ビットコインのリスクと規制勧告

通貨の進化は経済発展と一致しています。インターネット経済は新たな経済モデルを生み出し、新たな形態の通貨を生み出すことになるだろう。ビットコインはインターネット環境下での通貨の一種です。現在、インターネット通貨はまだ発展の初期段階にあり、ビットコインの成熟には多くのリスクが伴いますが、その中でも規制の不確実性が最大のリスクです。監督を強化し、フォローアップと研究を継続するために、対応する政策措置を講じる必要があります。

メディアの継続的な熱狂的な注目により、ビットコインのドル価格は昨年初めの10ドル未満から急騰し、一時は1,100ドルを超えました。その後、取引プラットフォームの監督強化と技術的問題の影響を受け、図1に示すように、価格は急速に下落し、変動を続けました。

図1: ビットコインの価格変動（2013年2月から現在まで）

「奇妙な」ビットコインは多くの論争を引き起こしており、その多くは通貨に関連しており、通貨の性質の探求、非主権通貨の発行、新しいテクノロジーによるマネーサプライ理論への挑戦など、前世紀末以来の貨幣理論に関する主要な問題を継続しています。 Yin Long 氏はかつて、「インターネットバンキングと電子通貨」という記事の中で、これらの論争について見事な説明をしました。

同時に、ビットコインは人々に新たな考え方をもたらします。たとえば、既存の通貨と比較したビットコインの革新性は何でしょうか?ビットコインは完全な通貨ソリューションですか?新しい通貨、あるいは新しい世界の通貨を設計する上で、このことは私たちにどのような教訓を与えてくれるのでしょうか?ビットコインの開発にはどのようなリスクがあり、私たちはどのようにポリシーを策定すべきでしょうか?

ビットコインはまだ完全な通貨ソリューションではない

私たちは、ビットコインはインターネット環境下での通貨のバリエーションとみなすことができ、新しい通貨スキームを設計するための有用な参考資料になると考えています。

まず、ビットコインは世界初のデジタル暗号通貨です。コンピュータプログラムによって生成され、インターネット上で発行・流通されます。ビットコインの最大の革新は、既存の銀行システムに依存しない分散型電子決済システムの構築です（図 2 を参照）。ユーザーはポイントツーポイントで取引を完了でき、支払い活動は比較的便利でタイムリーです。これにより、従来の銀行は高額な取引手数料を支払う必要がなくなります。この機能は、弊社の記事「インターネット金融の 3 つの要素」で説明したインターネット金融モデルと一致しています。

同時に、ビットコインはインターネットベースの通貨であるため、国境を越えて容易に流通し、国境を越えた支払いに適しています。ビットコインのようなデジタル暗号通貨は、将来的にはさまざまな通貨形態の中で位置を占めるようになるかもしれません。 JPモルガンも最近、同様のデジタル通貨の特許を申請した。

図2: 分散型決済システムの概略図

第二に、ビットコインは通貨発行の規律を規制する方法について新たなアイデアを提供します。金から国家信用通貨への移行以来、通貨発行の規律は批判されてきた。深刻なインフレが人々の富を食いつぶした。一つの解決策は、中央銀行の独立性を強化し、金融政策の透明性を高めることです。ハイエクの解決策は、民間通貨の発行を支援し、競争を通じて通貨の発行を制限することだった。ビットコインは新しいアイデアです。中央銀行は存在しませんが、コンピュータープログラムを通じて透明な通貨発行メカニズムを確立しています。さらに、分散型決済機能により通貨発行と決済仲介を分離し、通貨発行の規律をさらに強化します。一部の研究では、金通貨制度のデフレ問題を克服するために、コンピューターコードを修正したり、特定の成長ルールに従わせたりすることで、ビットコインの発行量をリセットすることを提案している。

ビットコインはまだ完全な通貨ソリューションではありません。最大の問題は安定した購買力が欠如していることです。特定の発行主体が存在しないため、金などの貴金属のように商品としての本質的な価値を持ちません。ビットコインの価格安定性には大きな疑問があり、それがビットコインの流通と発展を深刻に制限しています。価格が不安定な状況下では、ビットコインの期間をまたいだ取引は実行しにくく、ビットコインを基盤とした金融商品や取引も出現しにくい。したがって、ビットコインにも新しいメカニズムの設計が必要になります。現時点では、ビットコイン基金の設立はビットコインの価格を安定させるための試みとみられる。さらに、ビットコインの取引と貯蓄の特性も注目に値します。イスラエルの研究者の分析によると、ビットコインの分布は非常に集中しており、97%のアカウントが10ビットコイン未満を保有している。ビットコインが誕生して以来、ほとんどのビットコインは流通していません。特定の口座に移された後は流通しなくなります。価格の安定性と保有者の取引および貯蓄行動は、ビットコインの将来の発展に大きな影響を与えるでしょう。

