アーサー・ヘイズ：我々はまだ強気相場のサイクルにあり、BTCはトランプ政権の任期中に100万ドルに達するだろう

多くの読者は、トランプ米大統領の政権の政策に反応する際に、KISS原則を忘れている。トランプ氏のメディア戦略の目標は、あなたが毎日目覚めて友人やパートナー、あるいは自分自身にこう言うようにすることだ。「あらまあ、トランプ氏やイーロン・マスク氏、ロバート・ケネディ氏らが昨日何をしたか見た？彼らがそんなことをしたなんて信じられないわ。」興奮してもイライラしても、メロドラマ「皇帝の日」は面白い。

投資家にとって、このような絶え間ない興奮状態は資金の蓄積にはつながりません。ある日、あなたは株を買い、次の見出しを読んですぐに売ります。その過程で市場があなたに打撃を与え、あなたの資本は急速に減少します。

KISS 原則を覚えておいてください。

トランプとは誰ですか？トランプ氏は不動産業界のショーマンだ。不動産業界で成功するには、可能な限り低い金利で巨額の資金を借りる技術を習得する必要があります。そして、家を売ったりスペースを貸したりするためには、新しい建物や開発がいかに素晴らしいものになるかを自慢しなければなりません。私が興味を持っているのは、トランプ氏が国際社会で同情を集める能力ではなく、彼の政策目標に資金を提供する能力だ。

トランプ氏は借金をして「アメリカ第一主義」政策の資金を調達したいと考えていると私は思う。そうでなければ、彼は市場がシステムに組み込まれた信用を自然に排除することを許し、1930年代よりもひどい不況を引き起こすことになるだろう。トランプ氏は、21世紀のハーバート・フーバー、あるいはフランクリン・デラノ・ルーズベルト（FDR）として知られることを望んでいるのだろうか？アメリカの歴史は、フーバーが紙幣を十分な速さで印刷しなかったと歴史家が信じているため彼を軽蔑し、ルーズベルトのニューディール政策が紙幣の印刷によって賄われたため彼を崇拝している。トランプ氏は史上最高の大統領とみなされることを望んでいると私は信じており、そのため緊縮財政で帝国の構造を破壊したくないのだ。

この点をはっきりさせるために、フーバー政権下の米国財務長官アンドリュー・メロンが、株式市場の暴落後に過剰債務を抱えた米国および世界経済に対処した際に次のように述べたことを思い出してください。

「労働力が整理され、在庫が整理され、農家が整理され、不動産が整理される。制度の腐敗も一掃される。生活費の高さと生活の質の高さは下がる。人々はより懸命に働き、より道徳的に生きるようになる。価値観は調整され、能力の低い人々が残した残骸を進取の精神のある人々が拾い集めるだろう。」

現在の米国財務長官スコット・ベセント氏は、それほど気難しい人ではないだろう。

もしトランプが借金による資金調達を通じて「アメリカ第一主義」を実行するという私の考えが正しいとしたら、これは世界的なリスク資産市場、特に暗号通貨の将来に対する私の見方にどのような影響を与えるでしょうか?この質問に答えるには、トランプがお金/信用の量（つまり紙幣の印刷）を増やし、その価格（つまり金利）を下げる可能性のある方法について見解を形成する必要があります。したがって、私はスコット・ベセントの米国財務省とジェローム・パウエルの連邦準備制度理事会との関係がどのように展開するかについて見解を持たなければなりません。

キス

ベサントとパウエルは誰に仕えるのでしょうか?同一人物ですか？

ベサント氏はトランプ2.0によって任命されたが、過去および現在のインタビューから判断すると、彼の世界観はトランプ氏の世界観と非常に一致している。

パウエルはトランプ1.0によって任命されたが、彼は裏切り者だ。彼はオバマとクリントンに鞍替えした。パウエル氏は2024年9月に0.5%という大幅な利下げを実施し、残っていたわずかな信頼を失ってしまった。当時、米国経済はトレンドを上回る成長を遂げており、インフレの余波がまだ残っていたため、金利を引き下げる必要はなかった。しかし、オバマ・クリントン政権の傀儡であるハリス氏は後押しを必要としており、パウエル氏は職務を果たして金利を引き下げた。結果は予想通りではなかったが、トランプ氏の勝利後、パウエル氏は任期を全うし、再びインフレと断固として戦うと発表した。

