世界の資産は危機の中でアンカーを探しているが、これはビットコインの永遠の強気相場の出発点となるかもしれない。

4月2日午後、Biyin Mining Poolはオンライン生放送会議「風水をもう一度見る」を開催しました。 「グローバル財務分析」のオープニングセッションでは、ビイン創業者のパン・ジービャオ氏が、プリミティブベンチャーズの創設パートナーのワン・フイ氏、メーカーダオ中国代表のパン・チャオ氏、ペイパルファイナンスのCEOヤン・ゾウ氏、ビシンマイニングのCEOリウ・フェイ氏に鋭い質問をいくつか投げかけました。

最も興味深い質問を 4 つ選びました。彼らの考えは、ビットコインの半減期の強気相場に対するあなたの見方、ビットコインの安全資産としての特性に対する認識、312 クラッシュに対する理解、パブリック チェーンのパフォーマンスに対する再考、暗号通貨の世界で蔓延している高レバレッジ行動に対するあなたの反省を変えるかもしれません。

▲左から楊周、劉飛、潘子彪、万慧（動画）、潘超（動画）

質問 1: 世界的な流行と中央銀行の紙幣発行が暗号通貨業界に影響を及ぼすまでにはどれくらいの時間がかかりますか?

劉飛：フリービットコイン市場は特に暴走しやすい

このような資金の流入は、暗号通貨市場にすぐに影響を及ぼすことはないだろう。その影響は徐々にある分野から別の分野へと広がります。まず、米国債や株式などの米国資産の流動性は若干の改善が見られる一方、ビットコインなどの代替資産のパフォーマンスは比較的鈍化するでしょう。

米国の債券、株式、ビットコインはいずれも、価格がごく少額の資金によって支えられているという問題に直面している。例えば、株式市場では、時価総額は1兆円など非常に高いように見えますが、実際にそれを支える流動性は100億しかありません。米国株の現状を見ると、その流動性はヘッジファンドによって支えられているが、ヘッジファンドのレバレッジ比率は非常に高い。

今回、誰もが経済危機が迫っていて現金が必要だと感じていましたが、誰もお金を持っていませんでした。どうすればいいですか？しかし、資産を売る場合、10,000元の価値がある品物が100元で売られると、誰もそれを買おうとしません。これは流動性危機です。

今日、連邦準備制度理事会の無制限の量的緩和は、多くの概念に挑戦しています。もともと、米国債はリスクがないと誰もが信じていましたが、今日では米国債の金利が 0 になったため、市場は商品の本来の価格設定モデルに疑問を抱くことになります。現在、資金は依然として（資産の購入に）大胆に使用されていません。主な理由は信頼の欠如です。この危機により多くのヘッジファンドが業務を停止し、それが流動性危機を引き起こした。今回は、米国債や株式に流動性がなく、誰も引き受けようとしない。

暗号通貨の世界では、私たち全員が目にしたように、ビットコインのレバレッジ解消は非常に急速かつ残酷なものでした。サーキットブレーカー機構も中央銀行もなく、流動性を補充する方法もないため、この自由市場では特に暴走が起こりやすい。

もちろん、QEの目的は流動性を供給することです。徐々に、米国の主流市場が改善すれば、最終的にはビットコインなどの代替資産に戻ることになるでしょう。時間はかかりますが、1年もかからないのではないかと私はまだ非常に楽観しています。

ワン・フイ：ビットコインは投機性の高い金融資産であり、すぐに金融政策の恩恵を受けることはないだろう

2008 年の金融危機後、中央銀行は金利を 0 に引き下げ、その後 QE を実施しました。米国のGDPの伸びは資産市場価値の伸びよりもはるかに遅いことがわかります。これは、過去10年間、連邦準備制度理事会が放出した米ドルが世界経済や高い生産性成長をもたらす可能性のある分野に流れず、すべて金融資産セクターに流入したことを示しています。これは世界全体にとっても問題です。

