Lido から Geode まで、Ethereum 2.0 時代のステーキング プロトコルはどこに向かうのでしょうか?

2022年6月10日、イーサリアム2.0ステーキングプロトコルGeode Financeは、300万ドルのシードラウンドの資金調達を完了したと発表しました。この資金調達ラウンドは、Multicoin Capitalが主導し、Eden Network、Yield Yak、GSR Markets、C² Ventures、およびC² Venturesの創設者兼マネージングパートナーであるCiara Sunが参加しました。

この資金調達ラウンドにより、長らく休眠状態にあったイーサリアムの分散型ステーキング プロトコルも再び注目を集めるようになりました。

Ethereum 2.0、PoW から PoS へ

ご存知のとおり、イーサリアムは PoW から PoS への移行という大きな変革を遂げています。

現在、イーサリアムのプルーフ・オブ・ワークのメカニズムは依然として PoW であり、大量のエネルギーを消費し、トランザクションの検証にはマイナー (強力なコンピューター システム) に依存しています。マイナーはトランザクションを検証する特権を獲得し、複雑な方程式を解くことで ETH トークンを報酬として受け取ります。マイニングは資金力のある投資家にとっては儲かるビジネスだが、一般ユーザーにとってはそうではない。

しかし、PoSステーキングによって状況が変わるかもしれません。 ETH を Ethereum ネットワークにステークし、トランザクションの検証タスクに参加します。ステーカーはマイナーと同様に報酬として ETH トークンを受け取ります。ただし、バリデーターになってイーサリアム ネットワークでノードを実行するには、少なくとも 32 ETH (約 108,000 ドル) が必要です。

2020年12月にETH 2.0契約が開始されて以来、多くの一般ユーザーは32 ETHを直接ロックアップすることを望まなくなりました。 PoSとPoWの統合時期はまだ決まっていません。現在、ETH は PoW チェーンから PoS チェーンへ一方向にのみ流れます。そのため、初期段階で預けられたETHは流動性が失われ、回収できなくなるリスクに直面することになります。

振り返ってみると、イーサリアム PoS ビーコン チェーンの初期の頃は、早期参入者が先行者利益により急速に発展しました。現時点での主流モデルは、依然として集中型ステーキング契約です。この選択は機関にとって難しいことではありません。なぜなら、信頼性、分散化、許可不要などの特性を放棄すれば、低コストで大きな報酬を得られるからです。したがって、従来のモデルでは、Coinbase、Kraken、BinanceなどのWeb2界の巨人は、自発的なユーザーの資金をロックすることに非常に満足しています。しかし、当時の人々は中央集権的な機関に頼るか、独自のノードを運営するしか選択肢がなかったと言わざるを得ません。しかし、後者はほとんどの人にとって難しすぎるように思われました。したがって、PoW マイニング プールの問題は何度も繰り返される必要があります。

しかし、どの時代であっても、世界に変化をもたらすことに専念する勢力は常に存在するでしょう。こうした背景から、もう一つの勢力も強まりつつあります。

分散型ステーキングプロトコルの始まり — Lido

この時に分散型ステーキングプロトコルLidoが誕生し、その流動性ステーキングトークンstETHが登場しました。 stETH は、最初で現在主流の流動性ステーキング トークンです。初めて、イーサリアム ネットワーク上の誰もが、自分の資金を管理しながら 32 ETH 未満をステークできるようになりました。 CEX の露骨な信頼の前提なしに、大多数の人々に利益をもたらすことを目指す DAO (Lido DAO) がどれだけ速く発展できるか想像してみてください。

Lido Finance は、Ethereum 2.0 をベースにしたプラットフォームです。ユーザーは ETH をロックすることなくステーキング報酬を獲得でき、DeFi 市場の他のサービスに参加するために 1:1 の比率で stETH トークンを受け取ります。ビーコン チェーンをステーキングするユーザーは少なくとも 32 ETH をロックする必要があるという要件と比較すると、これにより資金の使用が非常に柔軟になります。

Lido Finance は、2020 年 10 月に設立された流動性ステーキング プロトコルです。簡単に言えば、POS (Proof of Stake) 暗号通貨をロックせずにステーキングできるため、ユーザーはステーキング中に自由に取引できます。ユーザーが Lido Finance を通じて暗号通貨をステークすると、プロトコルはステークした暗号通貨の領収書として機能する取引可能なトークンを提供します。ユーザーが Lido Finance を通じて Ethereum の Becon チェーン (Ethereum 2.0 の拡張を保証する Ethereum ブロックチェーン) に ETH をステークすると、プロトコルは wstETH または stETH と呼ばれるトークンを提供します。このトークンは ETH の価格を反映し、取引可能です。

Lido コミュニティが新しい Becon チェーン バリデーターを積極的に追加していることは注目に値します。新しく追加された Becon チェーン バリデーターは、Lido Finance プラットフォームから 5% のステーキング報酬を受け取ります。

2020年12月にイーサリアムBeconチェーンが設立された後、Lido Financeが正式に立ち上げられ、翌年1月にLDOトークンが正式にローンチされました。 LDO は、イーサリアム ブロックチェーン上の ERC20 トークンであり、最大供給量は 10 億で、すべてがジェネシス時に鋳造されます。 LDO トークンの使用事例は現在、Lido DAO での投票に限定されています。供給量の約 36% は Lido の財務部門に、約 22% は投資家に、6.5% は初期のバリデーターと署名保有者に、20% は初期の開発者 Lido Finance に、15% は創設者と将来の従業員に渡りました。

