ビットコインが急落する中、なぜより多くの国が「大きな賭け」に参加しているのか？

エルサルバドルがビットコインに大金を賭けたのは、既存の金融システムにおいて長い間不利な立場に置かれた同国の、伝統的な国際金融秩序とルールに対する不満と抵抗を反映している。また、世界的に低成長と高インフレの状況下で、危機とリスクにより多くの国で慢性疾患が急​​増し、救急治療室の待合室は混雑しているが、救援薬や資源は十分ではないという厳しい事実も示唆している。

▲2021年11月20日、エルサルバドルのサンタ・マリア・ミサタで、暗号通貨投資家会議の閉会式でビットコインのシンボルが大スクリーンに登場した。写真/ビジュアルチャイナ

この記事はSouthern People Weeklyに最初に掲載されました。

文/南方人民週刊記者 陳洋

「ビットコインネーション」

2021年9月以来、杭州にいた陸炳全さんは周囲に変化があることに気づいた。多くの人がWeChatのアドレスを「エルサルバドル」に変更していたのだ。これらの人々は実際にはそこにいないかもしれませんが、コミュニティ意識を表現するためにこれを行っています。

陸炳泉さんは自らを「実践者」と呼んでいるが、適切な業界の接頭辞を付けるのは難しい。彼の意見では、ブロックチェーンとWeb3（新世代のインターネットの略称）はどちらも「悪魔化」を経験してきた、あるいは経験しつつある。この業界は規模が大きく多様であり、「仮想通貨ネイティブコンプレックスを抱えている」Lu Bingquan氏は、単純に分類されることを望んでいない。

コミュニティの雰囲気を盛り上げているエルサルバドルは、中米北部の小さな沿岸国です。同国の国土面積は天津の2倍未満で、経済は主に農業に依存しており、産業基盤は弱い。エルサルバドルに関して最もよく知られているイメージは、「火山」、「内戦」、「ギャング」です。しかし、2021年9月にエルサルバドルで「ビットコイン法」が正式に施行されたことで、同国はビットコインを法定通貨として使用する世界初の国という新たな称号を得た。

法案によれば、ビットコインは米ドルと並んでエルサルバドルの法定通貨となり、商品の価格設定、支払い、税金の支払いなどに利用できるようになる。法案ではまた、取引に必要な技術を備えていない限り、すべての経済主体は商品やサービスの支払い方法としてビットコインを受け入れる義務があると規定されている。

業界内の一部の人々と比べると、陸炳泉氏はこのことについて「特に興奮しているわけではない」という。 「ビットコインのホワイトペーパーでは、ビットコインは『ピアツーピアの電子キャッシュシステム』と定義されています。ビットコイン自体には意味が与えられていません。サルバドールは単にビットコインを使って自分の目的と物語を実現しているだけです。」

1992年に内戦が終結した後、エルサルバドルは一連の金融改革を開始し、1993年にはエルサルバドル・クローナを米ドルに固定為替レートで連動させた。8年後、ラテンアメリカ通貨のドル化の波に乗って、エルサルバドルはエクアドルとパナマの後を追って、ラテンアメリカで3番目に自国通貨として米ドルを使用する国となった。当時の政府の見解では、「ドル化」はエルサルバドルが世界市場によりうまく統合し、金利と為替リスクを軽減し、経済を活性化し、海外投資を誘致するのに役立つと考えられていた。批評家たちは、この政策は十分な準備と調査なしに導入されたため、企業や消費者を驚かせただけでなく、国の構造的な経済問題の解決にもつながらなかったと考えている。

エルサルバドルは過去20年間インフレを低く抑えてきたが、ドル導入のコストは明らかだ。エルサルバドルは、米国の財政・金融政策の変動の波及効果に耐えなければならなかったことに加え、自国の経済・金融危機に対処する際に金融政策を通じて投資と消費を刺激することができず、減税と政府支出の増加に頼るしかなく、結果として財政赤字が拡大した。同時に、高い犯罪率と横行するギャングの暴力が、海外投資家にとっての低金利と為替リスクの魅力を相殺し、エルサルバドルは依然として外国直接投資が最も少ない中米諸国の一つとなっている。

一部の経済学者は、エルサルバドルの新しい通貨を導入する可能性について議論しているが、問題は、政府と通貨制度の信頼性と安定性に対する信頼が確立されなければ、経済主体は依然として米ドルを選択し、通貨代替は達成しにくいということである。このジレンマは、エルサルバドルの現大統領ナジブ・ブケレ氏によって最終的に解消された。

