カナンクリエイティブの目論見書で注目すべき点は何ですか？

著者 |秦暁峰

編集者 |ハオ・ファンジョウ

制作 |オデイリープラネットデイリー

Coindeskによると、世界第2位のビットコインマイニングマシンメーカーであるカナンクリエイティブは、現地時間10月28日に米国証券取引委員会（SEC）に正式に新規株式公開目論見書を提出した。

目論見書によると、同社は株式コードCANでナスダックに上場する予定であり、資金調達額を4億ドルに設定している。最終的な調達額、評価額、1株当たりの発行価格は現時点では確定できません。

Cointelegraphによると、今年7月、カナン・クリエイティブは2億ドルの資金調達を掲げて、米国規制当局にIPO申請書の草案を提出した。 2018年5月、カナン・クリエイティブは香港で株式公開を試みたが、結局失敗した。当時事情を知る関係者によると、カナン・クリエイティブの資金調達予定規模は10億ドルだったという。

ABシェアモデル

申請書の中で、カナンは次のように述べている。「当社は、適用される米国連邦証券法の下では「新興成長企業」であり、上場企業に対する報告義務の軽減の条件を満たしています。」

(Odaily Planet Daily からの注記: 「新興成長企業」には、年間総収益が 10 億 7,000 万米ドル未満であることが求められ、必要に応じて関連情報の報告を減らすことができます。)

このIPOの引受会社には、クレディ・スイス、シティグループ、チャイナ・ルネッサンス、中国招商銀行、華泰証券、タイガー・ブローカーズ、ギャラクシー・デジタルなどが含まれる。

カナン クリエイティブの米国における IPO では、クラス A 普通株式とクラス B 普通株式の二重株式構造が採用されます。クラス A 普通株式とクラス B 普通株式の保有者は、議決権と転換権を除き、平等な権利を享受します。クラス A 普通株式 1 株には 1 票の投票権があり、クラス B 普通株式 1 株には 15 票の投票権があります。クラス B 普通株式はいつでもクラス A 普通株式に転換できますが、クラス A 普通株式はクラス B 普通株式に転換できません。過剰割り当てがなければ、会長兼最高経営責任者の張南庸がクラスB普通株式のすべてを所有します。しかし、目論見書では、総株式資本および議決権におけるクラス B 普通株式の具体的な割合は開示されていませんでした。

また、目論見書では、カナン・クリエイティブの米国上場の会社主体はカナン・テクノロジーであると開示されている。目論見書によれば、Canaan Technology はケイマン諸島に登録された免税有限会社であり、その企業活動は定款、改正ケイマン諸島会社法、およびケイマン諸島の一般法によって規制されています。

収益の減少

目論見書によると、カナンクリエイティブの総収益は2017年の13億8100万人民元から2018年には27億5300万人民元（3億9410万米ドル）に増加し、106.8％増加した。純利益は同時期の3億7580万元から67.4％減少し、1億2240万元（1780万ドル）となった。

2018年6月30日までの6か月間で、カナンクリエイティブの総収益は19億4,710万人民元でした。しかし、2019年6月30日までの6か月間で、カナンクリエイティブの総収益はわずか2億8,880万人民元（4,210万米ドル）で、85.2%の減少となりました。

2018年6月30日までの6か月間で、カナンクリエイティブの純利益は2億1,680万人民元、調整後純利益は2億2,600万人民元でした。 2019年6月30日までの6か月間で、純損失は3億3,090万人民元（4,820万米ドル）、調整後純損失は1億990万人民元（1,600万米ドル）となった。

カナンクリエイティブは申請書の中で、収益減少の理由についても説明しており、ビットコインの価格はビットコインマイニングマシンの市場需要と価格に直接影響を与えるという。 「2018年のビットコイン価格の下落により、当社のビットコインマイニング製品をクレジットで購入した顧客の支払い意欲も低下しました。」

ビットコインの価格は2018年に急落し、2019年第1四半期末まで比較的低い水準にとどまりました。しかし、2019年第2四半期以降、ビットコインの価格はある程度回復しました。 「2019年第2四半期にビットコインの価格が回復するにつれ、営業成績も改善すると予想しています。」

目論見書には主な収入源も記載されています。 「当社のビットコインマイニングマシンとその他のビットコインマイニングマシン部品および付属品の売上は、2017年、2018年、2019年6月30日までの6か月間で、それぞれ当社収​​益の99.6%、99.7%、99.4%を占めました。ビットコインマイニングマシンの市場が消滅したり、大幅に縮小したりした場合、当社のビットコインマイニングマシンは大幅な売上減、注文キャンセル、顧客喪失に見舞われることになります。」

