強気相場と弱気相場のサイクル中にビットコインの底値で買い、高値で売るためのルールをどのように活用すればよいでしょうか?

今年、ブロックチェーンのインフラが徐々に構築され、改善されるにつれて、より多くのブロックチェーンアプリケーションが爆発的に増加し、ビットコインの需要と価値もさらに高まります。

テキスト: 23人の絵画学生 運営: ガイ・ヤオ 編集者: ハオ・ファンジョウ

制作 | Odaily プラネットデイリー (ID: o-daily)

元のタイトル: 「強気相場から弱気相場への移行の背後にある経済原理を明らかにし、ビットコインの底値で買うべき時と高値で売るべき時を教えます」

米国の選挙は本当にビットコイン価格を押し上げるのでしょうか？それは歴史の法則か偶然か？マイナーのブロック報酬が減少する中、「半減期強気相場」は依然として続くのでしょうか?ビットコインが4年ごとに半減する背景には、どのような経済原理が隠されているのでしょうか？市場が強気から弱気へと変化するとき、これらのルールをどのように活用してピークを脱出し、底値で購入できるでしょうか?この記事は、ビットコインの背後にある見えざる手を経済的な観点から解釈するのに役立ちます。

米国大統領選挙の強気相場について語る

調査会社メッサリのアナリスト、ライアン・ワトキンス氏は、米国の選挙が行われるたびにビットコインの価格が上昇すると考えている。ワトキンス氏はオバマ大統領とトランプ大統領の就任後にビットコインのトレンドチャートをマークした。グラフだけを見ると、この推論は正しいようです。しかし、たった 2 回の選挙後の傾向に基づいて結論を導き出すには、証拠としては十分とは言えません。たとえそれが合理的かつ関連性があるとしても、なぜ米国の選挙がビットコインに影響を与えるのでしょうか?結局のところ、金融市場全体の観点から見ると、ビットコインはまだ非常にニッチであり、米国の政策の方向性とビットコインとの相関関係は実際には非常に弱い（そして証明が難しい）のです。しかし、過去の米国選挙とビットコインの動向の間には確かに「偶然」があり、興味深い相関関係が見られます。

「半減期強気相場」はまだ信頼できるのか？

答えを明らかにする前に、まずは暗号通貨界隈で長らく話題になっているビットコイン半減期の強気相場チャートを見てみましょう。ビットコインは誕生以来、最初の半減期（2012.11.18）、2回目の半減期（2016.07.09）、3回目の半減期（2020.05.13）の3回の半減期を経験しています。最初の 2 回の半減期（青が赤に変わったとき）の前後に「半減期強気相場」が発生しました。

「強気相場の半減」の見解を支持する人は多く、国内の代表者としてはライトコイン・マイニング・プールの蒋卓爾氏などが挙げられます。彼は、ビットコインの長期的な純供給量はマイナーの生産量のみであり、純需要量は市場に参入し続ける新規参入者によるコイン購入の需要であると考えています。需要が急激に変化しなければ、供給は瞬時に半減し、必然的に価格が上昇し、「ニュース↔強気相場効果」も形成される可能性があり、これは新規参入者や新しい資金を市場に引き付け続ける好循環です。強気相場が終焉を迎え、市場心理が熱狂的になり、バブルが深刻化​​し、短期的な通貨価格の上昇が新規参入者や新規ファンドの市場参入速度を上回ると、強気相場のバブルは崩壊し、弱気相場が始まります。ビットコインの産出量を4年ごとに半減させる設計により、「強気相場と弱気相場のサイクル」と「半減期のサイクル」の間に共鳴が生まれます。

このことから、「半減期強気相場」の重要な理論的根拠は、需要が急激に変化しない場合、供給が瞬時に半減し、必然的に価格が上昇するということであることがわかります。では、この理論はビットコインの半減期後もまだ当てはまるのでしょうか?

まず、3回の半減期後のビットコインの需要と供給を見てみましょう。供給側から見ると、ビットコインのブロック報酬は10分ごとに50 BTCから現在6.25 BTCに変更されており、これは元のマイナーの売り圧力（コインの数で計算）が以前の量の1/8になったことを意味します。合計2100万ビットコインのうち、現在約1853万8000ビットコインが採掘されています。需要の面から見ると、ビットコイン保有者のアドレスの数は、ビットコインを保有する人の数の全体的な変化をより正確に反映することができます。最初の半減期の際、ビットコイン保有者のアドレス数は996,506でしたが、3回目の半減期の際、ビットコイン保有者のアドレス数は30,247,715となり、約30.4倍に増加しました。新規ビットコインアドレス数の推移から、新規ユーザー数は確かにさまざまな程度で増加しており、現在も急速な成長が続いていることがわかります。