2019年2月、新世代の政治指導者ブケレ氏が53％の得票率で大統領に選出された。これは主要野党候補より20％高い得票率であり、エルサルバドルの政治の舞台で左派と右派が交互に権力を握る状況を打破した。ブケレは商人の家に生まれた。 1980年代生まれで、目立つ個性を持ち、ソーシャルメディアの活用が得意です。 「硬直した制度改革者」という彼のイメージは、多くの若い有権者の支持を獲得した。選挙運動中、ブケレ氏は候補者とのテレビ討論会への参加を拒否し、代わりにソーシャルメディアで生放送して自身の統治哲学を説明した。当選後はツイッターで政府命令や政府要職の任命・解任に関する情報などを頻繁に発信した。

▲エルサルバドル大統領ナジブ・ブケレト/ピープルズ・ビジョン

しかし、任期が進むにつれて、この「政界の新星」は西側主流の世論から頻繁に批判されるようになり、「強権政治」「ポピュリズム」「独裁政治」などとレッテルを貼られるようになった。 2020年2月9日、連邦軍は特別会議を開いていた議員たちに圧力をかけるために議事堂に侵入した。当時、議会は、暴力的な犯罪組織と戦うために軍隊と警察を装備するためにブケレ大統領が要請した1億9000万ドルの融資を検討していた。一部のメディアはこれを「1980年代から90年代の独裁的な軍事政権による高圧的な統治の再現」と解釈した。しかし、これはブケレ大統領の支持率には影響せず、彼は1年後の中間選挙で圧勝し、議会の支配権を獲得した。

20年前に米ドルの合法的な流通を発表した前任者と同様に、ブケレ大統領が主導したビットコイン法案の導入も「性急で即興的」なものに見えた。 2021年6月5日、ブケレ氏は米国マイアミで開催されたビットコインカンファレンスにビデオで登場し、ビットコイン計画を発表した。 3日後、法案は議会を通過し、90日後に発効した。

2021年6月末、ビデオ番組のインタビューで、ブケレ氏は「ビットコイン法」導入の理由について語った。彼は、米ドルの大量印刷がエルサルバドル経済に与えた損害について言及した。 「そのお金はあなた方のために印刷されたのではありません。私たちはドルを増やしたわけではありませんが、それに伴う高インフレに耐えなければなりません。」

ビットコイン法が可決されるわずか3か月前に、バイデン米大統領は議会両院で可決された1兆9000億ドルの経済刺激法案に署名した。 2020年3月から2021年3月まで、米国の財政刺激策の総額は5兆ドルに達した。 2022年以降、ロシアとウクライナの紛争や地政学的経済分裂のさまざまな影響により、世界は新たなインフレサイクルへと加速しています。国際決済銀行のデータによれば、先進国の60％でインフレ率が5％を超え、新興市場国の半数以上でインフレ率が7％を超え、1980年代以来の高水準となっている。

ブケレ大統領は紙幣を印刷できないため、2023年1月に償還期限を迎える8億ドルの国債の債務不履行を回避するために財政赤字を補う他の収入源を必要としていると広く信じられている。債務不履行は2024年の再選の行方に影響を及ぼすだろう。

「決断には2種類ある。一つは歴史の遺産に代価を払うもので、もう一つは将来を見据えた考えに基づくものだ。世界がどこへ向かっているのかを見て、そこに真っ先にたどり着き、国民がその恩恵を受けられるようにしなさい」とブケレ大統領はビデオ番組で、トレードマークの白い野球帽をかぶって語った。 「我々は既存の金融システムで遅れをとっている。なぜ新しいシステムを受け入れないのか？なぜ金融政策の将来を他人に委ねるのか？彼らはあなた方に相談することも、（その決定が）国民に与える影響を気にすることもないだろう。」

▲サンサルバドルでは、人々は支払いにビットコインを使用しています。写真/ビジュアルチャイナ

大きな賭け？

「世界のビットコインの1％がエルサルバドルに投資されれば、GDP成長率は25％上昇するだろう。」 2021年6月6日、「ビットコイン法案」の議会投票前夜、ブケレ氏はツイッターに英語で投稿した。

その後、彼は、素晴らしい天候、世界クラスのサーフィンビーチ、売りに出されている海辺の不動産、投資後の永住権の可能性など、暗号通貨の投資家や企業がエルサルバドルに移住すべき理由をいくつか挙げた。ブケレ氏は、ビットコイン取引はもはや投資資産ではないため、キャピタルゲイン税の対象にはならないと強調した。

