中東紛争は暗号通貨市場にどのような影響を与えるでしょうか?投資家は何をすべきでしょうか?

私は10月の最初の2週間をニュージーランドの南島でスキーをして過ごしました。私は昨シーズンを北海道で過ごしましたが、ガイドたちはニュージーランドがバックカントリースキーには世界でも最高の場所の一つだと断言していました。私は彼の言葉を信じて、ワナカでパウダースノーとビッグラインを追い求めながら2週間彼と過ごしました。天気は素晴らしく、素晴らしい山々や巨大な氷河を越えてスキーを楽しむことができました。追加のボーナスとして、アルパインクライミングの知識も向上しました。

南島の嵐は非常に激しいです。天気が悪いときは、家や山小屋に座ります。ある日の午後、時間をつぶすためにガイドが雪崩の科学について教えてくれました。私は10代の頃に初めてブリティッシュコロンビアの奥地に足を踏み入れて以来、雪崩の訓練をたくさん受けてきましたが、きちんとした認定コースを受けたことはありませんでした。

この情報は興味深く、考えさせられるものです。なぜなら、学べば学ぶほど、雪崩の起こりやすい地形でスキーをするときは、雪崩に巻き込まれる可能性が常にあることに気づくからです。したがって、目標はリスクを許容できるレベルまで低減することです。

このコースでは、さまざまな種類の積雪と、それがどのようにして雪崩を引き起こすのかを紹介します。最も恐ろしいシナリオの 1 つは持続的な弱い層 (PWL) であり、これがストレスを受けると持続的なスラブ雪崩を引き起こす可能性があります。

雪崩科学において、PWL とは、積雪中の特定の雪層が長期間にわたって構造的に弱くなり、雪崩のリスクが大幅に高まる状態を指します。これらの層は、雪の塊の奥深くに埋もれ、数週間から数ヶ月間も休眠状態のまま不安定な状態にあり、最終的にスキーヤーやさらなる降雪などの追加のストレスによって引き起こされる可能性があるため、特に危険です。 PWL の存在を知ることは、雪崩予報にとって非常に重要です。これらの層は、大規模で深い、致命的な雪崩の原因となることが多いためです。

第二次世界大戦後の中東の地政学的状況は、現代の世界秩序の基礎となっています。きっかけは通常、イスラエルに関連しています。金融市場の観点からは、エネルギー価格がどのように反応するか、世界のサプライチェーンがどのように影響を受けるか、そしてイスラエルと他の中東諸国、特にイランまたはその代理国との間で敵対行為が激化した場合に核兵器の交換が発生する可能性があるかどうかを懸念しています。

投資家やトレーダーとして、私たちは不安定だが刺激的な坂道を登っています。一方、中国が正式に景気刺激策を開始すると、主要国や経済団体は価格を下げ、資金量を増やしている。今こそ最大の長期リスクを取るべき時であり、それはもちろん暗号通貨のことです。しかし、イスラエルとイランの状況がさらに悪化し、ペルシャ湾の油田が破壊され、ホルムズ海峡が封鎖され、あるいは核爆弾や核装置の爆発が起きれば、暗号通貨市場は大規模な売り圧力に見舞われる可能性がある。よく言われるように、戦争は投資できない。

私は選択を迫られました。法定通貨を売り続けて暗号通貨を購入するのか、それとも暗号通貨への投資を減らして現金か米国債を保有するのか?もしこれが本当に暗号通貨強気相場の次の上昇段階の始まりであるならば、私は割り当て不足になりたくありません。それでも、イスラエルとイランによって引き起こされた金融市場の大暴落によりビットコインが 1 日で 50% 下落したとしても、資本を失いたくはありません。ビットコインを忘れてください。それは必ず跳ね返ります。私はポートフォリオにあるある問題の方が心配です…MEME コインです。

私は、Maelstrom のポートフォリオをどのように配分するかを検討する際に使用している簡単なシナリオ分析を、読者に説明したいと思います。

シナリオ

シナリオ 1: イスラエルとイランの紛争は、報復的な小規模な軍事作戦へと発展します。イスラエルは人々の暗殺や斬首を続けているが、イランはテレグラムの声明や威嚇のないミサイル攻撃で応戦している。重要なインフラは破壊されず、核攻撃も発生しませんでした。

シナリオ 2: イスラエルとイランの紛争が激化し、中東の石油インフラの一部または全部が破壊され、ホルムズ海峡が閉鎖され、核攻撃が行われる。

永続的な脆弱性層はシナリオ 1 では当てはまりますが、シナリオ 2 では機能せず、金融市場で雪崩が発生します。私のポートフォリオを危険にさらすことになる 2 番目の結果に焦点を当てましょう。

2 番目のシナリオが特に暗号通貨市場、特にビットコインに及ぼす影響を評価します。ビットコインは暗号準備資産であり、暗号資本市場全体がその足跡をたどることになります。

