ビットコインに投資すべきでしょうか?

過去3か月間、ビットコインの価値は250ドル未満から300ドルから350ドルの範囲まで着実に上昇し、その後400ドルまで急騰し、300ドルまで下落し、325ドル前後で安定し、ブラックフライデーには350ドル前後で変動し、その後ビットコインの創始者による潜在的な発見を受けて今朝（12月10日）には430ドルまで急騰した。

Blockchain.info によると、この 1 年を全体的に見ると、最高値の 437 ドルは最低値の 177 ドルの 2.5 倍であり、こうした上下動は、価格が比較的安い 1,200 ドルから 200 ドルにまで上昇した 2013 年から今年初めまでのボラティリティには遠く及びません。

2015年は、ベンチャーキャピタルとウォール街がブロックチェーン（ビットコインの背後にある分散型台帳技術の略称）に賭けた年であることが証明され、ゴールドマン・サックスからアメリカン・エキスプレス、ナスダックからクライナー・パーキンス・コーフィールド・アンド・バイヤーズまで、あらゆる企業がビットコイン関連企業に投資しました。 Pitchbookによると、この業界へのベンチャーキャピタル投資は総額3億1,400万ドルに達しているが、ビットコインが今後どこに向かうのかは依然として不明だ。

ウォール街はすでに何らかの行動を起こしている。今年初め、ニューヨーク証券取引所はビットコイン指数NYXBTを正式に立ち上げた。ビットコイン投資信託（GBTC）もビットコインの取引を開始しており、信託の株式はIRA、Roth IRA、その他の証券口座や投資口座で保有でき、受益者に引き継ぐことができる。ウィンクルボス兄弟は10月初旬、完全な認可と規制を受けたビットコイン取引所、ジェミニを立ち上げた。また、GBTCのようなETFもすでに運用されており、ビットコインへの投資は望んでいるが直接所有していない機関投資家や、年金制度や401(k)プランを持つ人々にとって非常に魅力的です。

こうした動きは、大手企業がビットコインを人々のポートフォリオの不可欠な一部にしようと推進していることを示していますが、だからといってビットコインに投資すべきなのでしょうか?

ビットコインの価値は、その基礎的な価値に対する信頼と、価格への一時的な影響をいつでも反映することができますが (たとえば、過去数か月間のボラティリティは、ビットコインを巻き込んだポンジ・スキームに完全に起因し、中国の株式市場の下落につながりました)、私は、潜在的なビットコイン投資家が情報に基づいた決定を下せるよう、長期的に価格に影響を与える可能性のある要因を調査します。

この論文では、2015 年 12 月までの要因を考慮します。ビットコインの開発状況が変わったら、このトピックを再検討します。この記事に記載されている長所と短所は、現在の価格を考慮したものではなく、ビットコインを長期保有したい投資家、つまり5年後、10年後、20年後の価格を気にする投資家向けのものであることは明らかです。この記事では、ビットコインに投資するメリットについて説明します。

1. 供給は固定されている

2009 年 1 月 3 日以来、1 ビットコインの価値はゼロから現在では 400 ドル以上にまで上昇しました。多くの人は、これをビットコインの電子現金としての技術的能力、つまり送金者が文書を偽造したり受取人を騙したりする心配をすることなく、また手数料を請求する仲介者を必要とせずに、即時かつ安全に送金できる能力によるものだと考えています。

しかし、長期的には、他の通貨よりも長期的な価値を保証するこの通貨の際立った特徴は、供給量が制限されていることです。 2100 万ビットコインが採掘されると (2140 年頃に達する予定)、システムは新しいコインの生成を停止します。ビットコインに投資した最初の公的ファンドマネージャーであるARK Investment ManagementのChris Burniske氏は、ホワイトペーパー「ビットコイン：破壊的通貨」の中で、GBTCの株式をWeb x.0 ETFに投資し、米ドルと対比しています。「個人、機関、政府は、今後数か月、さらには数年間、短期的にはドルがかなり安定していると予想できますが、歴史は恐ろしい財政的真実を明らかにしています。ドルは長年にわたって価値を失っており、今後も価値を失い続ける可能性が高いでしょう…実際、ドルの価値は1世紀前のわずか4％です。」

