スポットETF効果は上場後2か月で70％急上昇した。イーサリアムでもまた起こるのでしょうか?

要点

① 4万ドルから7万ドルまで、ビットコインスポットETFの承認はビットコイン価格にとって良い触媒として機能しました。そして現在、市場はイーサリアムスポットETFの承認と完全取引によって信頼がさらに高まることを期待している。

② 8つのスポットイーサリアムETFの19のb-4フォームはSECによって承認されており、数週間以内にS-1登録申告書が発効した後、正式に取引が開始される予定です。ブラックロックのような伝統的な資産運用大手の参加により、イーサリアムはより伝統的な投資家の視野に入るようになると期待されています。

③ ETFのコストと流動性、発行機関の背景と評判は、イーサリアムETFへの投資において重要な考慮事項です。現在の暗号通貨市場は新たなイノベーションサイクルの到来を告げています。マクロ経済の改善、流動性がさらに解放されると予想される金融サイクル、そして来たる米国の選挙サイクルと相まって、暗号通貨市場は引き続き良好な上昇傾向を迎えると予想されます。

今年初めに米国SECがビットコインスポットETFを承認して以来、新興投資クラスとしての暗号資産の正当性は大幅に強化されました。これは間違いなく世界中の投資家にとって重要な瞬間です。私たちは伝統的な金融と暗号資産の統合の変曲点にますます近づいています。

ビットコインスポットETFは発売以来、様々な重要な機関投資家の注目を集めています。米国の州政府投資ファンド、大手銀行、大手ヘッジファンド、有名な資産運用会社、投資コンサルティング会社、その他の商業会社が集まっています。現在、ウィスコンシン州政府ファンドは、ブラックロックのビットコインスポットETFの最大保有者の1つです。

機関投資家の大量参入はビットコイン自体の価格上昇の好材料にもなった（価格は2か月足らずで70%近く上昇した）。そして現在、市場はイーサリアムスポットETFの承認と完全取引によって信頼がさらに高まることを期待している。

時価総額で第 2 位の暗号通貨である Ethereum は、分散型アプリケーション (dApps) の最も広範なエコシステムを備えています。数週間前、米国SECはブラックロック、フィデリティ、グレイスケールなどの8つのスポットイーサリアムETFの19b-4フォームを正式に承認した。このニュースにより、イーサリアムの価格が数時間以内に10％以上上昇しただけでなく、イーサリアムが従来の金融市場にさらに進出する道が開かれました。

取引が正式に開始される前にS-1登録申告書がまだ有効になる必要があるものの、19b-4の承認により、イーサリアムのデジタル商品としての地位が実際に強化されることになります。この記事では、暗号資産市場で2番目に大きい暗号通貨であるイーサリアムのさまざまなスポットETFの投資価値、選択戦略、将来の見通しを分析します。

1. ETHE: 1年間で303%増加

Grayscale Ethereum Trust Fund ETHE はかつて、米国の株式投資家が Ethereum に投資するための最も重要なツールの 1 つでした。このファンドは、デジタル・カレンシー・グループの子会社であるグレイスケールが発行・管理しており、その資産は一時100億ドルを超えた。 GBTCと同じ信託構造を採用し、2017年12月に設立され、2019年7月に上場しました。

理論上、ETHE の価格は Ethereum の価格を中心に狭い範囲で変動するはずですが、実際にはその二次価格パフォーマンスは市場に完全に近いわけではありません。 2019年の上場以来、イーサリアムに対して長期にわたってプラスのプレミアムを維持しており、一時は1000%を超えることもありました。しかし、2021年2月以降、ETHEは暗い割引モードに入り、弱気相場の間も拡大し続けています。

長期割引は主に、製品を直接引き換えることができないという事実に関係しています。さらに、裁定取引の機会が限られていること、大規模な投機筋の強制清算、機会費用の割引、競合製品の影響も割引の拡大につながり、ETHE は過去数年間、イーサリアムの価格自体をうまく追跡できていません。