私がさらに心配しているのは、米国がイスラエルにTHAADミサイル防衛システムを配備すると約束した今、イスラエルが賭け金を上げるのではないかということだ。イスラエルは確かに大規模な攻撃を計画しており、それに対してイランが強力に反応すると予想している。さらに、イスラエルがイランの石油施設や核施設を攻撃しないと公言すればするほど、これがまさに彼らの計画なのだと私は確信する。

米国は日曜日、米軍と最新鋭の米国製ミサイル防衛システムをイスラエルに派遣すると発表した。これはイランのミサイル攻撃を受けて同国の防空力強化を目的とした極めて異例の派遣である。

出典：ロイター

リスク1: ビットコインマイニングマシンの物理的破壊

戦争は物理的に破壊的です。ビットコインのマイニング機器は、暗号通貨の最も価値があり重要な物理的な表現です。彼らに何が起こるのでしょうか？

この分析の主な前提は、動的な紛争が世界のどの地域に広がるかということです。イスラエルとイランの戦争は米国/EUと中国/ロシアの代理戦争に過ぎないが、どちらの側も相手を直接攻撃したいとは思わないだろう。さらに、最終的な交戦国はすべて核保有国であった。アメリカは世界で最も攻撃的な軍事大国であり、他の核保有国を直接攻撃したことはない。これは、米国が核兵器を配備した唯一の国であるということを物語っています（当時、米国は第二次世界大戦を終わらせるために、日本を降伏させるため、2つの都市を核兵器で攻撃しました）。

次の疑問は、中東諸国ではビットコインのマイニング活動がかなり行われているのか、ということです。一部のメディアの報道によると、ビットコインのマイニングが盛んな国はイランだけだそうです。情報筋によると、イランのビットコインマイナーは世界の計算能力の最大7%を占めている。イラン国内のエネルギー不足や施設へのミサイル攻撃により、イランのハッシュレートが 0% に低下したらどうなるでしょうか?何もない。

これは、2021 年 1 月から 2022 年 3 月までのビットコイン ネットワーク ハッシュレートのグラフです。

2021年半ばに中国がビットコインのマイニングを禁止したとき、ハッシュレートが急激に63%低下したことを覚えていますか? 1ハッシュレートはわずか8か月で2021年5月の最高値まで回復しました。マイナーが中国から移転したり、他のグローバルプレイヤーがより有利な経済状況によりハッシュレートを上げることができるようになります。最も重要なのは、ビットコインが2021年11月に史上最高値を記録したことです。ネットワークの計算能力の大幅な低下は、価格に目立った影響を与えていません。したがって、たとえイランがイスラエルや米国によって完全に消滅し、世界の計算能力が 7% 低下したとしても、ビットコインには何の影響もありません。

リスク2: エネルギー価格の急騰

次に考慮すべきことは、イランが報復として主要な石油・ガス田を破壊した場合に何が起こるかということだ。過剰レバレッジをかけた西側諸国の金融システムの最大の弱点は、安価な炭化水素の不足だ。たとえイランがイスラエル国家を破壊できたとしても、それは戦争を防ぐことにはならないだろう。イスラエルは、パックス・アメリカーナにとって、単に有用だが使い捨て可能な付属物に過ぎない。イランが西側諸国に打撃を与えたいのであれば、炭化水素の生産を破壊し、石油を積んだ荷受人がホルムズ海峡を通過するのを阻止しなければならない。

石油不足の国々が経済を動かすために他のエネルギー源に目を向けるようになると、石油価格は急騰し、他のすべてのエネルギー価格も上昇するだろう。ビットコインの法定価格はどうなるのでしょうか?

ビットコインはデジタル形式で保存されたエネルギーです。したがって、エネルギー価格が上昇すると、ビットコインは法定通貨に対して価値が高まります。すべてのマイナーがエネルギー価格の同時上昇に直面しているため、ビットコインマイニングの収益性は一定のままです。政府の要請により公益事業会社が不可抗力条項を発動し契約を解除するため、一部の大規模産業鉱山会社にとってエネルギー安全保障の確保はより困難になる可能性がある。しかし、ハッシュレートが低下すれば、マイニングの難易度も低下し、新規参入者がより高いエネルギー価格でビットコインを採掘して利益を得ることが容易になる。我らが智様の創造の美しさが存分に発揮されます。

エネルギーショックに対するハードカレンシーの回復力の歴史的例が欲しければ、1973年から1982年にかけての金の取引を考えてみよう。1973年10月、ヨムキプール戦争における米国のイスラエル支援に対する報復として、アラブ諸国による石油禁輸が始まった。 1979年、西側諸国が支援する国王を打倒し、現在のアヨトラ神政政権を樹立した革命の後、イランの石油供給は世界市場から排除された。

原油（白）と金（黄）のスポット価格を米ドル指数 100 に対して示したもの。原油は 412% 上昇し、金もほぼ追随して 380% 上昇しました。

これは、指数を 100 として、金 (ゴールド) の価格を S&P 500 (赤) に対して石油価格で割ったものです。金による石油の購入量はわずか 7% 減少しましたが、株式による石油の購入量は 80% 減少しました。

