イーサリアム再ステーキングのコストとメリット

まとめ

このレポートは、3 部構成のシリーズの第 2 部であり、ステーキング、再ステーキング、流動性再ステーキングのリスクとメリットについて詳しく説明します。最初のレポートでは、ステーキングの包括的な概要、イーサリアムでの仕組み、この活動に従事する際の利害関係者にとって重要な考慮事項について説明します。このレポートでは、Ethereum と Cosmos での再ステーキングとステーキングの仕組みと、それに関連する重要なリスクの概要を説明します。

序文

モジュール化を通じてブロックチェーンを拡張するという業界の実験により、多くの新しいプロトコルとサポートミドルウェアが作成されました。ただし、これらのネットワークはそれぞれ、通常は Proof-of-Stake (PoS) コンセンサスのバリエーションを通じて独自のセキュリティ モートを構築する必要があります。これは、多くのリソースと時間を要するプロセスであり、多くの孤立したセキュリティ プールを生み出すことになります。

再ステーキングとは、1 つのブロックチェーンの経済的および計算リソースを使用して複数のブロックチェーンを保護することです。 PoS ブロックチェーンの場合、再ステーキングにより、1 つのチェーンのステークウェイトとバリデーター セットを任意の数の他のチェーンで使用できるようになります。その結果、複数のブロックチェーン エコシステムで共有できる、より統一された効率的なセキュリティ システムが実現します。

必ずしも「再担保」と呼ばれるわけではありませんが、この概念には長い歴史があります。 Polkadot エコシステムは、2020 年にはすでにこのアイデアを実験していました。Cosmos は、2023 年 5 月に replication-safe と呼ばれる再ステーキングのバージョンをリリースしました。 2023年6月、イーサリアムはEigenLayerを介したステーキングを可能にします。再ステーキング プロトコルの価値のほとんどは、Ethereum へのステーキングから生まれます。イーサリアムは、ステーク総額が 1,000 億ドルを超え、100 万人を超えるバリデータが ETH をステークしている、経済的に最も安全な PoS ブロックチェーンです (「バリデータ」という用語を検証ノードと混同しないでください。イーサリアム エコシステムではこれらは同じではありません)。 「経済的に」は、チェーンの経済的安全性と、攻撃や操作に対する全体的な耐性との違いを強調するために斜体で表記されています。チェーンの経済的安全性のレベルは、必ずしもそのチェーンの全体的な安全性を示すものではありません。

2024年6月25日現在、201億4,000万ドル相当の資産が再担保に供されています。イーサリアムは、現在までに再ステーキングをサポートする最大のプロトコルであり、ETHとその派生資産の再ステーキング預託金は194億ドルに上り、そのうち183億ドルは2024年にユーザーによって預託されました。特に注目すべきは、PicassoとSolayerを通じてSolanaにさらに5,850万ドルがステーキングされ、Pell NetworkとKarakを通じてBitlayer、Merlin、BSCなどのさまざまなチェーンにさらに2億2,330万ドル相当のBTCがステーキングされたことです。以下は、ロックされた合計価値による主要な再ステーキング ソリューション (EigenLayer、Karak、Symbiotic、Solayer、Picasso、Pell Network) の種類別の再ステーキングされた資産の合計価値のグラフです。

また、Cosmos Hub バリデーターと「複製セキュリティ」と呼ばれる再スタック モデルを通じて、推定 17 億ドルが再スタックされる予定です。

モジュール化と統一された経済安全保障の推進における再ステーキングの利点は明らかですが、その実施には無視できないリスクが伴います。このレポートでは、Ethereum および Cosmos エコシステム上に構築された主要な再ステーキング ソリューションの概要を示します。 Liquid Re-hypothecation などの再担保プロトコル上に構築された製品によってもたらされるリスクについては詳しく説明しません。これがこのシリーズの次のレポートの主な焦点になります。

重要な定義とモデル

以下は、このレポート全体で繰り返し使用される用語とその定義のリストです。

• スラッシング– 作業を正しくまたは正確に完了できなかったバリデーターに与えられるペナルティ。バリデータは、ステークの一部を失うことに加えて、追加の非金銭的罰則として、投獄（アクティブなバリデータ セットから一時的に削除）または追放（アクティブなバリデータ セットから永久に削除）される場合もあります。

• スラッシング条件– バリデーターがペナルティ（スラッシング）を受ける基準。これには、二重署名、ダウンタイム、または特定のネットワークに固有のその他の不正行為が含まれる可能性があります。

• Liquid Staking Tokens (LST) – チェーンバリデーターによって預けられた非流動資産を表す流動的な代替可能トークン。

• 流動性再担保トークン (LRT) – 流動性のない ETH、LST、および再担保担保として使用されるその他の資産を表す流動性のある代替可能なトークン。

• ノード オペレーター– ノードを実行し、アクティブな検証サービスにその他のサービスを提供するエンティティ。この用語には、このレポートのレプリケーションの安全性に関与する EigenLayer ノード オペレーターと Cosmos Hub バリデーターが含まれます。

• アクティブ検証サービス (AVS) – セキュリティのためにリソースの再ステーキングに依存するプラットフォーム。このレポートでは、Active Authentication Service は AVS と略されます。この用語は、このレポートの EigenLayer AVS および Cosmos コンシューマー チェーンをカバーします。

