ビットコインの採掘コストと価格の実際の動向

1. 投資/投機行動の線形重ね合わせ

これは比較的重要な概念です。マイニング/コイン投機/コイン溜め込みには 2 種類の行動があります。

鉱業には固定費（鉱業機械、設備）と継続費（工場賃料、人件費、電気代）がかかり、投資額を上回る収益が求められる、つまり投資行為です。

暗号通貨を投機したり、溜め込んだりすることは投機的な行為であり、短期的なリターンはマイナスになる可能性があります。

したがって、これら 2 つの行動は同じエンティティ内に存在する可能性がありますが (たとえば、鉱山王もコインを投機/蓄積しています)、別々に扱う必要があります。これにより、分析ロジックが明確になるだけでなく、悪影響も発生しません。

いわゆる線形重ね合わせとは、コインを採掘/投機/貯蔵しているエンティティを同時に 2 つのエンティティと見なすことができ、1 つは投資 (採掘) し、もう 1 つは投機 (コインの投機/貯蔵) していることを意味します。これを行う利点は、市場が無数の参加者で構成されており、誰が何をしているかは問題にならないことです。重要なのは、特定のタイプの参加者が何をしているかということです（つまり、個々の行動は無意味であるため、投資家/マイナーの行動全体、および投機家の行動全体を知る必要があります）。市場参加者を投資家（マイナー）と投機家（コイン投機家/コイン保有者）に分類すると、問題を分析する効率が大幅に向上します。

たとえば、少し前に、ある鉱山労働者が、通貨の価格が 8,500 ドルのときに将来の生産の一部をヘッジしたと公表しました。その後、通貨の価格は最高14,000ドルまで上昇し、多くの人々から嘲笑されました。実際、この鉱山所有者の行動は極めて合理的な投資行動です。彼の行動は、次の 2 つの部分に分けることができます。

将来の生産をヘッジするために1.8500ドル。

2.8500 ドルで、最初の項目と同じ量のビットコインを投機的に購入します。

彼の行動には2つの線形要素があり、1つは投資であり、もう1つは投機です。投資の部分については問題はありません。なぜなら、すべての産業（原油採掘など）は、利益が高いときに先物を使用して将来の生産利益を固定するからです。価格は非常に速く変動し、将来の価格は予測できないため、価格がすでに高収益の先物で利益を確定できる場合、投資の観点から利益を確定する必要があります。

したがって、鉱山所有者の全体的な行動は、2つのタイプに分けることができます。A、8500でヘッジするB、8500でヘッジしない

A は、上記の操作の最初のステップのみを実行し、2 番目のステップを実行しないことと同等です。

B は、上記の操作の最初のステップを実行し、同時に 2 番目のステップも実行することと同じです。

この同等性の概念は非常に重要なので、皆さんによく理解していただくことをお勧めします。

したがって、操作 A と比較すると、操作 B では、ビットコインを 8,500 で購入するという追加の投機操作のみが含まれます。この推測は正しいでしょうか？これは、マイナーの通貨の将来の価格に対する期待、投機的活動のサイクル、利益確定とストップロス戦略の有無によって決まります。つまり、この投機的な操作を行うかどうかは、将来の価格動向が本質的に予測不可能であるため、正しく、まったく問題はありません。

実際、すべてのマイナーの合理的な行動は、採掘したコインをすぐに売却することです。これが利益を確保する唯一の方法だからです。そうしないと、通貨価格が下落すると利益が減少します。マイナーが採掘したコインをすぐに売却しない場合、その行動を1. 採掘したコインをすぐに売却する、に線形結合できます。 2. コインを売却したお金を使ってすぐに投機し、同量のコインを購入する。この記事で言及されているマイナーとは、各マイナーの合理的な動作部分（つまり、ステップ 1 のみを実行する部分）を指します。マイナーの投機的行動については考慮しません。投機的行動については、市場全体のすべての投機家を分析できるからです。

