BitFuFu: マイニング収益は急上昇中か?それはただのお金の無駄ですか？

デジタル資産マイニングサービスおよびクラウドマイニングサービスのプロバイダーであるBitFuFu Inc.（NASDAQ: FUFU）は、監査対象外の2024年第2四半期財務報告書で収益の大幅な増加を報告しました。しかし、売上高の堅調な伸びにもかかわらず、純利益と調整後 EBITDA の減少は、コスト管理と収益性における同社の継続的な課題を反映しています。

まとめ：

BitFuFuは2024年第2四半期に総収益1億2,940万ドルを達成し、2023年の同時期の7,630万ドルから69.7%増加しました。そのうち、クラウドマイニングソリューションは7,700万ドルの貢献をし、前四半期の4,620万ドルから66.8%増加しました。ビットコインのセルフマイニング事業の収益は5,110万ドルで、前四半期の2,820万ドルから81.0%増加した。これは同社が事業規模の拡大と新規顧客の獲得において一定の成果を上げていることを示しています。

収益が大幅に増加したにもかかわらず、BitFuFuの純利益は2023年の同時期の510万ドルから130万ドルへと74.5%減少した。さらに、調整後EBITDAは830万ドルで、2023年の同時期の1,380万ドルから39.6％減少しました。この減少は主にビットコインの未実現公正価値損失によるもので、2024年第2四半期には1,640万ドルに達し、市場のボラティリティが同社の財務に悪影響を及ぼしたことを示しました。

コスト面では、2024年第2四半期のセルフマイニング事業のBTCあたりの平均コストは、2023年の同時期の19,344米ドルから51,887米ドルに大幅に増加し、168.3％増加しました。

また、2024年6月30日現在、BitFuFuは現金、現金同等物、デジタル資産を合計1億5,500万米ドル保有しており、2023年12月31日時点の7,600万米ドルから103.9％増加しています。現金準備金の増加にもかかわらず、純利益の大幅な減少は、同社が依然として資本管理の課題に直面しており、市場の変動に対応し、財務の健全性を維持するために、今後はコスト管理と業務効率の向上にさらに注意を払う必要があることを示しています。

主要財務データ

• 2024年第2四半期の総収益は1億2,940万ドルで、2023年第2四半期の総収益7,630万ドルから69.7%増加しました。

• 2024年第2四半期のクラウドマイニングソリューションからの収益は7,700万米ドルで、2023年第2四半期の収益4,620万米ドルから66.8%増加しました。

• 2024年第2四半期のビットコインセルフマイニング事業の収益は5,110万米ドルで、2023年第2四半期の収益2,820万米ドルから81.0%増加しました。

• 2024年第2四半期の純利益は130万米ドル、2023年第2四半期の純利益は510万米ドルで、74.5%の減少となった。

• 2024年第2四半期の調整後EBITDA（非GAAP指標）は830万ドルで、2023年の同時期の1,380万ドルから39.6%減少しました。2024年第2四半期の結果には、BTCの非現金未実現公正価値損失(4)1,640万ドルが含まれていますが、2023年には公正価値損失はありませんでした。2023年第2四半期の調整後EBITDAには、デジタル資産の非現金減損損失220万ドルが含まれています。

• 2024年6月30日現在、BitFuFuは現金、現金同等物、デジタル資産の合計残高が1億5,500万米ドルであり、昨年末時点でBitFuFuが保有していた現金、現金同等物、デジタル資産の合計残高7,600万米ドルと比較して104%増加しています。

BitFuFuの会長兼CEOであるLeo Lu氏は次のように述べています。「BitFuFuは総収益が前年比70%増加し、またも好調な四半期となりました。」さらに、BitFuFuクラウドマイニングの登録ユーザーベースも大幅に増加しました。 6月30日時点で利用者数は39万5000人を突破した。これは前年同期比87%増、2024年第1四半期比23%増となる。クラウドマイニングの収益はBitFuFuの第2四半期収益の約60%を占めた。 BitFuFu のクラウド マイニング事業により、ビットコインの価格変動に対するヘッジとしてビットコインの価格を効果的に固定することが可能になり、この戦略は最近のビットコイン価格の急落時に特に価値があることが証明されました。

BitFuFuの最高財務責任者Calla Zhao氏は次のように述べた。「第2四半期末時点で、BitFuはデジタル資産を含む純現金残高5,250万米ドルで健全なバランスシートを維持し続けており、BitFuFuの成長戦略を実行するための強固な基盤を築いています。」