• 経済的セキュリティ– ネットワークバリデーターによってステークされた資産の米ドル建ての価値。

• 計算セキュリティ- ネットワークを認証するために必要なハードウェアとソフトウェア。

• ベース ネットワーク– ステークされた資産またはバリデータ セットが AVS を経済的かつ計算的に保護するために使用されるネットワーク。「ベース プロトコル」または「ベース チェーン」とも呼ばれます。この用語は、Cosmos Hub と Ethereum のコンテキストに適用できます。

次の図は、レポートで取り上げられているいくつかの再ステーキング モデルの概要を理解する上で重要です。これは、2023 Shared Security Summit での Sunny Aggarwal 氏の基調講演に基づいています。

イーサリアムの再ステーキング

EigenLayer は、AVS (Active Validation Service) と呼ばれる外部サービスを保護するために資産を再ステークするために使用できる、Ethereum 上のスマート コントラクトのセットです。スマート コントラクトは、ノード オペレーターと EigenLayer AVS 間の関係の詳細を指定します。これらの詳細には、削減ペナルティ、報酬の支払い、AVS 登録、バリデーターの終了などのコンポーネントが含まれます。 AVS は EigenLayer 自体からセキュリティを継承しません。 EigenLayer スマート コントラクトは、AVS を Ethereum バリデーターおよびノー​​ド オペレーターとそれらの基礎となるステークされた資産に接続するミドルウェア テクノロジーとして機能します。

次の図は、EigenLayer の再ステーキングの仕組みの概要を示しています。 EigenLayer はオプションのシステムであることに注意してください。すべての Ethereum バリデーター (Beacon Chain バリデーターとも呼ばれます) が EigenLayer ノード オペレーターである必要はなく、その逆も同様です。 EigenLayer に参加することを選択した Beacon Chain バリデータは、引き出し資格情報を EigenLayer に指定することができ、AVS はステークをカットして報酬を支払うことができると同時に、Beacon Chain バリデーターとしての責任も負うことになります。

EigenLayer により、AVS は Ethereum ステークのサブセットをリースできます。これは、ビーコン チェーン バリデーターまたは LST でネイティブにステークされた ETH になります。 AVS には独自のバリデーター セットとステークされた資産がある場合とない場合があります。その見返りとして、リースされたイーサリアム ステークのサブセットは、追加の削減条件を遵守したことに対して各 AVS から報酬を受け取ります。これらは、ビーコン チェーン バリデーターが直接獲得したり、LST を通じて蓄積したりするビーコン チェーン報酬に加えて付与されます。 1 つの ETH または LST ユニットは、任意の数の AVS でリースできます。ただし、各 AVS では、その値単位に追加の削減条件が加わります。

執筆時点では、 EigenLayer は開発の初期段階にあり、スラッシュ条件や再ステーキング報酬は強制されません。理論的には、EigenLayer は、AVS が Ethereum バリデーターのサブセットから経済的セキュリティを自由に購入できるオープン マーケットとして機能し、Ethereum ユーザーとノード オペレーターは、ステークした資産で保護したい AVS を選択できます。これは、他の同様のクロスチェーン ステーキング ソリューション (つまり、レプリケーション セキュリティ) にはない EigenLayer の機能です。これは、今日のエアドロップが影響する可能性はあるものの、より少ない摩擦で再ステークされた ETH の需要と供給のバランスを見つけるための市場主導のアプローチです。

Cosmosへの再ステーキング

Cosmos のレプリケーション セキュリティは、Cosmos プロトコル テクノロジー スタックのアプリケーション層にあるクロスチェーン検証 (CCV) モジュールによって実装されます。レプリケーションの安全性は、チェーン自体のアプリケーションではなく、Cosmos Hub とコンシューマー チェーンのプロトコル内インフラストラクチャによって実装されます。レプリケーションの安全性は、Cosmos Hub とコンシューマー チェーンの両方において、リソースが制限されたデバイスで実行できるクライアント ソフトウェアの軽量バージョンであるライト クライアントに依存します。また、Cosmos Hub バリデーター、そのシェア、および消費者チェーンのセキュリティ保護から受け取る報酬に関するメッセージを送信するために、Inter-Blockchain Communication (IBC) プロトコルも利用しています。

レプリケーションセーフメカニズムでは、ほぼすべての Cosmos Hub バリデーターとそのステーク（投票権の上位 95%）は、プロセスでコンシューマーチェーンへの参加に賛成票を投じない場合でも、ガバナンスを通じてコン​​シューマーチェーンの安全性を確保する必要があります（したがって、「レプリケーションセーフ」という用語が使用されています）。 Cosmos Hub のバリデーター セットとステーキング ウェイトは、実際にはすべてのコンシューマー チェーンに複製されます。これは、再ステーカー、ノード オペレーター、ビーコン チェーン バリデーターが自発的に選択した AVS に再ステーキングすることを決定する EigenLayer のアプローチとは異なります。 ATOM ステーカーが自分のステークが消費者チェーンの削減の影響を受けないようにしたい場合は、消費者チェーンを保護できない可能性のある上位 95% 以外のバリデーターにステークを再委任することができます。ただし、そうすることでトレードオフが発生し、委任者に対する ATOM ステーキング報酬が低下するなどのリスクが生じる可能性があります。 2024 年 6 月 25 日現在、Cosmos Hub アクティブ セット内の 180 のバリデーターのうち 113 が 95% のしきい値を下回っています。

