「永遠の強気相場」が成立する3つの理由（前編）

呉碩 著者 |劉全凱

この号の編集者 |コリン・ウー

永遠の強気相場には「話題の誇大宣伝」の要素があるが、それが次の半減期まで持続できるかどうかは議論する価値がある。 DeFi の魔法と、機関やコンプライアンスの力こそが、今年の強気相場がこれまでの強気相場と異なる主な理由です。

強気相場の主な兆候は、投資家の全般的な楽観主義と基礎資産価格のプラス成長であり、これは市場に十分な資本があり、利益を生み出す効果があることを意味します。取引手数料の減損を考慮しなければ、流通市場は典型的なゼロサムゲーム市場です。あなたが稼いだお金は、他の人が失ったお金です。しかし、人間の本質は貪欲です。投資投機に参加する人は誰でも利益を上げて利益を上げ続けることを望んでいるので、当然強気相場が続くことを望んでいます。

ビットコインの価格が上がり続けるたびに、一部の投資家は永遠の強気相場だと叫ぶ。永遠の強気相場は投資家の利益追求の欲求を体現しています。では、ビットコインのいわゆる永遠の強気相場とは一体何なのでしょうか?現在、さまざまな意見があります。ここでは、誰もが考えるべき共通のポイントを以下にまとめます。

① 2020年の半減期後、ビットコインのインフレ率は長期間にわたり米ドルよりも低くなるでしょう。理論的には、ビットコインの対米ドル為替レートは長期にわたって上昇し続けるでしょう。

② ビットコインの価格は次の半減期まで上昇し続けます。

③ 米国株の構造的な強気相場と同様に、上位資産ポートフォリオの指数は常に上昇傾向にあります。

長い間市場に携わってきた「ベテラン」のほとんどは、おそらくこれらの見解の欠点を一目で見抜くことができるでしょう。しかし、この記事では、それを秘密にして、今のところこれら 3 つの点の欠陥については説明しません。その代わりに、私は永続的な強気相場を実現するための条件を分析し、前向きに考えていきたいと思います。

DeFiの魔法

市場には、コインの価値上昇を狙ってコインを溜め込むことを好む、コイン溜め込み屋と呼ばれるタイプの投資家がいます。これにより、市場に流通するコインの数は減少し続けることになります。一方、手元に十分な資金がない場合は、手持ちのコインを売却する必要があります。これに反映されている問題は流動性の不足です。これまでは、新たな人材や資金の参入によって流動性が補充されていました。

DeFiの出現により、暗号通貨界における流動性需要の問題は大幅に緩和され、大量の未流動資産を二次投資に活用できるようになりました。

(画像提供: DeBank)

TVL（総ロック量）は、DeFi プロジェクトの利用規模を測定するための最も重要な指標です。一般的に、TVL が高いほど流動性が向上し、ユーザー エクスペリエンスも向上します。 DeBankのデータによると、2021年4月28日時点で、DeFiのロック総額は992億1,000万ドル、ロック資産の純価値は669億1,000万ドルでした。 1年前と比較すると、これら2つの数字は100倍以上増加しています。この数字はまだ微々たるものですが、その急速な増加は私たちに想像の余地を十分に残しています。

ロックされた合計金額の継続的な増加は、DeFi の継続的な革新と流動性マイニングの非常に高い APY によるものです。流動性マイニングにはさまざまな方法がありますが、資金を素早く積み上げることができるのは、マシンガンプールに代表される「マトリョーシカ」モデルです。理論的には、この「入れ子人形」モデルは連続的に重ね合わせることができます。人形の層を追加し、通貨の層を追加するたびに（通貨の価格はゼロにはなりません）、年率が増加します。もちろん、リスクも蓄積されますが、人間の本質は常に貪欲です。

