イーサリアム ETF はなぜ承認されたのでしょうか?市場が本当に注目すべきは……。

5月24日、米証券取引委員会（SEC）の文書によると、 SECはブラックロック、フィデリティ、グレイスケールを含む複数の発行者によるスポットイーサリアムETFの19B-4フォームを承認した。米証券取引委員会元委員長ジェイ・クレイトン氏は、イーサリアムETFの承認は2段階で行われると述べた（注：米証券取引委員会はS-1フォームも承認する必要がある）。上場は承認されましたが、商品自体の承認はまだ保留中です。まだ解決すべき問題がいくつかあるが、このような承認は避けられない。

ある意味、イーサリアム ETF は実質的に承認されたと言えます。この見解は、当社の記事「イーサリアム ETF はもうすぐ登場するのか?」で述べられています。イーサリアムETFが承認される前に。 「ウォール街とSECの駆け引きを観察する」という記事では、正確な予測がなされ、その理由も深く分析されている。しかし、市場の多くの人々は依然としてイーサリアムの承認に困惑しており、イーサリアムETFの承認に夢中になりすぎて、より重要なことを無視しています。この記事では、その背後にある複雑な関係をさらに解釈します。これに基づいて、イーサリアムの将来の発展と影響をさらに探ります。

まず、イーサリアムが承認された根本的な理由から始めましょう

暗号通貨業界にとって本当に重要な出来事は、イーサリアム ETF の承認により、いくぶん見過ごされてきました。イーサリアムの承認についてまだ多くの人が困惑していますが、それはまさにこの一大イベントの軽視によるものだということを彼らは知りません。それでは、イーサリアムが承認された根本的な理由から始めましょう。

弊社の記事「イーサリアム ETF はもうすぐ登場するのか？」と「ウォール街と SEC の駆け引きを観察する」では、イーサリアムが承認される理由は 2 つあると考えています。1) 米国 SEC とウォール街は、イーサリアムの承認に関する「バランス ポイント」を見つけました。イーサリアム ETF には担保条項がありません。2) ただし、最初の理由は完璧ではありません。米国 SEC が最終的にこの妥協案を受け入れるよう促したのは、本質的に政治的な理由です。

FIT21法の正式名称は「21世紀金融イノベーション・テクノロジー法」です。 5月23日、米国下院は「21世紀金融イノベーション・テクノロジー法案」を賛成279票、反対136票で可決し、下院民主党が好成績を収めた。 FIT21法案は、本質的には下院金融サービス委員会（証券取引委員会を監督）と下院農業委員会（商品先物取引委員会を監督）の共同の取り組みです。この法案は、米国における暗号通貨規制の規制枠組みを確立するものであり、これは重要なことであり、以下で詳しく説明します。

FIT21規制法案には多くの側面が含まれています。ここではまず、この記事で説明する問題に関連する点、つまり暗号通貨規制の境界について説明します。米国では、仮想通貨を誰が規制するかをめぐって証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（ CFTC ）の境界線が曖昧になっており、イーサリアムが最も論争を呼んでいる。 CFTC は、イーサリアムとビットコインの両方が商品であると信じており、早い段階でビットコインとイーサリアムの先物を開始しました。ビットコインに関しては、SEC はその資産特性に大きな異議を唱えていないが、操作の疑いがあると考えているだけであり、これがこれまでビットコインスポット ETF の立ち上げに消極的だった理由である。しかし、イーサリアムに関しては、SEC当局はPOSメカニズムに変換された後は証券になると長い間信じており、それがイーサリアムスポットETFが立ち上げられていない理由です。

ただし、FIT21法/HR 4763では、どのデジタル資産が商品先物取引委員会（CFTC）によって規制され、どのデジタル資産が米国証券取引委員会（SEC）によって規制されるかが明確にされています。米国商品先物取引委員会（CFTC）は、「それが実行されるブロックチェーンまたはデジタル台帳が機能し、分散化されている場合」、デジタル資産を商品として規制する。 SECは、「関連するブロックチェーンが機能しているが分散化されていない場合」、デジタル資産を証券として規制する。この法案では、分散化を他の要件の中でも特に「ブロックチェーンまたはその使用に対する一方的な管理権を持つ者はおらず、また、発行者または関連者はデジタル資産の20%以上またはそのデジタル資産における議決権を管理していない」と定義している。この定義によれば、イーサリアムは商品であるため、イーサリアムが証券であるという SEC の以前の定義は無効です。 5月23日、FIT21法案が下院で可決されました。 5月24日、イーサリアムETFが承認されました。原因と結果はすでに明らかです。

イーサリアムETF承認の広範囲にわたる影響

イーサリアム ETF が承認されれば、イーサリアムの開発に影響を与えるだけでなく、暗号通貨業界にも大きな影響を与えるでしょう。まず、SEC とウォール街の間で達成される可能性のあるバランスについて簡単に説明しましょう。

