意見：半減期は強気だが、BTCへの賭けはもはや魅力的ではないかもしれない

ビットコインの現在の上昇は、2つの強気な物語が重なり合う中で起こっている。8週間以内に新規供給が半分になる半減期と、スポットETFがすでにビットコインを採掘するよりも速いペースで蓄積しているという事実だ。

スポット ETF への新たな需要に加えて、半減期はビットコインの価格の大幅な上昇のきっかけとなるとよく見られています。

しかし、過去2回のサイクルで最も恩恵を受けたのはビットコインではなく暗号通貨だった。これまでの半減期の前年から、ビットコインのピーク時の上昇は次の通りでした。

• 2012年の半減期から1年後には50,000%成長しました。

• 2016年の半減期後、約1年半で8,500%増加しました。

• 2020年の半減期から1年半で1,000%。

数学的な考え方を持つ人にとって興味深い観察結果は、半減期後のビットコインの増加が、おおよそ前のサイクルの数値を 6 ～ 8 で割った値 (50,000%/8,500%、8,500%/1,000%) であるということです。歴史が繰り返されるなら、ビットコインの今回のピーク時の利益は170%未満となり、その利益のほとんどはすでに実現している。

ビットコインの時価総額が1兆ドルを超えたことを考えると、これらすべては理解できます。ビットコインの時価総額が2億ドル未満だった2012年のように、ビットコインの価格が2年で500倍に上昇することはあり得ない。

ビットコイン（BTC）は現在、暗号通貨市場全体の約半分を占めていますが、他にも数万の暗号通貨があり、全体的にはビットコインの値上がりが最も強いときに「波に乗る」傾向があります。

実際、ビットコイン以外のトークンは、ビットコインの強気相場から常により多くの利益を得る立場にあります。 2016年の半減期の前年、ビットコインを除く暗号通貨の合計価値は6,490万ドルでした。

半減期から1年後、2017年から2018年の強気相場のピーク時には、主にXRP 、イーサリアム、ビットコインキャッシュの上昇により、その数字は6,000倍以上増加して4,210億ドルに達した。

同様に、暗号通貨の最後のサイクル（2019～2021年）では、ビットコイン以外の暗号通貨は2020年の半減期の前の1年間で716億ドルの価値がありました。

1年半後、ビットコインが史上最高値に近づいたとき、他のすべての暗号通貨の価値は1.7兆ドルに達し、 2,000%以上の増加となり、ビットコインの1,000%の成長を上回りました。

4年周期はビットコインに限ったことではない

もう一度言いますが、この記事では、3 回の半減期のサンプル サイズが小さすぎて、意味のある分析を行うことができないことを強調しています。

サンプルサイズが小さいということは、半減期以外の要因も、ビットコインの一見規則的な4年周期の市場サイクルの形成に役割を果たしている可能性があることを意味します。

世界的な流動性サイクルは世界経済を移動する現金の量を追跡しており、半減期よりもビットコインの上昇とさらに密接に相関している可能性がある。

世界的な流動性も 4 年周期で動いていることが判明しました。

半減期と同様に、世界的な流動性の波がビットコインの爆発的な成長を引き起こしたことを証明するのはまだ科学的ではありません。これはおそらく両者の混合効果である。世界的な流動性が深まるにつれて供給が減少し、それが暗号通貨などの投機的な資産クラスに波及し、それによって需要が押し上げられる。

先週のスポットETFからの1日の純流出を除くと、米国の現物担保ビットコインファンドは平均して1取引日あたり合計約6,350ビットコイン（3億6,200万ドル）を購入した。

ビットコインのマイナーは1日平均147ブロックを採掘し、各ブロックには6.25 BTC（356,600ドル）の報酬が与えられ、ネットワークは新しいコインをこのように配布します。

その結果、マイナーはブロックチェーンから毎日9.20ビットコイン（5,250万ドル）未満しか抽出できない。ブラックロック、フィデリティ、アーク/21シェアーズが率いるビットコインファンドは、株主に代わってほぼ6倍の量を購入した。

ビットコイン市場の多くの側面はビットコインの供給を上回っています。今年は平均して毎日約35,000BTC（20億ドル）が暗号通貨取引所に流入しており、ビットコインの潜在的な売却額は毎日採掘される量の37倍に上ることを示唆している。

ビットコインの最近の価格上昇を考慮しても、ビットコインマイナーが取引所に送ったビットコインのほんの一部だけが売却されれば、需要を満たすのに十分な供給があると仮定すると、価格がすぐに急騰することはないだろう。

それでも、半減期が4月19日か20日に迫っていることから、ビットコインが市場全体の注目を集めていることは容易に分かる。 Bitwise 、 Bitfinex 、 CoinSharesなどの仮想通貨ネイティブ企業は、 JPモルガン・チェースやスタンダード・チャータードなどの金融機関と同様に、仮想通貨の神秘性を解明しようと努めてきた。

実用レベルでは、ビットコインの半減期はビットコインマイニングの経済性を根本的に変えることになる。CoinSharesは、ビットコインが4万ドル（これまでのところ4万ドル）以上を維持できない場合、いくつかの大手事業者が苦戦すると予測している。

近年、大胆な仮想通貨価格予測で知られるスタンダード・チャータード銀行は、半減期によって需要と供給が後者の方向に大きく傾く可能性があることもあって、年末までに1コインあたり10万ドルという目標を維持している。

過去の半減期後のビットコインの価格変動をグラフ化するのは簡単です（半減期は2012年、2016年、2020年の3回しかありません）。結局のところ、ビットコインの最大の強気相場は半減期から1年から1年半の間にピークを迎えた。

「過去の実績が将来の結果を保証するものではない」ということを証明することはさておき、なぜ今回が違ったのかは誰にも分からない。

半減期が価格にどのような影響を与えるか（または与えないか）にかかわらず、過去のデータを見ると、4年ごとに巨額の資本注入が行われているにもかかわらず、ビットコイン市場の周期的影響は時間の経過とともに弱まっていることがわかります。