その中で、中国のユーザーがマイニングマシンの主な顧客です。 2017年、2018年、および2019年6月30日までの6か月間で、中国の顧客からの収益は、それぞれCanaan Creativeの総収益の91.5%、76.1%、87.9%を占めました。 「当社の収益の大部分は中国の顧客への販売によるものです。中国の規制環境が悪化すれば、当社の事業に悪影響を及ぼす可能性があります。」

カナン・クリエイティブは目論見書の中で、技術研究開発への投資も明らかにした。同社は2017年に研究開発に2,510万元を投資した。 2018年に同社は960万元を投資し、60％減少した。同社は2019年上半期に前年同期と同じ480万元を投資した。

さらに、カナンクリエイティブは、さまざまなバッチのマイニングマシンの販売と価格も発表しました。中でも今年3月に発売された最新のマイニングマシン「Avalon A10シリーズ」は、今年6月末までに490台を販売した。マイニングマシンの価格は7,038元、価格は5,640元です。定格計算能力は31TH/sに達し、エネルギー消費率は56W/T（最小消費電力は50W/T）です。

鉱山機械メーカーが市場に参入

カナン・クリエイティブは2016年に、A株上場企業であるルイイトンの株式100％（13.900、0.10、0.72％）を取得し、深セン証券取引所に上場する予定だった。深セン証券取引所は複数回の照会状を送ったにもかかわらず、カナン・クリエイティブの上場計画は最終的に棚上げされた。

2017年8月、カナンクリエイティブは新三板への上場を申請しました。 3回の調査を経ても、同社は株式公開に失敗した。カナンクリエイティブは2018年5月、香港証券取引所に正式にIPO申請書を提出し、レッドチップの形で香港メインボードに上場する予定だ。しかし6カ月後、香港証券取引所の公式サイトはカナン・クリエイティブの上場申請を「無効」と判定し、上場計画は再び棚上げとなった。

同年6月と9月にエバン・インターナショナルとビットメインが相次いで香港証券取引所にIPO目論見書を提出したが、いずれも目標を達成できなかった。

マイニングマシン企業の株式公開を妨げる理由は数多くありますが、最も根本的な理由は暗号通貨市場のボラティリティと政策の不確実性です。

現在、中国の暗号通貨に対する姿勢は依然として保守的であり、3大マイニングマシンメーカーの主な顧客基盤は中国のユーザーです。政策により取引マイニングの全面禁止が発表されれば、マイニングマシン企業への打撃は壊滅的なものとなるだろう。

さらに、暗号通貨市場の変動もマイニングマシンの需要に影響を与えます。 2017年の強気相場では、マイニングマシンの価格は一時2万～3万元まで高騰したが、2018年の弱気相場では、マイニングマシンは低価格で繰り返し販売された。

現時点では、カナンクリエイティブが株式公開に成功できるかどうかはまだ不明です。最終的なIPO時期は11月20日から11月25日の間になると予想されています。IPOが成功すれば、Canaan Creativeは中国で上場する最初のマイニングマシン会社となります。

香港上場企業は鉱山機械メーカーを支持

鉱山機械メーカーが株式公開の準備を進めている中、香港上場企業の中にはすでに計画を開始しているところもある。

香港上場企業である雄安科技は10月27日、同社の完全子会社である杭州雄安衛成科技有限公司と杭州カナン創意情報技術有限公司が2019年10月27日より戦略的協力枠組み協定を締結したと正式に発表した。合意によると、両者は、雄安衛成が2020年12月31日までにカナンに代わって総額1億5000万米ドル以下のブロックチェーン機器を購入または配布する意向であり、カナンは雄安衛成に対して相応の優遇価格と技術指導を提供することに合意した。

今朝、香港上場企業マディソン・ホールディングス（08057.HK）も、易邦と協力すると発表した。

発表によると、マディソン・ホールディングス・グループと鉱山機械メーカーのエバン・コミュニケーションズが、潜在的なビジネスに関する法的拘束力のない覚書に署名したという。合意に基づき、マディソンは2020年12月31日までに、ブロックチェーンコンピューティング機器、暗号通貨マイニングマシン、コンピューティングチップをEbangから総額1億米ドルを超えない金額で取得します。Ebangはそれに応じた優遇価格と技術指導を提供します。マディソンは、ブロックチェーン業界の企業やプロジェクトに投資するために、同社の100％子会社であるCVPアセットマネジメントリミテッドが管理する投資ファンドを設立する予定です。

香港上場企業の早期の配置が鉱山機械企業の上場への道を開くことができるかどうかは疑問が残る。