神宇：なぜSBFは奈落の底に落ちたのか？ DeFi と POW の将来はどうなるのでしょうか?

FTXクラッシュの表示方法

神聖な魚：

チェーン上でサムとさらに連絡を取り合っています。 2021年にDeFiが普及して以来、チェーン上にはDeFi投資の機会が数多く生まれました。私は個人的に、初期の DeFi チェーン投資に数多く参加しました。 DeFiへの投資の過程では、注意すべき点がいくつかあります。あなたと一緒にこれらのプロジェクトに投資する人々が誰なのか、彼らは何をしているのか、何を考えているのか、いつ実行されるのか、流動性に影響を与えるのかなどを知る必要があります。そのため、私たちは多くのオンチェーンデータ分析を行い、比較的多数の追跡可能なクジラのアドレスを追跡しました。私たちが追跡しているアドレスの中には、 FTXや Sam とのつながりが頻繁に見つかります。また、多くのチェーンで Sam のさまざまな操作も確認されています。サムのこれらの DeFi への投資と取引を通じて、私たちは彼についてある程度理解しています。

本質的には、それは彼の個人的な性格と関係があるのか​​もしれません。サムはじっと座っていられない人です。資本利用の効率を最大化し、利益を徹底的に追求したい人です。彼はこれを早期の裁定取引のために行い、また大量の DeFi チェーン投資のためにも行いました。彼は口座に長期間お金が放置されることを許しません。

この取引所には多数のユーザーがいます。初期の頃、サムは低リスクの投資を行うために取引所から資産の一部を移していました。次第に彼は自分に自信を持つようになり、自信が増し、自分の能力が成長しているのを感じ、リスクを冒すことへの欲求が増していきました。これは人間の本性ですが、一定のレベルに達するとリスクを制御できなくなり、最終的には FTX のような極端な状況が発生する可能性があります。

暗号通貨業界はまだ初期段階にあり、多くのインフラは完璧ではありません。中央集権型取引所は、不完全な監督と相まって、取引の仲介責任、仲介責任、保管責任など、過大な責任を負っています。起業家や創業者にとって、人間の本性の誘惑に抵抗することは困難です。これらは、ユーザーが大規模な資産を管理するのに役立ち、その過程でこれらの資産を少しずつ流動させることで、特に過去 2 ～ 3 年の強気相場サイクルでは、良好なキャッシュ フローを簡単に生成できます。規制レベルでは、現時点では明確なルールはありません。したがって、これら 2 つの要因が組み合わさって、FTX のような大きな爆弾が突然発生することになったのです。

歴史的には、中国の初期の貯金箱やマウントゴックス事件など、同様の話は数多くあります。過去10年間に、同様の出来事が数多く起きました。本質的には、それらは依然として人間の性質の問題です。こうした問題は常に存在し、問題は規模とそれが露呈するかどうかだけである。

将来的には技術的な手段によって同様の事故を回避できる可能性があります。ブロックチェーンの本質は、誰もが自分の秘密鍵を管理することで自分の資産を自由に管理できるようにすることです。しかし、業界はまだその段階まで発展していません。誰もが、自らの資産を管理することの必要性、セキュリティ、使いやすさについて、ある程度の妥協をしてきました。多くの人は、遅かれ早かれ秘密鍵を失くしてしまうと感じているので、取引所に保管しておく方が良いでしょう。そのため、依然として大量の資産が取引所に預けられています。しかし、技術の発展、インフラの改善、オンチェーンアプリケーションの繁栄により、この問題は徐々に改善されるでしょう。

暗号通貨は誕生以来、世界的な存在となっています。創始者の肌の色や出身地によって地域的なものになってはならない。チェーン上での私たちの行動とやり取りは初日からグローバルなものであり、将来的には火星でも活用できるようになります。地域的な想定をあまりすべきではありません。

今日から見ると、FTX 事件は基本的に中央集権型取引所の黄昏の到来を示しています。人々の感情は長くは続かず、誰もがすぐに市場サイクルを忘れてしまうだろうが、今回のラウンドは、2017年以降に参入した伝統的なファミリーオフィスや伝統的な金融機関など、多くの機関ユーザーにこの業界の問題を深く認識させることになった。

