BitMEX CEO: ビットコインのハッシュレートは半減期後に30～35%低下する可能性があり、年末までに目標価格は2万ドル

注: 原著者は BitMEX の CEO であるアーサー・ヘイズ氏で、COVID-19 パンデミックが世界経済と金融市場に与える影響を評価し、ビットコインの半減期後、ネットワーク全体の計算能力が約 30%～35% 低下すると予測しましたが、2020 年末のビットコイン価格の予想は依然として 20,000 ドルです。

インフレが来る

概要: 金融政策から中央銀行による財政拡大への大きな経済体制の転換を示す出来事である新型コロナウイルス感染症のパンデミックが経済と金融市場に与える影響を評価します。結局のところ、この新しいシステムでは、インフレが明確な勝者となるでしょう。経済状況は 1970 年代のようになる可能性があり、金融市場はこのような体制の変化とインフレを容認するのが困難になるだろう。このような環境において、ビットコインはそのライフサイクルにおいて最大のチャンスを得る可能性があります。

（HBOのゲーム・オブ・スローンズ「冬が来る - スターク家」から改変した画像）

中央銀行デジタル通貨

概要：中央銀行デジタル通貨（CBDC）のアイデアを分析します。私たちはこのコンセプトを、i) 物理的な現金を禁止すること、ii) 小売顧客が中央銀行に直接預金できるようにするという 2 つの異なるアイデアに分割しました。我々は、2つの政策はいくつかの点で補完的であるものの、非常に異なる経済的結果を生み出すと結論付けています。前者は信用拡大を促進し、後者は信用収縮につながる。一般市民が中央銀行に電子預金を保有できるようにするとデフレ的性質が生じるため、金融規制当局がこれらの CBDC イニシアチブを有意義な形で成功させる可能性は低いと考えています。

ビットコインの開発に資金を提供しているのは誰ですか?

概要: オープンソースの Bitcoin および Lightning Network の開発に資金を提供している主要な組織と個人のリストをまとめました。私たちが収集したデータに基づくと、Blockstream と Lightning Labs がこの分野のオープンソース開発に最も貢献している一方、Chaincode Labs は現在、Bitcoin Core への貢献という点では開発に最も貢献しています。資金の入手可能性、透明性、資金提供者間の分配の点で、状況は過去よりも健全であると結論付けています。

マイニングインセンティブ：半減期の影響

概要: 数週間以内に予定されているブロック報酬の半減イベントがビットコインマイニング業界に与える影響を評価します。ビットコインの価格が変わらないと仮定し、取引手数料の影響を除外すると、マイニング収益は約 50% 減少するはずです。ただし、ネットワークのコンピューティング能力の場合はそうではない可能性があります。ネットワークハッシュレートの低下は、ブロック報酬の減少だけでなく、難易度調整メカニズムとマイニング構造の関係にも左右されます。現在の業界構造に基づき、ビットコインの価格が変わらないと仮定すると、半減期によりビットコインネットワークの計算能力が 30%～35% 低下する可能性があると予測されます。

シャザーム！指をパチンと鳴らすと、COVID-19は消え去り、ロックダウンから抜け出して生活を続けることができます。気分はどうですか？ 1月と同じくらい楽観的ですか?あなたは政府がタイムリーに真実を語ると信じますか、それとも政府は都合の良いときに統計を量産するだけでしょうか?メディアが権力に対して真実を語ると信じますか?あなたは1時間ごとに必死に手を洗っていますか、それとも何気なく目や鼻、口を触っていますか?

この危機を乗り越えて、すべてが今年 1 月初旬の状態に戻ったと正直に言えるとすれば、経済は V 字回復する可能性が高いでしょう。しかし、私が信じているように、あなたの世界観が根本的に変わると、あなたの人生の基礎となる前提も劇的に変わります。最も重要な価格、つまりお金の価格とその性質を考えるとき、私たちが集団的に何を信じているかを予測することが重要になります。

産業上の有用性から切り離された現実の通貨であるお金は、労働と資本を効率的に交換して現実の商品やサービスを生産することを可能にする架空のものに過ぎません。このフィクションがなければ、現代社会の利便性は存在しなかったでしょう。 COVID-19後、相互関係が完全に変化するであろう3つの一般的な通貨仮説があります。

政府の法定通貨、つまり米ドル = ファンタジー + 暴力

ドルに価値があることは、必要な場合には未払いの契約金や税金が銃口を突きつけられて徴収されるので分かる。ドルの価値は、米国が増税によって債務を返済できるという確固たる信念から生まれます。

金 = 架空のもの + 物質的な希少性

金は工業的に広く利用されているわけではありませんが、光沢があり、物理的に希少で、展性があり、何千年もの間人々の注目を集めてきたため、価値があるのです。

ビットコイン = 仮説 + 暗号の希少性

ビットコインが価値がある理由は、そのオープンソースコードが多くの人によって実行されており、ビットコインの総量が 2100 万 BTC に制限されていることが保証されているため、価値があるのです。