Lido には次のような利点があると思います。

1. 資本の閾値を下げてコスト損失を削減する

前述のように、ETH 2.0 で報酬を得るために ETH をステーキングするには、一定の金額、つまり少なくとも 32 ETH が必要です。 Lido を使用すると、ユーザーは任意の量の ETH をロックして ETH 2.0 のステーキングに参加できるため、参加のための資本のしきい値が下がります。

さらに、Lido は資本コストの損失もある程度削減します。これは、ETH 2.0 に Slashing ペナルティ メカニズムがあるためです。検証ノードのステークが適切に管理されていない場合、メカニズムがトリガーされ、ステークされた元本が失われる可能性があります。 Lido をベースとすることで、このペナルティ メカニズムによって生じる経済的損失を効果的に削減できます。

2. DAOガバナンスを利用して透明性を向上させる

a16z の関係者はかつて、DAO ガバナンスは Lido プロジェクトにおけるより優れた設計であると述べました。 Lido ノードの選択は Lido DAO によって承認される必要があります。メンバーは投票を通じて検証ノードの選択を決定し、DAO はノードの調査と監督を完了します。これにより、Lido のセキュリティと透明性が大幅に向上します。

3. 複数のメインチェーンをサポート

Lido Finance は ETH 2.0 のステーキング問題に対処するために登場したプロジェクトですが、Lido は Ethereum チェーンに限定されません。 Lido は拡大を続けており、ステーキング サービスをより多くのチェーンに拡張したいと考えています。

もちろん、Lido にも欠点はありますが、まとめると次のようになります。

1. 罰則の仕組み

Lido は、Ethereum 2.0 Beacon Chain (新しいプルーフオブステーク ブロックチェーン) 上に構築されたプラットフォームです。その原理は、ユーザーが約束したトークンを集め、それをビーコンチェーン上に保管することです。しかし、報酬と罰則の仕組みがあります。リベースが発生すると、ビーコン チェーンのステーキング報酬に基づいて、トークンの供給量がアルゴリズム的に増加または減少します。リベースは、Oracle がビーコン統計を報告するときに発生します。

2. 収入が不安定

stETH の残高は毎日 24:00 UTC に更新されます。 stETHの残高が増加すると、ユーザーは一定の報酬を得ることができます。ただし、ユーザーの stETH 残高が減少すると、一定量の stETH も失われます。ただし、Lido のステーキングの年間収益は 4.5% (ETH のステーキング) であることを強調しておく必要があります。このリターンはビーコンチェーンの報酬やペナルティと競合せず、2つは別々に計算されます。

3. 小規模ユーザーの場合、ガス料金が高くなる可能性がある

分散型ステーキングプロトコルの新しいオプション - Geode Finance

Geode Finance は、流動性ステーキングの新しいモデルの作成に取り組んでいる Ethereum 2.0 ステーキング プロトコルです。プルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムを通じて、スマートコントラクト、DAO トレジャリー、または誰かのウォレットにあるかどうかに関係なく、すべての ETH は収益を生み出すことができます。 Geode は、真に分散化されたソリューションを提供しながらこれを実現することを目指しています。

基本的に、ラップされた Ether (wETH) を使用するプロトコルは、それを使用してバリデーターを作成し、バリデーター報酬から報酬を獲得できます。しかし、ユーザーが独自のバリデーターを実行できるシステムを構築するのは、間違いなく非常に困難です。

従来の ETH 2.0 ステーキング プロトコルに依存するには、通常、集中管理方式で動作するため、プロトコル間の信頼を構築する必要があります。このモデルの結果、ほとんどのプロトコルの資金は追加の収益を逃したり、資金の一部のみを従来の ETH 2.0 ステーキング プロトコルに充てたりすることになり、固有のサードパーティ リスクを負うことになります。この問題に対する効果的な解決策は存在しなかった。

これに応えて、Geode Finance は DAO が ETH で収益を得る可能性を解き放ち、それによってユーザーと DAO 自体にさらなる利益を生み出します。これは、サードパーティの手数料なしで ETH を収益化し、独自のリスク プロファイルをカスタマイズしたいプロジェクトにとって、明らかに双方にメリットがあります。

Geode Finance の利点は次のとおりです。

1. ユーザーに追加収入の機会を提供し、TVL を増加させます。

2. 第三者の手数料やリスクなしで、財務内の ETH を収益化します。

3. よりターゲットを絞った、プロジェクト独自のガバナンス手法をエコシステムに導入することをサポートします。

4. 引き出し契約を完全に管理できるため、資金がより安全になります。

5. ユーザーは独自のノードオペレーターを選択することで、独自のリスクプロファイルを管理できます。

6. ユーザーは、独自の ETH 2.0 トークンの LP 機会から利益を得ることができます。

結論

Ethereum 2.0 ステーキング プロトコルは、Web3 時代と非常に一致するアプリケーションです。イーサリアムは現在、PoW から PoS への大きな変革を遂げており、新たな開発の機会をもたらす可能性があります。

本日ご紹介する Lido Finance と Geode Finance は、Ethereum 2.0 ステーキング プロトコルの新旧の力です。言うまでもなく、時間とデータが Lido Finance の強さを証明しました。この分野では文句なしのリーダーであるとも言えます。 Geode Finance ははるかに若く見えます。そこには Lido Finance の影が数多く見られますが、これを基に、Geode Finance にも独自の革新がいくつか見られます。しかし、実際の効果や市場の認知度はまだ不明なので、引き続き注目していきたいと思います。