この記事では、ステーブルコインに関する米国の主要規制当局の最新の声明をまとめています。

今年初め以来、マクロ環境に対する投資家の懸念から米国株が下落し、暗号通貨の時価総額は約1兆ドル減少した。先週、ステーブルコインTerraUSD （UST）の崩壊が、混乱した市場にさらなる打撃を与えた。米国の規制当局は、アルゴリズム・ステーブルコインの体系的な失敗がより大きなリスクにつながることを懸念している。ステーブルコインの規制が話題となっている。この記事では、ステーブルコインに関する米国の主要金融規制当局の最新の声明を紹介します。

米国証券取引委員会（SEC）

米国で最も包括的かつ強力な規制機関の 1 つである SEC は、連邦証券法を施行し、証券取引所、オプション市場、オプション取引所、その他すべての電子取引所、その他の電子証券市場を含む証券業界の大部分を規制しています。また、米国の暗号通貨規制分野で最も積極的な参加者でもあります。

多くの当局者は、ステーブルコインの発行者とサービスプロバイダーに適用される一貫性のない規制枠組みが、規制裁定の機会とステーブルコインのユーザーに対する不確実性を生み出していると考えています。さらに、ステーブルコインは送金が容易で、米ドルに固定されているため、SECのゲイリー・ゲンスラー委員長は、ステーブルコインが金融システムや経済全体に特有のリスクをもたらすのではないかと懸念している。

先週の水曜日、ゲイリー・ゲンスラー氏は議会の小委員会に対し、ほとんどのトークン発行はSECの証券法の対象であり、SECはトークンを規制の枠組みの下に置くためにSECの執行ツールを展開すると語った。投機的な仮想通貨業界では黒人マイノリティが最も損失を被るのではないかという質問に対し、ゲンスラー氏は、この点ですべての個人投資家が十分に保護されているわけではないと述べ、「過去3週間だけでも、仮想通貨プロジェクトの価値は500億ドルからほぼゼロにまで落ち込んだ。これらは非常に投機的で不安定であり、あえて言えば、一般市民は保護されていない」と語った。

今月初め、SECは仮想通貨調査ユニットを拡大し、現在は「仮想通貨資産・ネットワークユニット」と改名され、仮想通貨取引所、貸付・ステーキングサービス、分散型金融（DeFi）、ステーブルコイン、NFTプロジェクトを監督する50人の職員を擁することになった。ゲンスラー氏は、SECが仮想通貨市場を規制するためにはより多くの人材と資金が必要だと強調し、「そのためにもっと多くのことをしたいが、本当に人材が足りない」と述べた。また、米議会はSECの2023年度の2億4000万ドルの予算要求を検討していると報じられている。

ゲンスラー氏は、SECは「待機警官」となり、詐欺対策、不正操作防止、注文の真正性などの問題を調査すると付け加えた。

「クリプト・ママ」でSEC委員のヘスター・ピアース氏は最近、ブルームバーグとのインタビューで、米国におけるステーブルコインの管轄権はまだ比較的曖昧であり、議会の関与によって問題がより早く解決される可能性があると述べた。

商品先物取引委員会（CFTC）

CFTC は、米国の商品先物およびオプション市場の規制、市場操作からの参加者の保護、不正な取引慣行や詐欺の調査、および決済プロセスにおける流動性の維持を担当しています。

商品先物取引委員会（ CFTC ）のロスティン・ベーナム委員長は先週月曜日、仮想通貨の本当の暴落は「伝統的な資産と伝統的な市場への波及効果」につながると考えており、 CFTCは仮想通貨関連の事件における執行努力を強化すると述べた。

ベナム氏によれば、CFTCは2015年以降、活動関連の執行措置を50件以上起こしており、そのうち23件は昨年度に起こされており、仮想通貨関連の訴訟全体の半分以上は詐欺の疑いに関するものだった。

昨年10月、CFTCは、USDTステーブルコインに関連する重要な事実に関して、テザーが虚偽または誤解を招くような記述や記載漏れをしたと非難した。それによると、テザーは顧客と市場に対し、流通している各USDTを裏付けるのに十分な米ドル準備金と、それと同額の対応する法定通貨をテザーが保有し、テザーの銀行口座に安全に預けていると虚偽の説明をしたという。 CFTCは、テザーの準備金はほとんどの場合適切に裏付けられていないと主張している。最終的に、テザーはCFTCとの和解のため4100万ドルの罰金を支払うことに同意した。

連邦準備制度理事会と財務省

連邦準備制度理事会と米国財務省は共同で、ステーブルコインの特定の側面に関連する潜在的なリスクを指摘した。

連邦準備制度理事会は「ステーブルコインの総額は過去1年間で急速に増加し、2022年3月には1,800億ドルを超えた」と確認し、財務省はステーブルコインやその他のデジタル資産が「イノベーションを促進し、効率性を向上させる機会を提供する」と認め、市場ストレスや取り付け騒ぎの脆弱性の期間中の流動性や評価の問題など、潜在的なシステムリスクについて警告した。両機関はデジタル資産分野における規制のギャップに対処することを提案し、ジャネット・イエレン財務長官はステーブルコインを含む「デジタル資産がもたらす問題と機会」に対処するための「首尾一貫した連邦枠組み」を求めた。

