国際決済銀行：中央銀行デジタル通貨と仮想通貨はどちらも金融システムに影響を及ぼす可能性がある

21世紀ビジネスヘラルドの記者胡天嬌氏は、中央銀行が支援するデジタル通貨、ステーブルコイン、暗号通貨などの民間通貨の開発が本格化していると報じた。どちらかの側で何らかの進展があれば、相手側の注目と反応を引き起こすことになる。

国際決済銀行（BIS）と7つの中央銀行は現地時間9月30日、最新の報告書「中央銀行デジタル通貨：金融安定への影響」を共同で発表し、民間通貨（ステーブルコイン、暗号通貨など）は各国の中央銀行デジタル通貨（CBDC）と共存できると述べた。中央銀行デジタル通貨は、信用を創出し金融の安定を維持するための仲介役として銀行やその他の金融機関に依存することになる。

報告書は中央銀行デジタル通貨の将来性に対する期待に満ちているが、同時に、中央銀行デジタル通貨とステーブルコインが特定のビジネスモデルや銀行の一部に大きな課題をもたらし、同時に金融システムの機能に何らかの変化を引き起こす可能性があることも強調している。

「中央銀行のデジタル通貨は個人の保有に制限がないため、預金のボラティリティの上昇や顧客預金の大幅かつ長期的な減少につながる可能性があり、場合によっては銀行の収益性、融資、金融サービス全体に影響を及ぼすだろう。」しかし、報告書では、ステーブルコインなどの民間通貨とは異なり、中央銀行のデジタル通貨がもたらす潜在的なリスクはより制御可能であるとも考えている。

報告書はまた、ゼロ金利またはマイナス金利の時代には、デジタル通貨に利息を付けるかどうか、またどのように付けるかという決定がより複雑になると指摘した。 「さらに、顧客の預金資金に重大な損失が発生した場合、銀行は監督やリスク管理などさまざまな対策を検討する必要がある」

同様のリスク

報告書は、中央銀行の政策立案者は、将来の金融システムにおいて中央銀行デジタル通貨が民間の通貨と共存する可能性が高いシナリオを考慮する必要があると述べている。 「これは今日とは大きく異なる可能性があります。ステーブルコインの開発はまだ始まったばかりで、規制当局はそれが安全であると確信する必要がありますが、その上で、データ駆動型のビジネスモデルと強力なネットワーク効果により、ステーブルコインは将来的に重要な用途を持つ可能性があります。」

BISの見解では、各国の中央銀行とは異なり、ステーブルコインの発行者は原則に縛られず、他の通貨と共存・相互運用する製品を設計する必要はなく、革新と効率を継続的に改善する必要もありません。これは、他のクローズドループ決済システムと同様に、決済エコシステムの断片化につながる可能性があります。同時に、ステーブルコインの大量導入と潜在的な断片化も、過剰な市場支配力につながる可能性があります。

しかし、報告書では、ステーブルコインなどの他の形式の暗号通貨/デジタル通貨と同様に、中央銀行が支援するデジタル通貨も銀行を含む金融システムにリスクをもたらすことも認めている。

「いかなる新たな安定国家においても、公的および私的形態の通貨は銀行の預金基盤を減少させる可能性が高い」と報告書は述べている。銀行が流動性状況を改善するために融資を削減することを選択した場合、銀行システムの他の場所にある預金が影響を受け、流動性の問題が他の銀行に広がることになります。したがって、一般的に銀行は長期債の発行など他の資金調達源を選択する必要があり、これにより前者の資金調達コストが増加し、貸出金利が市場状況に対してより敏感になる可能性もあります。

報告書は、中央銀行も原則的には代替資金源となり得るが、そうした資金は、一時的であろうと構造的であろうと、銀行のHQLA（高品質流動資産）を増やすことになるため、質の低い担保と引き換えに提供される必要がある可能性が高いと付け加えた。さらに、異なる資金調達源の模索は非銀行部門への依存度の増大につながり、それによって規制の必要性が高まり、規制の周辺問題が生じる可能性があります。

「中央銀行のデジタル通貨は、銀行業界の特定のビジネスモデルや一部に大きな課題をもたらす可能性もある」とBISは指摘し、取引預金（無利息または低金利）の割合が高い大手銀行の預金は、貯蓄預金金利が高い銀行よりもデジタル通貨に流入する可能性が高いと述べた。大手銀行と比較すると、中小銀行がホールセール債券市場に参入するのは困難です。したがって、決済分野に注力している小規模銀行は、公式デジタル通貨の流入に対して極めて脆弱になる可能性があります。 ”

さらに、報告書は、中央銀行デジタル通貨の導入も、ステーブルコインなどの新しい形態の民間通貨と同様に、金融システムのいくつかの機能に変化を引き起こす可能性があることを示している。 「これらの変化の範囲と性質は、中央銀行デジタル通貨の普及度合いに依存するが、それは依然として非常に不確実であり、設計上の特徴、債券と比較した魅力、金利アプローチの選択、プライバシー、決済チャネルに依存する。」

制御可能なさまざまな力

それでも、報告書は、民間の通貨は他の通貨との互換性が欠如しており、国の通貨による保護も受けられないため、公共の利益は低くなると強調した。その結果、この報告書に協力した中央銀行は、民間機関を含む金融システムが発展する中でも、中央銀行が支援するデジタル通貨は、金融システムが発展する一方で公共政策の目的が継続的に達成され、それがもたらす潜在的なリスクがより管理可能となることを保証するための重要なツールであると判断した。

報告書は「中央銀行は、特に恒久的または過渡的な制限を通じて、デジタル通貨の枠組みに安全策を導入し、金融安定リスクを軽減することができる」とし、民間通貨についても金融安定リスクを慎重に考慮する必要があり、中央銀行のデジタル通貨よりも管理が難しい可能性があると付け加えた。

潜在的なリスクに対処するため、中央銀行は、ユーザーアクセス基準の許可、個人のデジタル通貨保有または取引の制限、デジタル通貨金利に関する関連規制の制定など、デジタル通貨の使用に影響を与えたり制御したりするための措置を講じることを検討する可能性があります。 「このような措置は、中央銀行デジタル通貨が導入された場合の移行リスクに対処する上で価値があり、長期的には一部の管轄区域で機能する可能性がある。しかし、政策立案者が中央銀行デジタル通貨の開発ペースと他の政策目標のバランスを取る必要があるなど、課題も生じる。場合によっては、法的および公共政策の問題も考慮する必要がある。」

BISは、時間の経過とともに、中央銀行デジタル通貨の存在により、決済やその他の金融仲介サービス提供者の多様性が増す可能性があると考えています。前者の導入により、新たな金融サービス提供者の市場参入が容易になり、融資における銀行と非銀行間の競争が改善される。 「その結果、すべての金融サービス参加者が適切に規制されれば、中央銀行のデジタル通貨は金融サービス提供者のショックに対する耐性を高め、潜在的な金融危機の影響を全体的に軽減するだろう。」

この報告書は、カナダ銀行、イングランド銀行、日本銀行、欧州中央銀行、連邦準備制度理事会、スイス国立銀行、スイス国立銀行、国際決済銀行からなる作業部会によって作成されたもので、中央銀行デジタル通貨の基本原則を概説した2020年に発表された予備報告書を基に、デジタル通貨に関する実際的な政策と実施上の課題を探っています。中央銀行はまだ小売デジタル通貨の導入を進めようとは決めていないが、この問題の幅広い影響を考慮すると、この分野での継続的な取り組みが重要であることに全員が同意した。