しかし、まさに弱気相場だからこそ、この割引は底値で購入する絶好の機会を生み出しました。過去 1 年間のイーサリアムのほぼ 100% の増加と比較すると、ETHE の 1 年間の増加は 300% に達しています。

多くの発行者がイーサリアムスポットETFを積極的に申請していることから、グレイスケールはETHEのスポットETFへの転換も積極的に推進しており、これにより割引が解消されると期待されています。近い将来、ETHE は、ビットコインの GBTC と同様に、米国最大のイーサリアムスポット ETF の 1 つになると予想されています。

2.イーサリアムスポットETFが正式に承認される見込み

前述のとおり、以下に示すように、8 つのスポット イーサリアム ETF の 19 個の b-4 フォームが SEC によって承認されました。

ARK 21Shares Ethereum ETF: 有名なファンド ARK Ark Fund とデジタル資産管理会社 21Shares が共同で申請しました。注目すべきは、ARK が実際にイーサリアム先物 ETF、ARK21Shares Active Ethereum Futures ETF (コード: ARKZ) を発行し、主にイーサリアム先物商品に資金を配分していることです。

Bitwise Ethereum ETF: Bitwise は、Ethereum スポット ETF の S-1 フォームの更新を主導しており、最近ではすべての ETF 発行者によって提出された最初のフォームです。また、パンテラ・キャピタルは同ETFを1億ドル分購入することに関心があると述べた。以前、Bitwiseの投資家として、Pantera CapitalはBitwiseのビットコインスポットETF（コード：BITB）を2億ドル分購入しました。

フィデリティ・イーサリアム ETF: 金融サービス大手のフィデリティ・インベストメンツは、イーサリアム暗号通貨を保有する ETF の立ち上げを検討しており、この申請はブラックロックが独自のイーサリアム ETF 申請を提出したわずか 1 日後に行われた。

フランクリン・イーサリアム ETF: フランクリンの申請は 2024 年初頭に提出されました。

Grayscale Ethereum ETF: 前述のように、Grayscale は Ethereum Trust ETHE をスポット ETF 製品に変換することを望んでいます。

Invesco Galaxy Ethereum ETF: Invesco と Galaxy Capital が共同で申請したこの ETF は、イーサリアムのスポット価格へのエクスポージャーを提供することを目的としています。

BlackRock iShares Ethereum Trust: BlackRock は 2023 年後半に申請しました。この ETF は、市場の信頼を高めることが期待される Ethereum への直接投資を提供することを目的としている。

VanEck Ethereum ETF: よく知られたアメリカの資産運用会社であり、ETF の大手である VanEck は、その先駆的な役割で知られています。同社はイーサリアムETF商品の申請も積極的に行っている。

注目すべきは、これらのアプリケーションは、従来の投資ポートフォリオにイーサリアムを統合することに主流の金融機関が大きな関心を持っていることを反映しており、そのほとんどが、ビットコインのスポット ETF と同様に、Coinbase を資産管理人と見なしていることです (下の図を参照)。

イーサリアムスポット ETF の承認がイーサリアム価格の持続的な上昇につながらなかったのはなぜでしょうか?正確に言うと、まだ「完全に合格」していないので、2 つのファイルの違いを明確にする必要があります。

19b-4 の提出書類は、新商品の導入、取引の仕組みの変更、その他の関連する取引所のポリシーなど、ETF が取引所で取引できるようにする規則の変更を SEC に通知するために使用されます。提出されると、SEC は提案を審査し、承認するかどうかを決定する前に一般からのコメントを募ります。

ただし、ETF 上場には、ETF 発行者が SEC によって承認された S-1 文書を取得することも必要です。 S-1 申請は最後のステップではありませんが、米国 SEC の監督下で行われる非常に重要なステップです。 SEC が S-1 文書の発効を承認した後にのみ、ファンド マネージャーは上場日の決定やマーケティングの実施など、ETF の正式上場に向けた準備を継続できます。

19b-4 が可決されれば、希望があることを意味します。 S-1が可決されれば、それは完了です。現在、このプロセスには数週間から数か月かかるため、イーサリアムの価格が短期間で急騰することはありません。