以下の図は、複製されたセキュリティの仕組みの概要を示しています。 EigenLayer と似ていることに注意してください。ただし、ATOM ステーク全体 (赤いブロックの場合は 5% を引いたもの) がコンシューマー チェーンを保護し、コンシューマー チェーンにはいずれの場合でも独自のソブリン バリデーターが設定されていません (Cosmos Hub バリデータが代わりに動作します)。 Cosmos の消費者チェーンである Stride は、STRD ステークを受け入れてガバナンスに投票するバリデーターである「ガバナー」を使用します。ただし、これらのガバナーはネットワーク上でブロックを構築したり、トランザクションを検証したりしません。

Cosmos Hub バリデーターは、ATOM ステークを持つ消費者チェーンを保護するために、別個のソフトウェア、場合によっては別個のハードウェアを実行していることに注目すべきです。ほぼすべての Cosmos Hub バリデーターが各コンシューマー チェーンを保護しますが、コンシューマー チェーンのトランザクションは Cosmos Hub 上で実行されず、Cosmos Hub のブロックスペースを占有しません。ベースチェーンと各コンシューマーチェーンのブロックスペースは相互に排他的です。

部分セット セキュリティ (詳細情報と提案投票) は Gaia アップグレードの一部として導入され、ATOM ステークのサブセットでコンシューマー チェーンを保護できるようになりました。部分セットセキュリティは、ハブバリデーターがコンシューマーチェーンのセキュリティ保護を選択できるという点で、EigenLayer モデルに似ています。消費者チェーンは、チェーンを保護するために必要な最小ステーク額を概説できます。部分的に設定されたセキュリティは、許可のない消費者チェーンの起動を追加する前の最初の反復でのガバナンスに依存します。 2024年6月25日現在、部分的に設定されたセキュリティの下でCosmosチェーンは起動されていません。

さらに、BTC から始めて、ハブにセキュリティ集約を導入するという提案が 2024 年 5 月初旬に発表されました。これが可決されれば、ハブバリデータはBabylonを通じてBTC委任を受け取り、ハブとその消費者チェーンを保護できるようになり、ハブバリデーターを通じてあらゆるオンチェーン資産を経済的セキュリティとして使用できるようになる。

ユニバーサル再誓約プロトコル

一般化された再ステーキングは、ユニバーサル再ステーキングとも呼ばれ、再ステーキング プロセスで多くのチェーンからネイティブ資産をプールする再ステーキング システムです。このアプローチは、複数のチェーンにわたって多くのステークされた資産をプールできるため、資産と基礎となるチェーンに依存せず機能します。このモデルは、多くのチェーンから資産をプールできるという点で「一般化」されています。大まかに言えば、一般化された再ステーキングは、経済セキュリティ ソース チェーンと AVS の間に位置する、複数のブロックチェーンにまたがる追加のレイヤーまたは一連の契約に依存します。以下は、一般的な再質入れの仕組みを簡略化した図です。

Picasso と Karak は、一般的な、またはユビキタスな再ステーキング プラットフォームの例です。

ピカソ

Picasso は、Cosmos SDK を使用して構築された汎用の再ステーキング ブロックチェーンです。 IBC を介してベース チェーンを Picasso に接続します。 Picasso チェーンは、IBC を介してベース チェーンに預けられた資産の詳細を受け取り、それに応じてユーザー資金を AVS に割り当てます。 Picasso チェーン上の「オーケストレーター」スマート コントラクトは、ユーザー資金を Picasso ノード オペレーターに分配し、AVS を登録および登録解除するなど、さまざまな業務を担当します。大まかに言えば、Picasso の再ステーキング ソリューションは、ネットワークのステーキング ウェイトのサブセットがオプトインして AVS を保護できる EigenLayer のソリューションと非常に似ています。このアーキテクチャは複数のベースチェーンに複製され、最終的に Picasso に収束します。 Picasso のノード オペレーターはガバナンスを通じて選択されます。執筆時点では、再担保レイヤーは、SOL LST およびネイティブ SOL 経由での Solana からの入金のみを再担保として受け入れます。 Picasso のロードマップには、AVS が Solana で展開され始めると、Cosmos チェーンと資産への拡張が含まれています。 2024年4月に開始された最初のAVSは、Solanaと外部ブロックチェーン間のIBC接続をサポートします。

カラク

Karak は、Ethereum、Arbitrum、Mantle、BSC、および Karak ネットワークからの預金を受け入れるユニバーサル再担保レイヤーであり、AVS のユニバーサル レイヤー 2 として Karak 上に構築されています。主な担保資産として ETH LST に依存しており、ステーブルコイン、Pendle トークン、EigenLayer Liquid Re-collat​​eralization Tokens (LRT)、Liquid Collat​​eral BNB、および Wrapped Bitcoin によって補完されています。受け入れられる LST は、Ethereum からラップされてブリッジされるか、または預け入れ可能なチェーンのネイティブ資産です。複数のネットワークにわたる複数の資産のプールと再ステーキングを可能にするという点で、Picasso と同様に機能します。スタンドアロンのレイヤー 1 として存在し、IBC を介して資産を伝播する Picasso とは異なり、Karak は厳密には、Ethereum レイヤー 2 を含む複数のチェーンにまたがって構築されたスマート コントラクトのコレクションです。Karak は、ステーブルコインなど、Picasso よりも幅広い資産も受け入れます。

