23のトークンのファンダメンタル分析：どれが投資家を引き付けるか

トークンの短期的な価格変動には物語や感情が大きな役割を果たしますが、このサイクルでは潮流はファンダメンタルズに戻りつつあるようです。

最も話題になったトークンの多くが下落する見込みは、ベンチャーキャピタル企業がトークンワラント契約に署名するずっと前から見込まれていたという意見が一致している。この深刻化する幻滅感と、100億ドルを超える完全希薄化後価値（FDV）での複数のトークンの発売が、今回のミームコイン上昇の原動力となっている。ミームコインは注目を集める場合にのみ価値がありますが、少なくとも、後日市場に放出されるために大量に保管されているトークンはありません。

収益を生み出す古いプロトコル（そのトークンの大半はすでに流通している）も、過去 1 か月間に入札を受けている。これは部分的には今回のサイクルにおける機関投資家の関心の高まりによるものかもしれないが、収益を生み出しているトークン、トークンの大部分がロック解除されているトークン、理想的には両方の属性を備えているトークンなど、堅実な基盤を持つトークンを注意深く監視することには価値がある。

この記事では、3 つのカテゴリすべてにわたってプロトコルとそのトークンをマッピングし、ファンダメンタルズ重視の投資家にとって魅力的なものを特定します。この 23 個のコインのリストは完全なものではありませんが、以下にはまだ多くの価値があると考えています。

収益性が高く、ほとんどロック解除されている

このカテゴリーに当てはまる最も重要なコインをいくつか詳しく見てみましょう。他にもトークンはあります！しかし、これらは最も認知されているコインです。

リド：

Lido Finance は最大の流動性ステーキングプロバイダーであり、市場シェア全体の 29% を占めており、Ethereum ステーキング エコシステムの主要なプレーヤーとなっています。過去1年間で9,100万ドルの収益を生み出し、トークンの100%がロック解除され、89%が流通している。

2023年に全ETHの3分の1をステーキングして以来、その市場シェアは低下しているが、stETHを再ステーキングの礎にするための取り組みであるLido Allianceを最近立ち上げたことで、再び注目の的となっている。 Lidoの創設者らが支援し、Lido Allianceの一員であるマルチアセットの再ステーキングプロトコルであるSymbioticと、同じくLido Allianceの一員であるstETH中心の再ステーキングサービスであるMellow Financeは、Lidoステーキングの勢いを回復させ、預金は2月から5月のピークとその後の減少の後、上昇傾向に戻り、プロトコルの収益を押し上げました。 Lido はステーキング報酬に 10% の手数料を課し、その半分を自社で保有することで生計を立てています。リドは過去1週間で21%上昇した。

メーカーDAO:

MakerDAO は 2014 年に設立され、貸付プロトコルであり、分散型ステーブルコイン DAI の発行者です。過去1年間で、MakerDAOは2億7,100万ドルの収益を生み出し、供給量の92.5%がロック解除され流通しています。

過去 1 年間、Maker は RWA の統合に注力し、金庫を開設し、米国債で DAI を発行し、金庫から米国債や社債を購入する資金を割り当ててきました。この投資は大きな成果を上げ、時には総収益の半分を占めることもありました。現在、MakerDAOのRWA保有額は22億ドルを超えています。さらに規模を拡大するため、彼らはまた、トークン化された米国財務省商品に10億ドルを投資する公開コンテストであるSpark Tokenization Grand Prixを発表し、BlackRock、Securitize、Ondoがいずれも参加に関心を示している。これにより、借入手数料、決済手数料、そしてもちろんRWA預金と株式保有から得られる収入がさらに増加することになります。メーカーは過去1週間で約25%上昇しました。

アーヴェ:

暗号通貨業界最大の分散型融資市場であるAaveは、過去1年間で5,500万ドルの収益を生み出し、トークンの91%がロック解除され、そのうち93%が現在流通している。

Aave の TVL は 137 億ドルであるだけでなく、コードベースは DeFi レンディング プロトコルの価値の 75% を占めており、他の多くのプロトコルが Aave のコードをフォークしたり、プロジェクトに組み込んだりしていることを意味します。 5月に、Aaveは、Chainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコル（CCIP）を活用した統合クロスチェーン流動性レイヤーを特徴とするv4を3年以内にリリースする計画を発表しました。これにより、借り手はサポートされているすべてのネットワークで即時の流動性にアクセスできるようになり、Aave は完全なクロスチェーン流動性プロトコルに拡張されます。さらに、プロトコルとGHOステーブルコインのハブとして機能するAaveネットワークチェーンを立ち上げる予定です。 Maker と同様に、Aave は借り手からの利息、清算手数料とフラッシュローン (1 つのトランザクション ブロック内で返済されるローン) 手数料、預金者からの利息など、さまざまな方法で収益を生み出し、GHO を通じてすべての利息が Aave DAO 財務に直接支払われます。 Aaveは過去1週間で約10%上昇しました。

大きな収入を生み出すプロジェクト

過去 1 年間で、いくつかの新旧プロジェクトが市場に革新をもたらしたり、独自のニッチ市場を開拓したりすることで、大きな収益を達成しました。これらのプロジェクトには以下が含まれます。

