早ければ5月にも始まるFRBのバランスシート縮小はビットコインにどのような影響を与えるのでしょうか？

連邦準備制度理事会（FRB）の議事録によると、「金利を50BP引き上げ＋バランスシートの縮小開始」という政策の組み合わせが5月に実施される可能性があるという。利上げとバランスシートの縮小が同時に行われ、米国の金融政策は「量と価格の両面での引き締め」の時代に入る。

昨晩と今朝、連邦準備制度理事会（FRB）の3月の金融政策会合の議事録によると、インフレが高止まりする中、FRB当局者は次回の定例会合で50ベーシスポイントの利上げを数回実施する可能性があると考えているほか、早ければ5月にもバランスシートを月額最大950億ドル（国債600億ドル＋MBS350億ドル）削減し始める可能性があるという。

議事録によると、連邦準備制度理事会の当局者は、インフレ対策として金利を引き上げている状況下で金融政策の姿勢を強化する上でバランスシートの縮小が重要な役割を果たすと考え、3月15日～16日の金融政策会合でバランスシート縮小のロードマップについて議論し、早ければ5月にも次の会合でこのプロセスを開始するのが適切だと予想していた。

ＦＲＢ当局者は、金融政策の適切な姿勢を決定する上でリスク管理が重要であり、新たなデータや見通しの変化に応じて政策を柔軟に保つ必要があることに概ね同意している。インフレ高騰と労働市場の逼迫の中、FRB当局者は今回のバランスシート縮小が、FRBの月間最大縮小額が500億ドルだった2017年から2019年よりも速いペースで進むと予想している。

連邦準備制度理事会（FRB）当局者は、米国債と住宅ローン担保証券の保有額を月600億ドルと月350億ドルずつ段階的に減らす上限を設けることに概ね同意し、月950億ドルの最大削減額が適切であると信じていた。当局者らはまた、市場状況に応じてバランスシートの縮小制限を3カ月かそれより少し長い期間をかけて段階的に実施する可能性があると述べた。

バランスシートの縮小に関する議論に加え、当局者は将来の金利引き上げのロードマップについても議論し、より積極的な措置に傾いている。議事録では、ウクライナ紛争がなければ、多くのFRBメンバーが3月に50ベーシスポイントの利上げを要求していたかもしれないと指摘されている。

議事録では、特にインフレ圧力が持続または強まる場合には、今後の会合で目標レンジを1、あるいはそれ以上0.5ポイント引き上げることが適切かもしれないと多くの参加者が指摘したことが記されている。

米国連邦準備制度理事会は、過去40年間で最悪のインフレ状況に直面し、3月16日にフェデラルファンド金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き上げ、0.25％から0.5％にすると発表した。これは、2018年12月以来、連邦準備制度理事会による初の利上げとなる。また、これは、COVID-19パンデミックに対応するために2020年3月から実施されてきた連邦準備制度理事会のゼロ金利政策の正式な終了と、新たな一連の利上げの始まりを意味する。

次に、CMEの「Fed Watch」によると、連邦準備制度理事会が5月に金利を25ベーシスポイント引き上げる確率は22.9％、50ベーシスポイント引き上げる確率は77.1％、75ベーシスポイント引き上げる確率は0％となっている。 6月に金利を25ベーシスポイントまたは50ベーシスポイント引き上げる可能性は0％、75ベーシスポイント引き上げる可能性は14.7％、100ベーシスポイント引き上げる可能性は57.8％、125ベーシスポイント引き上げる可能性は27.6％です。

議事録の発表後、インディペンデント・アドバイザーズ・アライアンスの主任投資アナリスト、クリス・ザッカレリ氏は、月額950億ドルの削減目標は「良いスタート」だが、インフレと戦うためにはFRBはより速いペースで支出を削減する必要があるかもしれないとの見方を示した。現在のペースでは、保有するすべての証券を清算するには 5 年以上 (おそらく 8 年ほど) かかる可能性があります。そうなる前に景気後退に陥る可能性は高く、そうなるとFRBは再びバランスシートを拡大せざるを得なくなり、市場の歪みが長期間続く可能性がある。

前回のバランスシート縮小サイクルでは、暗号通貨市場は紆余曲折を経験しました。 2018年第4四半期に月間バランスシートの縮小規模がピークに達したとき、ビットコインは大幅な下落を経験しました。当時、パウエル議長は金利が中立水準から「まだ遠い」とコメントし、それがさらなるパニックを引き起こし、米国株の売りが起こり、ビットコインが下落した。

金利引き上げとバランスシート縮小の一連の流れが近づいていますが、これは暗号通貨市場にどのような影響を与えるでしょうか?ギャラクシーデジタルのノボグラッツCEOは、水曜日にマイアミで開催されたビットコイン2022カンファレンスで、BTC支持者で投資家のアンソニー・ポンプ・ポンプリアーノ氏と対談し、連邦準備制度理事会の利上げなどのマクロ的な逆風を考慮すると、ビットコインの最近のパフォーマンスに感銘を受けたと語った。ノボグラッツ氏は「ビットコインの取引は非常に好調だと思う」と述べ、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は「時代遅れであることに気づいた」と考えており、しばらくの間「非常にタカ派的」になる可能性があると警告した。ノボグラッツ氏は「パウエル氏は自身の評判を維持したいと考えている。FRBが一旦休止すれば、ビットコインは急騰するだろう」と指摘した。