しかし、人口わずか650万人のこの小さな国にとっても、「ビットコイン国家」への移行は容易ではありません。ブケレ大統領の支持率は任期中75％以上を維持しているものの、ビットコインの推進には依然として大きな抵抗に遭遇している。 2021年9月に「ビットコイン法」が正式に施行される前夜、エルサルバドルのセントラルアメリカン大学が1,281人を対象に実施した世論調査では、回答者の70％が法案の廃止を望んでおり、半数近くが法案の施行は経済悪化につながると考えていることが示された。

エルサルバドルは現金取引が中心で、住民の70％が銀行口座を持っていないが、インターネット普及率は55％に達している（注：中国のインターネット普及率は2020年で64％だった）。法案が発効すると、政府はビットコインを草の根レベルで推進するため、暗号通貨アプリケーション「Chivo Wallet」（注：Chivoはエルサルバドル語で「クール」を意味する）をダウンロードした国民全員に30ドル相当のビットコインを支給すると約束した。 2022年1月にブケレ氏はアプリのユーザー数がすでに400万人に達しているとツイートしたが、最近のいくつかの調査では、小売業者と消費者レベルでのビットコイン取引の実際の普及率は依然として非常に低いことがわかっている。

2022年3月、エルサルバドル商工会議所が発表した中小企業337社を対象とした調査によると、調査対象企業の86%がビットコインを販売に使用したことがなく、ビットコインが売上増加に役立ったと考えている回答者はわずか3.6%でした。全米経済研究所が4月に発表した1,800人を対象とした現地調査では、登録特典を使い切った後もアプリを使い続けるユーザーはわずか10％であることがわかった。ダウンロードを拒否した回答者は、主にアプリケーション システムとビットコイン自体に対する不信感からそうしました。

従来の資産とは異なり、ビットコインには価値のアンカーが存在せず、その価格は人々の購入意欲によって決まります。ビットコインの価格変動性が高く予測不可能なため、ビットコインは長期的な選択肢となり、価値を保管する良い手段となることは困難です。通貨価値が下落すると、ビットコイン残高を保有する経済主体は資産の大きな変動に直面し、懸命な努力の甲斐なくお金を失うリスクを負う可能性があります。これは、多数の中低所得層にとって、さらに受け入れがたいことです。

ビットコインは過去1年ほどの間に劇的な価格変動を経験しました。 2021年4月、ビットコインの価格は史上最高値の63,000ドルまで急騰し、その後7月には30,000ドルを下回り、11月には再び70,000ドルに近づき、2022年6月には20,000ドルを下回りました。

2021年9月6日、ブケレ大統領はエルサルバドル政府が最初のバッチとして400ビットコインを購入したと発表した。 CoinDeskがブケレ氏のツイートに基づいて作成した統計によると、2022年7月1日の最新の購入時点で、エルサルバドルは合計2,301ビットコインを購入しており、総投資額は約1億390万ドルで、実際の価値は4,660万ドルに縮小している。

エルサルバドルのアレハンドロ・セラヤ財務大臣は地元テレビ局とのインタビューで、ビットコインはまだ売却されていないため、「帳簿上の損失」は実際の損失を意味するものではないと述べた。ブケレ氏は2022年6月中旬、外の世界の「懸念や不安」に応えて「私のアドバイスは、チャートを見るのをやめて人生を楽しむことだ。ビットコインへの投資は安全で、弱気相場を抜ければビットコインは急騰するだろう」とツイートした。彼は「忍耐が鍵だ」と強調した。

しかし、エルサルバドルにとって、この「忍耐」は贅沢であり、つかみどころのないものであるようだ。 CNBC（消費者ニュース・ビジネスチャンネル）が6月末に発表したレポートによると、ブケレ氏の「ビットコイン賭博」には公的資金が約4億2500万ドル費やされたという。一人当たりGDPが4,400ドル、対GDP債務比率が84%の国では、高度に投機的な市場に公的資金を賭けることはさらに致命的となる可能性がある。

▲エルサルバドルの首都サンサルバドルの店舗の従業員が「Chivo Wallet」アプリを表示している。写真/ビジュアルチャイナ

分岐点

エルサルバドルは2021年初頭、約13億ドルの融資を得るために国際通貨基金（IMF）との交渉を開始した。しかし、サウジアラビアのビットコイン政策に対するIMFの懸念により、交渉は行き詰まっている。

