新しい市場が新しい機会をつかむ: ポルカドット エコシステムにおける独自のステーキング サービス モデル

ポルカドット（DOT）は、間違いなく最近投資家が最も注目しているスタープロジェクトです。トークンは1:100の分割後も継続的な成長を達成しました。ピーク時の時価総額は暗号通貨市場でトップ5に達し、最大のライバルであるイーサリアムに迫っています。しかし、Polkadot エコシステム内の多くのプロジェクトはまだよく知られていません。最も特徴的なのは、このブロックチェーンの本来の価値を最大限に引き出す POS 関連のステーキング派生サービスです。

価値とサービス

PoS (Proof of Stake) の誕生は、2011 年に Quantum Mechanic というネットユーザーが Bitcoin コミュニティ フォーラムで Proof of Stake の概念を初めて提案したときに遡ります。 3年後、イーサリアムはホワイトペーパーで計画された技術ロードマップに、究極のコンセンサスメカニズムとしてPoSを組み込みました。 PoS を補完するのがステーキングの概念であり、これはネットワーク ノードにトークンを差し出して簿記を競うことを伴います。こうしてステーキングの歴史が始まりました。

「ステーキング」は単なるプルーフ・オブ・ステークほど単純なものではなく、その背後には 3 つの価値の層があります。基本レベルでは、PoS アルゴリズムに関連するネットワーク セキュリティを維持できます。正直なノードに担保されるトークンが多ければ多いほど、流通市場は小さくなり、悪意のある行為の可能性は低くなります。中間レベルは、ネットワーク拡張によるメリットを得ることです。パブリックチェーントークンの価値はそのエコシステムの繁栄に依存しており、ステーキングはまさに繁栄を促進するための鍵であり、ネットワークに対するユーザーと開発者の忠誠心を高めることができます。上位層は、ネットワーク開発のためのガバナンスと投票権です。 PoS のネットワーク ガバナンスとテクノロジの反復はより柔軟です。

現在、ステーキングサービスはすべて集中化されています。その1つがパブリックチェーンウォレットです。パブリックチェーンの最も重要なアプリケーションであるステーキングは、提供される基本サービスの 1 つであり、ユーザーがネットワーク構築に参加するための主要な入り口でもあります。マイニング プールや中央集権型取引所が提供するステーキング サービスは、トラフィックが多いだけでなく、ユーザー参加のハードルも大幅に低いため、より多くのユーザーが選択しています。複数の異なるチェーンの PoS トークンを 1 つのシナリオでロックすることができ、取引所に接続した後はトークンの売買が比較的便利になります。集中型サービスプロバイダーは利益の一部を奪い、ネットワークに対する発言権を高めていますが、これは現在の市場で投機的なユーザーにとって悪いことではないようです。

矛盾とジレンマ

しかし、客観的には矛盾やジレンマは依然として存在します。

最大の問題は、メインネットのセキュリティとトークンの流動性との間の矛盾です。ネットワークの初期には、トークンの価格は劇的に変動しました。ユーザーが軽率にトークンをロックすると、流動性が失われ、価格変動のリスクを負うことになります。そのため、ユーザーがトークンをロックする意欲は非常に低かったのです。同時に、ネットワークのセキュリティを考慮して、ユーザーにはより多くのトークンをロックするように促す必要があります。この矛盾は早急に解決する必要がある。

サイバーセキュリティのジレンマは解決が難しい。担保されたトークンからの利益は、マイニングプールによってサービス料として差し引かれますが、マイニングプールによっては、サーバーをセットアップするコストがかからず、「管理料」のみかかるものもあります。中央集権型の取引所やマイニングプールはネットワークを乗っ取る可能性があります。結局のところ、ユーザーは保有するトークンの真の目的を把握することができず、POS 型パブリックチェーンのネットワークセキュリティが脅かされる可能性があります。同時に、ネットワークのガバナンスと投票権は、これらのサービスプロバイダーの手にますます集中するようになっています。もともとユーザーに属していた権限がサービスプロバイダーによっても代表されるようになり、「マシュー効果」が形成され、ネットワークはますます集中化されます。

