翻訳 |ビットコインの価値保存としての地位はどのようにしてコンセンサスとなったのでしょうか?

「ビットコインは価値の保存手段である」という市場コンセンサスが形成されると、ビットコインに対する市場需要が増加し、最終的には自然に交換手段となるでしょう。

原作者: Fernando Ulrich |オーストリアの経済学者、ブラジルの暗号通貨専門家

翻訳協力：キャリー |チェーンヒルキャピタル

原題: ビットコインがいかにして優れた価値保存手段の地位を獲得したか

オリジナルリンク: https://medium.com/@Ulrich_98986/how-bitcoin-attains-the-status-of-a-good-store-of-value-6b812395713c

この記事は、フェルナンド・ウルリッヒ氏の許可を得て、Chain Hill Capital によって翻訳され、転載されました。無断転載は固く禁じます。翻訳は次のとおりです。

ビットコインはデジタルゴールドになるのか？

これはこのシリーズの3番目の記事です。このシリーズには 5 つの記事があります。

ビットコインが価値の保存手段として認められるためには、そのプロトコルとルールの中核特性によって確立された価値提案の健全性と堅牢性を市場が理解し、信頼する必要があります。ビットコインの通貨政策の不変性（つまり、2100万または2兆1000億サトシのハードキャップ）、最高レベルの（そして偏執的な）セキュリティ、分散化はすべて、互いに強化し合うプロトコルルールの典型的な例です。

責任あるプロトコル開発とは、これらのコアプロパティを保護するためのルールを厳密に遵守することを意味します。コアメンテナーやその他の貢献者を含む開発者は、この（サウンドプロトコル開発）プロセスの一部であり、技術的な実装のリーダーです。しかし、開発者はプロトコルの将来を単独で決定することはできないし、また決定すべきでもありません。ユーザーもその精神を形成し強化する上で重要な役割を果たす必要があるからです。

ルールを厳守するには、ビットコイン ノードが独立し、分散化され、自己検証され、ルールを強制する必要があり、これはフルノードを実行するコストが適度なままである場合にのみ長期的に保証されます。運用コストが高すぎると、ノードが自己検証してルールを強制する能力が損なわれ、分散化の原則とルールの厳格な遵守が損なわれるからです。

責任あるプロトコル開発には、下位互換性の主張や現状維持（つまり、物議を醸す変更や改善に直面しても現状を維持すること）などの保守主義も含まれます。このアイデアを提唱したサトシ・ナカモトは次のように書いている。「ビットコインの性質上、バージョン0.1がリリースされると、そのコア設計はその後ずっと変更できません。」この主張は重要であり、ビットコインが何よりもまず価値の保存手段、あるいはデジタルゴールドであるという前提と一致しています。

ビットコインが価値の保存手段として認められるためには、その中核となる特性、特に供給スケジュールと発行上限が揺るぎない不変の法則にならなければなりません。これは、金の供給と複製不可能性を保護する法律に似ています。なぜなら、錬金術師が金を複製し、その自然な希少性を破壊する方法を発見した場合、価値の保存手段としての金の需要は崩壊し、安全資産としての地位は破壊されるからです。

賢者の石を探す錬金術師（ジョセフ・ライト作、1771年）

金に関して言えば、なぜこれまでさまざまな社会において何千年にもわたって時の試練に耐えてきたのかを考える価値があるのではないでしょうか。なぜ今日に至るまで、世界の中央銀行は準備資産の大部分を金で保有しているのに、金に裏付けられた、あるいは金と交換できる通貨が世界に存在しないのでしょうか?

これは、金の取引コストがほとんどの交換手段よりも低いからでも、比類のない取引能力があるからでもありません。したがって、実際の取引を促進するための最良の媒体だからというわけではありません。

この質問に答えるのに、中央銀行自身以上に適任な者はいない。 BullionStar ブログによる最近の調査によると、

中央銀行が大量の金を保有する理由は、彼ら自身の言葉によれば、数多くある。しかし、中央銀行の対応には共通点がある。多くの回答者は、金が危機の際に活用される可能性について言及し、「金準備は緊急時に活用できる」、「金は危機時の緊急準備金」、「不測の事態に対する備え」、「保険」の一種、またはイングランド銀行の言葉を借りれば「軍資金」、「緊急時に持つべき究極の資産」などと述べた。したがって、ほぼすべての中央銀行は金を安全資産と呼んでいます。さらに、多くの中央銀行が金の高い流動性に言及し、中には金を使って外貨の流動性を獲得する能力や、金を通じて為替介入を行う可能性に言及した中央銀行もあった。多くの中央銀行の回答では、インフレをヘッジする金の役割について言及されており、これが中央銀行が金価格をインフレ期待のバロメーターとみなす理由を説明しています。多くの銀行はまた、供給量や採掘量が限られているなど、現物の金の固有の特性により、金には取引相手リスクや信用リスクがなく、政府が発行するものではないためデフォルトリスクもないと指摘しています。

