パンデミックがデジタル通貨に与える影響についての簡単な議論：デジタル通貨は社会的コラボレーションと価値交換をど​​のように促進するか

著者: Liu Zhiyi、デジタル経済学者。

最近、経済界では、この疫病が経済や社会に与える影響が重要な話題となっている。この記事が、パンデミックの渦中にある市場参加者に冷静な思考を与えることができれば幸いです。市場経済の法則と性質についての議論は、誰もがより合理的な判断を下すのに役立つと信じています。

デジタル経済は最近、かなり好調に推移しています。ビットコインがついに再び10,000元を超えただけでなく、多くの暗号化されたデジタル通貨も上昇しています。この記事は、この流行がデジタル通貨の性質にどのような影響を与えるか、そしてビットコインの長期的な価値の構築をどのように理解するかを分析したものです。最後に、中央銀行のデジタル通貨政策が影響を受けるかどうかについても議論します。最近、経済界では、この疫病が経済や社会に与える影響が重要な話題となっている。この記事が、パンデミックの渦中にある市場参加者に冷静な思考を与えることができれば幸いです。市場経済の法則と性質についての議論は、誰もがより合理的な判断を下すのに役立つと信じています。

まず、デジタル通貨の全体的な価格上昇を促す要因について説明しましょう。歴史を少し振り返る必要があるかもしれません。1944年7月、米国ニューハンプシャー州ブレトンウッズで、世界44カ国が米国主導の協定を可決し、米ドルを金に、他の通貨を米ドルに固定しました。最終的に英ポンドは米ドルに取って代わられ、それ以来米ドルが英ポンドに取って代わり、世界で唯一の準備通貨、決済通貨、貿易通貨となった。 1973年、米国はドルと金の分離を一方的に発表したが、ブレトンウッズ体制の支配的な通貨システムの地位を継承した。その結果、ドルが国際通貨の唯一の計算単位となった。 2008 年の金融危機は、不換紙幣ドルの周期的かつ国家的な罠を私たちに示しました。金とビットコインはどちらも、一種のコンセンサスソリューションとして機能します。人々は、法定通貨信用メカニズムによって駆動される世界的な金融資本主義に失望すると、問題を解決するために金またはビットコイン（デジタルゴールド）を選択するでしょう。

体系的に考えると、実際の理由を3つの部分に分けて分析できます。基本的なロジックは次のとおりです。

まず、一般の人々の目には、ビットコインはデジタルゴールドとしてインフレと戦う力を持っているように見えます。人々が経済に対して悲観的になると、ビットコインの流通量と取引データは増加します。実際の状況は、金自体の価格変動がインフレに対抗できないことを示しているにもかかわらず、人々の選択はむしろ合意の分裂を反映しています。危機が来ると、人々（主にビットコインを認識し賛同する少数の人々を指す）は法定通貨に関する十分な情報を持っていないため、価値を保管する方法と手段としてビットコインを選択します。

第二に、春節休暇前の市場のボラティリティと取引量の減少は非常に一般的な現象です。長い休暇が終わり、市場が再開されるにつれ（過去数年間、2月はデジタル通貨にとって好調な月でもあった）、経済の不確実性が続き、流行の影響もあって人々のパニックが引き起こされている。伝統的な金融市場への信頼の低下は、デジタルゴールドであるビットコインの価格を押し上げただけでなく、金の価格も押し上げました。実際、別のデータセットでもこの現象が示されています。世界の中央銀行は10年連続で金の純購入国となっている。世界の金準備資産は2019年に3トン増加し、過去50年間で2番目に高い増加となった。本質は、2008 年以降の金融危機が、人々の法定通貨に対する根本的な信頼を揺るがしたということだ。

· 第三に、上記の 2 つの概念の理解に基づくと、デジタル通貨の価格は実際には経済史における中核的な問題、つまり信用とコンセンサスがどのように達成されるかを反映しています。金と米ドルはどちらも、特定の歴史的期間において市場のコンセンサス信用を獲得してきました（比較すると、金への信頼はより長い期間にわたっており、より深く根付いています）。実際のところ、これらの強力な通貨が新規参入者から挑戦を受けた場合、必要なのは目をつぶって回避することではなく、新しいテクノロジーの下での通貨論理を受け入れ、世界経済を前進させるためのより良い解決策を見つける方法を見つけることかもしれない。