借金があると、いくつかのことが起こります。まず、利子の支払いがフリーキャッシュフローの大部分を占めます。第二に、負債額が高いため、誰もお金を貸してくれず、追加の資産購入資金を調達することができません。したがって、債務を再編成する必要があり、満期を延長し、クーポン率を下げる必要があります。これはソフトデフォルトです。数学的には、これら 2 つのことを同時に行うと、債務負担の現在価値が減少するからです。実際の負債負担が軽減されると、手頃な金利で再度借り入れが可能になります。これらの観点から、財務省と連邦準備制度はどちらもアメリカの財政健全性を回復する上で果たすべき役割を担っています。この取り組みの成功は、ベサントとパウエルが異なる主人に仕えていたという事実によって妨げられた。

債務再編

ベサント氏は、米国の現在の債務状況は変化しなければならないと公に述べている。彼は最終的には、ウォール街が「債務満期」と呼ぶ、負債負担の平均期間を延長したいと考えている。多くのマクロ専門家がこの目標を達成するための提案をしています。この解決策については、私の記事「The Genie」で詳しく説明しています。しかし、投資家にとっての肝心なことは、米国が債務の純現在価値を低下させることで緩やかに債務不履行に陥るということだ。

米国の債務保有者の世界的な分布を考えると、この再編の達成には時間がかかるだろう。これは地政学的なジレンマです。したがって、短期的には（つまり、今後 3 ～ 6 か月）、暗号通貨の発明者である私たちは何も心配する必要はありません。

新規ローン

パウエル議長とFRBは信用の量とその価格を広範囲にコントロールしている。連邦準備制度は、紙幣を印刷し、債券を購入することが法的に認められており、これにより、お金/信用の量が増加し、つまり紙幣が印刷されます。連邦準備制度理事会は短期金利も設定します。米国は名目ドルベースでは債務不履行に陥ることはできないため、連邦準備制度理事会はドルに対する無リスク金利、すなわち実効フェデラルファンド金利（EFFR）を決定します。 Fed には短期金利を操作するための 4 つの主な手段があります。それは、リバース・レポ・プログラム (RRP)、準備金残高利息 (IORB)、フェデラル・ファンド・フロア、フェデラル・ファンド・シーリングです。パウエル氏がドルの量を一方的に増やし、その価格を下げることができることを理解するために、為替市場を詳しく調べる必要はありません。

もしベサント氏とパウエル氏が共謀しているなら、米ドルの流動性の将来の方向性や、中国、日本、EUの米国の金融政策に対する反応を分析するのは非常に簡単だろう。彼らが共謀していないことは明らかであるのに、トランプ氏はどのようにしてパウエル氏を操って紙幣を印刷させ、金利を下げさせつつ、パウエル氏にFRBのインフレ対策の任務を遵守させるのか疑問に思う。

経済の抑制

連邦準備制度の不況法則: 米国経済が不況に陥る場合、または連邦準備制度が米国経済が不況に陥ることを懸念する場合、連邦準備制度は金利を引き下げるか、紙幣を印刷します。

最近の経済史を使ってこのパターンをテストしてみましょう。この素晴らしい表を提供してくれた Bianco Research に感謝します。

これは、アメリカ合衆国における第二次世界大戦後の不況の直接的な原因のリストです。景気後退は四半期ごとのGDP成長率がマイナスになることと定義されます。特に 1980 年代から現在までの期間に焦点を当てます。