第二次世界大戦で人命が無意味に破壊された後、戦勝国はブレトンウッズ会議に集まり、米ドルに基づく近代的な金融システムを確立しました。そして今日も、私たちはまだ米ドルの支配下にあります。

1971 年まで、ドルの価値は 1 オンスあたり 35 ドルで金に固定されており、トリッキーディック (ニクソン) は国内で贈り物を配りながら戦争に行こうとしていました。「無料だよ、私に投票して！」それがどんな選挙でも勝つための最善の方法です。しかし、彼は金に耐えられず、関係を断ち切りました。それ以来、ドルの価値は完全に信頼に依存するようになりました。

2020 年 1 月現在、米国は世界で最も流動性の高い金融市場を有し、あらゆる資本に対して完全に開放されています。すべての主要な商品と貿易は米ドル建てです。したがって、国際ビジネスを行っている国や企業であれば、これらのドルを使用する必要があるのです。

ビートが強いと、誰にとっても最高になります。連邦準備制度理事会は、ドルを良質かつ安価に供給し続ける世界的な義務を負っている。だからこそ、主要中央銀行と外国為替スワップ協定を結んでいるのです。世界中でドルが不足しており、それを供給できるのは学者風の連邦準備制度理事会の理事たちだけだ。

国や企業は裕福なアメリカ人にガジェットを販売することで簡単にドルを稼ぐことができます。米国のGDPの70%は消費によって推進され、消費が世界を動かし、何億人もの農民が極貧から抜け出して安価なiPhone、エアジョーダン、F150を生産できるようになり、すべては親会社「USA」が記録的な利益率を享受できるようにするためである。

ヨーロッパ人も消費においてそれほど遅れをとっておらず、ヨーロッパとアメリカは合わせて世界の商品需要を代表しています。彼らがいなかったら、誰がこんなクソ商品を法外な値段で買うだろうか？

1世紀にわたる中断の後、鄧小平の南巡視は中国の力を世界に解き放った。製造業を西から東に移転することでかなりの富を得た彼らは、高級品、観光、教育の分野に力を入れ始めました。

申し訳ありませんが、私は現代のソローではありませんし、池のそばに住んでいるわけでもありません。簡単に言えば、中国が売っているものをアメリカ人とヨーロッパ人はドルと交換しているのだ。

ああ、コロナウイルス…中国はウイルスと戦うために生産を停止したため、ドル収入がなくなり、その後、アメリカ人とヨーロッパ人がそれを利用してチャネルを閉鎖したため、需要がなくなったのです。

中国が再びビジネスを「開放」し、生産を開始するとすぐに、西側諸国からの注文はなくなるだろう。なぜなら、彼らは皆、家でPornHubを見たり、GrubHubで注文したりしているからだ。怠惰な生活を送り、死を待つことを望まなければ、高額な医療費を支払うために次の給料がいつ入ってくるかを心配するだろう。この話の教訓は、中国はドルではお金を稼げないということだ。

彼らだけではない。大手の製造業やサービスセンターはドルを稼いでいないが、原材料費やドル建て債務の返済にドルが必要なのだ。彼らの中央銀行がドルを印刷できたらとんでもないことになるが、まあ、なんと！彼らにはそれができない。

3月下旬に小規模な通貨暴落が発生し、FRBはより多くの中央銀行にスワップラインを提供することで対応したが、中国は除外された。少しプレッシャーが軽減されますが、CDX EM HY CDS のスプレッドを見ると、ウエストハリウッドスタイルのフワフワした髪型のように見えます。

一般的には、ドルが十分に安くなるまでFRBは紙幣を印刷し続けることができると考えられている。しかし、米国の銀行はドルを溜め込み、融資を拒否する傾向がある。彼らがそうすることができなかった理由、そして世界恐慌のさなかに彼らがリスクを負う理由には、さまざまな規制上の理由があった。安全のためには、バランスシートが堅固であることを確認するのが最善です。

簡単に言えば、連邦準備制度は好きなだけドルを印刷できるが、それを最も必要とする企業や国はそれを得ることができず、最も重要な国の一つが中国である。

そして、米国以外のどの国も、一定レベルの経済活動を生み出すために必要な程度まで自国通貨を切り下げるという選択をすることはできない。覚えておいてください、すべての原材料は米ドルで価格設定されており、紙幣を過剰に印刷して政府債務の貨幣化に失敗すると、インフレが蔓延します。この時期、ジャコバン派が街に溢れかえるので、彼らの前で富を見せない方がよいでしょう。

これが、私が今後 10 年間をどう見ているかをまとめたものです。正確な時期は分かりませんが、ドル高は世界経済の背骨を折って再起動を余儀なくさせるでしょう。問題は、新しいシステムがどのようなものになるかということです。

私のポートフォリオを通して私の魂を垣間見ることができます:

USDCNH 2年コールオプションを目標価格8.00で購入
USDKRW 1年コールオプションを購入、目標価格1600
ロング CDX EM CDSI Sprd (まだポジションを開いていませんが、市場の回復を待っています)

世界中の中央銀行はハードデジタル資産の価値を下げるでしょう。では、デジタル資産とは何でしょうか?分かりませんが、ビットコインと関係があるかもしれません。

米ドルの時代は終わり、新たな精神的支柱を見つける時が来ました。

では、あなたは物理的な希少性を信じますか、それとも暗号による希少性を信じますか?