（この鉱山所有者に関して、多くのグループから嘲笑されている別の行動があります。中古のスポーツカーを購入することです。高級消費財であるスポーツカーは、新車と中古車の価格差が非常に大きく、車自体がほとんど変わっていないのに、価格はすぐに15％〜30％下がります。すぐに15％〜30％の費用を節約できる車を購入することは、合理的であるだけでなく、賢明でもあります。このような行動を笑うこと自体、非常に悪い個人攻撃です。この点についてはこれ以上述べません。また、8,500ヘッジと中古のスポーツカーの購入という2つの問題についてのみコメントします。この鉱山所有者の他の意見/行動には関心がなく、理解していません。私が「味方をしている」とか、私をいずれかのグループに分類しているとは思わないでください。これはあなたの心の狭さと無知を露呈するだけです。 ）

2. ビットコインマイニングのコスト

ビットコインのマイニングコストは 2 つの部分に分けられます。

1 つは固定投資（埋没費用）で、これには採掘機械、工場建物の購入、さらには契約に基づく将来の固定電力の購入（つまり、この部分の電力が使用されなかった場合でも、契約に基づいて支払いを行う必要がある）が含まれます。

残りの部分は、工場賃料、コンピューティング能力賃料、人件費、電気代などの継続的な費用（使用時間/量に応じて支払う）です。

実際のマイナーが採掘を行う際には、2 種類のコストが混在することがよくあります。一部のマイナーにとっては、コンピューティング能力がレンタルされているため、すべてのコストが継続的な費用となります。一部の鉱山労働者にとって、電力は契約に従って購入されるため、コストの大部分は固定投資となります。誰がどのようにお金を投資するかは問題ではありません。重要なのは、マイナーのコストは 2 つの部分で構成されていることを誰もが知っておく必要があるということです。固定投資部分は埋没費用であり、実際の起動/シャットダウン動作にはほとんど影響しません。起動/シャットダウン（ネットワーク全体の計算能力）に実際に影響を与えるのは、継続的な支出です。

各マイナーの継続費用は異なるため、電気代が無料であり継続費用が非常に少ないマイナーもいれば、すべての費用をレンタルしており継続費用が非常に高いマイナーもいます。したがって、通貨の価格が変動すると、コストの異なるマイナーはそれぞれ異なる影響を受けます。しかし、どんな場合でも、通貨の価格が継続コストよりも低くなった場合、すべての合理的なマイナーはシャットダウンすることを選択します。なぜ？なぜなら、鉱業は投資であり、投資には利益があるからです。投資行動を継続するには、収益がプラスでなければなりません。収益がマイナスならなぜ投資を続けるのでしょうか?通貨の価格が継続的なマイニングのコストよりも低い限り、マイニングの余分な 1 分ごとに着実に損失が発生するため、マシンをシャットダウンする必要があります。

3. マイニングコストとコイン価格の動的関係

電源のオン/オフの動作は通貨の価格に直接影響され、シャットダウンは非常に簡単なことなので、通貨の価格が急激に下落し、継続的なコストが高い一部のマイナーの投資収益率がマイナスになると、これらのマイナーはすぐにシャットダウンします。通貨の価格が下がれば下がるほど、影響を受けるマイナーが増え、閉鎖するマイナーも増えます。これは、2018 年末の大幅な低下時のコンピューティング能力の変化から明確にわかります。

上図の通り、2018年11月中旬から通貨の価格が暴落し始め、すぐに計算能力が低下（シャットダウン）しました。通貨の価格が上昇するにつれて、シャットダウンの数は増加し続け、計算能力は低下し続け、難易度は低下しました（これはアルゴリズムのためにわずかに遅れました）。 3,100ドルで底値が回復した後、停止していた計算能力は直ちに再起動され、価格が回復し続けるにつれて、再起動された計算能力が増加しました。これは、価格がハッシュレートを決定する（したがって難易度を変更し、コストを決定する）という非常に明確な因果関係のプロセスです。

ただし、この急速な調整プロセスは、コインの価格が急落した場合にのみ発生することに注意してください。つまり、コイン価格の急激な下落は、ネットワーク全体の計算能力の低下/マイニングコストの削減にすぐにつながる可能性がありますが、その逆は必ずしも当てはまりません。なぜ？

