法定通貨のデジタル化が到来、ビットコインが予想外のコーナーに

いずれにせよ、デジタル通貨革命はすでに始まっています。

2010年5月22日、アメリカのプログラマー、ラズロ・ハニエツ氏は1万ビットコインを使ってピザクーポン2枚を購入し、初めてBTCに価格と購買力が生まれました。 11年後、中米北部に位置するエルサルバドル共和国がビットコインを国家法定通貨システムに組み込み、ビットコインの歴史に思いがけない一章を加えることになるとは、誰も想像していなかっただろう。

エルサルバドルの大胆な実験は世界の金融システムに衝撃を与えた。国際通貨基金は、この決定が多くの問題を引き起こすだろうと明言した。しかし、偏見のない金融専門家の目には、ビットコインを法定通貨として選択した小国は、独自の独立した通貨システムを維持する必要はなく、米ドルによって「収穫」されることもない。

エルサルバドルの動きは、さまざまな国が自国の法定通貨をデジタル化しようとする別の試みとみなすことができる。世界を見渡すと、中国、スイス、フランス、ロシアなどの中央銀行が法定通貨のデジタル化を模索しており、連邦準備制度理事会も中央銀行デジタル通貨を発行するかどうかを慎重に検討している。

一部の学者は、デジタル通貨を金属通貨、法定通貨、信用通貨に続く第4の通貨革命と呼んでいます。 「ピアツーピアの電子現金決済システム」として開始されたビットコインは、エルサルバドルで採用されたことにより、現在では法定通貨としての議論の対象となっている。

一部の業界関係者の見解では、ビットコインの分散化と規制反対の特性は、利点と欠点の両方を持っている。大規模な経済にとっては、その価格変動性と検閲耐性はどちらも不安定要因となるが、小国にとっては、ビットコインは大国の制約から解放され、通貨戦争から解放される助けとなるかもしれない。

エルサルバドルはビットコイン論争の中心に

6月9日、エルサルバドル議会はビットコインを法定通貨として使用することを認める法案を可決し、世界で初めて「先導」する国となった。この法案は、税金を含む国内のあらゆる目的の支払い手段としてビットコインを認めることになる。

この大胆な試みは金融業界全体にセンセーションを巻き起こした。ご存知のとおり、ビットコインの価格は特に変動が激しいです。つい最近の5月19日には、1日で30％以上も下落しました。

エルサルバドルのビットコイン法が承認された直後、国際通貨基金は、エルサルバドルでのビットコインの導入は多くの問題を引き起こす可能性があると警告した。

中国銀行の元執行理事、取締役会リスク政策委員会委員、副総裁の王勇利氏は、ビットコインのような完全に分散化されたデジタル暗号化資産を法定通貨として使用すると、その急激な価格変動により経済や社会の運営に深刻な混乱が生じると述べた。この国には規制の手段がなく、自らの破滅を求めることしかできない。

エルサルバドルがビットコインを法定通貨に

しかし、一部の偏見のない金融専門家の見解では、エルサルバドルの決定には肯定的な意味がある。

劉昌勇博士北京大学で経済学の博士号を取得し、知米大学の創設者でもある同氏は、エルサルバドルがビットコインを法定通貨として利用することは暗号通貨経済における画期的な出来事だと考えている。同氏は、小国の通貨システムの運営コストは比較的高く、開かれた国際市場で金融大手によって容易に「操作され、搾取される」とも述べた。多くの小国は米ドル基準を採用していますが、米ドルが氾濫すると、これらの小国はさらに深刻な打撃を受けることになります。ビットコインの市場価値は小国の通貨システムのレベルに達しました。小国が法定通貨としてビットコインを選択することは、独立した通貨システムを維持する必要がなく、米ドルの資金の氾濫によって搾取されることもないため、非常に賢明な選択です。

実際、エルサルバドルの元々の通貨はコロンであったが、国家信用保証が不十分であったため、エルサルバドル人はこれまで米ドルを流通通貨として使用していた。エルサルバドル中央銀行の統計によると、現在市場で流通している通貨の90%は米ドルです。しかし、米ドルの継続的な過剰発行により、エルサルバドルはインフレによる経済的損失を負わなければなりません。ビットコインが法定通貨制度に組み込まれると、エルサルバドルのコロン、米ドル、ビットコインが同国の3つの並行法定通貨となった。

劉昌勇氏の見解では、小国はビットコインを法定通貨として使用することで長期的に大きな利点を得ることになる。この決定により、他の暗号通貨や関連する経済活動がすぐに国内に導入され、暗号通貨経済の波の中で先駆者としての優位性が得られることになる。さらに、暗号経済の自由でオープンな運営の固有の論理は、これらの小国の経済運営と革新を加速させ、それによって比較的短期間で急速な経済成長と急速な社会変化を達成するでしょう。 「ビットコインの価格変動による悪影響については、これらの小国がより開放的な経済政策を採用する限り、市場は解決策を進化させるだろう。」