さらに、ビットコインの供給量の増加率は今後数百年にわたって鈍化し、4年ごとに新たに生産されるビットコインの数が半減するため、その購買力はさらに維持されることになります。 「ビットコインは予測可能な成長と固定供給量を考慮すると、長期的には法定通貨よりも優れた価値保存手段となる可能性が高い」とバーニスケ氏は結論付けた。

2. ビットコインが多くの実用的なアプリケーションで使用されると仮定すると、その価値は大幅に増加するだろう

「プラットフォームやプロトコルが社会に深く根付き、製品やサービスに組み込まれ、インターネットのようなソーシャルネットワークになるにつれ、個人や企業は参加するためにビットコインを所有する必要があるだろう」とバリー・シルバート氏は述べた。バリー・シルバート氏は、17か国で55社の暗号通貨企業に投資しているデジタル・カレンシー・グループの創設者兼CEOです。 「従業員にビットコインで支払ったり、サプライヤーにビットコインで支払ったりする場合、ビットコインは多くないかもしれませんが、いくらかはあります。人々は世界中でお金を移動させたいので、ビットコインを高レートで変換しますが、それでも一定期間はビットコインを保有します…そして、世界経済が成長するにつれて、働くために必要なお金の規模は大きくなります。」

GBTC について言えば、ウェイド証券のアナリスト、ギル・ルリア氏は、10 年後のビットコインの価値について予測を立てました。彼の予測はシルバート氏と同様の仮定に基づいている。つまり、ビットコインが取引にもっと使われるようになると、ビットコインを強化して価格を押し上げるためには強固な通貨基盤が必要になるという仮定だ。 7月に彼はビットコインの12か月目標価格を400ドルと予測した。 11月初旬にビットコインがその数値に達すると、同社は再分析を行い、ビットコインの1年間の目標値が600ドル（またはGBTCあたり60ドル）に達すると予想している。同氏は「あらゆる種類の金融機関がビットコインの背後にある技術を採用しようとしている」ため、予測を引き上げ、「特に経済的な目的で、基礎となる使用指標は順調に伸びている」と述べた。さらに、業界関係者の一部から、以前の評価方法では利用可能な通貨が多すぎると報告があったため、いくつかの仮定を再検討したとも付け加えた。同氏は分析の中で、決済手数料の増加も指摘しているが、これは取引を促進するビットコインマイナー（彼らの現在の収入の大半は新しいビットコインの採掘に対する報酬から得られている）によるものだ。

ルリア氏は、ビットコインの数に上限が設けられるという事実を基に推測し、ビットコインの一定割合が投資に使われる可能性や、コインを有効化する鍵の紛失などの理由でビットコインが使われずに残される可能性もあると説明した。たとえば、ビットコイン全体の 50% が現在投資または準備金として保有されており、残りの半分が売買目的で保有されているとします。しかし、2025年までにビットコイン全体の67%が取引に使用されると予想されています。

この分析では、一定量のビットコインがオンライン決済、送金、マイクロトランザクション（記事を読む際に少額のお金を払って広告をフィルタリングするなど）、非銀行系アプリケーション、その他の未知のアプリケーションに使用されると想定し、各アプリケーションプロジェクトの成長率も予測しています。次に、この量の取引履歴をサポートするために必要なビットコインの通貨基盤が、40% の割引率を適用して逆算して計算されます (2025 年にこの量の経済活動をサポートするには、ビットコインの現在の価値がいくらになる必要があるかを判断するため)。同氏は、2025年にオンライン決済、送金、マイクロトランザクション、非銀行系アプリケーションなどに使用されるビットコインをすべて合計した後、その時点で1ビットコインの価値は1万7,473ドルになり、2025年にその量の経済活動を支えるには、1ビットコインの価値が現在604ドルになる必要があると結論付けた。ルリア氏の予測が実現すれば、今日の投資家は10年後に40倍以上の利益を得ることになる。