こちらはフェデラルファンド金利の下限のグラフです。それぞれの赤い矢印は、景気後退と同時に始まった緩和サイクルを表しています。ご覧のとおり、景気後退時には少なくともFRBが金利を引き下げることは明らかです。

基本的に、パックス・アメリカーナとそれが支配する世界経済は借金によって賄われている。大企業は将来の生産と現在の事業の拡大に資金を供給するために負債を発行します。キャッシュフローの伸びが大幅に鈍化したり、完全に減少したりした場合、債務の最終的な返済が疑問視されることになります。企業の負債の大部分は銀行の資産であるため、これは問題です。銀行が保有する企業負債資産は、顧客預金債務を支えています。つまり、借金を返済できない場合、既存のすべての合法的な信用紙幣の「価値」が疑問視されることになる。

さらに、米国ではほとんどの世帯が多額の負債を抱えています。彼らの消費パターンは、限界支払いとしての住宅ローン、自動車ローン、個人ローンに基づいています。キャッシュフロー創出能力が鈍化または低下すると、債務を履行できなくなります。同様に、銀行システムは上記の負債を保有し、預金債務をサポートしています。

景気後退期にキャッシュフローの創出が鈍化または縮小する前に、FRBは大規模な債務不履行、または企業債務や家計債務の債務不履行確率の大幅な上昇を回避する必要がある。これは企業や消費者の債務不履行につながり、システム的な金融危機を引き起こす可能性があります。債務で賄われる経済システムの支払い能力を守るために、連邦準備制度理事会は、景気後退が起こるたび、あるいは景気後退のリスクが増大するたびに、積極的または受動的に金利を引き下げ、紙幣を印刷するだろう。

キス

トランプ大統領は、景気後退を引き起こすか、景気後退が近づいていると市場に確信させることで、パウエル議長を操作して金融情勢を緩和させた。

金融危機を回避するために、パウエル議長は、金利の引き下げ、量的引き締め（QT）の終了、量的緩和（QE）の再開、および/または銀行が米国債を購入するための補足レバレッジ比率の停止のうち、一部またはすべてを実施するだろう。

ドージ

トランプ大統領はどのようにして一方的に不況を引き起こしたのか？

アメリカの経済成長例外主義の限界的な推進力は政府そのものである。政府支出は、それが不正なものであろうと必要なものであろうと、経済活動を生み出します。さらに、政府支出には貨幣乗数効果があります。ワシントン DC 首都圏が米国で最も裕福な地域の一つである理由は、政府から血を吸い取るプロの吸血鬼が大量にいるからです。正確な貨幣乗数を直接推定することは困難ですが、概念的には政府支出が後続効果をもたらすことは容易に理解できます。

紛らわしい:

• ワシントン D.C. の世帯収入の中央値は 122,246 ドルで、これは全国平均を大きく上回っています。

• これにより、ワシントン D.C. は米国で 96 番目に収入の高い都市となりました。

トランプ氏は元大統領として、政府内の不正、欺瞞、浪費の程度をよく知っている。両党の体制側は、誰もがこの現象から利益を得ているため、この現象を抑制することに関心がない。トランプ支持者は民主党員でも共和党員でもないので、政府の支出計画の欠陥を暴露することに何の抵抗も感じない。トランプ大統領の承認を得て、イーロン・マスク氏が率いる政府効率化局（DOGE）と呼ばれる諮問委員会を設立することは、政府支出を急速かつ劇的に削減する動きの中心となるものだ。

最大の支出項目の多くが非裁量的である場合、DOGE はこれをどのように行うのでしょうか?支払いが不正な場合は、支払いを停止することができます。これらのプログラムを管理する政府職員をコンピューターで置き換えることができれば、人件費は劇的に削減されるでしょう。そうなると、毎年政府支出にどれだけの不正と非効率があるのか​​という疑問が生じます。 DOGEとトランプ大統領の言葉を信じるなら、その金額は年間数兆ドルになる。

