ビットコインは世界的な資産暴落と関連して安全資産となるのか？

最近、国際経済に警鐘が鳴らされ、米国株式市場は急落し、ダウ工業株30種平均は最高値から4,000～5,000ポイント下落しました。 A株市場は3月9日に3,000ポイントを下回った。原油価格は31%下落して始まり、最新の原油価格は30ドルを下回った。

しかし、このとき、通貨関係者の間では「デジタルゴールド」と呼ばれ、安全資産とみなされていたビットコインも、他の金融資産に劣らず下落した。

ドゥーム博士ヌリエル・ルビニ氏は、米国および世界の株式市場が先週2〜3％下落し、ビットコインは最終日で8％下落し、世界の株式市場をはるかに上回る下落となったとツイートした。リスクオフの時期にビットコインがあまり良いヘッジではないことを示すもう一つの証拠です。リスク回避の局面では、リスク資産よりも下落幅が大きかった。

この機会に、ビットコインが本当に安全資産であるかどうかについても考えてみる必要があるのではないでしょうか。それとも、それは暗号通貨業界の人々の単なる希望的観測なのでしょうか?

1. まず、安全資産とは何かを見てみましょう。

安全資産とは、金や米ドルなど、市場の変化によって価格があまり変動しない比較的安定した資産のクラスを指します。

過去2年間、米国が金融緩和サイクルに入ったため、米ドルは下落し続け、世界の外貨準備高に占める米ドルの割合は減少し続けています。ドル高傾向は転換点を迎えつつあり、ドルの安全通貨としての機能は徐々に弱まりつつあるというのが市場の共通認識だ。

金は常に高品質の安全資産として広く認識されてきました。戦争や地政学的出来事が起こると、投資家の安全資産としての買い需要が刺激され、金価格が上昇することが多い。平時においては、インフレ率が高く通貨下落のリスクが高まると、金価格も上昇します。

2. 安全資産としての金の特徴は何ですか?

1. 変動が小さい: 金の価格は比較的安定しており、急激な上昇や下落は起こりにくいです。上がるとしても着実な上昇です。例えば、金は昨年の3月から現在までに30%上昇しました。金価格の1日の変動幅は20～30ドルです。市場が活況なときは、変動幅は 100 ドル未満です。日々の変動範囲は1.5～2.5%です。

2. 資源の希少性: 金準備の希少性が、金価格の動向を決定する主な要因となります。金は再生不可能な資源です。自然から掘り出せば掘り出すほど、自然は少なくなります。誰も何もないところから本物の金を作り出すことはできません。紙幣とは異なり、無から創造することができます。

ワールド・ゴールド・カウンシルの統計によると、2017年時点で世界の金の確認埋蔵量は244,000トンで、そのうち約190,000トン、つまり78%が採掘済み、約54,000トン、つまり22%が未採掘のままとなっている。現在の採掘量と成長率に基づくと、採掘されていない金の埋蔵量はわずか10年程度しか持たないでしょう。金は近い将来も希少資源であり続けるだろう。

3. 価値の保存：たとえば、現在の金の価格は 1 グラムあたり 300 元で、300 元でパン 100 斤を購入できます。つまり、1 グラムの金でパン 100 斤を購入できます。物価上昇により、300フランスフランの購買力は低下し、パンは50斤しか買えなくなりました。しかし、価格が上昇し通貨が下落すると、金も値上がりし、1グラムの金の購買力は依然としてパン100斤分のままです。ヘッジの意味は、購入後に利益が出ないかもしれないが、損失は絶対に出ないということです。私たちはそれを資本保全と呼んでいます。絶対にお金を失うことはありません。これをリスクヘッジといいます。

4. 強いコンセンサス：ハード通貨が世界中で流通している。金は日常生活で小額の支払い手段として使われることはほとんどありませんが、いつでも法定通貨に換金して支払いに使うことができます。国際通貨基金と国際決済銀行は、依然として金を国際決済手段として受け入れ可能なものとして挙げています。

3. 安全資産としての金の特性と比較すると、ビットコインはどうでしょうか?

1. 急激な変動性: デジタル通貨の最大の特徴はその大きな変動性です。特に、まだ開発の初期段階にあり、規制が標準化されていないため、大きな変動がよく見られます。たとえば、3 月 8 日の大幅な下落では、1 日の変動が 10% を超えました。市場が始まったら、1日あたり30%の変動は普通です。

2. 希少なリソース: 発行されたビットコインの総数は 2,100 万で、これ以上増えることはありません。ビットコインのブロックチェーン報酬は4年ごとに半減し、2140年までにすべてのビットコインが採掘されることになります。ビットコインが設計された当時は、世界全体の経済規模を比較し、現在の世界経済レベルを基準に2100万という上限を見積もったと言われています。世界中の金がすべて溶けて、一辺が約21メートルの立方体になったからだと言う人もいます。

3. 価値の保存: 2009 年に、ビットコインは法定通貨の継続的な価値下落のリスクをヘッジするために作成されました。

2009 年には 1 ドルで 1,300 ビットコインを購入できました。 2011 年には 1 ドルで 1 BTC を購入できました。 2013 年には 1 BTC を 900 ドルで購入できました。 2017 年には 2,000 ドルで 1 BTC を購入できました。 2020 年には 8,000 ドルで 1 BTC を購入できるようになります。その増加は数千万倍に上りました。

長期的にはその価値を維持することが保証されています。短期的には、ボラティリティが非常に大きく、損失の可能性が非常に高いため、その価値を維持できる保証はありません。

短期的には、現在のトレンドは金と同期していません。株価の下落は株式市場よりもさらに深刻だ。価格インフレと通貨の下落により、BTCも下落しています。短期的には安全避難所としての機能はない。

4. 強いコンセンサス: 現在、ビットコイン コミュニティには 170 万人以上のメンバーがいますが、暗号通貨のプレイヤーは世界中に数千万人しかいません。ほとんどの国はまだビットコインの合法性を明確に判断しておらず、様子見の姿勢を取っている。一部の国では、規制監督を実施することで、ビットコインの合法的な使用に間接的に同意しています。中国、ロシア、ベトナム、ボリビア、コロンビア、エクアドルなどの国々は、依然としてビットコインに対して「ノー」と言っている。これは、多くの人がビットコインを安全資産として購入することに自信を持てない理由でもあります。しかし、ビットコインのコンセンサスはすでに0から1を超えており、現在徐々に強くなりつつあります。

まとめ：

1. 世界の主流の安全資産である金と比較すると、ビットコインは資源が希少であり、その総額は変わらないため、安全資産と見なされています。そして長期的にはその価値を維持し、大幅に上昇します。しかし同時に、ボラティリティが大きく、コンセンサスが欠如しており、短期的には価値が維持されないことから、安全資産としての機能はないと考えられています。

2. ビットコインは現在コンセンサスが欠如しており、リスク回避のために流入する多額の資金を受け入れるには取引の深さが小さすぎます。それを安全資産と呼ぶのは時期尚早だ。

3. 世界的な経済不況の状況において、資産が高価格市場を離れ、過小評価された市場に参入する必要がある場合、ビットコインは選択できる資産の 1 つです。 （ロッサブロック）

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