つまり、ビットコインの上昇は、感染症の流行（世界経済の不確実性の高まりを含む）によって引き起こされたリスク回避感情に起因しており、それが通貨に関するコンセンサスの分裂につながり、価格変動の上昇につながっています。価格が全体的に上昇する中、多くの市場の投資家は、いわゆるビットコイン強気相場が到来したのではないかと考え始めている。ここでは、いわゆる真の強気相場に必要な条件は何であるかについて議論したいと思います。

合理的な市場参加者として、あらゆる通貨（特に投資として使用される通貨）の価格変動を促すには、その通貨の全体的な上昇に対する期待についてのコンセンサスを高めることが必要であることを理解することが重要です。つまり、対外緩和は、流行による世界的なリスク回避の増加をもたらし、リスク選好度の低下も人々を投資商品を求める方向に駆り立てるだろう。しかし、このような上昇は継続的ではなく、周期的です。いわゆる強気相場に押し上げるには、次の 3 つの条件を満たす必要があります。

（１）ビットコインを金と同等の投資特性を持つ、一般大衆の合意目標となるよう推進する。注目すべきは、金は数万年にわたる金属通貨に対する人々の合意と信用を体現しているのに対し、ビットコインは現在、ごく少数の人々から合意を得ているだけであり、計算能力と電力のサポートが必要であるということです。

（２）より多くの主権国家におけるビットコインの応用を促進する。投資属性のターゲットは、実際の経済シナリオによって裏付けられる必要があります。世界的な経済サイクルの不確実性が高まっていることを考えると、経済学者「ドゥーム博士」ヌリエル・ルビニが予測した崩壊には至っていないものの、全般的な信頼の欠如はすでに既成事実となっている。この場合、より「公平な」ビットコインの普及を促進することが良い解決策となるかもしれません。

（３）デジタル経済、特に越境サービス分野におけるビットコインの広範な応用を促進する。結局のところ、ビットコインはデジタル世界から生まれたものであり、その応用シナリオもデジタル分野に集中するはずです。したがって、キラーシナリオを見つけ、さまざまなシナリオで循環効率を拡大することが重要です。

上記の 3 つの条件が満たされることに基づいて、ビットコインはニッチから主流へ、そして個人の認識から徐々に一般的なコンセンサスの形成へと推進することができます。外部環境の偶発的な変化によって刺激されたリスク回避感情だけでは、持続的な強気相場を牽引する可能性は低く、結果は不満足なものにしかならないだろう。したがって、私たちはすべての投資家に、不安定な循環的な市場状況が投資対象に与える影響をより合理的に検討し、逆にビットコインの長期的な上昇の背後にある本当の原動力が存在するかどうかを考えるようアドバイスします。

最後に、中央銀行のデジタル通貨政策に一定の影響が出るかどうかについて議論しましょう。この質問に答えるには、まず流行が人民元の為替レートに与えた影響を検討する必要があります。流行中の人民元為替レートの動きから判断すると、SARS流行中、わが国は市場の需給に基づいた単一の管理変動為替レート制度を実施していました。流行期間中、人民元の為替レートは8.28前後で推移した。私の国は現在、市場の需要と供給に基づき、通貨バスケットを参照して調整される管理変動相場制を導入しています。人民元為替レートは市場の柔軟性が高まっています。したがって、今回の流行によって引き起こされる人民元の為替レートの変動は、SARSの流行によって引き起こされる変動よりも大きくなるでしょう。

つまり、新型コロナウイルス感染症のパンデミックが外国資本に与える影響は2つある。一方では、短期的なリスク回避により、一部の外国資本が国内市場から流出し、人民元為替レートに短期的な下落圧力が生じている。一方、感染症流行によるリスク資産の価格下落もリスク資産の魅力を高めるだろう。したがって、リスク・リターンの観点からは外国資本流入の影響があり、人民元為替レートに一定のサポートをもたらすことになる。つまり、次の 3 つの結果が期待できます。

