も異なる見解を示した。胡振邦氏は、香港ドルステーブルコインの出現の可能性はそれほど高くないと考えている。しかし、米ドルステーブルコインに対する国際的な需要は非常に大きいです。発行者が発行地として香港を選択し、香港証券監督管理委員会の監督を受け入れる場合は可能です。汪洋氏と蔡文生氏は香港政府に対し、香港の外貨準備高に裏付けられた香港ドルのステーブルコインを発行するよう求めた。彼らは、強力な香港ドル政府がこのエコシステムにおける米ドルの覇権に挑戦し、本質的に脱ドル化を達成できると信じていた。適切な監督の下、香港ドルの国際戦略を再構築し、ステーブルコインを他国に提供する手段としても機能する可能性があります。方鴻金氏は汪洋氏と蔡文生氏の記事を批判し、香港ドルステーブルコインは政府によって承認・規制されるべきだと述べているが、これは市場経済における政府の役割を根本的に誤解している。香港ドルのステーブルコインを発行することは有意義だが、香港政府が発行するのではなく、香港政府の監督に従う民間機関が発行すべきである。香港ドルと米ドルは為替レートが連動しており、香港では自由に交換可能であることを考えると、香港ドルのステーブルコインを使って「脱ドル化」を推進することは不可能である。