ウォール街の友人たちは、2000 年はインターネット バブル、2008 年は不動産バブル、そして 2020 年はあらゆるもののバブルだと言います。

また、伝統的な金融資産には実際には大きなレバレッジがあることもわかっています。現在の米国株の資産構成を見ると、株式の半分以上がETFファンドの手に渡り、資産の70％がパッシブ投資に回っており、金融市場全体が非常に「不況」となっている。

米国の株式市場は前例のないバブル状態にある。今、問題があります。この危機の中で資産の価格をどう設定すればよいのか誰も知らないのです。

金融資産としてのビットコインは、非常に投機的な資産であると私は考えています。人々が高リスク資産を受け入れ始めたのはいつですか?経済が比較的バブル状態にあるときは、間違いなく余剰資金が多くなります。この流行は米国の雇用に多大な影響を及ぼした。控えめに見積もっても、全人口の 10% が失業することになるだろう。これにより、経済は必然的にテクニカルな不況に陥り、2四半期にわたりGDP成長率がマイナスになる可能性もある。ですから、投資について語るよりも、まず誰もが雇用を守り、仕事を維持し、普通の生活を確保することを考えるのです。

そうすると、ビットコインのような投機性の高い金融資産は、それほど早く金融政策の恩恵を受けることはないだろう。

資産の流動性が回復すると、不動産、株式市場、限界資産は一般的に上昇します。この過程で、参加者の投資リスク負担能力はますます高まり、金融資産バブル全体がますます大きくなります。

質問2: ETHが急落し、DAIの流動性が不足していますが、DeFiはこの道を進み続けることができますか?

パン・チャオ：DeFiは高レバレッジ運用の罠に陥っており、その足掛かりは決済レイヤーになるはずだ

今回は、ETH の暴落により清算のために DAI の回復が必要になったことがわかります。その結果、DAI の流動性が短期間で不足し、一部のポジションが正常に清算されず、システムに不良債権が発生しました。これには2つの理由があります。 1つは市場自体の流動性の不足であり、もう1つはイーサリアムネットワークの混雑です。取引手数料は通常の取引の2万～3万倍にも達する。

この現象はCryptoKittiesやICOの時にも発生していましたが、今回は大きな変化があります。つまり、イーサリアム上でUSDTが過剰に発行されており、レバレッジ取引や証拠金取引にUSDTが使用されているのです。誰もが USDT を購入しており、それが Ethereum に前例のない混雑をもたらしています。 DeFi は Ethereum のネットワーク パフォーマンスに大きく依存します。ネットワークが混雑すると、DeFi アプリケーションはすぐに決済できなくなります。

この事件はDeFiにとって大きな試練であり、特にイーサリアムネットワークのパフォーマンスを集中的に反映するものだと思います。

現時点では、DeFiは高レバレッジ運用という誤解に陥っており、これはDeFi本来の意図とは正反対だと考えています。ビットコインは金融危機から生まれたものなので、ビットコイン本来の意図とは異なります。しかし、人々は高いレバレッジを追求する傾向があります。 DeFi 製品の足掛かりは決済レイヤーになるはずです。取引や証拠金取引のためのネットワークではありません。

質問3: USDT が暗号通貨の輪から出て外国貿易の輪に入ると、ビットコインに取って代わり「世界通貨」になるのでしょうか?

