ビットコインは4年ごとに半減します。この配布メカニズムは合理的でしょうか?どのような影響があるでしょうか?

編集者注: この記事は著者の当初の意図を変えずに編集されています。

67時間後、ビットコインは史上3度目のブロック報酬の半減期を迎えます。

ビットコインの「4年半減期」は、多くの人々に長い間期待されてきました。彼らは、需要が変わらなければ、半減期後の供給の急激な減少によりビットコインの価格が大幅に上昇すると考えている。過去2回の半減期の後、ビットコインは素晴らしい超強気相場を迎えました。ビットコインは1回目に580倍以上、2回目に128倍も上昇しており、この判断と一致しているようだ。

では、サトシ・ナカモトがビットコインのシステムを設計したとき、「4年間の半減期」は意図的に行ったものだったのでしょうか、それとも偶然だったのでしょうか?このモデルはどのようなプラスの影響をもたらすでしょうか?デメリットはありますか？半減期後の暗号通貨業界をどう見ていますか?

これらの質問とともに、智光大学はネルボス財団の共同創設者である呂国寧氏にインタビューした。さて、彼の意見を聞いてみましょう。

智光大学：サトシ・ナカモトがビットコインのブロック報酬を設計したとき、直線的な減少を採用せず、「4年ごとに半減」することを選択しました。この背後にある理由は何でしょうか?このモデルの利点は何ですか?

陸国寧：サトシ・ナカモトはビットコインの実装において、価値を直線的に減らすのではなく、4年ごとに半分にすることを選択しました。結果から判断すると、これはマイナーにとって非常にフレンドリーであり、システムに強い確実性をもたらし、ビットコインエコシステム全体にとって大きな利益になると思います。

しかし、サトシ・ナカモトは、なぜ4年周期を選んだのか直接説明することはなかった。私たちにできるのは、古い書類からサトシ・ナカモトの言葉を掘り出して、推測や憶測をすることだけだ。

半減サイクルはなぜ4年なのでしょうか?現在判明しているのは、サトシ・ナカモトがビットコイン愛好家へのプライベートメッセージで、初期のブロック報酬を50ビットコイン、半減期サイクルを4年、最終的な総流通量を2100万ビットコインに設定することを選択したと簡単に説明したということだ。しかし、サトシ・ナカモト氏は半減期を4年と決めた理由については説明していない。しかし、サトシ・ナカモトの観点から見ると、彼は半減期を4年とする初期パラメータを「知識に基づいた推測」、つまり根拠のある推測として設定し、その後妥協の選択を行ったのです。彼は、その前提として、初期設定と継続的な発行、発行総額、そしてそれが広範な採用につながるかどうかなど、多くの要素を考慮しました。

現時点では、この結果から、ビットコインの経済モデルの初期設定が普及と採用の面で顕著な成果を達成したこと、また4年間の半減期がビットコインを継続的にデフレ化する特性として設計するというサトシ・ナカモトの目標と一致していることを証明することしかできません。

もしビットコインのブロック報酬が直線的に減少するように設計されていたら、どのような影響があり、今とどう違うのでしょうか?直線的な減少や崖のような下落はビットコインの総発行量には影響しません。したがって、2 つの発行方法を比較する場合、生態系への影響とそれがプラスの影響を与えるかどうかを確認することが重要です。

線形発行モデルの影響を最も受けるのはマイナーです。マイナーは計算能力の競争に参加し、ブロック報酬を獲得します。単位時間当たりの収入は、計算能力の割合に比例します。時間の経過とともに利益が徐々に減少し、コンピューティング能力の規模と市場価格の動的な変化と相まって、マイナーの経験に大きな損害を与えることになります。安定した収入と比較すると、これは実際にはマイナーの参加意欲の抑制であり、マイナーの収入は減少し続けているため、この経験は実際には良くありません。