3. ビットコインを使用する個人や企業はますます増えているようだ

取引量によって価格が上昇する場合、取引の傾向と商人のビットコイン採用は、ビットコインの価値を示す良い指標となります。

ブロックチェーンのチャートからわかるように、1日あたりの全体的な取引量は時間の経過とともに増加し続けています。

Blockchain.info に表示されたビットコインの取引量

ビットコインのエコシステムがまだ若かった2011年当時、ビットコイン取引プロセッサのBitPayが提供したデータは、商取引の全体的な成長傾向を示していました。

ビットコイン価格に基づくBitPayの月間取引

短期的には取引量は価格に大きな影響を与えないが（実際、2015年には価格はほぼ同じままであったが、取引量が増加した）、長期的には影響を与えるだろうと、BitPayのCEO、スティーブン・ペア氏は述べた。 「これがまさに最近ビットコインに投機が起こっている理由だ」とペア氏は電子メールで述べた。 「ビットコインが長期的に受け入れられると思わない人は、ビットコインに投資しないだろう。」

ゴールドマン・サックスと電子取引協会による最近の調査によると、現在ビットコインを受け入れている商店はわずか2%だが、さらに25%が今後2年以内にビットコインの使用を試みる予定だという。 ARK は、すでに 16 万の商店がビットコインを受け入れており、その数は 2017 年までに 180 万に増加すると見積もっています。

BitPay はまた、同社のサービスを利用する企業の種類に応じて、ビットコインの価値にとって良いニュースとなる可能性のある変化も見ています。これまでは、暗号通貨を商業的に必要としないビットコイン愛好家が所有する個人事業主によって登録され、使用されていました。現在、「私たちは、プラットフォームに真の有用性と真の価値を見出せる企業を見つけています」とペア氏はインタビューで語った。 「私にとって、これらは転換点の初期の兆候です。これらの企業はビットコイン自体やビットコインの概念にはあまり関心がありません。彼らはビットコインが問題を解決したり、お金を節約したりすることを知っているだけです。」

たとえば、ハッカーが分散型サービス拒否 (DDOS) 攻撃で銀行を攻撃し、その銀行の Web サイトをオフラインにした場合、銀行は他国の DDOS 緩和サービスを雇い、ハッキング対策チームに直ちに報酬を支払う可能性があります。彼らの多くは、時間のかかる電信送金ではなく、国際取引が数分以内に完了するように BitPay を使用しています。ペア氏は、一般的に、ウェブホスティング会社やVPNプロバイダーなどの多くのITサービス企業が支払いにBitPayを利用していると述べた。

通貨が不安定なアルゼンチンや、銀行インフラやクレジットカードが未発達なインドネシア、ロシア、フィリピン、インドなどの国では、人々はスマートフォンを持ち、オンラインでの買い物を好んでおり、ビットコインは毎日使用されています。ビットコイン銀行兼電子財布のXapoのCEO、ウェンセス・カサレス氏は次のように語った。「米国や先進国の顧客はビットコインを投資として利用しています。彼らは何も取引しません。支払いにビットコインを使うこともありません。一方、新興市場の顧客はビットコインをほぼ支払いにのみ使用していますが、彼らは大量のビットコイン取引を行っています。彼らはデビットカードを週に6回使用しています。」

4.価格が上昇すると取引量が増加し、価格がさらに上昇する可能性がある

1つの理論は、ビットコインの価格が上昇すると、人々はそれを使用せずに保持する誘惑に駆られるというものです。しかし、これまでのところその逆が真実のようで、投機家らは、ビットコインを使って取引する人が増えるにつれて価格が上昇するという証拠を示している。 「価格上昇で見られるのは、それに応じた取引量の増加（それに続いて価格が下落し平均回帰が起こる）だ」とビットペイのペア氏は電子メールで述べた。

アダム・ホワイト氏は、最も初期のビットコインウォレットおよび取引所の1つであるCoinbaseの事業開発担当副社長です。同氏は、同社も同じような動きをみていると述べた。「価格が上がると、関心が高まります。そしてそれはほぼ常に、ユーザー数、取引量の増加、ビットコインの購入量の増加、ビットコイン使用のためのアカウント作成の増加を意味します。ユーザーの中には、『昨日は250ドルだったのに、今日は275ドルだ。売ろう』と言い出す人もいます。」そのため、価格が上昇したときに成長を固定したいユーザーもいる」しかし、価格変動によって誰もが同じように行動するわけではなく、価格変動以外の多くの要因が通貨の需要に大きな影響を与える可能性があると彼は強調した。