どちらかが中東の炭化水素を市場から排除したと仮定すると、ビットコインのブロックチェーンは機能し続け、価格は少なくともその価値を維持するだろう。エネルギー、そして法定通貨で換算したエネルギーは確実に上昇するでしょう。

最後の金銭問題に移りましょう。

リスク3: 通貨リスク

重要な問題は、米国がこの紛争にどう対応するかだ。両党ともイスラエルの強力な支持者である。アメリカは武器を提供することでイスラエルを支援している。イスラエルはイランとその代理勢力との戦争に必要な武器を購入する余裕がないため、米国政府は借金をしてロッキード・マーティンなどの米国の武器商人に支払い、イスラエルに弾薬を供給している。 2023年10月7日以来、イスラエルは179億ドルの軍事援助を受け取っている。

米国政府は貯蓄ではなく信用で商品を購入している。これが上の写真が伝えるメッセージです。イスラエルに無償の武器を提供するには、破産した米国政府が借金を増やす必要があるだろう。問題は、国民貯蓄がマイナスになった場合、誰がこの債務を買うのかということです。緑の矢印は、米国の純国民貯蓄がマイナスになっている状況を示しています。ルーク・グローメンは、これらの矢印が次のものに対応していることを正しく指摘しています。

上のグラフの矢印は、連邦準備制度のバランスシートの規模の急激な増加に対応しています。アメリカはイスラエルの軍事作戦を支援することで戦争の王の役割を果たしているため、より多くの借金をしなければならない。 2008年の世界金融危機（GFC）とCOVID-19によるロックダウンの後と同様に、連邦準備制度理事会または商業銀行システムのバランスシートは、この債務発行の増加を購入するために漸近的に増加するでしょう。

連邦準備制度理事会のバランスシートがさらに大幅に増加した場合、ビットコインはどのように反応するでしょうか?

これはビットコインの価格を連邦準備銀行のバランスシートの価格で割ったもので、連邦準備銀行のバランスシート指数を 100 としています。ビットコインは登場以来、連邦準備銀行のバランスシートを 25,000% 上回っています。

戦争がインフレを引き起こすことはわかっています。アメリカ政府がイスラエルに爆弾を売るために借金をしなければならないことは分かっています。連邦準備制度理事会と米国の商業銀行システムが紙幣を印刷し、バランスシートを拡大することでこの債務を購入することはわかっています。したがって、戦争が激化するにつれて、ビットコインは法定通貨として大幅に上昇することが分かっています。

イランの軍事費はどうですか？中国/ロシアはイランの戦争努力を何らかの形で支援するのでしょうか?中国はイランの炭化水素を購入することに全く意欲的であり、中国とロシアはイランの製品を販売している。ただし、これらの取引は信用取引ではありません。皮肉な見方をすれば、中国とロシアが後始末係のような行動を取るだろうと私は考えています。彼らは戦争を公に非難するだろうが、イランの破滅を阻止するために目立った行動は何も起こさないだろう。

イスラエルは国家建設に興味がない。それどころか、彼らの攻撃の結果、民衆の不安によってイラン政権が崩壊すれば彼らは喜ぶだろう。

中国とロシアの支援は、世界の不換紙幣供給量（そう呼びたいのであれば）を拡大するものではない。したがって、ビットコインの法定通貨価格に顕著な影響を与えることはありません。

中東での紛争の激化により、暗号通貨を支える重要な物理インフラが混乱することはありません。エネルギー価格が高騰するにつれ、ビットコインと暗号通貨も上昇するでしょう。新たに印刷される数百、あるいは数兆ドルがビットコインの強気相場に再び活力を与えるだろう。

慎重に取引する

ビットコインが時間の経過とともに上昇するからといって、価格が大きく変動しないということではなく、すべてのクソコインがその栄光を分かち合うということでもない。重要なのは、ポジションのサイズを適切に決めることです。

私は、保有するいかなるポジションにおいても、大幅な時価評価によるドローダウンに備えています。イランがイスラエルに向けて最新のミサイルを発射した際、私はこれらのポジションを大幅に削減しました。短期的に暗号資産が敵対行為の激化にどのように反応するかは予測不可能であるため、私のポジションは大きすぎました。

私はまだ、Maelstrom の投資責任者である Akshat に、プレセール トークン取引への資本の投入を減速または停止するように指示していません。 Maelstrom が保有する未使用の法定通貨を Ethena に賭け、さまざまな流動性の高いシットコインへの良い参入ポイントを待ちながら、大きな利益を獲得するつもりです。

トレーダーとして私ができる最悪のことは、この戦争で誰が「正しい」側であるかに基づいて取引を行うことです。これにより、戦争の両陣営は財政的抑圧、資産の完全な没収、破壊を経験することになり、破産に至ります。最善策は、自分自身と家族を危険から遠ざけ、法定通貨の価値下落に耐え、エネルギー購買力を維持できる手段に資金を投資することです。

注記

1. ブロックを送信するマイナーの IP アドレスを見ると、中国は依然として最大のビットコイン採掘拠点の 1 つであることがわかります。