ビットコインの4年周期

ビットコイン（BTC）には4年周期があると聞いたことがある友人は多いですが、具体的な仕組みや事実についてはよくわかっていません。この記事では、Twitter ユーザー ChartsBtc のイラストを使用して概念を解釈し、関連する知識を追加して、簡単な科学解説を提供します。

ビットコインの発明者であるサトシ・ナカモトが最初にコードを考案して書いたとき、彼は固定レートの半減期発行モデルを採用しました。最終的な総発行枚数は2100万枚と設定されているが、2100万枚を100年で割って年間発行枚数21万枚とするといった線形利率式は採用していない。代わりに、初年度は262万8千個、2年目、3年目、4年目も同じ数の固定レートを使用します。 5年目からは発行枚数が直接半減して131万4千枚となり、6年目、7年目、8年目も同様となる。 9年目以降は再び半減して657,000枚となり、10年目、11年目、12年目も同様となる。等比数列の和の公式 Sn = a1 x (1 - q ^ n)/(1 - q) によれば、最終的な総発行枚数はおよそ lim{n->∞}{4 x 262.8 x (1 - 0.5 ^ n)/(1 - 0.5)} = 4 x 262.8 x 2 = 2102.4 万枚程度になると計算できます。

実際のプログラム計算の精度の制限により、サトシ・ナカモトが設定した BTC 半減期の最小精度は、1 サトシ (BTC の 1 億分の 1) 未満にすることはできません。同時に、BTC の実際の発行は、世界時間ではなく、BTC システム独自の内部時間、つまりブロックの高さに従って実行されます。つまり、最初のブロックから始まり、約10分ごとに1ブロック、ブロックごとに50 BTCが発行され、210,000ブロックごとに出力が半減します。このような詳細な設計と計算によれば、最終的な総発行量は 2099999997690000 サトシ、つまり約 2100 兆サトシ、つまり 2100 万 BTC になります。

ブロック時間は、人間の世界の 10 分と厳密に等しいわけではありません。数分程度と短い場合もあれば、数十分程度と長い場合もあります。それはよくあることです。統計的に言えば、ポアソン分布に従います。詳細については、サトシ・ナカモトが書いたビットコインのホワイトペーパーをお読みください。しかし、平均すると約10分です。このように、210,000 ブロックは、人間界では 210,000 x 10 / 60 / 24 / 365 = 3.995 年、つまり約 4 年に相当します。

これがビットコインの4年半減サイクルの根本的なメカニズムです。

2009 年の初めから 2023 年の終わりまで、ビットコイン システムはほぼ 15 年間中断することなく稼働し続けています。この15年間で、2012年11月28日の第1回半減期、2016年7月9日の第2回半減期、2020年5月11日の第3回半減期と、3回の半減期が発生しました。4回目の半減期は来年の2024年春に発生します。

理論的に言えば、4 年ごとの半減期の根本的なメカニズムは内部コード レベルで発生するものであり、外部の市場価格のパフォーマンスを直接決定したり影響を与えたりすることはできません。しかし現実には、過去 3 回の半減期イベントにより、ビットコインの歴史は 4 つのセグメントに分割され、それぞれが強気相場と弱気相場の移行の波を形成しました。

上の図の 4 つのエポックは、半減時点に応じて分割された履歴です。エポック 1 では 2011 年半ばに強気相場があり、エポック 2 では 2013 年末に強気相場があり (2013 年初頭にも小規模な強気相場があったため、2013 年はダブルトップでした)、エポック 3 では 2017 年末に強気相場があり、エポック 4 では 2021 年に強気相場がありました (2021 年の初めと終わりにダブルトップ パターンがありました)。明らかに、強気相場であれ弱気相場であれ、各サイクルの全体的な価格レベルは、前のサイクルよりも 1 桁高くなります(左側の価格軸は対数軸であることに注意してください)。

もう 1 つの視点は、半減期イベント時の価格をベンチマークとして使用し、その後のトレンドの相対的な割合をプロットすることです。このようにして、生産量の半減によって引き起こされる「供給ショック」が市場に与える影響を見ることができます。

グラフからわかるように、生産量が半減するたびに、価格への影響は弱まっています。これは簡単に理解できます。BTC の在庫が増加すると、新しい BTC の供給の変化の影響は比較的小さくなります。

半減期イベントの発生は強気相場の始まりではなく、弱気相場の底と強気相場のピークの中間点です。これも簡単に理解できます。BTC の半減イベントは、オープンで透明性があり、予測可能なアルゴリズムによって完全に実行されます。市場のベテランたちはこの出来事を予見し、事前に準備を整えることで、早期の底打ちと回復の開始につながるだろう。では、半減期イベントが起こっても、いわゆる良いニュースが悪いニュースに変わらないのはなぜでしょうか?これはおそらく、半減期イベントが市場に完全には理解されず、価格に反映されないためだ。その理由は、この市場がまだ急速に発展しており、多数の新規参入者がまだこの知識を学んでいないからです。同時に、半減期イベントが本当に効果をもたらすのかどうか確信が持てない懐疑的な投機家も多くいます。