暗号資産支持者にとって、エルサルバドルの大胆な動きはビットコインが自らを証明する絶好の機会となる。セキュリティーズ・タイムズに掲載された記事は、エルサルバドルにおけるビットコインの完全合法化は完全に管理された実験であると指摘した。エルサルバドルでは、米ドルとビットコインは両方とも外国通貨であり、取引コストのため、国の支払い通貨機能の大部分は最終的に1つの通貨によって担われることになります。ビットコインの信奉者が言うように、ビットコインの安定性（インフレ防止特性）、匿名性、セキュリティが従来の通貨よりも優れているのであれば、ビットコインが米ドルに取って代わらない理由はない。

いずれにせよ、エルサルバドルは前例を作った。その決定は暗号資産業界に影響を与えるだけでなく、世界の通貨の発展の歴史に記されるほどのものだ。外国メディアの報道によると、パナマのガブリエル・シルバ下院議員は、ビットコインやその他の暗号通貨を同国の法定通貨として認める提案に取り組んでいると語った。

新たな通貨革命がゆっくりと進行しつつある。

法定通貨のデジタル化の流れが多くの国に広がる

エルサルバドルから世界に視野を広げると、大国も通貨改革を進めており、法定通貨のデジタル化が主な方向性となっている。

中国人民銀行は、公的デジタル通貨を配布する世界初の主要中央銀行となった。

昨年8月、中国商務省のウェブサイトは「商務省によるサービス貿易の革新と発展の試行計画の全面的深化に関する全体計画の公布に関する通知」を発表し、北京・天津・河北、長江デルタ、広東・香港・マカオ大湾区など中西部地域の条件を満たした試行地域でデジタル人民元試行プログラムを開始した。

これまで、デジタル人民元は深セン、蘇州、雄安新区、成都、北京、上海、長沙などで試験運用されている。

中国人民銀行は早くも2014年にデジタル通貨の発行枠組み、主要技術、発行流通環境、関連する国際経験などの問題について特別な研究を行う特別チームを設立した。 2017年末、中国人民銀行はいくつかの商業銀行と関連機関を組織し、デジタル人民元システム（DC/EP）の研究開発を共同で実施しました。 DC/EPは、2層運用、現金（M0）代替、制御可能な匿名性を前提として、トップレベルの設計、標準設定、機能開発、共同デバッグおよびテストなどを基本的に完了しています。

現在、デジタル人民元の試験プロジェクトがますます増えており、人民元の技術と発行システムが成熟していると推測できます。今年4月、中国人民銀行研究部の王欣部長は、デジタル人民元は主に国内の小売決済に利用されるが、条件が整い市場の需要に合致すれば、国境を越えた決済取引への利用も検討すると発表しました。

デジタル人民元は多くの場所で試験運用されている

属性の面では、デジタル法定通貨の目標は、現金のデジタル代替物になることです。米国のスタヴェサント・スクエア・コンサルティングの専門家、JG・コリンズ氏は、デジタル通貨は理論的には銀行預金よりも安全だと考えている。銀行が破綻すれば利用者の預金が「消える」可能性がある一方、デジタル通貨は現金と同等で中央銀行のバランスシート上に保管されるため、独自の利点があるからだ。

コリンズ氏は、デジタル人民元が世界の金融決済システム全体に影響を与え、特に世界の準備通貨としての米ドルが享受している過剰な経済的・地政学的特権に挑戦することになると考えている。他の専門家は、デジタル人民元が通貨システムにおける米ドルの支配的地位に影響を及ぼす可能性があると強調した。

中国が始めた通貨のデジタル化の流れは、他の経済諸国にも追随を促している。香港金融管理局は6月8日、公式サイトで「フィンテック2025」戦略を発表した。香港金融管理局の余宇局長は、香港ドルのデジタル通貨の小売りを検討し、中国人民銀行と協力して香港でデジタル人民元の技術テストを実施し、香港特別行政区と中国本土の住民に便利な国際決済サービスを提供すると述べた。

最近、スイス国立銀行とフランス銀行も、欧州初の国境を越えた中央銀行デジタル通貨決済を試験的に導入すると発表した。この試験は、日常的な公的取引ではなく、銀行間ホールセールローン市場に焦点を当てます。決済単位としてデジタルユーロとスイスフランが使用される。

米国も挑戦することに熱心だ。 5月20日、パウエル連邦準備制度理事会議長は、中央銀行デジタル通貨（CDBC）を発行するかどうかを決定するための参考資料として、FRBが今夏にCDBCに関する報告書を発表することを明らかにした。

さらに、イスラエル銀行は5月に法定通貨のデジタル版のモデルを起草した。ロシア中央銀行は今年12月までにデジタルルーブルプラットフォームを構築する予定。イングランド銀行は、独自のデジタル通貨の開発を検討するため、財務省と共同で中央銀行デジタル通貨ワーキンググループを設立すると発表した。

法定通貨のデジタル化は時代の潮流となっている。この傾向は、既存の世界通貨システムに影響を及ぼすことになるでしょう。では、ビットコインはこの流れの中で地位を占めることができるのでしょうか?