伝統的に、ドルが強くなると、投資家は金やビットコインの価格が下落すると予想しますが、人々のドルへの信頼は最終的に失われます。金は歴史的に見て最良の選択肢であり、中央銀行も広く保有しています。通貨の価値を下げる最良の方法は、金の価格を極めて高いレベルまで押し上げることです。これは 1970 年代の石油危機の際に起こりました。当時、連邦準備制度理事会は金利を引き上げ、米国国債への投資で 20% の利回りが得られるのに金を保有するのは愚かなレベルになりました。

今回、FRBは金利を引き上げることができなかった。これは、すべての人に利益を提供しなければならない米国政府の財政を悪化させるだろう。アメリカの有権者は、金融サービスを特に標的とした新たな救済措置を容認しないだろう。彼らは、家に座ってNetFlix（別名Tiger King）を観て、アサルトライフルで現代のウィスキー暴動を起こさずに済むだけで給料をもらえるのだ。

したがって、ブレトンウッズ体制の崩壊により、人々を金から引き離す代替資産は存在しなくなったのです。自由の国における株式市場は政治の道具となるだろう。連邦準備制度理事会の支援を受けた米国財務省は、すべての政府債務と企業債務を購入することになる。彼らは株を買い、消費者ローンを買うつもりだ。政府が指数を購入するなら、株式は良い投資対象になると考えるかもしれない。しかし、1989年の日経平均株価を思い出してみましょう。現在、日本銀行は日本の株式市場の30％以上を保有していますが、日経平均株価は依然として最高値から50％下回っています。私は日本銀行のバランスシートを使ってこれを説明しようとしているだけです...

かつて強大だった米国の株式市場は、アメリカの納税者と切っても切れない関係にあるゾンビ巨大企業の囲い場となるだろう。インフレが制御できれば、それほど悪いことではないだろう。しかし、世界が回復するにつれて、限られた実物の供給を追いかける法定通貨の供給が無制限に増えることになります。ほとんどの国では中小企業が融資の60%～80%を占めています。これらの企業は規模が小さく、コネクションも限られているため、たとえ信用を得ることができたとしても、高い代償を払わなければなりません。政府が善意で中小企業向け融資制度を多数用意したとしても、中小企業が実際に資金を調達できるようになる頃には、その大半は消滅しているだろう。複雑なシステムは線形に回復することができないからです。

したがって、無制限の財政・金融支援は存在しない供給を追い求めることになり、インフレにつながる。世界の株式市場も、資本の効率的な配分手段ではなく、政治的な道具となるだろう。これにより、間違った信号が送信され、間違った製品が生成されます。ヒップスターたちは、潰れた40ドルのトーストを我慢できるだろうか？

人類文明にとってこれまで最高のインフレヘッジ手段であった金は、価格が再評価されるだろう。幻想的なものと物理的な希少性を信じ、それがあなたが持つ価値のある唯一のものであるとしたら、それはどこまで高く飛べるでしょうか?これは総信用とベースマネーの比率に依存し、これは金が将来どこに向かうかの指標として役立ちます。

もう一つの可能性のある結果は、米ドルに支配されないデジタル金融システムの創設です。

「もし彼らが国民の前に立ち、ドル基準を良いものとして擁護するなら、我々は世界中の生産大衆を背後に、全力で彼らと戦うだろう。企業の利益、労働者の利益、そして全労働者を背後に、我々は彼らにこう言うだろう。労働者の額にこのイバラの冠を押し付けないで、ドルの十字架で人類を磔にしてはならない。」
— サトシ・ナカモトが2020年の民主党全国大会で演説したら

中央銀行のグループは、通貨基盤をリセットするために何らかの形のデジタル暗号通貨を使用するのでしょうか?多分。中央銀行が十分な量の金を保有できるようにするデジタル法定通貨のバスケットは存在するのでしょうか?多分。

私が知っているのは、ビットコインが間違いなく最強のデジタル通貨だということだけです。信頼の手段はすべて消え去った。需要と供給の崩壊に対処するため、各国政府は世界史上最大の財政刺激策に着手するだろう。人口の 30% が失業しているため、税金収入や印刷機によって支払われることはありません。さらに、国民に直接お金を届けるためには、政府は通貨をデジタル化する必要があります。これにより、デジタル通貨の使用について一般の人々が理解できるようになります。法定デジタル通貨を理解すると、インフレの被害を避けるために、ハードバージョンを求めるようになるでしょう。