シルバート氏は、価格変動が富裕効果を生み出すと考えている。ギャンブラーが勝ち金の一部をカジノの高級店で使うことに決めるのと同じように、ビットコインの価値が上がると人々は裕福になったと感じ、それがビットコインを使う動機となり、その結果、より多くの商人がビットコインの導入に興味を持つようになるのだ。 「より多くの商人がビットコインを採用し、ドルに換えれば、取引所の取引量が増え、取引所の取引量が増えると、より多くのトレーダーを引きつけ、ボラティリティが高まり、金儲けの手段が増える」と同氏は語った。 「ビットコインの取引者が増え、流動性や速度が高まれば、この技術は世界的な決済手段となる可能性を秘めている。」

5. ビットコインは他のデジタル通貨よりも先行者利益を持っている

ビットコインは他のデジタル通貨との競争に直面しているものの、現時点では排除される可能性は低いようです。ビットコインの時価総額は、他のどのデジタル通貨よりも大きいだけでなく（記事執筆時点で65億ドル、ライバルのリップルはそれぞれ2億6800万ドル、1億6400万ドル）、イーサリアムやステラなど他のどの仮想通貨よりも用途が広い。すべての主要なデジタル通貨ウォレット、取引所、支払い処理業者などはビットコインを使用しています。 Circle、Abra、Align Commerce、Uphold など、ビットコイン企業を名乗っていないアプリケーション企業でさえ、主に送金のために裏でビットコインを使用しています。ごく少数の企業、特に暗号通貨関連企業で、熱心な愛好家のグループ以外の人々に向けて自社を売り込み、他の仮想通貨をサポートしている企業はほとんどありません。

AOLやMySpaceのような教訓的な事例は、先行者利益が万能ではないことを示しているが、最も活発なビットコイン取引所の1つであるBTCCのCEO、ボビー・リー氏は、その比較を否定している。 「フレンドスター、マイスペース、フェイスブックは真のネットワーク効果ではなかった」と彼は語った。ネットワーク効果とは、製品やサービスがより多くの人々に利用されるにつれて価値が高まることを意味する用語である。 「結局、彼らは管理された組織になります。彼らは、その幹部の行動に基づいて生きるか死ぬかを決めます。一方、ビットコインはオープンです。」

さらに、ビットコインネットワークは「おそらく競合他社を合わせたよりも桁違いに安全」だとビットペイのペア氏は述べ、その主な理由は、同社のマイニングネットワーク（世界中のコンピューターのグローバルネットワークで、ビットコイン取引の分散台帳を更新し、新たに発行されるビットコインを増やす）が競合他社のネットワークよりもはるかに強力だからだという。ペア氏は、他の暗号通貨はネットワーク効果を克服する必要があり、同時にビットコインが最も流動性が高いことを認めなければならないと述べた。

「ビットペイのような企業が決済手段、しかもそれが仮想通貨であるならば、その仮想通貨を商店が望む固定資産に変えられるよう、その仮想通貨の買い手を確保する必要がある」と同氏は語った。一方で、仮想通貨市場が小さくても流通量が多いと、ボラティリティが大きくなりすぎて、決済手段として利用する場合のリスク管理が難しくなるとも述べた。

「競合他社はビットコインよりも安全で流動性の高いものを考案する必要がある」と彼は語った。 「資産をビットコインに、あるいはその逆に変換するのが非常に簡単なオンライン決済処理サービスを提供しているのなら、ビットコインが最も安全な決済方法であるのに、なぜビットコインだけを使うことを選ばないのかと考えました。…したがって、別の通貨を受け入れたい場合、最初に解決しなければならない問題は、その通貨がビットコインよりも安全で流動性が高いことです。そうすれば、ビットコインから唯一の代替通貨に切り替えることができるかもしれません。なぜなら、もはやビットコインを受け入れる理由はないからです。」