IMFは過去1年間、ブケレ政権に対し、暗号通貨の合法化は金融と市場の健全性、安定性、消費者保護に大きなリスクをもたらす可能性があると繰り返し警告してきた。しかしブケレ政権はこれに反対している。 2022年2月、IMFは「仮想通貨のために設立された1億5000万ドルの信託基金を解散し、未使用分を国庫に返還する」という提案を再び拒否した。国際格付け機関３社は、エルサルバドルの資金調達の選択肢が狭まっていると判断し、相次いで同国の信用格付けを引き下げた。

IMF が提供する融資は、一般的な商業融資とは異なります。多くの場合、借入国に対して厳しい財政・金融政策の実施を求めます。交渉は複雑で、条件は厳しく、政治的な条項が付随することも多い。ブケレ政権は、IMF融資への依存を減らすため、2022年3月中旬に10年物10億ドルのビットコイン債を発行する計画を立てていた。この計画は予定通りに実行されなかった。エルサルバドルのアレハンドロ・セラヤ財務大臣は3月のインタビューで、不安定な国際情勢が計画の実施に影響を与えたと述べた。

「国民経済の主力原動力の一つ」である観光産業には、目に見える前向きな変化が表れている。エルサルバドルの観光大臣は2月、地元英語メディアのインタビューで、ビットコイン法の施行以来、エルサルバドルの観光産業は30％成長し、観光客の60％が米国から来ていると語った。しかし、これは「ビットコインの冬」が国の経済見通しに投げかけた影を払拭するには十分ではない。エルサルバドルはビットコインと関連インフラに多額の投資を行っており、他の分野での財政支出を削減している。 「政治的強権者」を自称するブケレ氏にとって、これは後戻りが難しい賭けだ。

ブケレ氏は7月8日、ツイッターにニューヨーク・タイムズ紙の記事を投稿し、「債務不履行に向かっていると彼らは言っている。もし全ての料金を期日までに支払えば、彼らは謝罪文を発表するだろうか？」と投稿した。ブケレ氏はツイートの最後に、ウインクと笑顔の絵文字を添付した。

契約違反のコストは深刻です。世界的な原油価格の上昇、インフレ、米国の金利上昇は、新興市場のすでに脆弱な経済基盤と脆弱な金融システムに打撃を与えている。 2022年最初の「爆発」は、「国家破産」を宣言した南アジアの国スリランカだった。 5月下旬、スリランカは70年ぶりに国家債務不履行に陥った。その後の2か月間、外貨準備の不足により、スリランカでは燃料、食料、医薬品などの生活必需品の不足が生じた。国内消費者物価指数は6月に前年同月比54.6％上昇し、食料品価格は80％高騰した。悪化する経済危機は政治危機をさらに引き起こした。ブケレ氏がニューヨーク・タイムズを嘲笑した翌日、スリランカの首都コロンボで再び大規模なデモが勃発した。デモ参加者は大統領官邸、大統領府地区、首相官邸を次々と占拠し、首相官邸に放火した。スリランカの首相と大統領が相次いで辞任を発表した。

エルサルバドルが「ビットコイン国家」になるための模索は困難を極め、主流の格付け機関からは「見通しは悪い」とみなされているが、この道は依然として、自国通貨を持たなかったりインフレに陥ったりしている一部の辺境国にとっては非常に魅力的である。 2022年4月、中央アフリカ共和国は暗号通貨規制法案を可決し、エルサルバドルに次いでビットコインを公式通貨として採用する世界で2番目の国となった。

この動きは、IMF、世界銀行、中央アフリカ諸国銀行などの国際金融機関や地域金融機関からも強い反対を受けた。一部の批評家は、この法案は単なる金融政策の転換ではなく「ポピュリスト的な声明」だと指摘した。トゥアデラ大統領は、従来の経済モデルは中央アフリカにとって「もはや選択肢ではない」と答え、将来的には中央アフリカにアフリカ初の非課税の「暗号通貨センター」を建設したいと考えている。

世界銀行の報告書によると、中央アフリカ共和国は豊富な天然資源にもかかわらず、依然として世界で最も貧しく脆弱な国の一つである。慢性的な政情不安、広範囲にわたる暴力、天然資源への過度の依存により、経済の多様化が不十分となり、民間部門の発展が遅れている。国連開発計画が発表した「2020年世界人間開発指数（HDI）ランキング」によると、発表された189カ国のうち中央アフリカは下から2番目にランクされました。