とんでもない例の 1 つは、社会保障局 (SSA) が小切手を誰に送るかということです。 DOGE の主張を信じるならば、同省は死亡した個人や身元が適切に確認されていない人々に 1 兆ドル近くを分配していることになります。この発言の真偽は分かりません。しかし、あなたが社会保障局の給付金不正受給者であり、イーロンと「大物たち」がデータを徹底的に調べ、あなたが長年にわたり受け取った不正な支払いをすべて司法省に報告できることを知っていると想像してください。計画を続けるか、逃げるか？重要なのは、検出の脅威により不正行為が減少する可能性があるということです。中国では、猿を怖がらせるには鶏を殺す、ということわざがあります。主流メディアがイーロンとDOGEについて大騒ぎしているが、その金額は1兆ドルとは言わないまでも、数千億ドルに上ると私は確信している。

それでは、政府支出の方程式の人的資源の側面を見てみましょう。トランプ大統領とDOGEは数十万人の政府職員を解雇している。労働組合が「役に立たない」政府職員の全面解雇に対して法的に異議を申し立てるだけの力を持っているかどうかは、まだ分からない。しかし、その結果はすでに明らかです。

最大のリスクは、これまでに見られた人員削減が氷山の一角に過ぎないということだ。 「今後のレイオフの規模とタイミングによって、労働市場が機能し続けるかどうかが決まります」とデアントニオ氏は説明した。「現在、採用凍結の継続、退職の遅れ、DOGE主導のレイオフの結果、2025年通年で連邦政府の労働力は約40万人減少すると予想しています。 –フォックスビジネス

トランプ2.0が大統領に就任してからまだ1か月余りですが、DOGEの影響はすでに明らかです。ワシントンDCでは失業申請が急増。住宅価格は下落している。消費者裁量支出は、おそらく米国政府による大規模な詐欺と欺瞞によって引き起こされたもので、金融アナリストの予測を裏切った。市場では「R」（不況）という言葉が話題になり始めました。

不動産マーケットプレイスを運営するパークル・ラボの新たな分析によると、ワシントンD.C.の住宅価格は今年初めから11%下落している。パークル・ラボは、政府効率化局（DOGE）の措置が同市の住宅市場に及ぼす影響を追跡している。 – ニューズウィーク

ブルースカイの記事で、ロススタイン氏は、政府部門の大規模な人員削減と連邦政府との契約の突然のキャンセルにより、米国はほぼ確実に深刻な経済収縮に向かっていると述べた。 – エコノミック・タイムズ

R は不況を意味し、経済にとっての汚名です。パウエルは現代版トランスジェンダーのヘスター・プリンになりたくないので、反応しなければならない。

パウエル氏は再び姿勢を変える

パウエル氏は2018年以降に行った複数の政策転換の影響を受けていることは間違いない。投資家にとっての疑問は、パウエル氏が金融システムを崩壊から救うために積極的に行動するのか、それとも大手金融機関が破綻した後に受動的に行動するのかということだ。パウエル氏が選んだ道は純粋に政治的なものだった。したがって、予測することはできません。

私が知っているのは、今年、2兆800億ドルの米国企業債務と10兆ドルの米国債が借り換えられなければならないということだ。もし米国が景気後退の瀬戸際、あるいはその真っ只中にあったとしたら、キャッシュフローショックにより、現在の金利ではこうした巨額の債務の繰り越しはほぼ不可能になるだろう。したがって、アメリカの統治下で金融システムの神聖性を維持するために、連邦準備制度は行動しなければならないし、行動するだろう。

暗号通貨に投資する私たちにとっての問題は、米国からの信用流出のスピードと規模です。状況を好転させるためにFRBがどのような主要な措置を取るかを分析してみましょう。

低金利

フェデラルファンド金利の0.25%引き下げは、量的緩和または紙幣発行で1,000億ドルに相当すると推定されています。連邦準備制度理事会が金利を 4.25% から 0% に引き下げたとします。これは1.7兆ドルの量的緩和に相当します。パウエル氏は金利を0%まで引き下げないかもしれないが、パウエル氏が金利を望ましい水準まで引き下げるまで、トランプ氏はイーロン氏に支出削減の継続を許可するだろうことは間違いないだろう。金利が許容できる水準に達すると、トランプ氏は攻撃的な姿勢を抑えるだろう。