楊周：暗号通貨金融が銀行や金融システムによって制限されない限り、発展の余地は常にあるだろう

ステーブルコインの人気はビットコインに悪影響を与えるのではなく、暗号通貨がより主流の分野に参入することを可能にします。

あと2回の半減期が過ぎると、ビットコインのボラティリティは米ドルに次ぐ金融商品となり、非常に優れた決済ツールになる可能性があると思います。しかし、現時点では投機的な商品に近いため、人々は USDT のような資産を受け入れる可能性が高いでしょう。

USDTは現在、主に暗号通貨界で使用されていますが、最近では一部の国境を越えた取引で使用されていることがわかりました。これが広く普及するかどうかは、金融の発展次第です。

現在、ポピュリズムが台頭し、脱グローバリゼーションのプロセスが生まれています。暗号金融が銀行や金融システムによって制限されない限り、発展する余地は常にありますが、それは政治経済全体の発展に依存します。

劉飛：USDTは中国コミュニティで広く使用されており、新しいユーザーを獲得している。

数年前、Amazon の販売業者は取引の仲介としてビットコインを使用していました。現在、中国や東南アジアでの貿易を含め、誰もが流通に USDT を使用することを選択しています。 USDT は中国コミュニティで広く使用されていると言えます。たとえば、スペインやイタリアにいる中国人ビジネスマンは、実際にビットコインやUSDTを使って母国に送金しています。

ビットコインにおける USDT の本来の役割は確かに弱まっていますが、ビットコインの高いボラティリティを受け入れなかった人もいた一方で、ステーブルコインが新しいユーザーを獲得したことも認識する必要があります。

しかし、疑問があります。ステーブルコインの価値はいくらでしょうか?まず、それがベースとするメインチェーンがどの程度のものなのかを確認する必要があります。メインチェーン上で流通する資産の価値がメインチェーンの価値を超えると、問題が発生する可能性があります。メインチェーンの価値によって、チェーンが運ぶことができる価値が決まります。

このクラッシュの間、イーサリアムは完全にブロックされ、ビットコインは50分以内にブロックを生成せず、OTCチャネルは切断され、誰もポジションをカバーすることができませんでした。したがって、ビットコインとイーサリアムは実際には強力なパフォーマンスと十分な価値を備えている必要があります。長期的には、これらのステーブルコインの成長により、ビットコインやデジタル通貨の利用者数と価値が高まります。

ワン・フイ：USDTは準拠した米ドル通貨に置き換えられることはない

USDT が準拠した USD コインに置き換えられるとは思いません。

1. 多くの場合、人々は法定通貨と銀行システムのコンプライアンスコストを削減するために USDT を使用しているため、長期的には置き換えられることはありません。

2. USDT は準備金によって 100% 保証されておらず、暴走するリスクがあるため、懐疑的な人が多いかもしれません。しかし、その価値は流動性にあります。 100%心配しないでください。 USDT は流通プロセス中に流動的なシンボルとなり、長期間存在し続けるでしょう。ネットワーク効果と相まって、他のステーブルコインに置き換えられることも困難です。 USDC は非常に好調な出足を見せており、他の 3 ～ 6 種類のステーブルコインとは距離を置いているかもしれませんが、USDT とはまだ大きな差があります。私は準拠ステーブルコインについてはあまり楽観的ではありません。

パン・チャオ氏：ステーブルコインは「三本足の三脚」の状況になる

USDT が東南アジアやロシアのグレーゾーンで使用されていることはわかっています。しかし、電子商取引や決済の分野では、規制上のリスクがあるため、USDT に触れることには消極的です。

そうは言っても、ステーブルコインは「3本足」の状況になるでしょう。白の世界では、規制されたステーブルコインが登場するでしょう。グレーの世界では、USDT はネットワーク効果があるため常に存在します。暗号通貨のネイティブの世界では、ネイティブのステーブルコインが存在します。しかし、ネイティブステーブルコインが繁栄するには時間がかかるだろう。

質問4: BCHは1週間以内に半減し、BTCは1か月以内に半減します。半減期は来るのでしょうか？

楊周：2021年末は楽観的に見て最もクレイジーな時期になると予想されている

私たちは暗号通貨とビットコインに信頼を置くべきです。半減期市場は半減期後も数か月間続き、18か月後にピークに達しました。楽観的に言えば、2021年の終わりが最もクレイジーな時期になると予想されます。

