ETH 2.0 は経済的な変化を生み出すでしょうか? 7つの理由

編集者注: 元のタイトルは「ETH 2.0 が経済変革をもたらす 7 つの理由」です。

序文: この記事では、ETH2.0 が ETH の変更を推進する 7 つの理由について説明します。この記事は、ETH 開発の見通しを完全に楽観的に説明しており、さまざまな潜在的なリスクや市場要因を十分に考慮していないため、各自が独自の判断を下す必要があります。この記事では、ETH2.0 ステーキング経済メカニズムの登場により、大規模なレントシーキング投資家と、機会を逃すことを恐れる個人投資家がどのように反応するかについて言及しています。こうした反応の背後にある理由は何でしょうか?一緒に議論することを歓迎します。この記事の著者は Adam Cochran 氏で、Blue Fox Notes コミュニティの SIEN 氏が翻訳しました。

ETH 2.0 の発売まであと数か月となり、大きな経済的変化となる可能性を秘めています。理由は以下の7つです。 （ブルーフォックス注：より正確な表現は、主にビーコンチェーンをベースにした ETH2.0 のフェーズ 0 の開始です）

• 理由1: レントシーカー

大手投資家は元本の規模が大きいため、3%～5%程度の安定した収益を重視しています。そのため、従来の投資はこれらの利回りを下回る水準にシフトしています（大手プレーヤーが3%未満の利回りに資金を投入するのをやめているため）。

ETH がステーキングに移行すると、大規模な投資家は 3% ～ 5% の利回り範囲に達するまで資金をステーキング ロックアップに投入する可能性があります。 Ethereum ネットワークには従来の市場にはない技術的なリスクがまだあるため、ETH2.0 はこの範囲より低くなることはないでしょう。したがって、レントシーカーはリスクを負う代わりにより高い収益を得ることを望んでいます。

このレベルまで下がると、約 1,000 万〜 3,000 万 ETH が ETH2.0 バリデーターにロックされることになります。 ETH2.0の初期段階では、これらのETHを引き出すことはできません。したがって、ローンチ当初は投資額が減少し、金利が上昇する可能性があります。

しかし、これは、ネットワークが大規模なレントシーキングクジラによって期待される収益率を下回る前に、流通しているすべての ETH の約 10% ～ 30% をロックする必要があることを意味します。供給量の 30% が突然市場から削除されたら何が起こるでしょうか?供給ショックが起こるでしょう。

すべての主要なトレーダー、投資家、マイナーは、自分たちがレントシーカーになる可能性があることを知っているので、通常市場に流動性を提供している人は売却に消極的です。これは、まず貸付プールと DeFi の流動性に影響を及ぼす可能性があります。 （ブルーフォックスノート：この2つは競争関係にあり、最終的にはバランスが取れた状態になります）

供給ショックは通常、商品価格の急激な上昇を引き起こします。これは、COVID-19によるサプライチェーンの混乱と似ており、ロックダウンだけで品不足が生じ、価格が急騰しました。

• 理由2: 第2ラウンドへの進出

供給ショックによって引き起こされた価格高騰は、レントシーカーが ETH 投資に対して 3% ～ 5% の収益を得たことを意味しますが、実際には、帳簿上の法定通貨の元本を使用した場合、おそらく 2 ～ 4 倍以上のはるかに高い収益が得られます。したがって、事前に設定された ROI が 3 ～ 5% に戻るまで、2 回目の購入とステーキングのラウンドに入ります。

これは収穫逓減の連鎖反応であり、各ラウンドで価格に与える影響はますます小さくなります。最初の購入ほどの影響はないものの、価格の動向次第では、これらすべての連鎖効果を合わせると最初の影響の3分の2に達する可能性があります。

• 理由3: 個人投資家のFOMO

つまり、現在、レントシーカーが供給ショックを引き起こしているのです。同時に、二次的な連鎖効果も生じます。これは、市場が実際に上昇し始めたことを意味します。これにより、個人投資家の間で FOMO (取り残される恐怖) が生じ、個人投資家は投資刺激策よりも遅れて行動する傾向があります。彼らは市場が上昇しているときに買い、市場が下降しているときに売る傾向があります。個人投資家、特にFOMOモードにある個人投資家は激しく反応する傾向があります。彼らは買い逃さないように、市場に殺到して買います。

これらの個人投資家は P/E 比率や RSI を気にしておらず、市場の深さにも注意を払っていません。彼らはただ参入したいだけなのです。彼らが積極的に買い始めると、市場は飽和状態になるでしょう。 2017 年の強気相場では、ユーザーが取引所で KYC/AML を通過するのに要した時間が最も大きな障害でした。当時、Coinbase のユーザー数は 500 万人しかおらず、Biannce などの取引所のように法定通貨で暗号通貨を購入することはできませんでした。