もう一つの側面は、将来の収益の予想見積もりです。収益、コンピューティング能力の規模、市場価格が動的に変化するため、マイナーが将来の収益をより正確に予測することは困難であり、長期的な計画を立て、さまざまな不確実なリスクに対処する方法に関する意思決定に大きな課題が生じます。

したがって、収益モデルの観点から見ると、安定した予測可能な収益体験は、マイナーを惹きつけ、エコシステムに参加させ、促進するのに効果的かつ容易です。

暗号化されたデジタル資産コミュニティ全体の観点から見ると、4 年ごとに半減する安定した予測可能な経済モデル設計を維持することは、ビットコインの金融政策を安定的、透明かつ予測可能なものにすることと同等です。分散化され信頼のないエコシステムでは、動的に調整可能な金融政策を実装することは実際には非常に困難です。合意に達するためのコストは非常に高く、安定した予測可能な金融政策のみが機能することになる。

安定した金融政策は、エコシステム全体の参加者を支援することができます。マイナーからユーザー、開発者、投資家まで、全員が同じポリシーに基づいて長期的な予測を行い、長期的な戦略を策定できるため、エコシステム全体の長期的な発展に非常に有益です。この観点からすると、 4 年間は適切な長さであり、段階的な安定と長期的な金融デフレという設計目標の間で非常に良いバランスが取れた理想的な期間です。

02 「4年半減」モデルの欠陥

智光大学：このモデルにも欠点があります。たとえば、後期段階でマイナーのブロック報酬収入が減少することになり、ネットワークのセキュリティに隠れた危険をもたらす可能性があります。ビットコインの半減モデルのこの欠陥についてどう思いますか?これを避けることはできますか？

Lu Guoning : 現在、ビットコインの半減期モデルがビットコインエコシステムの長期的な発展に与える影響については多くの論争があります。

ビットコインは本質的には強力な SoV 属性を持つ資産、つまりデジタルゴールドであるため、取引よりも価値の保存に使用されます。ビットコインが将来的に数回の半減期を迎えると、10年後にはマイナーの主な収入が「ブロック報酬」から「取引手数料報酬」に変わるまでそれほど時間はかからないでしょう。

マイナーが収入を得るために主に取引手数料に依存している場合、マイナーは 1 つのブロックにできるだけ多くの取引が含まれることを期待します。しかし、ビットコインブロックのサイズ制限により、収容できるトランザクションの数は最終的に限られており、現在ビットコインブロックは基本的に満杯になっています。

そこで疑問になるのは、ビットコインが将来的に複数回半減した場合、マイナーは投資収益を確保するために取引手数料を引き上げなければならず、トレーダーは取引を送信するためにさらに多くの取引手数料を支払う必要があるということだ。

取引手数料の増加は、取引の規模と頻度に大きな影響を与えます。取引規模の観点から、取引手数料が上昇すると、小額取引が抑制されることになります。取引手数料が引き続き高額であるため、チェーン上のすべての取引は高額取引となり、総取引量に占める高額取引の割合は小額取引の割合よりもはるかに小さくなります。これにより、総取引量の減少につながり、取引手数料の増加によりマイナーの全体的な取引手数料収入が抑制されます。

取引手数料の増加とマイナーの取引手数料による総収入は、ある時点でナッシュ均衡を形成する可能性がありますが、その時点でシステム全体が新たな課題に直面することになります。

1. レイヤー 2 からの課題。多くの小規模トランザクションが Lightning Network に送られ、ビットコインでのトランザクション数がさらに減少します。

2. セキュリティ上の課題に直面する。マイナーが追加収入を得られないと、ネットワーク セキュリティへの投資に必然的に影響が及びます。マイナーの取引手数料収入が安定した状態にあり、ブロック報酬とともに半減し続ける場合、マイナーは必然的にセキュリティ投資を削減することになります。投資の減少はコンピューティング能力のセキュリティの低下につながるため、この下降傾向はコインの価格に影響を与えるでしょう。この影響が負のサイクルを生み出し、マイナーが投資を削減し続けるよう刺激すると、その結果はエコシステム全体にとって良いことではないかもしれません。