6. これまでのところ、全体として、ほとんどの政府規制当局はデジタル通貨に対して慎重かつ前向きな姿勢を示しています。

少なくとも米国では、デジタル通貨の消費者と企業は、連邦政府と一部の州政府が自分たちの活動をどのように扱うかについてかなり明確な考えを持っています。たとえば、IRS はビットコインを支払い手段として課税対象資産として扱うと述べているが、CFTC はビットコインを商品とみなしている。さらに、連邦政府はビットコインを規制しないと表明している。ニューヨーク州のビットライセンスのような規制は「新規参入者にとって意図せず参入障壁を作り出す可能性があるが、米国にはコインベース、ビットペイ、サークル、ザポなど資金力があり、法的問題にも十分備えた企業があり、起こりうるあらゆる困難に立ち向かう準備ができている」とシルバート氏は述べた。国際的には反応はまちまちだった。ロシアはルーブルから暗号通貨への交換を禁止する計画だが、欧州ではビットコインは付加価値税（VAT）を免除されており、この決定は投資家たちを歓迎している。

「一部の地域では、政府は対策を加速させているものの、その立場はまだ明確ではない。他の地域では、政府は積極的に関与し、支援している」とシルバート氏は述べた。 「方向性が明確で道が平坦であると言っているわけではありませんが、先進国の金融市場がこの技術を受け入れているように見えることを考慮すると、慎重に検討した結果、私はビットコインの発展について楽観的です。」

7. ビットコインは金に比べて過小評価されているかもしれない

シルバート氏はSecondMarketの創設者です。 SecondMarket は、民間企業が資金を調達し、株主が株式を売却できるようにするプラットフォームです。彼はビットコインと比較できるものが2つあり、そのうちの1つが金だと考えています。

「ビットコインは、希少性、供給量の制限、代替性、高度な分割可能性、偽造不可能など、金の特性をすべて備えている」と同氏は述べた。 「しかし、ビットコインには金に比べて優れた点が1つあります。それは実用的だということです。」金は宝飾品であり、一部の工業プロセスにも使用できるが、価格が上昇するにつれて、どちらの用途ももはや実用的ではなくなったと彼は述べた。 「しかし、ビットコインはより有用になった。（送金）記録や（金融取引）台帳として、ビットコインはより有用になった。」

現在、金の総額は約7兆ドルであるが、私がシルバート氏と話した日のビットコインの時価総額は50億ドルであった（記事執筆時点では65億ドル）。経済混乱の時期に、人々が金や国債に投資したのと同じようにビットコインに投資すれば、ビットコインの価格は上昇するだろうとシルバート氏は推測した。「ギリシャ危機（ビットコインの価格が300ドル以上に上昇した）で何が起こったかを考えれば、ビットコインの価格は上昇した。価値の保存手段として、投機的な投資として、ビットコインは不況時に好調に推移すると考えるのは妥当だと思う」もしそうだとすれば、7兆ドルのうちわずか5%がビットコインに移されただけでも、その価値は3,500億ドルにまで急上昇するという仮説を彼は提唱した。 「つまり、金のわずか5％がビットコインに移されただけでも、ビットコインの価格は70倍に急騰することになるが、これは単なる一例だ。」

BTCCのLi Qiyuan氏は、ビットコインの価値を測る最良の方法は一人当たりの価値だと述べた。そして、それは金にとって良いことです。現在、ビットコインは世界的に一人当たり1ドル以下の価値しかないが、リー氏が「誰も口にしたがらない、いわゆる見過ごされている資産クラス、汚い4文字の単語であるゴールド」と呼ぶものは一人当たり約1,000ドルの価値がある。しかし彼は、おそらく今後数十年でビットコインの価値は1,000ドル、あるいはそれ以上に急騰し、時価総額は7兆ドル以上、つまり現在の価値のほぼ1,100倍に達する可能性があると見積もっている。

8. ビットコインをテクノロジー企業と比較すると、ビットコインが価値を持つようになる可能性も示唆される

ほぼ生涯にわたって評価に携わってきたシルバート氏は、ビットコインの2番目の類似点はテクノロジー企業だと考えている。この仮想実験では、ビットコイン「会社」は 2,100 万株を認可しており、現在発行済み株式数は約 1,490 万株、市場価値は 59 億ドルです。この新しい「企業」ビットコインの影響を受ける企業について考えると、時価総額95億ドルのウエスタンユニオンや時価総額430億ドルのペイパルを思い浮かべるかもしれません。