イーサリアムの成長に関するMSNBCのクレイジーな見出しが一つあれば、彼らは自分のアカウントを思い出し、個人投資家は熱狂する。しかし、ご存知のとおり、ETH2.0 がリリースされたときに 1,000 万～ 3,000 万 ETH がロックされたため、供給が減少し、供給ショックが発生しました。

しかし、現在、私たちは需要ショックに直面しており、誰もがその資産の一部を欲しがっています。短期間に供給ショックと需要ショックの両方が発生すると、FOMO（買い控え）が実際に引き起こされ、短期的で一時的な価格高騰を引き起こす可能性があります。

さて、ETH 2.0 のローンチのロックインを見ると、それが短期的な価格高騰の 3 番目の理由にすぎません。しかし、長期的にはどうなるのでしょうか?強力な「ベース成長率」を確立するには、多くの要素が関係します。

• 理由4: 実用的なニーズ

この成長の最大の理由は、資産に対する実際の需要、つまり分散コンピューティングにおけるガス料金としての使用であり、これは ETH2.0 だけが本当に主張できるものです。

ETH2.0 (およびその他の改善) のリリースにより、ETH の tx/s が大幅に増加し、商業的および消費者向けの機能が向上します。トランザクションの混雑、高いトランザクションコスト、dApp の長い待ち時間はなくなります。これは、Ethereum 上で構築するすべてのチームが商用および消費者規模の製品を提供できるようになり、今後さらに多くのプロジェクトが登場することを意味します。有用性とメトカーフの法則が価値の成長を促進します。 (Blue Fox Note: これは少し楽観的です。ETH2.0 は完了までに長い時間がかかります。まず、高いパフォーマンスを達成するには時間がかかります。次に、eth2.0 のシャーディングにはクロスシャーディングの問題もあります)

つまり、イーサリアム システムを使用する実際の需要が高ければ高いほど、その価格の上昇の勢いは増します。なぜなら、本当の価値基盤はユーザーによって作られるからです。

このようなオープン システムの最も優れた点は、すべてのトランザクションがすべてのユーザーにとって異なる価値を持つことです。 200,000 ガスのトランザクションを 0.10 ドルで評価し、別のトランザクションを 5 ドルで評価することができます。これは、市場の誰もが異なる価格を持っていることを意味し、最終的にガソリンに支払う金額を変更することを決定する可能性があることを考慮に入れていません。

• 理由5：クジラは周期的に買い続ける

実際の使用によって価格が上昇すると何が起こるのでしょうか?あの利権を狙うクジラどもが戻ってきた。価格が大幅に上昇し、投資収益率も再び上昇しました。したがって、彼らはより多くの資金をステーキングに投入することができます。

ただし、投資する金額が多ければ多いほど、ノードの数も増えます。ノードが増えると、比例して報酬も減ります。つまり、クジラがノードを追加するたびに、他のすべてのレントシーカーの潜在的な利益が薄れてしまうのです。これらのレントシーカーが同じ収益率を継続的に得たいのであれば、より多くの資金を投資する必要もあるでしょう。

これにより競合状態が発生します。利回りを維持するために、レントシーカーはより多くの物件を購入する必要があります。しかし、これによって希少性が生まれ、価格が上昇し、さらに多くのクジラがステーキングのために買い込むことになります。クジラの買い付けサイクルは続く。ただし、ユーザーは 1 ETH であっても部分的な ETH を担保にすることはできず、32 ETH の量で割り当てられる必要があります。これが、市場が成長する次の理由につながります。

• 理由6: 32 ETHを集める

ゼロがいくつあるか数えなければなりません。 ETH はガスとして使用されるため、ETH の価格が上昇すると小数点が使用されます。法定通貨での取引が安価である限り、0.00001ETH でも 0.0000001ETH でもかまいません。

たとえば、クジラがノードから 20ETH の利益を得て、そのお金を単純に再ステーキングできないとします。 32 ETHを集める必要があります。つまり、新たな誓約を行うには、外部からさらに 12 の ETH 資金を取得する必要があるということです。

これは各ノードの最小ステーク額であり、各ノードのステーク額は同じであるため、人々は利益を再利用することはできません。市場から利益を得ている大口投資家であっても、ネットワークが拡大するにつれて、基本的に賭けた金額を「比例配分」するために、市場に新たな資金を持ち込まなければなりません。

これは、新しい ETH 設計の最も効果的なコンポーネントの 1 つです。なぜなら、クジラたちは、ステークできる ETH の量を補うために、市場に新たな資金を注入するからです。