5月9日、連邦準備制度理事会は金融安定報告書を発表した。報告書の中で、FRBは資産評価、企業と家計の借り入れ、金融部門のレバレッジ、資金調達リスクという4つの主要分野で「金融システムの脆弱性」を評価した。報告書が指摘する資金調達リスクの1つは、「一部のマネー・マーケット・ファンド、債券ファンド、ステーブルコインには依然として構造的な脆弱性がある」ことであり、特に「ステーブルコイン業界は急速な成長を続けており、流動性リスクにさらされている」と指摘している。

5月10日、イエレン米財務長官は金融安定監督評議会（FSOC）の年次報告書を上院銀行委員会に提出し、賢明なステーブルコイン法案の必要性について議論した。イエレン氏は、大統領金融市場作業部会（PWG）の報告書の調査結果を引用し、「現在の法的および規制上の枠組みは、新しいタイプの決済商品としてのステーブルコインのリスクについて、一貫性のある包括的な基準を提供していない」と結論付けた。また、ステーブルコインやそのような事業が連邦規制の枠組みを持つことを保証する法律を制定するよう議会に求めた。

大統領金融市場作業部会（PWG）

ステーブルコインの規制枠組みを確立することについては連邦レベルおよび議員の間で合意が得られているが、それがどのような形を取るべきかについては合意が得られていない。

昨年、ジョー・バイデン大統領は1.2兆ドルの超党派インフラ法案に署名したが、これには暗号通貨業界に影響を及ぼすいくつかの新しい法律が含まれていた。最近では、バイデン大統領は包括的な大統領令で暗号通貨を規制するための「政府全体」のアプローチを発表し、複数の政府機関に暗号通貨に関する具体的な質問に答えるよう指示した。

2021年11月、大統領金融市場作業部会（PWG）は、連邦預金保険公社（FDIC）および通貨監督庁（OCC）と共同で、ステーブルコインに関する報告書を発表し、ステーブルコインの利点を認めながらも、不安定な運用の可能性、決済システムの混乱、経済力の集中に関連するさまざまな懸念について警告した。

報告書は、ステーブルコインが一貫して包括的な明確な規制枠組みに従うことを保証するため、議会が迅速に行動して適切な法律を制定するよう求めている。この目的のため、報告書では、(i)FDICが支援するステーブルコイン規制枠組みの確立を義務付けるなど、いくつかの立法上の勧告を行っている。 （ii）ステーブルコインウォレットプロバイダーを適切な連邦政府の監督と十分なリスク管理基準の対象とすること。 （iii）商業団体との提携を制限し、ユーザーの取引データの使用を制限する活動制限の遵守を要求する。

また、11月1日、財務省はPWG報告書に関するファクトシートを提出し、PWG報告書の目的と報告書に記載されているリスクと推奨事項について説明しました。

米財務省の国内金融担当次官ネリー・リャン氏は報告書の調査結果を発表し、議員らがステーブルコインやその他の新たなデジタル資産に関する法的枠組みを導入する必要性を強調した。 「現在の法的および規制上の枠組みは、新しいタイプの決済商品としてのステーブルコインのリスクについて、一貫性のある包括的な基準を提供していない。」

リャン氏は、法的枠組みはステーブルコインの健全性リスクに対処しなければならないと強調した。(i) ステーブルコインの運用におけるリスク。 （ii）決済システムにおけるリスク（iii）経済力の集中から生じるリスク。リャン氏は、銀行機関による暗号通貨スプリントグループの設立や、SECとCFTCによるデジタル取引所の評価が進行中であるにもかかわらず、まだやるべきことはたくさんあるとコメントした。

ステーブルコイン信託法

2022年4月6日、パット・トゥーミー上院議員（共和党、ペンシルベニア州）は、ステーブルコイン準備金の透明性と統一的な安全な取引に関する法案（別名ステーブルコインTRUST法案）の議論草案を発表しました。これにより、米国は、ステーブルコインを公式の金融および銀行システムの一部として完全に規制し、受け入れる唯一の、あるいは少なくとも唯一の西側諸国となる。

TRUST法は、保管型の法定通貨に裏付けられたステーブルコインに適用され、決済用ステーブルコインの発行を3種類の事業体のみに許可する：（1）州銀行法に基づいて認可された送金業者、（2）保険付き預金機関、（3）「州限定決済用ステーブルコイン発行者」と呼ばれる新しい種類の事業体。

つまり、ステーブルコインの発行者は、通貨監督庁（OCC）のライセンス、連邦送金業者または同様のライセンス、あるいは従来の銀行認可のいずれかを取得する必要があるということだ。米国で事業を展開するステーブルコイン発行者は、定期的な監査の実施、明確な償還方針の詳細、発行するステーブルコインの実際の裏付け要因の特定を義務付ける開示制度の対象となります。

ステーブルコイン信託法の最も優れた点の 1 つは、ステーブルコインを従来の米国の金融システムに組み込むことです。 OCC ライセンスを取得した発行者は連邦準備制度のマスター アカウント システムにアクセスできるようになるため、より広範な金融システムを活用し、取引の流動性を高めることができます。

要約する

暗号通貨の規制はホットな話題ではありますが、新しい規則や規制が正式に導入されるまでにはまだまだ長い道のりがあります。米国は暗号通貨業界の規制と受け入れにおいて依然として世界をリードしており、ホワイトハウスは暗号通貨規制の最前線に立っています。ステーブルコインの採用と使用が発展し拡大するにつれて、さまざまな連邦機関や議員がステーブルコインの規制枠組みをどのように決定するかを判断することが重要になります。