どのような再ステーキング ソリューションでも、統合セキュリティ モデルの利点にはリスクが伴います。再担保モデルのリスクは、再担保サプライチェーンに関与する 3 つの主要な利害関係者に応じて分類できます。これには、ベースレイヤー ネットワーク、ノード オペレーター、AVS が含まれます。このレポートの次のセクションでは、EigenLayer と Cosmos の再ステーキングの文脈でこれらの組織が負うリスクについてさらに詳しく掘り下げます。仮説ソリューションを通じて資産を委任するエンド ユーザーは、これらのエンティティの下流に位置するため、すべてのリスクのデメリットを継承します。その症状については、以下に詳しく説明します。

基本ネットワークへのリスク

基盤となるネットワークのセキュリティは、チェーン内の元のステーク資産から得られます。この資産は、再ステーキングに使用される資産と同じです。したがって、ベースネットワークへの再ステーキングの主なリスクは、ベースチェーンのセキュリティとベースチェーンのステーキング分散の集中化に影響を与えるスラッシングイベントです。

ベースチェーンのセキュリティに影響を与えるイベントを削減

再ステーキング レイヤーで強制されるスラッシング条件は、主に再ステーキング レイヤーでのステーキングが少数のノード オペレーターの手に集中している場合、ベース チェーンとその上に構築されたアプリケーションのセキュリティに悪影響を及ぼす可能性があります。これは、EigenLayer と Ethereum にとって特に心配なことです。Ethereum には多様なアプリケーションがあり、2024 年 6 月 25 日時点でロックされている総価値 (TVL) は 412 億ドルです (EigenLayer を除くと、それを含む TVL は 593 億ドルです)。 AVS によってトリガーされるペナルティにより、再ステークされた資産とベースチェーン上のステークされた資産の相対的なサイズに応じて、ベースチェーンを保護するために使用できるステークされた資産の量が大幅に減少する可能性があります。

2024年6月25日現在、ビーコンチェーンにステークされたイーサリアムの総量のうち約17％のみが再ステークされており、再ステークされたすべてのETHの98.26％がEigenLayerによってキャプチャされています。 EigenLayer を通じて再担保された Beacon Chain 預金の割合は 11.93% です。再ステークされた ETH を削減することは、これらの預金が Ethereum プロトコルに直接ステークされた担保を表すため、Ethereum プロトコルのセキュリティに最も直接的な影響を及ぼします。これは、ビーコン チェーン デポジットの価値を持つトークンが基礎となるデポジット自体の前に削減される可能性がある、再担保 LST とは異なります。したがって、基礎となるチェーンのセキュリティを変更せずに LST を削減できる可能性があります。このアイデアに関する詳細は、LRT の動向に焦点を当てた今後のレポートで発表される予定です。 EigenLayer は現在、ノード オペレーターにスラッシング条件を強制していないため、再ステーキングによって Ethereum のセキュリティに悪影響を与えるリスクは低いです。しかし、削減が実施されると状況は変わります。 Cosmos レプリケーション セキュリティは、最初のリリース時に、スラッシング ペナルティを制限するために同様のアプローチを採用しました。この点に関して EigenLayer が取っている措置は、再ステーキング ソリューションに特有のものではありません。

レプリケーションの安全性により、Cosmos Hub ステークの 95% が AVS の保護に使用されます。したがって、AVS レイヤーで実行されるスラッシング ペナルティがハブの経済的セキュリティに与える影響は 1:1 に近くなります。この考え方は、後で検討するハブステーキングの集中化された力にも当てはまります。 Ethereum とは異なり、Cosmos Hub はスマート コントラクトやそれによって実現されるアプリケーションをサポートしていません。しかし、経済の安全性は依然としてネットワークの保護において重要な役割を果たします。

再ステーキングによって削減されるリスクがあるベースチェーンのセキュリティシェアに加えて、削減につながる可能性のある AVS が強制できる違反の種類も考慮する必要があります。

特徴レベルでの相互主観性欠陥

AVS におけるスラッシング違反のすべてが客観的かつ暗号的に検証できるわけではありません。 Eigen Foundation は、$EIGEN トークンを説明するホワイトペーパーでこのアイデアを提案しました。論文の中で、チームは、特定のAVS（オラクルなど）における主観間の障害（つまり、チェーン上で簡単に検証できない障害）が、基礎となるチェーンの分裂を引き起こす可能性があると説明しています。 EigenLayer AVS でオンチェーン アクションを実行するには、オフチェーンの合意またはネットワーク オブザーバー間の社会的コンセンサスが必要になる場合があります。これは面倒なプロセスであり、ノード オペレーター間で AVS の正しい状態について広範な意見の相違がある場合にベース チェーンがフォークする可能性があります。

主観間の障害による Ethereum コンセンサスへの負担に対処するために、バリデーターは EIGEN トークンを使用して、ベース チェーン フォークではなくトークン フォークを介して主観間のスラッシングを実行できます。このアイデアは、2014 年に Paul Sztorc 氏によって Truthcoin のホワイトペーパーを通じて初めて提案され、最近 EigenLayer によって普及しました。これは本質的に、ノード オペレーターが EIGEN トークンを通じて再ステーキング レイヤーにおける主観的エラーとクレームに対する好みを表現できるようにすることで、ベース レイヤー バリデーター間の社会的合意の必要性を軽減します。

