ビットコインマイニングの経済性

編集者注: この記事は、Lanhu Notes (ID: lanhubiji) からの引用です。著者: Amrinder Dhindsa、出典: medium.com、翻訳者は「Lanhu Notes」パブリックアカウントコミュニティの「Li Xihe」です。

序文: ビットコインの価格が下がると、必ずマイニングハッシュレートも下がるのでしょうか?不確か。マイニングコストはマイナーによって異なります。

ビットコインの価格は、わずか8か月で最高値の2万ドルから6,500ドルまで下落し、80%以上の下落となった。しかし、この期間中にハッシュレートは 15EH/s から 45EH/s に増加し、3 倍になりました。 （訳者注：価格が6,500ドルから3,500ドルに下落した際にハッシュレートは急激に低下したが、難易度調整後、最近ハッシュレートは回復し始め、現在は約20％増加している。）

暗号通貨マイニング業界の常識では、価格が上昇するとハッシュレートは上昇し、逆に価格が下落するとハッシュレートは低下すると考えられています。これは、価格が上昇するにつれて、ブロック報酬を獲得するためにネットワークに参加するマイナーが増えるためです。価格が下がると、マイニングの限界費用がビットコインの価格よりも高いマイナーが撤退し始め、ハッシュレートが低下します。

予想どおり、価格が上昇するとハッシュ レートも増加しますが、直感に反して、価格が下がってもハッシュ レートが急速に増加し続ける場合もあります。

ビットコインの価格が下落しているにもかかわらず、なぜより多くのマイナーがネットワークに参加しているのでしょうか?

現在のブロック時間は 10 分で、勝利したマイナーは 12.5 ビットコインのブロック報酬を受け取ります。勝利の確率は、マイナーのハッシュ レートがネットワーク全体のハッシュ レートに占める割合に比例します。

ビットコインマイニングの主な運用コストは、マイニングハードウェアを稼働させるための電気代です。電気料金は世界中で異なるため、マイニングの限界費用も異なります。また、ほとんどのマイニングマシン（ASIC）が中国のいくつかの企業によって製造されていることも注目に値します。

現在の推定によると、米国では1ビットコインの採掘にかかる限界費用は約4,700ドルであるのに対し、中国では約3,000ドルに過ぎず、中国では採掘機を購入する方が簡単です。 6,500 ドルであっても、ほとんどのアマチュア鉱夫はすでに収支を合わせるのに苦労しており、価格が下落するにつれて鉱業市場から撤退しています。

しかし、ASIC マイニング ファームを所有するプロのマイナーにとっては、このような低価格でも良い利益を上げることができます。そして、通貨の価格が限界マイニングコストを上回っている限り、彼らはさらに多くの ASIC マイニングマシンを購入するつもりです。中国のマイナーにとって、マイニングの限界費用は約 3,000 米ドルであるため、彼らのマイニングへの意欲は依然として強いままです。

現在のブロック報酬は 10 分ごとに 12.5 ビットコインです。したがって、価格を 6,500 ドルで計算すると (翻訳者注: この記事で引用されている価格は 11 月の下落前の価格で、現在は約 3,500 ドルです)、中国のマイナーの拡大は、より高い限界費用を持つマイナーの犠牲の上に成り立つことになります。

他の条件が変わらなければ、採掘の限界費用が世界中で等しくなるまでこの現象は続くでしょう。

経済の仕組みを考慮すると、ビットコインの価格が下がるにつれて、マイニングインフラはますます集中化されるでしょう。理論上は、マイニングは電力単価が最も低い場所に移動しますが、実際には、効率的なASICマイニングマシンを大量に中国で直接購入でき、マイニングの限界費用も中国で最も低いため、ほとんどのマイニングインフラは中国に集中しています。

したがって、コインの価格が下がってもハッシュレートは上昇し続ける可能性があると予測できます。限界費用が高くなると、一部のマイナーが排除され、残ったマイナーはより効率的なマイナーとなり、より大きな市場を占めることになります。コインの価格が最小マイニングコストを下回る場合があります。この時点で、コインの価格が下がるとハッシュレートも下がります。同時に、マイナーの中には、ハッシュパワーを徐々にシャットダウンすることを決定するまで、しばらく損失を出しながらマイニングを続ける人もいるかもしれません。

極端な集中化の傾向を遅らせることができるのは、ASIC メーカー間の競争を激化させることだけであり、その結果、より多くの、より優れたマイニング マシンが世界中で利用できるようになる可能性が高くなります。このような競争があっても、鉱山労働者は徐々に電気料金が安い地域へと移転するでしょう（この影響は社会経済的要因や政治的要因によって正常化される可能性があります）。

したがって、ビットコインのマイニングは比較的自由な市場であり、より効率的なマイナーがより多くの市場シェアを獲得し、より非効率的なマイナーの市場シェアを犠牲にします。

最後に注目すべき点は、ビットコイン プロトコルの設計により、たとえ 1 人のマイナーがハッシュ レートの 100% を制御したとしても、そのマイナーは二重支払い攻撃を実行するよりも、ネットワーク内で正直にマイニングする動機が強くなるということです。