しかし、現在、DTCC の Web サイトに複数のスポット イーサリアム ETF がリストされているため、ビットコイン スポット ETF と同じ展開が繰り返される可能性が高い。

3.イーサリアムスポットETF簡潔投資ガイド

以前のビットコインスポットETFの分析記事では、RockFlow投資調査チームが手数料、流動性、取引コストという3つの指標に焦点を当てたいくつかの戦略を示しました。買い持ち投資家は手数料に注目するべきであり、アクティブトレーダーは特に流動性に関心を持つべきであり、すべての関係者は発行者自身の取引コストが最終的に ETF のパフォーマンスにどのように影響するかに注意を払うべきである。

普通の投資家として、イーサリアム ETF に投資したい場合、考え方は実際には同様です。最初の一連のイーサリアムスポット ETF の原資産は同じであるため、最終的な収益はほぼ同じになります。したがって、RockFlow 投資調査チームは、次の 2 つの側面に焦点を当てることができると考えています。

1) イーサリアムETFのコストと流動性

ETF の場合、コストは明らかに重要であり、競争力のある低手数料の ETF を優先することで長期的なリターンを最大化できます。一方、流動性は取引を容易にするために重要です。運用資産が大きい ETF は、通常、投資家の信頼と安定性が高く、長期保有に適しています。

2) ETF発行者の背景と評判

イーサリアム ETF の発行元の最初のグループはすべて確立された企業であり、高い信頼性を提供できる場合が多く、過去に ETF を発行した大手企業の実績はこれを十分に証明しています。

4.イーサリアム ETF の将来についてどのようにお考えですか?

ブルームバーグの調査によると、イーサリアムETFが承認されれば、将来の資本流入はビットコイン現物ETFの流入の10～20％を占めることになるという。 ETF が発売されたときのビットコインの価格が約 40,000 ドルで、2 か月後に 70,000 ドルに上昇したこと (75% の増加) を考えると、ETH についても同様の傾向が予想されます (資産が史上最高値の 4,800 ドルを超える)。

この数字の背後にあるロジックはいくつかの要因に依存します。ビットコインと比較すると、機関投資家は現在イーサリアムにあまり興味を持っていません。現在のイーサリアム先物 ETF の取引量はビットコイン先物 ETF よりもはるかに少ない (10-20%)。現在のイーサリアムのスポット取引量はビットコインよりも小さい（約50％）。イーサリアムは現在、ビットコインの時価総額の約3分の1を占めています。

そうは言っても、イーサリアムとビットコインの間には、次のような大きな違いがあります。

• イーサリアムにはビットコインほどの「構造的な売り圧力」はありません。なぜなら、イーサリアムのバリデータはビットコインのマイナーのような運営費を負担しないからです（採掘したビットコインの一部を売却することを強制する）。

• 現在、イーサリアム供給量の 38% がオンチェーンでステークされており、売却意欲は低い。

• イーサリアムはビットコインよりも反射的です。この反射性は、価格変動を通じて表現され、オンチェーン活動を導き、より多くのイーサリアムが破壊されることにつながり、イーサリアムの物語をより良く推進し、より多くのオンチェーン活動とより多くのイーサリアムの破壊につながります。

• イーサリアムはより回復力のある「暗号通貨強気コールオプション」であり、ビットコインは「デジタルゴールド」です。イーサリアムのボラティリティは短期的には拡大し続けると予想されます。

これらを総合すると、イーサリアムは、ビットコインへの純流入額が10～20％になるというブルームバーグの予測を上回る可能性が高い。

より広い視点から見ると、現在の暗号通貨市場は、マクロ経済状況の改善、流動性がさらに解放されると予想される金融サイクル、そして来たる米国の選挙サイクルと相まって、一連のイノベーションサイクルの到来を迎えています。スポット ETF 商品の承認により、市場における重要なコンプライアンス上の懸念が明らかに解消されました。 RockFlow投資調査チームは、暗号通貨市場は今後も良好な上昇傾向を続けると予想しています。