検閲耐性ビットコインの将来は不透明

各国の中央銀行が独自にデジタル通貨決済システムを開発しているのに比べ、ビットコインを法定通貨システムに直接組み込んでいるエルサルバドルは異端のような存在だ。それは「異質な物体」であるビットコインに国家主権の承認を与える。暗号資産として、ビットコインは初めて「通貨」として分類されました。

エルサルバドルだけが例外ではない。

2019年には、アメリカのソーシャルネットワーキング大手フェイスブックも、当初はリブラと名付けられていたデジタル通貨を発行するという野望を明らかにした。ホワイトペーパーによれば、リブラは米ドルに対する安定した為替レートを追求するのではなく、実際の購買力の相対的な安定を追求する暗号デジタル通貨である。当初は、米ドル、英ポンド、ユーロ、日本円の4つの法定通貨建てのボラティリティの低い資産バスケットが担保として使用されていました。その目標は、より低コストで、よりアクセスしやすく、より連携の取れたグローバル金融システムを構築することです。

間もなく、企業によるデジタル通貨の発行により、FacebookとLibraは規制当局の「裁判台」に直接載せられることになる。

リブラの白書が発表されて数時間後、フランスのブルーノ・ルメール経済財務大臣はリブラが「主権通貨」になることに警告を発した。翌日、オーストラリア準備銀行総裁のフィリップ・ロウ氏は、フェイスブックの提案が採用されるまでに解決すべき問題がまだ多く残っており、フェイスブックは確固とした事業ケースを提示しなければならないと述べた。一方、米上院銀行委員会はフェイスブックに対し、「同社の仮想通貨創出の野望」に関する公聴会に出席するよう要請した。

厳しい規制監視により、Facebook の野心は徐々に弱まってきた。 PayPal、Mastercard、Visa、Stripe、米国の電子商取引大手eBayがLibra協会からの脱退を発表し、Libraの開発は停滞している。 FacebookがLibraの名称をDiemに変更したのは昨年末になってからだった。それは単純に1:1の為替レートで米ドルに固定されていました。それはもはや「超主権通貨」として存在せず、むしろUSDTのような暗号通貨ステーブルコインのようなものでした。

規制圧力によりリブラは行き詰まる

規制当局の圧力により、リブラの夢は打ち砕かれた。この前例により、世界的な通貨革命におけるビットコインの運命はさらに不確実なものとなっている。エルサルバドルは大胆な試みを行っているものの、この中米の小国の国際的な影響力は明らかに非常に限られている。言い換えれば、通貨改革の実験が成功するかどうかは、まだ現実に試される必要があるということだ。

実際、他の通貨と比較したビットコインの最も注目すべき特徴は、その総額は一定であり、価格が大きく変動することです。そのため、ビットコインが発展し続けるにつれて、ビットコインを通貨の代替品ではなく「デジタルゴールド」と見なす業界関係者が増えています。

中国金融学会の周小川会長は6月11日、第13回陸家嘴フォーラムで、暗号通貨は本来の設計思想に従えば、例えば決済分野で一定の役割を果たすなど、実体経済に役立つ有用なツールになる可能性があると述べた。暗号通貨の参加者の中には、暗号通貨を手っ取り早くお金を稼ぐ手段とみなし、暗号通貨をデジタル資産に変換する人もいます。 「現在、一部の暗号通貨は決済分野に戻る機会を失ったようだ。」

暗号通貨業界の一部の人々にとって、ビットコインの分散化と規制反対の特性は、その利点と欠点の両方である。大規模な経済にとって、ビットコインの価値の循環を規制することは難しく、マネーロンダリングや違法取引に使用されることがよくあります。価格変動と規制の両方の観点から不安定な存在です。しかし、制裁を受けている多くの小国にとって、ビットコインは打開策となるかもしれない。分散型の性質により、小国は通貨戦争から解放され、大国の制約から逃れることができます。

いずれにせよ、デジタル通貨革命はすでに始まっています。

中国人民大学重陽金融研究所の学者、賈金静氏と劉玉樹氏は、「デジタル通貨が世界通貨の変化を明らかにする」という記事の中で、デジタル通貨は金属通貨、法定通貨、信用通貨に続く第4の通貨革命になったと指摘した。伝統的な通貨は情報を持たず追跡が難しく、デジタル時代においては価値の尺度としての機能は徐々に弱まっていくだろう。デジタル通貨は情報を運ぶことができ、独自の安定性を持っています。データ資産によって「流される」のではなく、データ資産の「アンカー」として機能します。