以前は、CFAフランが中央アフリカの法定通貨であった。中央アフリカの6つの加盟国はすべて旧フランス植民地である。中央アフリカフランはユーロに厳密に連動した固定為替レート制度を採用しており、加盟国はフランス財務省からの保証を得るために外貨準備高の半分をフランス中央銀行に預託することが義務付けられている。反対派はこれを「フランス植民地時代の遺物」とみなしている。インフレ率の低下は財政緊縮とマクロ経済の選択肢の制限を犠牲にして実現され、最終的には経済成長を制限することになる。近年、フラン圏が通貨主権を目指して「自発的な奴隷状態」から脱却するよう求める声が高まっている。

2019年末、同じフラン圏に属する西アフリカ通貨同盟が主導し、CFAフランをECOに改名すること、フランスから外貨準備を移すこと、中央銀行の取締役会にフランスからの代表者を置かないことなど、一連の通貨改革措置を導入することでフランスと合意した。この計画は当初2020年に実施される予定だった。しかし、疫病の影響、経済回復、地政学的なゲームなど、複数の要因により、開始時期は2027年に延期された。

生態系の移行は長く困難を伴うため、中国とアフリカは異なるアプローチを取ることを選択しました。トゥアデラ中央アフリカ大統領はインタビューで、歴史から残された制度が乗り越えられない官僚主義の壁を築き、中央アフリカ共和国を既存の制度の中に閉じ込め、発展の機会を奪い、その豊かな地域資源を十分に活用することを妨げているようだと発言した。代わりに、スマートフォンとビットコインは、従来の銀行、通貨、金融官僚制度に代わる手段となり、「明るい未来への新たな道」を提供します。

ブケレ氏と同様に、トゥアデラ氏も、仮想通貨は自国で金融包摂を実現するための鍵であると述べた。しかし、ワールドデータが2020年に発表したデータによると、中央アフリカの人口のうちインターネットにアクセスできるのはわずか約10％です。 2022年の世界銀行のデータによると、同国の住民のうち電力を利用できるのはわずか14.3％だ。短期的には、国民の大多数は「ユニバーサルアクセス」を実践し、この「カーブでの追い越し」実験に参加するために必要なデジタルインフラと専門知識を持っていません。

しかし、避けられないのは、「雷」がどんどん近づいてきていること、そして、その範囲がどんどん広くなっていることです。世界銀行が発表した「国際債務統計報告書2022」によると、中低所得国の債務脆弱性が急激に高まり、「世界の最貧国の半数が対外債務危機、もしくは非常に高い対外債務リスクに直面している」という。世界的な低成長と高インフレを背景に、危機とリスクにより多くの国で慢性疾患が急​​増し、救急室の待合室は混雑しているが、救援処方箋や資源は十分ではない。

▲サンサルバドルでは、数人の商人がカートにビットコイン反対のステッカーを貼っている/Visual China

2022年5月、エルサルバドルは金融包摂同盟（AFI）の年次総会を主催し、44か国から32の中央銀行と12の金融機関の代表者を迎えました。参加国には、ナイジェリア、ルワンダ、エジプト、ネパール、パキスタン、ハイチ、パラグアイなどのアフリカ、アジア、南米諸国が含まれます。サミット前、ビットコインの合法化に関して、参加国は総じてマネーロンダリング対策、テロ資金供与対策、消費者・投資家保護、金融・デジタルインフラが脆弱な人々への複雑な商品の導入について懸念と心配を表明した。彼らはエルサルバドルへの旅行中に何らかの答えを見つけることを期待しています。

ブケレ氏はサミットに出席し、集合写真を投稿した。 「種を蒔く」と大統領はツイートし、「先駆者」としての姿勢を示した。

それが階段であろうと深淵であろうと、「Bitcoin Nation」の探求は、広く議論されているさまざまなトピックを検証する機会を提供します。検討する必要があるのは、この実験の経済的コストと、その潜在的な経済的利益、そしてその過程で発生する可能性のあるその他のコストです。

呂炳泉に関しては、条件が整えば、遠く離れたエルサルバドルに「チェックイン」に行くかもしれない。彼の見解では、これは双方にとって有利な状況である。業界関係者、特に一部の「草の根」の人々は、より大規模で具体的な事柄の中で自分たちの信念を見つけ、検証する必要がある。そして、「ビットコインカントリー」の創始者達にとっては、一種の「精神的なトーテム」を創り出し、注目を集め収穫も享受した。

この「win-win」の状況がどれくらい続くかは誰にも分かりません。唯一確かなことは、ビットコインは万能薬ではなく、最終的にその国の発展の可能性を決定する政治および経済レベルでの構造的な問題を解決することはできないということだ。