また、FTX が崩壊したときに、さまざまな大規模および小規模の取引所から大量の資産がオンチェーン ウォレットに転送されたこともわかりました。この観点から見ると、分散型取引所はすでに中央集権型取引所でできることのほとんどを実行でき、さらにそれをより良く実行できる可能性があります。たとえ一部が実行できなくても、MPC などのソリューションにより、トランザクション プロセス全体が一方的かつ制御不能なブラック ボックスになることを防ぐことができます。

今後は、こうしたリスクを回避するために、分散化と集中化を組み合わせた手法がいくつか登場するでしょう。一部のロングテールの需要は分散型の方法で直接解決することも可能であり、その方が効率的かもしれません。

現在の弱気相場サイクルをどう見るか

神聖な魚：

2022年には3つのブラックスワンがありました。しかし、以前の弱気相場と比較すると、2022年の今回の弱気相場の絶望のレベルは十分ではなく、以前の絶望のレベルとは比較できないと個人的に感じています。

2015年の弱気相場では、市場はほぼ半年間にわたって非常に低い水準で変動しました。市場全体にホットスポットはなく、基本的に物語の論理を見つけることは不可能でした。当時の物語の論理は依然としてビットコインでした。 2015 年の初め、イーサリアムはまだ大規模な業界コンセンサスを形成しておらず、おそらくヴィタリック・ブテリン氏の頭の中ではまだ初期段階にあった。イーサリアムのホワイトペーパーはまだ発表されておらず、市場全体にホットスポットはありませんでした。誰もがビットコインがこの挑戦を乗り越えられるかどうか疑問視している。

今の業界をみると、10年以上の歳月が流れ、多くの積み重ねと試行錯誤が続いています。既存のブロックチェーン技術で何ができて、何ができないのかをほぼ試しました。私たちがよく知っている通貨を使用しないブロックチェーンとアライアンスチェーンの形式は、前回のサイクルでテストされ、実現不可能であることが判明しました。私たちは、ブロックチェーンの現在のパフォーマンスの限界は何か、どのアプリケーションが現在のパフォーマンスに匹敵できるか、どのアプリケーション形式が実行できるか（ただし、そのほとんどは実行できない）を理解しようと努めてきました。

業界が何ができて何ができないかについては、誰もが非常に明確に理解しています。また、現在できないことでも、将来的には可能になるかもしれないということも漠然とわかります。たとえば、これらのアプリケーションでは大規模な TPS に依存しています。すでにいくつかのデモを実行していますが、TPS の問題をどのように解決するかについて話しているところです。 2015年以来、容量拡大をめぐる長年の議論を経て、その道筋は今や基本的に明らかになった。

モジュラーブロックチェーンや第2層ネットワークなどの拡張ソリューションを中心に、いくつかの初期ソリューションも登場し始めています。最終的に実施されるまでには2、3年かかるものの、すでに希望の光が見え始めています。したがって、業界の将来と業界の信頼という点では、今回の市場ラウンドは以前ほど多くの人々を撤退させていません。

このラウンドではブラックスワンが比較的多く発生し、業界の急激な変動に適応できずに個人資産を失った人が多かったり、資産のほとんどがFTXなどの事件に巻き込まれ、このレベルでは比較的大きな損失が発生しました。しかし、業界の将来に対する自信と業界の将来の方向性は、以前のサイクルよりもはるかに明確になっていると思います。

DeFiイノベーションをどう見るか

神聖な魚：

わずか 20 か月余りで、DeFi は 200 年を超える伝統的な金融の歴史で見られた基本的に成功した金融商品をチェーンにもたらしました。現在、DeFi には 4 つの主要モジュールがあります。

1つ目はステーブルコインですが、これはまだ初期段階にあり、進捗の30～40％しか完了していない可能性があります。現在の主流は、ドル担保のステーブルコインモデルと、過剰担保のために単一の資産または複数の資産を使用する DAI のようなモデルです。ステーブルコインは過去2年間研究されてきましたが、バブルやポンジスキームが多いため、ルナのように失敗したケースも数多くあります。私たちは、この分野でより成熟した実現可能な技術的ソリューションが存在するかどうかをまだ模索中です。