「ビットコインはテクノロジーとして、プロトコルとして、プラットフォームとして、フェイスブックやグーグル、アップルと同等の社会インパクトを与えることができるか？答えはイエスだ。そうなるとは言わないが、その力があると言っている」とシルバート氏は述べ、アップルの時価総額が6500億ドルに近づいていることを指摘した。彼は、このアプローチでは株価収益率やキャッシュフローのフローや成長といった要素が無視されていることを認めた。 「ビットコイン保有者は配当金を受け取ることはなく、買収されることもない」と彼は語った。しかしシルバート氏は、ビットコインが国際決済、証券取引、規制遵守を通じて金融サービス企業にもたらす節約額は、サンタンデール・イノベンチャーズが2022年までに150億～200億ドルと推定しているように、収益に匹敵すると述べた。 「つまり、ビットコインが企業として世界中で年間100億ドルを節約し、株価の15倍のリターンを得るとすれば、それは1500億ドル規模の企業だ」と同氏は述べ、さらに「繰り返しになるが、私はさまざまな概念を統合している」と付け加えた。

9. 買いのように見える純粋な取引指標

証券の過去の動向が将来のパフォーマンスを予測するものであると信じている場合、ビットコインは今後も上昇し続けると信じる理由があります。たとえば、ある理論では、50 日移動平均、つまり過去 50 日間の株価の平均が、その証券の現在の取引価格を下回っている場合、その平均に達すると株価は反発するとされています。

50週移動平均線に到達した後に株価が反発する理論の図解

「移動平均サイクルが長く続くほど、ラリーは強くなるだろう…ビットコインは200週移動平均の252.59ドルから強力なサポートを見つけ、100週移動平均の388.54ドルの抵抗を突破したばかりだ」とARKのバーニスケ氏は電子メールで述べたが、「ビットコインが強い上昇傾向にあり、主要な抵抗レベルをクリアしたことは間違いない。これによりビットコインは急速に動くことができる」

ビットコイン取引チャートは200週移動平均を上回り、ブルームバーグのキャプション付き

10. ポートフォリオの分散化の選択肢として真剣に考える投資家が増えている

グレイスケールの事業開発ディレクター、マイケル・ゾンネンシャイン氏は、GBTCへの投資に関心のある機関投資家や投資顧問と頻繁に話し合っています。同氏は、ビットコインへの投資に関心を持つ投資家のタイプに根本的な変化があったと述べた。同氏によると、過去数年間の顧客は主に非常に裕福な個人、ファミリーオフィス、中小企業、あるいはビットコインをより容易に理解できる技術に精通した投資家だったという。

「そして今、ファイナンシャルアドバイザーのコミュニティから前例のない関心が寄せられています。なぜなら、彼らの顧客やその子供や親戚がビットコインについて、自分たちにとって投資になるべきかどうかという質問をますます多くしているからです。」また、大手金融機関もビットコインに投資しており、ビットコインに興味を持つ機関が増えていると同氏は見ている。

「マスターカードやアメリカンエキスプレスのクレジットカードがビットコインやブロックチェーン技術を取り入れ始めたのを見て、多くの人が突然、これは注目すべきものだと気づいた」と彼は語った。さらに、世界的な市場の変動の影響を受けた中国やギリシャの人々も、ポートフォリオを多様化する手段としてデジタル通貨に目を向けていると指摘した。

これらの 10 の議論はビットコインの購入に興味を抱かせたかもしれませんが、このシリーズの第 2 部では、ビットコインの将来の価値に疑問を投げかけるいくつかの問題について触れたいと思います。そして今や、予測は単なる予測に過ぎません。 「10年後の価格がどうなるかを計算するときは、仮定を立てて逆算するが、仮定の小さな変化が価格に大きな影響を与える可能性がある」とシルバート氏は語った。 「この観点からすると、ビットコインの価格が1万ドルになり、いくつかの調整後に100ドルまで下がる可能性があるという計算を簡単に立てることができます。」

さらに重要なのは、ビットコインに投資するかどうかという問題は、あなた自身の投資目標、投資期間、およびリスク許容度によって決まるということです。 「10年後、ビットコインの価格はゼロになることも、現在より大幅に高くなることもないだろう。そのため、ビットコイン投資家は失っても大丈夫な金額だけをビットコインに投資すべきだ」とシルバート氏は述べた。

元記事: http://www.forbes.com/sites/laurashin/2015/12/11/should-you-invest-in-bitcoin-10-arguments-in-favor-as-of-december-2015/

翻訳: BTCC