量的引き締めをやめろ

連邦準備制度理事会（FRB）が最近公開した2025年1月の会合の議事録には、一部の理事が量的引き締めは2025年中に終了しなければならないと考えていることが詳述されている。量的引き締めとは、FRBがバランスシートの規模を縮小し、それによってドル信用の量を減らすプロセスである。連邦準備制度理事会は毎月600億ドルの量的引き締めを実施している。連邦準備制度理事会が4月に行動を開始すると仮定すると、 2025年に量的引き締めが終了すると、以前の予想に比べて5,400億ドルの流動性が注入されることになる。

QE/SLR免除の再開

米国債の供給を吸収するために、FRBは量的緩和を再開し、銀行にSLR（補足レバレッジ比率）の免除を与えることができる。量的緩和により、連邦準備制度は紙幣を印刷し、国債を購入することで信用額を増やすことができます。 SLR免除により、米国の商業銀行は無制限のレバレッジを利用して国債を購入できるようになり、信用額が増加する。重要なのは、連邦準備制度と商業銀行システムの両方が、無からお金を作り出すことが許可されているということです。量的緩和の再開とSLR免除の許可は、連邦準備制度理事会だけが決定する権限を持っています。

連邦政府の赤字が年間1兆～2兆ドルの範囲に留まり、FRBまたは銀行が新規供給の半分を吸収した場合、マネーサプライは年間5,000億ドルから1兆ドル増加することになる。 COVID-19の流行中にFRBは新規発行の40%を購入したため、50%は控えめな数字です。それにもかかわらず、2025年までに、大規模な輸出国（中国）や石油生産国（サウジアラビア）は、ドルの余剰金を使って米国債を購入するペースを停止するか、大幅に減速するだろう。したがって、FRBと銀行はさらなる操作を行うことができる。

FEDの紙幣印刷の数学的な合計

利下げ：1.7兆ドル

+

QT停止: 0.54兆ドル

+

QE/SLR免除の再開: 0.50兆ドルから1兆ドル

=

合計 = 2.74兆ドルから3.24兆ドル

COVIDとDOGE紙幣の印刷

米国だけでも、連邦準備制度理事会と財務省は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックに対応して、2020年から2022年の間に約4兆ドルの信用を創出した。

DOGE に触発された紙幣印刷は、COVID レベルの 70% から 80% に達する可能性があります。

ビットコインは、米国が4兆ドルの紙幣を印刷したという理由だけで、2020年の安値から2021年の高値まで約24倍に上昇しました。ビットコインの時価総額が当時よりも大幅に大きくなっていることを考えると、保守的に考えて、米国が3兆2,400億ドルの紙幣を印刷すれば、ビットコインは10倍に上昇する可能性があると仮定しましょう。トランプ大統領の任期中にビットコインが100万ドルに達する可能性があるのか​​と疑問に思う人たちのために、その方法を説明します。

真実であるに違いない

現在の市場の低迷にもかかわらず、私はビットコインの将来について非常に楽観的な見通しを描いています。読者が自分の判断でそれが妥当かどうかを判断できるように、私の仮定を見てみましょう。

• トランプ氏は借金を通じて「アメリカ第一主義」に資金を提供するだろう。

• トランプ大統領は、不正な収入源に依存している政敵を排除し、政府支出を削減し、米国政府支出の減速による景気後退の可能性を高めるためにDOGEを使用している。

• 連邦準備制度理事会は、景気後退の前後に通貨量を増やし、通貨の価格を下げるためにさまざまな政策を採用します。

あなたの世界観を踏まえてこれが理にかなっているかどうかを判断するのはあなた次第です。

米国戦略予備軍

月曜日の朝、私はトランプ氏の誇大宣伝で目が覚めた。トゥルース・ソーシャルで、トランプ大統領は米国がビットコインと大量のシットコインからなる戦略準備金を設立すると改めて述べた。この「ニュース」を受けて市場は急騰した。これは目新しいことではないが、市場はトランプ大統領の仮想通貨政策の意図の再確認を、激しいデッドキャットバウンスの口実とみなした。