次の図は、EIGEN トークン削減プロセスを示しています。

上図の左側は客観的な削減手順を示しています。客観的なスラッシングペナルティは、二重署名やダウンタイムなど、オンチェーンプロトコルを通じて検証できる、数学的かつ暗号的に証明可能な違反です。これらの違反に対しては、チェーン監視者全員の同意を必要とせずに、再担保資産を削減することができます。被験者間の削減手順は図の右側に示されています。このような場合の処罰には、チェーン監視者間の社会的合意が必要になる場合があります。 EIGEN トークンを通じて、ノード オペレーターはプロトコルを利用して、ステークされた ETH ではなくステークされた EIGEN の供給を削減できます。したがって、EIGEN には 2 つの「カテゴリ」があります。

1) 外部所有アカウント (EOA) に保存したり、分散型金融 (DeFi) アプリケーションとやり取りするために使用できる生の EIGEN。

2) bEIGEN またはステークされた EIGEN。フォークされる可能性があり、スラッシング ペナルティの対象となる場合があります。

bEIGEN が新たにフォークされるたびに供給量が減少します。これは、スラッシング違反者の bEIGEN が循環供給から削除されるという形でスラッシング ペナルティが現れるからです。 EigenLayer は、トークンを削減し、次のフォークで社会的合意を達成することで、Ethereum ベース レイヤーに必要な入力を制限することで、Ethereum PoS セキュリティをその境界を超えてより効果的に拡張できます。必要に応じて、AVS は EIGEN の代わりに独自のトークンをサブジェクト間トークンとして使用することもできます。これは、EIGEN トークンと主語間スラッシュがどのように機能するかについての基本的な説明です。正確な詳細については、EIGEN のホワイトペーパーをご覧ください。

コスモスの客観的な欠陥

レプリケーションの安全性では、AVS は Cosmos Hub と同じ方法でのスラッシュに制限されます。これには、ダウンタイムや二重署名、懲役につながる客観的に検証可能な障害、最大 5% のステーク削減が含まれます。これは、レプリケーション セキュリティでは、AVS を保護するために、ベース レイヤーの経済的セキュリティとバリデータの過半数 (95% 以上) が必要になるためです。したがって、バリデーター間の共謀により消費者チェーンが攻撃されると、ATOM（Cosmos Hub がステークした資産）の価格が急落することになります。この考え方は、部分的に設定されたセキュリティや EigenLayer の再ステーキング方法には適用されません。AVS のセキュリティ保護に使用できるのは、ステーク全体のごく一部だけだからです。

Cosmos Hub バリデーターはガバナンス提案に投票し、どの AVS がレプリケーションの安全性を確保できるかを審査します。このプロセスでは、共有セキュリティに参加する前に消費者チェーンを審査します。コンシューマー チェーンとして承認され、メインネットで起動されると、ハブをコンシューマー チェーンの削減から保護するための追加対策が講じられます。これらには以下が含まれます:

1) ハブノードオペレーターに対する AVS の二重署名クレームの整合性を確認するためのガバナンス提案。これにより、ハブは悪意のある AVS によって送信されたスラッシュ パケットを受け入れることがなくなり、正当なバリデータがネットワークから永久に削除されます。将来的には、Cosmos Hub 開発者は、ガバナンスではなくハブによって自動的に検証できるスラッシュ パケットを AVS が送信できるように取り組んでいます。提案 #818 はこのプロセスの例です。この場合、2 つのハブ バリデーターが誤って Neutron (Cosmos コンシューマー チェーン) に二重署名しました。

2) ダウンタイム削減ペナルティを制限または階層化し、一度に削減および監禁されるハブバリデーターセットの最大 1% のみを削減できるようにします。これにより、AVS レイヤーで実際に不正動作が発生した場合でも、ハブはアクティブな状態を維持されます。ただし、ダウンタイムを暗号的に証明するのは難しい場合があります。

3) 消費者チェーンがスラッシュパラメータに与える影響を制限する。ハブ バリデーターだけが、コンシューマー チェーンがステークとバリデーター セットに課すことができるペナルティを概説できます。そうすることで、ハブの活性状態と全体的なセキュリティが AVS によって侵害されないことが保証されます。

不正投票は、Cosmos 共有セキュリティの次のイテレーションで導入される予定です。これらのガバナンス提案により、部分集合セキュリティに固有の特性 (つまり、サブセット問題) に起因する、客観的に検証できない攻撃を実行するバリデーターの削減が可能になります。

再ステーキングにより、AVS によって強制される追加のパラメータ (ベース チェーンによって厳密に強制されるのではなく) に基づいてスラッシュを行う可能性が導入されます。これにより、より高いレベルの報酬と罰則が導入されます。ただし、Cosmos Hub では、消費者チェーンが追加のスラッシング ペナルティを強制する能力は厳しく制限されており、ハブ バリデーターによってガバナンスを通じて制御されます。イーサリアムでは、再担保ソリューションとAVSがまだ初期段階にあり、多様性に富んでいるため、スラッシュがベースチェーンのセキュリティにどのような影響を与えるかは不明です。同様に、イーサリアム最大の再ステーキングソリューションである EigenLayer AVS にも現在ペナルティは実装されていません。将来的には、AVS によって開始される自動スラッシングのサポートが EigenLayer に導入され、Ethereum を保護する根本的な利益が損なわれる可能性があります。