要約すると、世界中の中央銀行が金を保有するのは、それが価値の保存手段として認められているからです。金のその他の特性はすべてこの基礎から生まれます。

歴史的に、金は優れた価値保存手段であり、その希少性は妨げられないことから、個人と企業の両方から需要がありました。流動性が増すにつれて、金は徐々に自発的な交換手段へと変化し、比類のない流動性を達成して計算単位となります。しかし、これは「拡張性を考慮して設計されていない」ため、金の送金を必要としない支払い方法が多く生み出されました。銀行、紙幣（現代の紙幣の前身）、預金証書、銀行システムに基づく支払いネットワークはすべて、基盤となる通貨（オンチェーン）を物理的に処理せずに実行できる（オフチェーン）取引の例です。

その結果、金は歴史上のさまざまな時代において事実上の通貨基準として機能してきました。繰り返しますが、これは狭義の意味で取引コストが低いためではなく、その自然な希少性と偽造不可能な生産コストのためです。

ビットコインが金と同じ堅牢性を持つ場合にのみ、ビットコインは高品質の価値保存手段としての地位を獲得し、維持することができ、そのためにはビットコインの基本的なプロトコル特性が金と同じくらい安定している必要があります。これは、プロトコルが最終的に「骨化」し、下位互換性のない変更が行われなくなることを意味する可能性があります。これにより、ビットコインは、重大な緊急事態または致命的な緊急事態を除いて、ハードフォークを回避する必要があります。ビットコインの中心的な役割は価値の保存であり、この信念に基づくと、物議を醸す変更提案に対して毅然とした態度を貫くことができること自体が改善です。

悪貨は良貨とビットコインのHODLer（保有者）を追い出す

人々は良いお金で支払うか悪いお金で支払うか選択できる場合、常に悪いお金を選択し、良いお金を蓄えます。言い換えれば、過大評価されている通貨を使いながら、過小評価されている通貨を保有するということです。この考え方は、「悪貨は良貨を駆逐する」という有名なグレシャムの法則の真髄です。しかし、この現象は通貨間の交換レートが法律によって人為的に固定されている場合にのみ発生し、歴史的には金と銀で発生しています。

経済学者フリードリヒ・A・ハイエクが指摘したように、買い手が（一方的に）良いお金と悪いお金の支払いを選択できる場合、彼らは間違いなく悪いお金を選択し、良いお金を他の目的のために保持するでしょう。しかし、通貨間の為替レートが市場によって自由に決定される場合、つまり通貨間に自由競争がある場合には、グローシェンの法則は適用されません。

HODLer として、ビットコインを支払いに使うのは面白いことだとは認めますが、現時点では経済的にはあまり意味がありません。 （ちなみに、私はビットコインの価格が上がるとビットコインをより多く使う傾向があり、これは主流派経済学者の予測とは矛盾していますが、それはまた別の話題です）。価値が下がる現地の法定通貨で支払えるのに、なぜ優れた価値保存手段（私の主観的な評価に基づく）を放棄したいと思うのでしょうか？なぜインフレした法定通貨ではなく、価値が上昇している（または価値が上昇する見込みが高い）資産で支払う人がいるのでしょうか?

「デフレ恐怖症」に悩む経済学者は、デフレ通貨は誰も支払わないので決して成功しないと即座に反論するだろう。しかし、この答えは、自発的な交換の重要な側面、つまり通貨の選択は一方的な決定ではないという側面を無視しています。法定通貨が義務付けられている国に住んでいない限り（たとえば、私の母国であるブラジルでは、現地通貨での支払いを拒否することは違法です）、売り手が経済取引で発言権を持っているため、良貨が悪貨を駆逐する傾向があります。したがって、売り手は、劣った通貨での支払いを拒否したり、優れた通貨での支払いを要求したりすることが正当です。通貨危機の歴史を持つ国の国民は、特に不動産取引などの大規模な取引においては、歴史的にドルに依存してきました。この場合、売り手は米ドルでの支払いを要求し、他の通貨は受け入れません（信じられないなら、ウルグアイでペソで不動産を購入してみてください）。

同じ経済的論理がビットコインのHODLerにも当てはまります。今日、売り手が特に希望がなければ、私はビットコインを手放さず、現地の法定通貨で支払います。しかし、ビットコインは価値の保存手段として優れている（良いお金である）と認識する人が増えれば、売り手は価値が下がった通貨を受け入れたがらないため、ビットコインを手放さざるを得なくなるでしょう。そういう意味では、私たちが見るべきなのは、保有するつもりのないビットコインを受け入れさせる方法を探すのではなく、商人自身がビットコインでの支払いを受け取りたいと望むことだと私は思います。

今日、ビットコイン決済の使用を絶えず推奨する人々は、健全な通貨、不換紙幣、あるいはグラハムの法則を理解していないようです。