筆者は、BitFuFuの収益は2024年第2四半期に大幅な成長を示したものの、同社は収益性とコスト管理のさらなる最適化を必要としていると考えています。同社は2024年第2四半期に総収益1億2,940万ドルを達成し、2023年同時期の7,630万ドルから69.7%増加した。そのうち、クラウドマイニングソリューションからの収益は7,700万ドル、ビットコインセルフマイニング事業からの収益は5,110万ドルで、それぞれ前年同期比66.8%と81.0%増加した。しかし、売上高が大幅に増加したにもかかわらず、同社の純利益は2023年の同時期の510万ドルから130万ドルに減少し、74.5％減少した。純利益の減少は、市場需要の増加と収益の成長にもかかわらず、BitFuFuが依然としてコスト管理と業務効率の面で圧力を受けており、特に調整後EBITDAが前年同期比39.6%減少したことを示しています。さらに、同社の非現金未実現公正価値損失が収益実績をさらに押し下げた。現金とデジタル資産を合わせた残高は1億5,500万ドルと倍増しているが、今後いかにコスト構造をさらに最適化し、収益性を高めていくかが、同社が持続的な成長を遂げられるかどうかの鍵となるだろう。

収益とコストの分析

所得

2024年第2四半期のBitFuFuの総収益は1億2,940万米ドルで、2023年第2四半期の7,630万米ドルから69.7%増加しました。総収益には、クラウドマイニングソリューションからの収益7,700万米ドル、ビットコインセルフマイニング事業からの収益5,110万米ドル、ホスティングサービスからの収益110万米ドルが含まれています。

そのうち、BitFuFuクラウドマイニングソリューションの2024年第2四半期の収益は7,700万米ドルで、2023年の同時期の4,620万米ドルと比較して66.8%増加しました。この成長は主に、既存顧客からの再購入と新規顧客の追加によって推進されました。具体的には、2023年の同時期のアクティブ顧客からの収益は4,740万米ドルで、クラウドマイニング収益の61.5%を占めました。一方、2023年6月30日以降に獲得した新規顧客からの収益は合計2,960万米ドルとなり、クラウドマイニング収益の38.5%を占めました。さらに、BitFuFuの純ドル保持率は2024年第2四半期で103％であり、同社が顧客基盤を維持し、継続的な収益を得る上で優れた成果を上げていることを示しています。

2024年第2四半期、BitFuFuのビットコインセルフマイニング事業の収益は5,110万米ドルで、2023年の同時期の2,820万米ドルから81.0%増加しました。この成長は主に、ビットコインの平均価格が前年同期比135.0%上昇し、収益が3,820万米ドル増加したことによるものです。しかし、ビットコイン生産量の減少による1,530万ドルの収益損失が、価格上昇による利益を部分的に相殺した。具体的には、BitFuFuのビットコイン生産量は、2023年の同時期の1,014 BTCから780 BTCに減少し、23.1%の減少となりました。これは主に、ブロックチェーンの難易度の上昇と2024年4月のブロック報酬の半減によるものです。

また、BitFuFuの2024年第2四半期の保管サービス収益は110万米ドルで、2023年の同時期の190万米ドルから40.7%減少した。この減少は主に、2024年4月のブロック報酬半減後のマイニング損失を減らすために、一部の顧客がホスティングサービスを一時停止または終了したことによる。

全体的に見ると、BitFuFuの2024年第2四半期の収益構造では、クラウドマイニングソリューションが総収益の59.5％を占め、ビットコインセルフマイニング事業が39.5％、ホスティングサービスなどが1.0％を占めています。同社は、収益の堅調な成長にもかかわらず、ビットコイン生産量の減少と保管サービス収益の減少という課題に直面している。今後は、継続的な収益成長と安定した事業発展を実現するために、採掘効率と顧客サービスをさらに最適化する必要があります。

費用と手数料

料金

BitFuFuの2024年第2四半期の営業コストは1億1,840万米ドルで、2023年の同時期の6,800万米ドルから74.2%増加しました。これは主に、同社のクラウドマイニングソリューションとセルフマイニング事業の拡大に関連するコストの増加によるもので、同期間の収益の対応する増加と一致しています。しかし、BitFuFuの監査されていない財務報告書には、2024年第2四半期の1億1,840万ドルの運営コストに関する詳細なデータは示されていません。財務報告書に記載されているように、2024年第2四半期の運営コストの増加の主な理由は、同社のクラウドマイニングソリューションとセルフマイニングビジネスの拡大に関連するコストの増加によるものであると暫定的に推測することしかできません。