· 1) 疫病により人民元の為替レートが変動しており、人民元為替レートをより適切に管理するために中央銀行がデジタル通貨の技術的解決策を推進するよう促すことになる。流行病によって引き起こされる最大のリスクは、一時的に市場心理に影響を与え、為替レートに一時的な圧力をかけ、人々の将来の経済に対する期待に挑戦することです。米中対外貿易の基本環境を考慮すると、中央銀行はより複雑な市場環境に直面し、為替レートをより適切に管理する必要があることがわかります。

· 2) 新型コロナウイルス肺炎の予防と制御が重大な段階に入っていることを考慮すると、現金での支払いが安全かどうかについての国民の懸念は、デジタル通貨を通じて軽減される可能性があります。特別な期間中は非接触型電子決済方法を使用する人が増える傾向があり、デジタル通貨の発行と使用が促進されます。現在、この疫病は中央銀行に全面的な紙幣の廃止を推進する機会を与えている。長期的には、紙幣を使わない通貨は中央銀行が社会信用をより適切に管理し、通貨流通のルールを策定するのにも役立ちます。

· 3) 長期的には、各国の中央銀行は、合法的に暗号化されたデジタル通貨がどのように社会的連携と価値交換を促進できるか、また、そのような新しい技術形態を通じて経済をより速く、より良く動かすことができるかについて懸念を抱いています。したがって、中央銀行のデジタル通貨政策を理解するには、短期的な視点からのみ理解するのではなく、デジタル通貨が経済にどのように貢献できるかという観点から理解する必要があります。一方で、中央銀行がデジタル通貨に対して慎重であることがわかります。新しいテクノロジーは金融システムに利益をもたらすだけでなく、リスクももたらします。一方、人民元の国際化のチャンスも見えてきます。私は個人的に、国家の「デジタル通貨」技術の世界的な主導権をさらに握るために、政府と社会のあらゆる側面からの投資を増やすことを提案します。当社は成熟した技術を基盤とし、既存の人民元決済ネットワークとチャネルを活用して、DCEPの国際決済と決済を実施します。私たちは危機の中に隠されたチャンスに気づくべきだ。 DCEP の国際化とは、国内の通貨システムを海外に拡張することです。国内通貨システムの改善は人民元とDCEPの国際化の基礎であり保証である。

以上がビットコインに代表されるデジタル通貨の価格上昇現象についての私の考えです。核となる論理は、通貨の本質は社会的協力（分業）と価値交換（取引）を促進することであると理解することにあります。これを踏まえてテクノロジーがもたらす金融、社会、経済の変化を理解することによってのみ、価格変動に加えて価値の進化の論理を真に理解することができます。通貨は、それが表す経済システムに対する人々の期待の変化、そしてより根本的には、それが表す経済システムに対する人々の信頼の変化を反映するだけです。合意と情報を促進するには、デジタル通貨がもたらす利点を理解するだけでなく、複雑な経済システムの中で人々の間で合意形成を促進する方法も理解する必要があります。最後に、中央銀行の金融政策の影響について議論しました。核心は、中央銀行のデジタル通貨政策が特定の投資対象にのみ左右されるものではなく、経済システムの健全な運営と発展を中核として考慮されるものであることを、すべての人に理解してもらうことです。

まとめると、今回の感染症は世界経済システムにチャンスだけでなく課題ももたらした。課題は感染症がもたらしたリスク回避にあり、これは実際には世界金融資本主義下の現在の経済システムに対する人々の信頼と認識の低下を反映している。一方、チャンスは、新たな技術とガバナンスシステムが本来の世界的金融生態系に新たなパターンを生み出す可能性にある。中国がこのような機会を逃さないことを望み、中央銀行はDCEPに代表される合法的なデジタル通貨を推進し、既存の経済システムに基づいてより強固な経済生態系を構築できると信じています。すべての投資家にとって、いわゆる強気相場理論を信じるよりも、市場経済の本質は社会的協力、分業、価値交換にあると信じる方が信頼できる。