新しい種 - ステーキングデリバティブスマートコントラクト

スマートコントラクトの普及により、チェーン上のネイティブアプリケーションサービスが現在の問題を解決するのに適していることがわかりました。そのため、ステーキングファイナンスソリューションが提案されました。これは本質的に、元の住宅ローントークンに対応する新しい価値シンボルのセットを作成し、実際にネットワークの使用権と収入権を剥奪し、新しいデリバティブ市場も生み出しました。

このタイプのソリューションの背後にある考え方は非常にシンプルです。たとえば、Stafi プロトコルと Bifrost プロトコルでは、ユーザーは POS トークン DOT を特別なステーキング スマート コントラクトに担保し、コントラクトはユーザーのアカウントに 1 対 1 の比率で同量の xDOT を発行します。現時点では、xDOT は、将来的にロックを解除して対応する DOT 収入を得るための唯一の証明書、つまり「債券」です。このタイプのデリバティブトークンは市場で流通できるため、住宅ローントークンの流動性の問題が解決されます。

このタイプの分散型ステーキングサービスの利点はより顕著になります。流動性はより分散されるため、より安全です。各 POS ノードはスマート コントラクト テンプレート (プロトコル) を参照してトークンを発行できるため、住宅ローン トークンの分散化が強化され、少数のノードによってネットワークがハイジャックされるリスクが回避され、ネットワークのセキュリティが確保されます。中央集権型の取引所やマイニングプールで行われる場合、派生したトークンはそのシステム内でしか取引できないだけでなく、ユーザーのトークンをステーキングのために保持する巨大なノードが複数誕生する可能性があり、ネットワークのリスクが増大します。同時に、ネットワークの使用権と投票権は依然として元のトークンに属しており、つまり派生トークンを発行するノードにロックされています。したがって、POS ネットワーク全体を制御するのは、依然として中央集権的な機関ではなく、トークン保有者です。

新しい市場には新しい機会が必要

ステーキングトークンデリバティブエコシステムは、新しい債券のような金融市場を形成します。この市場の出現により、POS トークンの影響力は拡大するだけでなく、ゲームプレイもより多様化します。将来的には、ステーキングと DEF が組み合わされて新しいプログラム可能な金融アーキテクチャが形成されると、間違いなく異なる火花が散ることが予測されます。

ステーキングファイナンスの鴻蒙時代には、新しい市場をターゲットにしたサービスが増えるでしょう。たとえば、DOT と xDOT の価格は強く相関しており、そのパラメーター k を見つけるのが容易なため、新しい取引プラットフォームが登場し、自動化されたマーケット メーカー取引メカニズムを使用する可能性もあります。ウォレットの実用的なシナリオも増加し、多くのウォレット アプリケーションに新しいトラフィックとユーザーがもたらされます。ステーブルコイン担保が関与する場合でも、貸付、資産合成、複合収益などのデリバティブは存在します。

早期の裁定取引の機会を無視することはできません。上記の例のように、xDOT の価格は流動性プレミアム、収益権期待、時間コストなども付随するため、DOT 自体の価格から逸脱し、それが DOT 自体の価格に影響を与えます。長期的には両者の価格は高い相関関係にありますが、短期的には資金の影響により一定の裁定機会が生まれます。値が逸脱するたびに、最終的には平均値に戻ります。したがって、市場の初期段階やあまり安定していないときには、裁定取引は明らかに大きなチャンスとなります。

今後2年間、イーサリアムの困難なアップグレード期間中、大ボスが休んでいる間に、間違いなくいくつかのパブリックチェーンが出現するでしょう。現在の観点から見ると、Polkadot は間違いなく最も競争力のあるものです。 Polkadot エコシステム全体を見ると、Staking Finance はユニークであるだけでなく、より実用的である可能性も高くなります。

著者: ジェフリー・ディン

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