この準備金が価格にプラスの影響を与えるためには、米国政府が実際にこれらの暗号通貨を購入できなければなりません。配備されるのを待っている秘密の遊休資金はありません。トランプ大統領は、債務上限を引き上げ、金を現在の市場価格に合わせて再評価するために、共和党議員の協力を必要としている。これらは、暗号戦略準備金に資金を供給する唯一の 2 つの方法です。トランプ氏が約束を守らないと言っているわけではないが、レバレッジをかけたトレーダーが清算される前に持ちこたえられる時間よりも、買い始めるまでに時間がかかるかもしれない。だから、このラリーを軽視してください。

取引戦略

ビットコインとより広範な暗号通貨市場は、唯一残された真にグローバルな自由市場です。ビットコインの価格は、法定通貨の流動性の現状を世界社会がどのように見ているかをリアルタイムで世界に伝えます。

2025年1月中旬、トランプ大統領の戴冠式の直前、ビットコインは最高値11万ドルに達し、その後、約30%下落して、最安値7万8000ドルまで下落した。米国の株価指数は史上最高値に近い水準を維持しているが、ビットコインは流動性危機が迫っていると警告している。したがって、ビットコインは、景気後退の懸念によって米国株式市場に深刻な調整が訪れることを示唆していると私は考えています。

ビットコインが下落時に市場をリードするなら、上昇時にもリードすることになるだろう。システムに埋め込まれた膨大なレバレッジのせいで、小さな金融混乱があっという間に本格的なパニックに発展する可能性があることを考えると、私の予測がおおむね正しければ、FRBが行動を起こすまでそれほど長く待つ必要はないだろう。米国の株式市場が主導する汚れた不換紙幣金融システムが追いつき、紙幣の印刷を開始すると、ビットコインはまず底値に達し、その後上昇し始めるだろう。

われわれはまだ強気相場にあると強く信じているので、予想される最悪の底値は、前回の相場の史上最高値である 70,000 ドルになるだろう。そこまで下がるかどうかはわかりません。ドル流動性にとって前向きなシグナルは、米国財務省の一般勘定が減少していることであり、これが流動性の注入として機能している。

トランプ氏がどのような金融家であるか、そして彼の最終的な目標についての私の推測に高い自信があることを考えると、ビットコインが8万ドルから9万ドルの間で取引されれば、Maelstromは私のポジションを増やすだろう。もしこれが本当にデッド・キャット・バウンスであるならば、ビットコインが8万ドルを下回った時点で再びポジションを増やすことになるだろう。

S&P 500 と Nasdaq 100 が過去最高値から 20% から 30% 下落し、さらに大手金融機関が破産寸前になった場合、ある時点で世界的な相関関係が見られるようになるかもしれません。これは、すべてのリスク資産が大きな打撃を受け、ビットコインが再び 80,000 ドルを下回り、場合によっては 70,000 ドルまで下落する可能性があることを意味します。何が起ころうとも、米国主導の世界経済が活性化し、ビットコインを100万ドル以上に押し上げる前に、最終的に起こる法定通貨金融市場の厄介な混乱を乗り切るために、レバレッジをかけずに安値で慎重に購入するだろう。

中国に気をつけろ。中国は良くも悪くも人民元をドルに対して安定させたいと考えている。ドル供給が増加した場合、ドルと人民元の為替レートの安定を確保するために、人民元供給を増やすよう中国人民銀行に指示することができる。

キス。

政治家に任せて、あなた自身の道を進み、ビットコインを購入しましょう。