料金

2024年第2四半期の販売およびマーケティング費用は60万ドルで、2023年の同時期の40万ドルから50％増加しました。この増加は主に、四半期中の広告およびプロモーション活動への支出の増加によるものです。しかし、クラウドマイニングの収益が前年比で大幅に増加したにもかかわらず、クラウドマイニングの総収益に占める販売・マーケティング費用の割合は、2023年第2四半期と同じ0.8％で安定しています。これは、市場プロモーションを拡大しながらも、収益に対するマーケティング費用の割合をうまくコントロールし、高いレベルの業務効率を維持していることを示しています。

一般管理費は2024年第2四半期に140万ドルに増加し、2023年の同時期の60万ドルから133.3%増加しました。この増加は主に、当社の事業開発活動の拡大に関連する法務およびその他のコンサルティング費用の50万ドルの増加、従業員費用の30万ドルの増加、および2024年3月のBitFuFuの上場後の公開会社として必要な追加費用の30万ドルの増加によるものです。これらの費用の増加は、事業拡大と資本市場活動への当社の投資を反映しており、運用コストの増加にもかかわらず、将来の成長の基盤も築きます。

当四半期の研究開発費は2023年の同時期と同じ30万ドルのままでした。

2024年第2四半期、BitFuFuはデジタル資産の減損損失を被らなかったが、2023年の同時期には同社のデジタル資産は220万米ドルの減損損失を被った。これは、同社が2024年にデジタル資産をより慎重に管理し、市場価格の下落や資産の減価償却による損失を回避したことを示唆している。

さらに、BitFuFuは2024年1月1日より、新しい会計基準、すなわちFASB公正価値会計基準（ASU No. 2023-08「暗号資産の会計および開示」）を先行して採用し始めました。この基準では、企業はビットコインなどの暗号資産の公正価値の変化を定期的に評価し、報告することが求められています。 2024年第2四半期、BitFuFuはこの基準に基づきビットコインの非現金公正価値損失1,640万ドルを認識しました。これは、ビットコイン市場価格の下落により帳簿上の損失を計上したことを意味します。この損失は非現金損失であり、簿記上の数字であり、実際の現金流出を表すものではありません。

第2四半期のビットコインの売上増加とビットコイン販売時のスポット価格の上昇により、BitFuFuの収益は990万ドルとなり、2023年の同時期の290万ドルから増加しました。この成長は、好ましい市場環境下での同社の戦略的経営能力と、収益増加のための市場機会の活用に成功したことを示しています。同時に、同社はさらなる資本増価を見込んで残りのビットコインを保有することを選択した。

全体的に、BitFuFuは2024年第2四半期に手数料管理とデジタル資産処理において柔軟性と戦略的思考を示しました。販売・マーケティング、一般管理費の面では、同社は支出を増やしながらも相対的なコスト管理能力を維持しました。デジタル資産管理においては、公正価値会計基準の導入と有利な市場運営を通じて収益の増加と減損損失の削減を達成しました。今後も同社は、財務の健全性と市場競争力を継続的に確保するために、コスト増加と収益改善のバランスをとる必要がある。

筆者は、BitFuFuは2024年第2四半期に大幅な収益成長を達成し、事業規模の拡大と新規顧客の獲得に成功したことを示しているものの、収益性とコスト管理には依然として明らかな課題があると考えています。総収入は69.7%増加したにもかかわらず、純利益は74.5%急落し、コスト管理と市場変動への対応に対する同社の圧力を反映している。

特にビットコイン市場のボラティリティの高まりやブロックチェーンマイニングの難易度の上昇といった状況において、同社のセルフマイニング事業におけるコスト管理は極めて重要となっている。 BitFuFuのマイニングの平均コストは1ビットコインあたり51,887ドルに上昇し、マイニングの難易度と市場のボラティリティの上昇への対応における同社の欠陥を浮き彫りにした。さらに、同社は公正価値会計基準の採用により非現金公正価値損失を計上し、収益実績をさらに押し下げた。

しかし、BitFuFu が手数料管理とデジタル資産の取り扱い、特に市場機会を活用してデジタル資産の収益を増やすことにおいて、ある程度の柔軟性と戦略的思考を発揮していることは評価に値します。また、営業コストが増加したにもかかわらず、売上高に対するマーケティングコストの割合をうまくコントロールし、高い営業効率を発揮しています。

しかし、筆者は、BitFuFuがコスト管理と業務効率の改善、特に自社マイニング事業におけるコスト構造の最適化に向けた取り組みを強化しなければ、市場のボラティリティが高まる中で財務状況が悪化するリスクに直面し、持続的な成長を達成することが困難になる可能性があると考えている。