データから、ビットコイン ネットワークの需要と供給の力は明らかに非対称な変化を遂げていることがわかります。半減によって生じる純供給力はますます弱まりつつあり、一方で需要側の成長はますます強くなっています。控えめなデータ推定によれば、需要側の成長率は純供給の減少率よりもはるかに大きい。ビットコインの価格上昇は、需要側の成長によっても推進されています。コイン保有アドレス数と新規アドレス数から、両者の明らかな成長は「半減期強気相場」の影響を受けておらず、内部的な論理とリズムを持っていることがわかります。

最初の 2 回の半減期では、ビットコイン ネットワークのエコシステムは比較的単純で、主にマイナーによって支配されており、市場の売り圧力も主にマイナーのマイニング収入から生じていました。ブロック報酬が半減すると、マイナーの採掘収入が突然減少し、通貨価格に大きな影響を与え、人々に「半減強気相場」の感覚を与えます。これがこの理論の主な根拠でもあります。

ブロック報酬が減少するにつれて、マイナーがネットワークを維持しようとする動機は、ブロック報酬への依存から取引手数料収入への依存へと変化します。 （Odaily Planet Dailyより注記：ビットコインネットワークでは、マイナーの収入は主に2つの部分に分かれており、1つはブロック報酬、もう1つは転送トランザクションの処理に対する手数料収入です。）マイナーの主な収入源の変化は、ビットコインネットワークにおける経済関係が深刻かつ複雑な変化を遂げていることを意味します。マイナーも徐々に「通貨」配布者の役割からネットワークサービスプロバイダーの役割へと変化してきました。この変化は、「ビットコイン純供給半減強気相場」が徐々に効果を失いつつあることをさらに証明するだろう。

大量のビットコインが採掘されるにつれ、「強気相場の半減」理論は徐々に「歴史的幻想」になっていくだろう。

「半減期強気相場」の基盤は弱まったものの、この現象は依然として存在しています。これは主に、ビットコイン ネットワークの背後にある経済によるものです。

ビットコインの背後にある見えざる手

冒頭で、米国大統領選挙とビットコインの間には非常に興味深い関係があることを紹介しました。実はこの関係は4年周期です。ビットコインは4年ごとに半減し、米国大統領選挙も4年ごとに行われます。この設計は偶然ではなく、資本主義の経済サイクルに沿ったものです。それはまるで強気相場と弱気相場を操作する見えざる手のようだ。

資本主義の短い経済サイクル（キッチンサイクルとも呼ばれる）はわずか 3 ～ 5 年です。アメリカの経済学者キッチン氏は、資本主義経済の発展は40か月ごとに定期的な浮き沈みを経験するだろうと考えている。経済学者シュンペーターは、この短いサイクルを資本主義経済の循環を分析する方法として使い、在庫投資の周期的な変化とイノベーションの小さな変動（特に、迅速に生産できる設備の変化）を使ってキッチンサイクルを説明しました。彼はまた、3 つのキッチンサイクルがジュグラーサイクルを構成し、18 のキッチンサイクルがコンドラチェフサイクルを構成すると信じていました。

3回の生産削減の後、ビットコインは再び小規模サイクルに入っただけでなく、2回目の中規模サイクルの始まりにもあります。

(Odaily Planet Daily からの注記: ここで注目すべきは、ビットコインを商品と見なし、通貨のような特性があると考えていることです。この仮定の理由は、その高いボラティリティが通貨としては不向きであることです。さらに、現在の需要面では、商品または投資として取引および保管されることが多いです。支払いを伴うものの、その通貨特性は現時点ではまだ主要な成長需要ではありません。この仮定では、ビットコインは商品特性に傾き、マイナーは生産およびサービス プロバイダー、つまりサプライヤーです。)

キッチンサイクルの本質的な基礎は、商品需要ショックが受動的かつ外部的であるのに対し、供給調整は能動的かつ内部的であるという点です。したがって、需要と供給（在庫）のさまざまな変化によって、受動的な在庫調整、能動的な在庫補充、受動的な在庫補充、能動的な在庫調整という 4 つの周期的な段階が形成されます。ビットコインの強気相場から弱気相場への移行のプロセスでも、これら 4 つの周期的な段階が繰り返されます。

• ビットコインの市場需要が増加し、価格が上昇し始めると、マイニング収益の増加により、より多くのマイナーが参入するようになります。マイナーの在庫は反応する時間がなく、売上が増加し、受動的な在庫調整が行われます。

• ビットコインの需要は大幅に拡大し、価格も大幅に上昇し、マイニング収益もより有利になりました。鉱山会社は前向きな期待を抱き始めており、在庫を積極的に増やしている。

• 市場におけるビットコインの需要が弱まり始め、価格はスタグフレーションを経験して下落し、マイニングの利益は減少し、マイナーは生産を縮小する時間がなく、売上の減少は在庫の受動的な増加につながりました。

• 市場におけるビットコインの需要はさらに縮小し、価格は下落し、マイニング収益はさらに減少し、マイナーはネガティブな期待を抱き、在庫削減に積極的に取り組んでいます。

在庫サイクルを使用してビットコインの強気サイクルと弱気サイクルを判断するにはどうすればよいでしょうか?