基本チェーンの株式分配の集中化

基盤となるネットワーク環境におけるステークの集中化を推進するのと同じ理由により、AVS の検証を通じてさらなる集中化圧力がかかる可能性があります。これは主に、ノード オペレーターの収益と全体的な収益性 (AVS によって提供される機会と密接に関連しています)、市場投入のタイミング、および拡張能力によって左右されます。したがって、アルゴリズム的に強制可能なルールであれ、ベースレイヤーバリデーターによって取られる自主規制措置であれ、ベースプロトコル上のステークの集中化を防ぐために取られる措置は、再ステーキングリターンを導入することによって回避される可能性があります。

複製されたセキュリティは、Cosmos Hub バリデーター セットとネイティブ ステークが AVS で効果的に複製され、複製されたセキュリティに参加するすべてのノード オペレーターが同じ追加サービスを実行するという点で独特です。ただし、ノードオペレーターがステーキングから受け取る報酬は平等ではありません。より大きなステーク残高を管理するノードオペレーターは、より小さなステーク残高を管理するノードオペレーターよりも高い報酬を受け取ります。 AVS を確保するためのコストはすべてのハブノードオペレーターにとって同じですが、報酬は変動し、管理されるステークの量によって異なります。したがって、管理ステーク残高が大きいハブノードオペレーターは、新しい AVS を確保するためのコストを相殺できる可能性が高くなります。小規模なノードオペレーターは、損失を出して運営したり、運営を完全に停止したりするリスクが高くなります。

部分セットセキュリティとセキュリティ集約の実装により、ノードオペレータは異なる AVS セットを保護することを選択できるようになるため、AVS を実行するコストと報酬のダイナミクスが変化します。ただし、ユーザーは他のオペレーターよりも高い再ステーキングのリターンを受け取るオペレーターに追加のステーキングを委任することを選択する可能性があるため、大規模なノードオペレーターのステーキング報酬へのアクセスが不平等になる可能性があります。このような場合、ベースレイヤーのステーキング分散は、現在よりも強い集中化圧力を受ける可能性があります。

再ステーキングはイーサリアムに集中化の圧力をもたらすでしょう。 Karak や Symbiotic などの一部の再ステーキング プロトコルでは、Beacon Chain ノード オペレーターに許可のないオンボーディングが提供されません。このような場合、ネイティブ ETH を再ステークしたいユーザーは、許可されたノード オペレーターのセットを介してステークするか、すでにベース レイヤーの集中化のソースとなっている他の資産 (LST など) をステークする必要があります。許可のないネイティブの再ステーキングをサポートする再ステーキング プロトコルは、許可されたノード オペレーターのセットを必要とせずに、誰でもいつでも再ステーキング報酬を獲得できるため、ベース レイヤーのステーキング集中化に適しています。 EigenLayer は、EigenPods を介して ETH の許可のないネイティブ ステーキングをサポートします。どのユーザーでも、EigenPod を起動して Beacon Chain バリデータ ノード オペレーターとして実行し、再ステーキング報酬を獲得できます。これを行うには、ノード オペレーターは、EigenLayer スマート コントラクトを有効にして、ステークされた ETH に対して追加のスラッシング条件を適用する必要があります。 2024 年 6 月 27 日現在、390 万ネイティブ ETH が EigenPods にロックされています。

イーサリアムの流動性の再ステーキングも中央集権化の圧力を生み出すでしょう。ネイティブ ETH 預金を再担保担保として受け入れる LRT アプリケーションは、LST アプリケーションと同様の方法で Beacon Chain ステーキングをプールできます。 LST アプリは、LRT アプリと同様に、ネイティブ ETH 預金のステーキング利回りと流動性を高めることでユーザーにインセンティブを与えます。 LRT が LST よりも優れている点は、LRT では再ステーキングの追加メリットがユーザーに提供されるのに対し、LST では提供されないことです。 LRT アプリケーションがネイティブ ETH を再担保として受け入れない場合、ユーザーは他の資産 (最も一般的なのは LST) をステークする必要があり、それによって LST の需要が増加し、ベース レイヤーにおけるこれらの流動担保資産の集中が悪化します。

ノードオペレーターが直面するリスク

ノード オペレーターが直面するリスクは主に運用上のもので、AVS を追加および削除するための合理化されたプロセスを拡張および確立する能力に関連しています。これらのいずれかの分野で失敗すると、担保が減ったり、製品の競争力が低下したりする可能性があります。個々のノード オペレーターによって追加された各 AVS により、複雑さ、コスト、および責任がさらに増大します。

また、AVS の種類が異なると、ノード オペレーターは各 AVS をサポートするために独自のコストと手順が必要になる可能性があり、プロセスとインフラストラクチャをサービス間で複製することが難しくなります。その結果、ノード オペレーターは数十、あるいは数百ものサービスを実行することになり、数百から数千のバリデーターにわたって動作するための独自のインフラストラクチャとプロセスが必要になります。最終的には、AVS の多様性により、ノード オペレーターが操作を拡張および管理することが困難になる可能性があります。