• Jito (JTO): Solana の LST 市場シェアのほぼ半分を占めることに加えて、MEV ブースト報酬を備えた流動性ステーキング プロトコルは、過去 1 年間で 1 億 7,600 万ドルの収益を生み出しました。

• Ethena (ENA):今年 2 月下旬にリリースされたばかりですが、Ethena はデルタヘッジされたステーブルコイン USDe を支える Ethereum ベースのプロトコルであり、すでに 9,270 万ドルの収益を生み出しています。

• Aerodrome (AERO): Velodrome チームによって 2023 年に立ち上げられた、Base のトップ DEX は、L2 の成功により、過去 1 年間で 9,070 万ドルの収益を上げました。

• dYdX (DYDX):独自のチェーンで運営されている dYdX は、非管理型取引およびデリバティブ プロトコルであり、過去 1 年間で 5,500 万ドルの収益を生み出しています。

• Pancake Swap (CAKE): BSC のお気に入りの DEX は、もともと Uniswap からフォークされ、2020 年に匿名のチームによって立ち上げられ、過去 365 日間で 5,070 万ドルの収益を生み出しました。

• Uniswap (UNI): EVM で最大かつ最も人気のある DEX。11 のチェーンに導入され、過去 1 年間で約 4,200 万ドルの収益を生み出しました。

• Banana Gun (BANANA): Ethereum、Blast、Base、Solana で人気の Telegram 取引ボットは、昨年 3,470 万ドルの収益を生み出しました。

• Curve Finance (CURVE):最近の問題にもかかわらず、このDeFi取引プラットフォームは過去1年間で2,900万ドルの収益をもたらしました。

• Velodrome (VELO) : veDAO メンバーによって立ち上げられ、もともと Fantom 上の次世代 DEX であった Velodrome は、主に Optimism 上で実行される DEX であり、過去 1 年間で 2,980 万ドルの収益を上げています。

• GMX (GMX): Arbitrum と Avalanche で最も人気のある DEX である GMX は、昨年の純収益が 3,200 万ドルでした。

ロック解除された供給のほとんど

業界が成熟するにつれて、より多くのプロトコルがトークンの権利確定計画を完了し、トークン供給の大部分（場合によってはすべて）を公開市場に放出しています。このカテゴリーのプロジェクトには以下が含まれます:

• Injective (INJ): Cosmos の DeFi L1 をベースにした Injective には、100% ロック解除済み、97% の循環供給量を備えた完全に分散化された MEV 耐性の注文帳などの独自のプリミティブがあります。

• LooksRare (LOOKS):アクティブユーザーに LOOKS と WETH を報酬として提供し、クリエイターのロイヤリティをサポートすることで知られる匿名の NFT マーケットプレイス。100% ロック解除済み、99.5% が流通しています。

• Synthetix (SNX): 2017 年に設立された Synthetix は、イーサリアム上の分散型デリバティブ取引プロトコルであり、最近インフレを終わらせ、買い戻しとバーンによるデフレ モデルに移行しました。トークンの100%がロック解除されており、99.8%が流通しています。

• Mask Network (MASK): Mask は、Web 2.0 と Web 3.0 の接続に重点を置いたブラウザ拡張機能です。 dApp を従来のソーシャル ネットワークに統合します。トークンは 100% ロック解除されており、100% 流通しています。

• Kujira (KUJI): Terra 崩壊の生き残りである Kujira は、独自の Cosmos ベースの L1 をスピンアウトし、供給の 100% がロック解除され、99% が流通する成熟したエコシステムに成長しました。

• Polygon (MATIC): Polygon は最初の ETH L2 の 1 つであり、Ethereum をスケーリングするためのツール スイートを備えているだけでなく、トークンの 92.8% が流通しており、100% ロック解除されています。

• Yearn (YFI): Yearn は 2020 年の DeFi 夏の産物であり、トークンの 99.9% がロック解除され、流通量の 91% を占める分散型利回り製品のスイートです。

• Cartesi (CTSI): Cartesi は、Linux を実行する仮想マシンを使用するアプリケーション固有のロールアップ プロトコルであり、93% がロック解除され、82% が流通しています。

• 1inch (1INCH):大手 EVM DEX アグリゲータである 1inch のトークンは 86% がロック解除されており、82.6% が流通しています。

• Liquity (LQTY): ETH を担保として 0% の金利で融資を行う分散型融資プロトコル。 Liquity の供給量は 97% が解放されており、そのうち 96.3% が流通しています。

要約する

まだ初期段階ではありますが、大きな収益を上げ、供給量の大部分が流通している優良 DeFi プロトコルの最近の上昇傾向は、誇大宣伝主導の物語から、今サイクルの法外なローンチ FDV に対する失望への反応として、基本的な指標に重点を置く方向へのシフトを示している可能性があります。

このサイクルでは、強気相場が続くにつれて、機関投資家とその伝統的な評価プロセスの影響を受けて、根本的に健全なプロトコルが大きな利益を得る可能性が高く、その結果、業界はさらに成熟し、寿命が延びます。