これらすべての結果が、上のグラフに見られるものとなりました。サイクルの底から始まり、半減期前の回復プロセスは実際には速くなく、半減期後に初めて強気相場へと加速し始めました。つまり、真の先見の明を持つ人は稀だということです。ほとんどの人は後になって初めてそれに気づきます。そのため、高い位置で引き継ぐのは後半まで待つしかない。

視点を変えてサイクルの上から始めると、次の図が得られます。

この図から、このサイクルの深さは前の 2 つのサイクルよりも浅いこともわかります。言い換えれば、弱気相場の冷たさや絶望感ははるかにマシであり、耐えることはそれほど困難ではないということです。

少し拡大してみると、各サイクルが底を打った後に強い反発が見られることがわかります。

現在のサイクルを前回のサイクルと比較すると、価格レベルは 5 倍に上昇しました。

各サイクルの傾向や形式は異なりますが、MVRV グラフは非常に似ています。

MVRV は Market Value to Realized Value の略で、市場価値と実現価値 (購入価格に基づいて計算された市場価値) の比率を意味します。この指標は、資産の全体的な損益を反映します。

もう一つの興味深い発見は、各半減期イベントでの価格がこのサイクルの中間価格に似ていることです。

たとえば、2012年から2016年の波では、中間価格は589ドルでしたが、半額になったときの価格は652ドルでした。 2016年から2020年の波では、中間価格は7,454ドルで、半減したときの価格は8,592ドルでした。現在の2020～2024年の波の中間価格は39,642ドルです。半減時の価格はまだ不明で、来年の半減時に確認される予定。

最後に、各サイクルの価格上昇をまとめます。前回の安値から、最高値、そして底値まで。

各サイクルにおいて、生産量の半減の影響を受けて、底値の最低点は、以前の最低点と比較して着実に成長していることがわかります。これは、BTC 価値の内生的成長を反映しています。

4 年間という期間は、経済学におけるキッチン サイクル (在庫サイクルとも呼ばれる) に非常に近いものです。キッチンサイクルは、1923 年にイギリスの経済学者ジョセフ・キッチンによって提唱されました。これは 3 ～ 4 年、つまり約 40 か月続く短波サイクルです。

キッチン氏は、米国と英国の30年分のデータを分析した結果、大きなサイクルに加えて、在庫、価格、雇用など国民所得に大きな影響を与える経済指標も、約40か月ごとに定期的に変動していることを発見した。

キッチンは、企業の生産と在庫の変化をミクロの観点から考察します。製造業者が過剰に生産すると在庫が蓄積され、生産量が減り、経済が下振れする原因となります。在庫が減少すると、製造業者は生産量を増やし、経済は上向きに変動します。この現象に基づいて、キッチナーは在庫の変化が市場の供給、需要、期待の変化を反映し、経済の変動につながると考え、在庫に注目しました。そのため、キッチンサイクルは「在庫サイクル」または「短波理論」とも呼ばれます。

キッチンサイクル理論の内部的な根拠は、商品需要の影響は受動的かつ外部的であるのに対し、供給在庫の調整は能動的かつ内部的であるというものです。したがって、需要と供給のさまざまな変化によって、在庫も 4 つの周期的な段階を形成します。よく耳にする言葉は、積極的な在庫削減、受動的な在庫削減、積極的な在庫補充、受動的な在庫補充です。これらは、景気循環の 4 つの異なる段階、つまり不況、回復、過熱、スタグフレーションに対応しています。

15年前にサトシ・ナカモトがビットコインの設計を考案した際にキッチンサイクルを考慮したかどうかは不明です。彼が私たちに残した数少ない言葉の中には、この種の疑問について言及したものは何もありませんでした。実際のところ、彼は生産量を半減させる設計を採用した理由を決して説明しなかった。

しかし、桃や梅の木は沈黙しているが、人々は自らそこにやって来る。本当に強力なものには説明は必要ありません。結局のところ、サトシ・ナカモトが信じていたのは、雄弁さで人々を説得することではなく、事実で人々を教育することだったのです。結局のところ、人々を説得するのは難しいですが、お金で説得することは可能です（ただし、注意：あなたを説得するもの、またはあなたを説得するものは詐欺である可能性があります）。だからこそ、人々はサトシ・ナカモトがかつて言った「もしあなたが私のことを理解しなかったり信じなかったりするなら、残念ですが、私はあなたを説得する時間はありません」という言葉をよく思い出すのです。