AVS サポートを削除するプロセスは、サポートを追加するプロセスと同じくらい重要です。これは、AVS 解約率が高くなる可能性がある再ステーキングのコンテキストでは特に重要です。スムーズな上場廃止プロセスを確保することは、AVS の業務が制限されたり中断されたりすることを避けるために重要です。これは、ノード オペレーターが同じサーバーを使用して AVS と Ethereum バリデータ ソフトウェアの両方を実行する場合に特に当てはまります。

ノードオペレーターも社会的リスクに直面しています。 AVS の追加と削除は、再ステーキングノードオペレーターを通じて資産を再ステーキングするエンドユーザーの収益とリスクに直接影響します。 AVS のオプトイン/オプトアウトに関する詳細を伝え、委任された資金に影響を与える可能性のあるアクションをエンドユーザーに通知することは、ノード オペレーターの非常に重要な責任です。これを怠ると、エンドユーザー間の信頼が失われ、ビジネスに悪影響を及ぼし、ノードオペレーターの評判にリスクが生じる可能性があります。

アクティブ認証サービスのリスク

再ステーキングでは経済的安全性が共有または集中化されます。つまり、多くの AVS とベース チェーンが、それらを集合的に保護する同じ価値にステークを持つことになります。リスクは、プロトコル外部のエンティティが AVS のセキュリティ（AVS から AVS およびベース チェーンから AVS）に直接影響を与える可能性があることです。たとえば、AVS スラッシングがベース チェーンのセキュリティに与える影響などです。その他の AVS およびベースチェーンの削減リスクには、AVS を保護する資産の USD 価値の変動や、ノード オペレーターに適切なインセンティブを与える能力が含まれます。

経済的安全性は米ドルで測定され、デジタル資産のネイティブ単位で提供されます (例: AVS は 1 億ドル相当の ETH によって保護されます)。 AVS の資産価値の変動は、同社の経済的安全性に影響を及ぼす可能性があります。より高品質で流動性の高い資産を使用して AVS を確保することが、その経済的安全性の変動性を軽減する鍵となります。一部の AVS では、さまざまな理由 (新規ユーザーの獲得やエコシステムの調整など) により、より不安定なアセットを使用することを選択する場合があります。 USD の変動リスクは AVS に特有のものではありません。ベースチェーンも、特にメインネットのローンチ後の最初の数か月から数年間は、ネイティブのステーク資産の米ドル価値の変動という同様の逆風に直面しています。

第二に、ノード オペレーターとエンド ユーザーは、ノード オペレーターがサービスを提供しても十分な利益を生むだけの「実際の」価値 (取引手数料から得られる価値でも、AVS 機能によって得られる収益から得られる価値でも) を AVS が生み出せるかどうかについて、AVS にプレッシャーをかけます。したがって、AVS は、ノード オペレーターに負っている負債を完全に返済するために、インフレ トークンを使用して起動することを選択する可能性があります。それでも、時間の経過とともに、ノードオペレーターは、特定のAVSを実行し続けるのに十分なインセンティブを受け取っていないと判断する場合があります。これにより、一部のAVSに十分な検証装置がなく、それらを保護するために資産を賭けた場合があります。これは、これらのAVSのセキュリティに悪影響を及ぼします。

Eigenlayerを介したインセンティブランドスケープがどのように見えるかはわかりませんが、2024年4月までにCosmos Replication Security（MEVを除く）がどのように見えるかについてのアイデアがあります（ATOMあたり〜8.75ドル）。 Galaxy Researchは、消費チェーンの収益がハブバリデーターに約0.04％を追加し、投票力によって検証剤の上位95％が獲得した原子あたり0.003ドルを追加していると推定しています。

複製されたセキュリティを使用すると、COSMOの再賭けダイナミクスはイーサリアムとは異なります。これにより、地震layerの市場主導型の性質により、サービスの需要と需要が不足している、または豊富すぎると自然に平衡を見つけることができます。

同様に、ベースチェーンは、メインネットの発売後の初期の数ヶ月と数年で同じ抵抗に直面し、人々にセキュリティに参加するよう奨励します。ただし、これらのリスクはどちらも、ソリューションの再ステーキングに依存しているAVSにとって特に重要です。再賭け利回りと固有状のスマートコントラクト機能に応じて、共有セキュリティのためのAVS間の競争は激しく、バリデーターが頻繁にサポートするAVSのセットを頻繁に再調整することができます。これにより、AVSのより速い離職率とAVSの経済的安全性のボラティリティの向上を促進する可能性があります。

その他の考慮事項

強調する価値のある他の多くのリスクと考慮事項があります。これらには、再標準とレバレッジ、再板プロトコルに対するエアドロップの影響、および資産の流動性に対する再鉛の影響が含まれます。

再編成とレバレッジ

再登場自体は金融レバレッジではありません。むしろ、ノード演算子の責任と能力に依存する、より抽象的なタイプのレバレッジです。これは、資産の価格（マージンコールなど）に基づいて罰せられるのではなく、参加を選択したAVSルールに基づいて動作する動作と動作能力に基づいて、ノードオペレーターが罰せられるためです。これは、職場でますます多くの責任を引き受けることに似ています。プロジェクトが増えるほど、間違いを犯したり、解雇されたり、給与を削減する可能性が高くなります。ただし、会社が支援する401Kを誤って配分し、すべての節約を失うと、仕事を失うことはありません。