なぜ？これは機会費用のためです。

遊休資金は毎年2%の収入を失っています。この場合、アイドル状態の ETH は年間 x% の収益を得ることができますが、ステーキングされた ETH は (X%+Y%) の収益を得ることができます。ここで、Y はステーキング収入です。 Y の値はほとんど無関係です。 X+Yは常にXを超えるからです。

2% 程度の収益がある限り、インフレにより毎年 2% を失うよりも、ETH のステーク量を適切にするために資金を投資する方が利益が大きくなります。 ETH2.0では、1億ETH以上がロックされた場合、ETHの発行率は1.81%を超えません。しかし、需要と供給のショックという点では、それは狂気であり、価格の急騰を引き起こすでしょう。

• 理由7: EIP-1559における手数料の破棄

EIP-1559 は、Ethereum ブロックチェーン上での手数料の請求方法を変更します。まず、マイナーが手数料に投票する必要がないため、支払いがより​​効率的になります。

しかし、私たちにとって最も重要なことは、BASEFEE が焼却されることが予想され、初期の推定では少なくとも年間 10,000 ETH であり、使用量が増えるにつれてその量も増えるということです。

現時点では、これは年間総供給量のわずか 0.01% ですが、実際の使用量に比例しており、重要な推進力となる可能性があります。ここでの短期的な目標は、最終的に毎年発行される新しい ETH の量を相殺することです。

長期的には、イーサリアムが世界のコンピューターである場合、ETH の年間破壊が年間新規発行を上回り、ETH の総量が減少し始めることが予想されます。

現在、アクティブな Ethereum ユーザーは約 120 万人いると推定されますが、その多くはサービスを 1 回か 2 回しか使用していません。しかし、大規模なサービスが Ethereum を採用し、展開し始めると、状況は変わります。

Reddit が Ethereum ブロックチェーンに基づいた独自のトークンをリリースし、アプリ内で Ethereum ウォレットを推進しているという噂があることを考慮すると、

これは、月間アクティブユーザー 3 億 3000 万人が Ethereum ウォレットを持ち、毎週 ETH とやり取りしてトークンを取得する理由があることを意味します。これらのユーザーの 10% が毎月アクティブな ETH ユーザーになった場合、1 つの主要サービスのブロックチェーン統合のためだけに、年間 10,000 ETH が焼却される量がすぐに年間 250,000 ETH に増加する可能性があります。

結局のところ、長期的には、ETH の供給量は減少するでしょう。これは誰にとっても良いことです。

ETH では、1 と 0 を数えるだけです。 ETH をガス料金として使用する人にとって、取引手数料がどちらの場合も 0.001 ドルであれば、コストが 0.001ETH でも 0.00000001ETH でもかまいません。

ガスはゼロを数える必要がないため（BTC 建ての支払いを苦労して読み取るのとは異なり）、価格がゆっくりと上昇し、ETH の購入と ETH の使用に違いがない限り、価格ポイントは問題になりません。しかし、供給が減少し、ETH の価値が上昇しているため、これは投資家にとって朗報です。したがって、彼らはステークした ETH を徐々にオープンマーケットにリリースし、安定した基本成長率を生み出します。

おそらく皆さんの多くは、ETH2.0 の経済設計がスマートであることはご存知でしょうが、それがどれほどスマートであるかについては考えたことがないかもしれません。

DeFi にロックされている ETH の量は多くありませんが、これもまた DeFi の価格を押し上げます。 (Blue Fox 注: 現在、DeFi にロックされている ETH は 270 万です) ステーキングでロックされる ETH は、ロックされた量の 10 倍以上になります。これは、即時の利益、反復的な購入サイクル、短期的な価格を押し上げる競争条件、そして適切な基礎成長率の完璧な組み合わせです。

Vitalik 氏の言葉を借りれば、ETH の経済政策は、ネットワークのセキュリティを確保するために必要な最小限の発行です。イーサリアムは最終的に、需要と供給によって価格が安定した成長率を維持する均衡点に達し、イーサリアム ネットワークが常に経済的に実行可能になることが保証されます。

しかし、前述した理由により、この均衡は現在よりもはるかに高い価格で達成される可能性が高く、早期導入者/投資家に大きな利益をもたらすことになります。

その結果、現代社会における最大の経済成長イベントの 1 つが生まれ、その一部となることが今では受け入れられており、参加するために大手銀行である必要はありません。

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リスク警告: Blue Fox Notes のすべての記事は、投資に関するアドバイスや推奨として使用することはできません。投資にはリスクが伴います。投資は個人のリスク許容度を考慮する必要があります。プロジェクトについて徹底的に調査し、慎重に投資判断を行うことをお勧めします。