簡単に言えば、マイナーが割引価格で販売し、マイナーがマイニングマシンを売却している場合、それは実際には弱気相場が底を打った可能性が高いことを意味します。マイニングマシンメーカーがフル稼働でマイニングマシンを生産し、市場では依然としてマイニングマシンの需要が大きく、主流のマイニングマシンの回収期間が大幅に短縮されている場合、実際にはピーク到達に非常に近い可能性があります。

具体的には、マイニングマシンの静的回収日数（マイニングマシンの価格を毎日の純利益で割ったもの）を計算することでビットコインの強気相場のピークシグナルを観察でき、マイニングの難易度によって弱気相場の底値を観察できます。さらに、マイニングマシンの電気代の割合を使用して、強気相場から弱気相場への移行を判断することもできます。

ピーク指標に関して、蒋卓允氏はかつて、マイニングマシンの静的回収日数を計算して強気相場のピークシグナルを決定するマイニングマシンバブル指数を提案した。この指標の本質的な論理は、マイニングマシンの工業化生産の速度がコイン価格の上昇速度よりはるかに遅い場合、コイン価格が急上昇しすぎて持続不可能であることを意味するというものです。この重要な指標をS9を例に紹介します。以下のように表示されます。

上図では、2016年から2017年の強気相場の間、S9の静的回収期間は200〜250日で安定しており、1日の利益は5元で安定していました。しかし、2017年12月、S9の回収期間は急速に100日前後に短縮され、1日の利益は5元から20元に急上昇し、明らかなピークの兆候を示しました。

Willy Woo 氏が提案したマイニング難易度バンドは、さまざまな期間のビットコインマイニング難易度曲線のセットで構成されており、底値を示す優れた視覚的指標です。この理論では、マイナーがビットコインを採掘する際、電気代やその他の費用を支払うためにコインの一部を売却する必要があるが、通貨の価格が下がり続けると、収入が経費を賄うのに十分でなくなると、マイナーの中にはマシンをシャットダウンし、最も強力な計算能力を持つマイニングマシンだけが採掘を継続することを選択する者も出てくるとされている。マイナーがシャットダウンすると、ビットコイン ネットワークの計算能力とマイニング難易度が低下し、難易度帯が縮小します。これらが収束すると、より良い底値買い指標が現れるでしょう。

上記の指標に加えて、主流のマイニングマシンの電気代の割合を観察することで、市場がピークに達したか底に達したかを判断することもできます。電気料金の割合は、マイナーの主な電気支出を表します。電気代の割合が高すぎると、一部のマイニングマシンが停止します。最も強力な計算能力を持つマイニングマシンだけが市場に残っている場合、それは市場が底に達したことを意味します。コインの価格が上昇し続け、市場のより多くのマイニングマシンがマイニングモードに入り始め、電気代の割合が大幅に低下すると、市場バブルが深刻であることを意味します。

ビットコインの市場需要はどこから来るのでしょうか?

デジタル移行は現代のニーズであり、ブロックチェーン技術の発展は自然な流れです。ビットコイン ネットワークは、ブロックチェーン テクノロジーに基づく最初の成功したアプリケーションです。ブロックチェーン技術の発展に伴い、ビットコインの市場需要は拡大し続けるでしょう。

今年、世界中の中央銀行は新型コロナウイルス感染症のパンデミックの最中に市場に資金を流入させ、すでにリスクの高い伝統的な金融システムをさらに不安定にしている。感染症流行の影響でデジタル時代が加速する中、世界各国の中央銀行は独自のデジタル通貨の開発を強化し、新たなデジタル金融決済システムの構築を模索している。しかし、最も成功し、安全で、実績のあるデジタル通貨は、やはりビットコインです。金融大手JPモルガン・チェースは最近のレポートで、ファミリーオフィスなどの機関投資家がビットコインを金のデジタル代替品として見始めていると指摘した。将来、ビットコインに対する市場の需要は依然として大きいままでしょう。

一方、DeFiブームの中、イーサリアムにアンカーされているビットコインの総数は現在約150,880となっており、異例の急速な発展を遂げています。ビットコインは、ますます多くのDeFiで新たな価値を与えられ続けています。その本質は、テクノロジーが金融イノベーションを推進し、金融イノベーションが市場の需要を生み出し、需要が価格を押し上げるという、富の大きな移動です。今年、ブロックチェーンのインフラが徐々に構築され、改善されるにつれて、より多くのブロックチェーンアプリケーションが爆発的に増加し、ビットコインの需要と価値もさらに高まります。

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