再ステーキングの罰則の根拠は、ノード演算子の制御内にあります。これは、スラッシング条件に自発的にオプトインし、実行するハードウェア/ソフトウェアを制御するためです。個人は最終的に彼らを罰する市場を制御できないため、これは財政的なレバレッジには当てはまりません。これは、ペナルティの根拠がノード演算子の機能と動作に完全に依存しており、あるノードオペレーターに対するペナルティは別のノードオペレーターに対するペナルティに影響を与えないため、これは重要な区別です（つまり、1つのバリデーターは別の検証剤の不正行為のために削減できません）。

それでも、このレポートで前述したように、ノードオペレーターのペナルティは、AVSと基礎となるチェーンのセキュリティにノックオン効果をもたらす可能性があります。たとえば、3つのAVを保護する1 ETHがそのうちの1つによって削減された場合、この1 ETHによって保護された3つのAVSすべてがセキュリティに悪影響を及ぼします。これにより、AVSとその基礎となるチェーンに対する悪意のある攻撃と共謀が容易になる可能性があります。

エアドロップマイニングと価格買いの再ステーキングへの影響

エアドロップマイニングは、再ステークされたトークンの供給を歪める場合があります。ポイントは、AVSの再編成証券の需要に関係なく、資産をRewesdプロトコルに預金するようにユーザーを奨励し、それによって再掲載された資産の供給を増やします。エアドロップマイニングは、アプリケーションの設計にも悪影響を与える可能性があります。統合の速いペースの性質とエコシステムの勢いは、開発者が目的の使用のために展開または完全に肉付けされる前に、アプリケーションを起動するように促進する可能性があります。結果は、長期間使用されていないファントムアプリケーション、または資産を抽出または転送する機能などの重要な機能を欠くアプリケーションになる可能性があります。最終的に、再処理された無機供給を駆動するこれらすべての部隊は、リラックスする必要があり、それは資産価格に悪影響を与え、再処分関連のDEFI製品の他の問題を引き起こす可能性があります。時間が経つにつれて、業界は、特にイーサリアムに展開され、宇宙に展開されている再ステーキングプロトコルがより完全に機能するようになるため、再ステーキングの真の供給がどのように見えるか（これは需要の関数です）をより明確に理解することになります。

流動性の真空を再ステーキングします

Ethereum Re Stakingの文脈では、もう1つの考慮事項は、Ethereum L1に流動性を引き付けることです。 Ethereumのロールアップ中心のロードマップの目標は、L1アクティビティと流動性のダウンリンクを促進することですが、再定再生はアクティビティを奨励してL1に留まるか、または戻ってきます。この動的は、プロトコルとLRTのプロトコルレベルの計画を再開することで強調されています。

次の図は、この傾向を、LSTSでLSTSでLSTとLSTSのLSTSを再中止するという観点から、L2のLSTを示しています。 L2のLSTの数は2024年4月にピークに達し、21か月の継続的な成長の後、2024年2月から射程のボラティリティになっています。一方、Eth​​ereum L1で誓約されたLSTの数は放物線的に増加しました。

以下の図は、L2で観察されたLSTのプロセストレンド全体を追跡し、キーの交換イベントを重ねます。

L2でのLSTの平坦な流動性と、補充アプリケーションの誇大宣伝が増加しているため、Ethereum L1の毎日のアクティブアドレス（DAA）も35か月で30日間の移動平均で最高レベルに達しました。これは、補充がユーザーを惹きつけてL1に戻ることを示唆しています。 EthereumのDAAの数の30日間の移動平均は、前回2021年5月に460,000の住所に達しました。

L2のLST流動性は横ばいでしたが、LRTはますます顕著になっています。 LRTは、Arbitrum、Base、Blast、Linea、Mode、Op Mainnet、およびScrollで見つけることができ、幼稚園と爆風のネイティブユニット供給の69％があります。チャートには示されていないのは、モードで24,744 Ezethと7,396 Eethです。

L2に対するLRTの重要性が高まっているにもかかわらず、LSTの流動性と養子縁組率はLRTよりもはるかに高くなっています。ただし、上記の分析で説明されているように、LSTの重要性は、イーサリアムベースチェーンで開始された再開発プロトコルにロックされているため、減少し始めます。特にLRTの流動性が同等である場合、L2の分散型金融アプリケーションの全体的な流動性に対するLST拡張の停滞の潜在的な影響を考慮することが重要です。

結論は

再ステーキングは、公共チェーンの進化における重要な原始です。これは、複数のプロトコルによって同時にエクスポートおよび共有できる、ブロックチェーンアプリケーション向けに、より統一された効率的なセキュリティモデルを作成することを目的としています。このアイデアとイーサリアムおよびコスモスの生態系でのその実施は、まだ実験と研究の初期段階にあります。契約の再開が実際にどのように機能するかについての多くの詳細はまだ不明です。さらに、基本ネットワーク、ノードオペレーター、AVSなどの利害関係者への正確な影響は不明のままです。ただし、このレポートでは、活動に参加している主要なエンティティの進化の初期段階での重要なリスクと考慮事項について詳しく説明します。さらなる調査のための領域には、モバイル再開発契約や、契約の再開に基づいて構築できる他の種類の製品やサービスが含まれます。