ネットワーク全体の計算能力を下げるのは非常に簡単なので、マシンをシャットダウンするだけで済みます。ネットワーク全体の計算能力の増加は、シャットダウンされたマシンの再起動によって引き起こされたかどうかによって異なります (上記の 3,100 ドルの反発後など)。もしそうなら、調整は非常に速くなるでしょう。そうでない場合は、マイニングマシンを購入したり、工場を建設したり、さまざまな契約を締結したりすることで、新しいコンピューティングパワーを実現する必要があることを意味します。これは長いプロセスです。そのため、通貨価格が継続的に上昇する過程で、計算能力の向上は著しく遅れをとっています。 ！ ！

これは図からもわかります:

上図に示すように、2017 年末のコイン価格の急騰の間、コンピューティング パワーは増加し続け、その後コイン価格がピークに達して急落した後も (継続的なマイニング コストがコイン価格よりもはるかに低いため) コンピューティング パワーは増加し続け、9 か月後にコンピューティング パワーと難易度が同時にピークに達しました。これは、コンピューティング能力を展開するサイクルが長すぎるためです。同じ理由で、多くのマイナーは投資判断の際に通貨の価格動向について誤った予測をしたために全財産を失いました。

要約:

1. 通貨の価格によって計算能力/マイニングコストが決まり、通貨の価格が急激に下落すると計算能力/マイニングコストがリアルタイムで変更される可能性があります。

2. 通貨の価格が上昇し続けると、計算能力/コストの変化には長い遅れが生じます。

4. マイニングコストは通貨の価格に影響を与えますか?

上記の部分を注意深く読んでいただければ、ご自身の論理的な推論ができると思います。マイニングコストはコインの価格に論理的な影響を与えません。逆に、マイニングコストはコインの価格によって決まります。

これは正しくないと言う人もいます。 2018 年末に通貨価格が採掘コストを下回った後、なぜ下落が止まったのでしょうか?

この質問自体は実は間違っています。前述したように、各マイナーの継続的なマイニングコストは異なります。マイナーのコストは 5,000 ドルのものもあれば、3,000 ドルのもの、2,000 ドルのものもあります (ただし、さまざまな条件により、コストが 2,000 ドルのマイナーは生産能力を無制限に拡大することはできません。そうしないと、コストが 5,000 ドルのマイナーが存在しなくなります)。したがって、固定された単一のコストラインが存在しないため、通貨の価格は「コスト」を下回ると下落が止まりません。

第二に、3,100 ドルは最高価格 20,000 ドルの 15.5% です。 2015 年のコイン価格の底値は 150 ドルで、2013 年のピーク価格 1,160 ドルの 13% でした。この 2 つの下落は実際には非常に似ており、長期投機筋の底値狙い行動によりコイン価格の下落が止まったと完全に考えることができます。

いわゆるマイニングコストは通貨の価格に影響を与え、実際には投機に完全に反映されます。つまり、マイニングコストがコインの価格に影響を与えると考えると、他の投機家（主にマイナー自身の投機的な要素）が投機のために「コスト」価格付近でロングポジションを購入すると予想されますが、これは本当にそうでしょうか？これは確かではありません。さらに、市場は動的に変化しており、投機的な行動は報酬と罰によって影響を受けます。つまり、投機家が原価近くで購入して利益を得た場合、このパターンを継続する可能性があります。しかし、このパターンを続けると、次回はおそらく利益は出ず、損失が出るでしょう。そのため、同じパターン（原価付近で買うなど）を安定して継続して投機する方法は基本的に不可能です。

5. ビットコインのユニークな経済モデルは金とは異なる

ビットコインの価格とコストがどのように変化しても、ビットコインの出力は固定されたままです。これはビットコインのコードで固定された基礎です。対照的に、金の生産は金の価格/コストの影響を受けます。金価格が上昇するか、金採掘コストが下がると、生産者は金採掘の取り組みを強化し、生産能力を高めて供給量の増加につながります。供給量の増加自体が金価格の上昇を抑制することになるだろう。逆に、金価格が下落したり、金の採掘コストが上昇したりすると、生産者の利益が減少し、生産能力の縮小や供給の減少につながるため、金価格は下支えされ、下落が抑制されます。したがって、金の採掘モデル/メカニズム自体が金のボラティリティを抑制し、金の価格を安定させることになります。しかし、ビットコインは生産能力が固定されているため、価格を安定させることができず、これがビットコインの価格が大きく変動する理由の1つとなっています。

著者: Amin_ff89