半減期前は、すべてが物語と誇大宣伝でした。半減期の前後には、間違いなく重要なレバレッジ解消イベントが発生するでしょう。レバレッジを解消して初めて、市場はツバメのように軽やかに、ゆっくりと上昇することができるのです。

劉飛：資産はアンカーを探しており、ビットコインを真に割り当てる機関が来るかもしれない

半減期のたびに、理由もなく値上がりするわけではありません。

最初は経済危機、キプロス危機で、ビットコインへの注目度が高まり、多数のユーザーも獲得しました。

2回目に最初に熱狂したのは日本と韓国でした。日本では、暗号通貨は準拠したアプローチを取り始めています。韓国に関しては、北朝鮮の核危機が原因だった。当時、中国では2万ビットコインが韓国では3万ビットコインで売られていました。こうした歴史を経験した韓国人に、なぜビットコインを購入したのか聞いてみた。ソウルは北朝鮮に非常に近く、ミサイルによる住宅攻撃を受けやすいことが判明しました。韓国人が米ドルを購入することにも制限があり、金は非常に重く、持ち運びが容易ではありません。ビットコインを見つける他の方法はありませんでした。

今回は、資産がアンカーを探しているのは3回目だと言います。かつてブリッジウォーターの人と話をしたことがあるのですが、彼はデジタル通貨について非常に楽観的でした。彼はビットコインが今後2〜5年で急騰すると信じていた。なぜ？同氏は、年金、株式、ETFには多額の資金が投入されているが、その流動性は非常に低いと述べた。高齢化が進むと、人々は株を売却し、暴落を引き起こし、多くの資産が崩壊します。

次に、3 番目のアンカー検索が必要になります。つまり、将来的には機関がビットコインなどの資産を選択せざるを得なくなります。これらは取引機関ではなく、ファミリーファンドと投資信託です。彼らはリスクを回避するためにここにいます。彼らは取引するのではなく、ビットコインを割り当てて保有するでしょう。この半減期中に、このような話が見られるかもしれません。

ワン・フイ氏：半減期は「希望的観測」であり、強気相場は以前よりも遅く到来する可能性がある

それではビットコインの半減期の状況を見てみましょう。今年は2つの大きな構造的変化がありました。

1. 前回の半減期中、取引市場はスポット取引が中心でした。現在では、先物市場とデリバティブ市場が主流となっています。 2. ビットコインは前回の金融危機の間に誕生しましたが、金融危機を経験していません。ほとんどの機関の目には、それはまだ非常に投機的な代替資産に映ります。これらの機関は取引をするために（暗号通貨業界に）参入しており、ビットコインを設定したり保有したりするために参入しているわけではないことがわかります。

これら 2 つの構造的変化により、この半減サイクルに関する私たちの「希望的観測」が生まれました。

鉱業業界の競争は非常に激しい。それは世界的なエネルギー裁定取引です。エネルギーコストが十分に低くない場合、半減期が来ると単純に期待することは、特に大きなレバレッジが関係している場合は、それ自体が非常に悪い投資行動です。

私はFei Geとは意見が違います。過去 2 回の強気相場は、基本的に米国株式市場の強気相場であったことがわかります。米国株式市場の中間高値は、ビットコインの中間高値よりも2〜3か月早く発生するでしょう。

私たちはいくつかの重なり合う経済サイクルの真っ只中にいる。世界的な経済不況が起これば、強気相場は以前よりも遅く到来する可能性があります。

もう一つの違いがあります。以前はスポット市場が優勢で、一方的な上昇トレンドが多かったでしょう。現在は先物市場が優勢であり、ロング・ショート比率が異常に高くなると、大量のマージンコールが発生する可能性がある。言い換えれば、価格は平均値に繰り返し戻ることになります。

一般的に、この半減期市場における増加の規模と速度は、以前ほど速くはないだろうと思います。

この記事へのリンク: https://www.8btc.com/article/577818
転載の際は出典を明記してください