さらに、プロの DeFi ファーマーは、新しい鉱山を採掘しているか、新しい鉱山を見つける途中にあります。 DeFiの世界では、ユーザーが早く参入すればするほど、得られるAPYが高くなるからです。後発者は、高い TVL と価格の上昇に惹かれて積極的に参入し、継続的に資金を補充しながら、より高い APY を保証します。これが DeFi の魔法です。

組織の強さ

(画像出典: https://bitcointreasuries.org/)

@NVKのBitcoin Treasuriesのデータによると、2021年4月28日時点で、合計56社が1,385,907ビットコインを保有しており、ビットコインの総供給量の6.6%を占めています。この一連の強気相場は、多くの投資家によって機関投資家による強気相場とも呼ばれています。

2020年には、グレイスケールに代表されるウォール街の機関投資家がビットコインを購入するために市場に参入し、ビットコイン信託基金（GBTC）を発行することで、再び他の機関投資家や裕福な投資家が規制に準拠した形で市場に参入するよう促しました。 2021年には、テスラに代表される大手上場企業がビットコインを購入するために市場に参入し、その主な方法は、米国の規制に準拠した取引所Coinbaseのプライムブローカーを通じてビットコインを売買することでした。ビットコインETFの発行数も増加しています。

機関投資家の参入は、資金を持ち込んだというだけでなく、機関投資家の行動がこの新興市場の発展に裏付けを与え、ファンドや株式などの伝統的な市場からより多くの投資家を引き付け、この市場の存在意義を再検討し、より高い利益を追求するために市場に参入し始めることを意味します。

ビットコイン ETF により、より多くの一般投資家が、保管やセキュリティの問題を考慮することなく、最も簡単な方法で暗号通貨市場取引に参加できるようになります。流動性とセキュリティの向上により、ビットコインは主流の資産と同等の地位を獲得し、より多くの一般ユーザーや機関ユーザーがビットコインを資産の一部として構成するようになる可能性があります。

こうした機関の参加と参入があったからこそ、ビットコインはより多くの注目を集め、その価値は徐々により多くの人々に受け入れられ、認識されるようになったのです。さらに、機関投資家の参加は十分な調査と自信のある参入に基づいている必要があり、それによって強気相場がある程度まで長引いて価格が下がる可能性があります。

コンプライアンスの傾向

市場の健全な発展は必然的に監督と切り離せないものです。監督の意味は剥奪ではなく承認です。

Coinbase は、米国最大のコンプライアンス準拠仮想通貨取引所として、北京時間 4 月 15 日に正式に Nasdaq 市場に上場し、仮想通貨市場におけるコンプライアンスに向けた重要な一歩を踏み出しました。一方では、これは米国政府と主流の投資による暗号通貨の認知を示しています。一方、監督とコンプライアンスにより、ユーザーの権利と利益が保護され、より多くの投資家の参加を促すことができます。

（データソース：THE BLOCK）

THE BLOCKのデータによると、Coinbaseの認定ユーザー数は2021年第1四半期に5,600万人に達し、前年比30.23%増加した。さらに、多くの上場企業が Coinbase を通じてビットコインを売買しており、これがコンプライアンスのメリットとなっています。今後、規制が比較的整っている一部の国や地域の現地取引所では、上場や上場の波が起こり、より多くの新たな資金が流入することが予想されます。

DeFi、機関、コンプライアンス要因のいずれであっても、その重要な影響は資金の流入と切り離せないものであり、それが強気相場が継続できる根本的な理由でもあります。

「永遠の強気相場」が真実ではない3つの理由については次の記事をご覧ください。

リスク警告

中国銀行保険監督管理委員会など5つの部門が発行した「『仮想通貨』と『ブロックチェーン』の名目での違法な資金調達の防止に関するリスク警告」によると、読者は各地域の法律と規制を遵守するよう求められている。この記事の内容は、いかなるビジネスまたは投資活動の促進を推奨するものではありません。投資家はリスク予防に対する意識を高めることが求められます。 Wu Blockchain が公開したコンテンツを許可なく複製またはコピーすることは禁止されており、違反者は法的責任を負います。