今年 2 月、VanEck は SEC に、担保条項を含まない改訂版 S-1A 文書を提出しました。最近、フィデリティとグレイスケールは相次いでS-1登録届出書から質権部分を削除し、その文書をSECに再提出した。したがって、私たちは「バランスポイント」は次のようになると推測します。ETF 内の ETH が担保にされていない場合、イーサリアムは証券ではありません。逆に、担保として使用されるイーサリアムは「証券」として定義されます。このため、市場では、他の主流の暗号通貨もスポット ETF に上場する機会がある可能性が高いと考えられています。その中でもSOLが最も有望です。言い換えれば、なぜ Ethereum は PoS メカニズムに上場できるのに、SOL はできないのでしょうか?市場のこの見方は一見合理的に思えますが、SEC には操作や取引詐欺など、多くの理由があります。たとえば、Ethereum は十分に分散化されています (結局のところ、Ethereum は長い間存在しています)。イーサリアムの承認のみに基づいて他の主流の暗号通貨について推測する場合、実際のところ、他の主流の暗号資産は、短期間で新しいスポット ETF をそれほど急速に立ち上げるべきではありません。

しかし、この記事は実際には比較的肯定的な姿勢を保っています。これは主に FIT21 法案によるもので、この法案こそが主流の暗号資産の将来の方向性に真に影響を与える法案だからです。衆議院におけるFIT21法案の円滑な可決は、主に民主党の強力な支持によるものです。今年の米国選挙で民主党が勝利した場合、米国SECの議長は民主党員に交代する可能性が高く、その民主党員は暗号通貨業界の発展を積極的に推進できるようになるだろう。さらに、この記事では、米国のAI分野における優位性は実際には比較的明白であり、それが米国の全体的な国家政策をより包括的かつ技術革新に対して開放的なものにし、それによって米国の全体的な技術の主導的レベルを確保し、それが間違いなくハイテクに属する暗号化業界に利益をもたらすだろうと考えています。

イーサリアムの市場は今後どのように発展していくのでしょうか?

5月24日、暗号資産インフルエンサーのShenyu氏は、BTC ETFの経験と公開市場情報に基づいて、ETH ETFのタイムラインは次のようになると述べた。5月23日：ETH 19B4が予想外に承認され、マーケットメーカーは流動性を提供する準備としてETHスポットの購入を開始する。 6月上旬：S1が承認される可能性があります。 BTC ETF の場合、最速は 2 週間ですが、通常のペースでは 3 か月かかる場合があります。 6 月中旬: S1 が通過した後、取引はすぐに開始されるか、数日以内に開始される可能性があります。 6月から12月：上場初期段階では、主な資金流入は個人投資家からであり、総資金の80〜90％を占める可能性があります。機関ユーザーの参加は少ない。 ETHE は GBTC に似ていることを考慮すると、市場は裁定取引や売り圧力に直面する可能性があり、そのような売り圧力に耐えられるかどうかはまだわかりません。 12月以降：時間の経過とともに、機関投資家が徐々に市場に参入する可能性があります。

この記事は、イーサリアムETFの承認後、イーサリアムがさらに強くなることは間違いないと考えています。これは主に需要の増加によるものですが、ビットコイン ETF の承認を得るためにビットコインがたどった道を単純に再現するものではありません。最も重要な違いはマクロ要因にあります。今年初め、ビットコインETFが承認されたとき、市場は実際に連邦準備制度理事会が6月に金利引き下げを開始すると予想していました。ビットコインの半減期後に強気相場が始まるという強い期待と相まって、これは間違いなくビットコイン価格の上昇を大きく後押ししました。イーサリアムは今年それほど好調なパフォーマンスを見せていないものの、その上昇率は実のところ比較的高い。今後もその動向はビットコインの動向にさらに追随することになり、ビットコインの動向は連邦準備制度の政策変更に注目する必要がある。

しかし、市場全体はイーサリアムの将来について楽観的です。スタンダード・チャータード銀行の外国為替調査およびデジタル資産調査責任者のジェフ・ケンドリック氏は、「イーサリアムスポットETFは、承認後12か月間で239万～915万イーサリアムの流入を促すと予想されている」と述べた。米ドルに換算すると、約150億～450億米ドルに相当します。イーサリアムの年末の目標価格は 8,000 ドルで、2025 年末までにイーサリアムの価格は 14,000 ドルに達するでしょう。

バーンスタインのアナリストは、イーサリアムETFが承認されればその価格は75%上昇して6,600ドルになると予測している。 SECは1月に同様のビットコイン製品を承認し、その後数週間でビットコインの価格が75％上昇し、ETHも同様の道をたどると予想されています。 Lyraの創設者で元ウォール街のオプショントレーダーであるニック・フォースター氏は、「Lyraのオプション市場によると、イーサリアムが6月28日までに5,000ドルに達する可能性は約20％、7月26日までに5,500ドルを超える可能性も20％です。」と述べた。

要約する

この記事は、イーサリアム ETF の承認は、米国 SEC とウォール街がバランスポイントを見つけたためであると考えています。これは米国の政策の転換によるもので、その中で最も重要なのは FIT21 法です。 FIT21法案の承認は主に民主党の主導によるものだが、この記事では、これは主に米国の国家政策の転換に関連していると考えている。 OpenAI、Google、NvidiaなどがAI分野をリードし続けているため、米国経済は回復力を維持している。これは、連邦準備制度理事会が金利引き下げを急がなくなったことを意味するが、同時に米国の政策立案者がハイテク（特にAIと密接に関連するブロックチェーン業界）に対するイノベーションに対してよりオープンで包括的、かつ奨励的になったことを意味する。これにより、ブロックチェーン業界の急速な発展が加速することは間違いありません。また、暗号通貨業界の繁栄も間近に迫っているかもしれません。