2つ目は、主に現物取引所であるDEX取引所です。現在の AMM メカニズムはロングテールの需要のほとんどを解決しており、オーダーブックとデリバティブのチェーンパフォーマンスをさらに高める必要があるため、将来的には第 2 層ネットワークの開発を実装する必要があります。これは基本的に60対70くらいの比率で、基本的に将来の製品の形が見えてきます。

3つ目は借り入れです。 DeFi の過剰借入と過剰担保融資は現在かなり成熟しており、多数のセキュリティインシデントや攻撃が発生しています。特に最近の流動性が低い時期には、貸出市場を狙った価格操作事件が多数発生しています。融資の境界条件をより明確に検討しました。また、基本的には、将来の大まかな方向性、資産の分離方法、リスク管理の実行方法もわかります。この部分は70～80パーセントほどの進捗があったと思われます。

4つ目は、オンチェーンデリバティブとリスク管理です。現時点では、まだ比較的初期段階であり、保険オプションの数はそれほど多くありません。

DeFi の基盤となる金融フレームワーク全体が成熟しており、その上で構成可能な金融イノベーションが多数存在する可能性があります。まだ成熟しておらず、試みも少ない。将来的には、DeFi のコアモジュールがチェーン上の典型的なプロトコルに退化し、NFT や GameFi などの他のアプリケーションがこれらのプロトコルを直接使用できるようになると思います。

さらに最先端のアプリケーションやリスクバランスの取れたイノベーションの余地はまだあります。まだ成熟した段階に達していないと思います。

POW採掘の将来をどう見るか

神聖な魚：

まず鉱業の業界の歴史を振り返ってみましょう。最も初期のマイナーは、投票ごとに 1 つの CPU と 1 つの GPU を使用して自宅でマイニングを行うホームマイナーでした。 2013年にASICが登場し始め、グラフィックカードはASICに移行し始めました。しかし、2015年の弱気相場では市場は非常に冷え込み、誰もマイニングに必要な電力を買う余裕がありませんでした。彼らは、電気コストを最適化するために、小規模マイナーから工場型マイナーへと移行し始めました。 2015年、私たちは工業化、コンテナ化、モジュール化を利用して大規模な鉱山の建設を開始しました。

現在、暗号通貨マイニング業界全体において、コンピューティング能力の大部分は依然として北米に集中しています。特にロシアとウクライナの紛争以降、世界のエネルギー構造は大きく変化しました。ヨーロッパのエネルギーコストは非常に高いです。残りは、主に北米の大規模な天然ガスエネルギー、一部の水力エネルギー、東南アジアの電力、南米とアフリカのいくつかの地域の電力エネルギーから主に供給される可能性があります。そのため、規模拡大の最終段階に留まっています。

鉱業の将来は今と同じであってはならないと思います。現在では、コストを最適化し、効率を上げるために、1つの鉱山に多数の機械を配置するようになっていますが、これはインターネット時代のIDCに似ており、よりコスト効率の高いIDCとなる可能性があります。

鉱業の理想的な最終状態は、多数の中小規模の鉱山が世界的な電力網に接続されることです。そのうちのいくつかは、電力網全体の状態を調整するために使用されます。電気は貯蔵するのが難しいため、実際には多くの電気が無駄になっていますが、ピークを平滑化し、谷を埋めることができます。そのうちのいくつかは、エネルギー源の熱エネルギーを交換して、産業や生活に電気や暖房を提供します。そして、大手金融機関の中には、鉱業を伝統的な債券商品に変えて投資を行うところもあるでしょう。

現時点ではマイニングチップ全体の反復スペースはそれほど大きくなく、消費電力も比較的低いため、今後は分散化の傾向が徐々に顕著になる可能性があります。このような状況では、マイニングマシンのライフサイクルは非常に長くなり、他の面でもより良い役割を果たすことができます。

世界には成熟した余剰エネルギーはもう存在しません。中国以外では、世界で大規模かつ迅速に利用できるエネルギーは多くありません。したがって、再び分散化される段階が来るかもしれません。自宅でのマイニングによる利益はより高くなり、電力網に接続して電力網のピークと谷を調整するだけでも、マイニングで得たお金だけでなく、追加の利益が得られます。