規制の不確実性はビットコイン開発が直面する最大のリスクである

ビットコインの成熟には多くのリスクが存在します。たとえば、ビットコインの開発は技術的なリスクに直面しています。 2月には世界最大のビットコイン取引所Mt.Goxがハッカーの攻撃を受け、出金サービスが停止され、ビットコインの価格が50％も急落した。 Mt.Goxは攻撃により大きな損失を被り、破産した可能性がある。さらに、ライトコイン、ピアコイン、プライムコインなど、ビットコインに似た仮想通貨が次々と登場しており、これらの新しい通貨がビットコインと競合することになります。

規制の不確実性はビットコインの開発が直面する最大のリスクです。ほとんどの国は、マネーロンダリングやテロ資金調達などの違法行為にビットコインが使用されることに対して厳重な警戒をすると宣言しています。それ以外にも、国によって違いはあります。ドイツ財務省はビットコインを決済機能を備えた「計算単位」として認めているが、法的な支払い手段としては機能しない。中国やインドなどの国はビットコイン通貨の法的地位を認めていませんが、一般的にビットコインは特別な仮想商品として取引できると考えています。ロシアとタイは比較的厳しい規制を導入している。ロシア政府は最近、ルーブルと同等の通貨としてのビットコインの国内取引を禁止すると発表した。米国の態度は注目に値する。元連邦準備制度理事会議長ベン・バーナンキ氏は、仮想通貨は法的および規制上の問題をもたらすものの、特により迅速で安全かつ効率的な決済システムを確立できれば、長期的には有望である可能性があると宣言した。 2月にカリフォルニア州議会はAB129を可決した。この法案は、電子通貨、ポイント、クーポン、その他金銭的価値のあるものなど、さまざまな形態の代替通貨が商品やサービスの購入や支払いに使用される場合、違法ではないと定めている。この法案が成立すれば、カリフォルニア州でビットコインが合法化される道が開かれることになる。

ビットコインなどの仮想通貨が成熟するまでには、まだ長い道のりがあります。ビットコインの監督強化を踏まえ、以下の政策措置を講じ、引き続きフォローアップと研究を行うことが推奨されます。

まず、ビットコイン通貨の法的地位を長期間にわたって認める必要はありません。通貨とは、一般的な同等物間の信頼関係です。米国の最近の公式調査によると、現在ビットコインの法的地位を認めている国はない。新しい形態の通貨が成熟するには、最低限の技術的要件を満たし、優れたメカニズム設計を備え、市場の開拓と発展が必要です。法律、税制、その他の政策制度を含む対応する政策・制度の改善も不可欠です。例えば、ビットコインなどの仮想通貨に対する課税は、ビットコインの法的位置づけ、税金の種類、税率などが絡み、非常に複雑な問題です。ビットコインは匿名性が高いため脱税が容易であり、税金の徴収や管理も問題となっています。つまり、前述のように、ビットコインはまだ完全な通貨ソリューションではなく、多くのリスクに直面しています。成熟するまでにはしばらく時間がかかるでしょう。ビットコインの将来を判断するのは時期尚早かもしれない。

第二に、ビットコインの監督と消費者保護を強化します。ビットコインの匿名性により、違法行為に利用されやすくなります。マネーロンダリング防止規制を施行するために、ビットコイン取引所の規制が強化される可能性があります。ビットコインはインターネット上で流通し、国境を越えて簡単に取引できるため、各国間の規制協力を強化する必要があります。同時に、ビットコインは流通が非常に集中しているため、価格が高騰しやすいです。消費者の権利と利益を守るために、特別な仮想商品としてのビットコインの関連法的問題に関する研究を加速させる必要があります。

3番目に、インターネット通貨に関する研究を増やす。オンラインコミュニティ通貨やビットコインに代表されるインターネット通貨は注目に値します。通貨の進化は経済発展と一致しています。インターネット経済は新たな経済モデルを生み出し、新たな形態の通貨を生み出すことになるだろう。私たちは、インターネット通貨がオンライン経済活動に広く利用され、人類社会は中央銀行法定通貨と民間通貨が共存する状態に戻ると信じています。