したがって、複数回の半減期を経たビットコインが将来的に安全かつ持続的に発展できるかどうかは、依然として大きな不確実性を抱えています。

下の図は、ビットコインの取引手数料とブロック報酬の比率を示しています。両者の間のギャップはまだかなり大きい。

ビットコインやイーサリアムなどのプロジェクトの経済モデル設計は将来的に非常に不確実であり、将来のシステムの安全性と持続可能性について正確な判断を下すことは困難です。この基準に基づくと、優れた経済モデルには次の特性が備わっている必要があります。

1. システムの長期的なセキュリティと永続的な安定性を維持し、システム参加者に十分な確実性を提供します。

2. 参加者全員の利益のバランスをとる。

03半減期後の暗号通貨業界

智光大学：ビットコインの半減期後の暗号通貨業界についてどう思いますか？

陸国寧：半減期は業界にとっても大きなイベントであり、誰もが注目しています。これを鉱夫と生態系という2つの観点から見ることができると思います。マイナーの観点から見ると、半減はマイナーグループに最も直接的な影響を与え、その後、その影響はマイナーグループ全体に引き起こされ、広がっていきます。

まず第一に、半減により、マイニングサークル全体の生産効率の反復が促進されます。ここ数ヶ月、さまざまなマイニングマシンメーカーが独自の高電力消費比のマイニングマシンを発売し、マイナーが比較的後進的なマシンを徐々に排除していることがわかります。これにより、ある程度、ネットワークのセキュリティ投資が増加し、ビットコインの価値保存特性にプラスの影響がもたらされます。

第二に、鉱業に関連した金融サービスが急速に発展しています。すでに多くのマイナーが、市場の変動リスクをヘッジするための先物ヘッジや、資産担保ローンによる電気料金の支払いなど、さまざまな金融商品や金融商品の使用を選択しています。半減期前は、エコシステム全体の期待が高まっていたため、資産担保融資に関連するビジネスが大幅に成長しました。半減期によって推進されたブロックチェーン金融サービスの発展は、業界全体に数多くのチャンスをもたらしました。

エコロジーの観点から見ると、ビットコインは最大の業界規模と市場価値を持つブロックチェーン固有の資産となっています。長年の開発を経て、ブロックチェーンエコシステム全体の現在の開発方向は、分散型金融に焦点を戻すことです。オープンファイナンスを入り口として、資産の発行とスマートコントラクトによってもたらされるプログラマビリティとコンポーザビリティを通じて、豊かな Defi エコシステムが構築され、より多くのユーザーに優れた金融サービスを提供すると同時に、敷居を下げ、従来の金融サービスにはないいくつかの利点をもたらします。

分散型金融の中心的な指標は、TVL（Total value locked、つまりロックされた資産の価値）です。この指標は通常、DeFi エコシステム全体の開発規模を測定するために使用されます。現在、TVL の成長を妨げている最大の問題は、担保として提供およびロックできるブロックチェーンネイティブ資産の規模が限られていることです。 DeFi への強い需要に後押しされ、エコシステム全体では、クロスチェーンの手段を通じて、ビットコインを大規模かつより良く、より安全に DeFi エコシステム全体に導入する方法を研究しています。

この問題は近い将来、大量の取引可能なビットコインが資産としてDeFiプラットフォームにロックされ、信用が創出され、信用を中心により多くのユーザーにサービスが提供され、エコシステム全体の発展が促進される頃には適切に解決されるだろうと私は信じています。その時までに、ビットコインの価値はさらに探求され、より広いコンセンサスを得ることになり、それは暗号通貨業界の発展に極めて重要な意義と影響を与えることになるでしょう。

リスク警告：この記事の内容はゲストの個人的な意見のみであり、智光大学の見解や立場を代表するものではなく、いかなる投資意見や提案も構成するものではありません。

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