どのブロックチェーンが収益を上げているのでしょうか?どれくらいの利益をもたらしましたか?

2 週間前、私は最近の価格上昇の波で有望性を示した強力なファンダメンタルズ (余剰収益やトークン供給など) を備えたプロトコルについて書きました。

ここで、同じファンダメンタルズ重視のアプローチを使用して、L1 と L2 を詳しく見てみましょう。

それが機関投資家の流入なのか、それとも高額のFDVトークン発行に対する一般的な幻滅なのかはともかく、最近の急騰は、収益だけでなく利益も含めたブロックチェーンの全体的な基礎を詳しく調べる潜在的な機会を示しています。

今日は、まさにその点について検討し、収益による上位 4 つの L1 および L2 を分析し、これらのブロックチェーンが実際にその収益のどれだけを保持しているか（保持している場合）を詳しく調べます。

注: TradFi と同様に、さまざまなプロジェクトのリターンをフィルタリングする複雑な方法が多数あります。本日の投稿では、シンプルに、収益を総収益からトークン発行（ユーザーに配布されるネイティブトークンの数）と運用費用（プロトコルの開発、保守、アップグレードにかかるコスト）を差し引いたものとして定義します。

どの L1 ブロックチェーンが収益性があるでしょうか?

では早速、数字を見てみましょう。

イーサリアム

収益の面では、イーサリアムは過去 1 年間で 22 億 2,000 万ドルの収益を上げており、他のすべてのブロックチェーン (L1 と L2 の両方) をはるかに上回っています。

しかし、印象的な収益にもかかわらず、イーサリアムは1,500万ドルの純損失を記録しました。理由は何ですか？損失は主に、新規トークンの発行が収益を上回ったことによるもので、2023年後半の好調な業績の後、今年はこれまでのところ収益がマイナスに転じている。これは主に、取引活動がL2に移行し、ワールドコンピューターに直接支払われる手数料が削減されたことに起因している。その結果、この移行により、高い取引量とネットワークアクティビティにもかかわらず、イーサリアムの収益は減少しました。

トロン

知名度の低い大手トロンは、過去1年間の収益が14億ドルで、総収益では第2位となった。

この成功は、ネットワークの広範なステーブルコイン活動に直接起因しており、高インフレが依然として根深い問題となっているアルゼンチン、トルコ、アフリカのさまざまな国などの発展途上国で頻繁に使用されているおかげで、トロンはステーブルコインが最も多いネットワークの中でイーサリアムに次ぐ第2位にランクされています。これを「一芸に秀でた馬」と呼ぶ人もいるかもしれないが、この「一芸に秀でた馬」は過去 1 年間で 2 億 7,100 万ドルの収益を生み出し、これまでで最も収益性の高いブロックチェーンとなっている。

ソラナ

予想通り、 Solana は過去 1 年間の収益が 1 億 5,700 万ドルで、最も収益の高いプロトコルの 1 つにランクされています。

中心的なミームコインとしての人気、エアドロップによる資本の増加、スパム問題に対処するための技術的アップグレード、AI などの主要トレンドのサポートはすべて、このサイクルでの注目度と強力な収益に貢献しています。しかし、この成長は収益には結びつきませんでした。ステーカーへのトークン発行と運営コストを考慮すると、Solanaは過去4四半期で25億3000万ドルの純損失を被り、収益が完全に消失して赤字に陥った。

雪崩

独自のミームコインファンドを持つL1アバランチは、過去1年間の収益が6,900万ドルで第4位となった。

サブネット拡張ソリューションとゲームへの注力で知られる Avalanche は、ACP-77 と呼ばれるメジャーアップグレードをまもなくリリースします。これにより、サブネットの展開と管理のエクスペリエンスが向上し、コストが削減され、収益が増加する可能性があります。それを考慮すると、ブロックチェーンはまだ長い道のりが残されており、トークン発行と運用コストにより、過去1年間で8億6,060万ドルの純損失に直面しています。

どの L2 ブロックチェーンが収益性があるでしょうか?

ベース

Coinbase の L2 Base は、OP Stack と同時にリリースされてからまだ 1 年も経っていないにもかかわらず、開始以来急速に 6,660 万ドルの収益を生み出しています。

注目すべきは、Base 社が同期間内に収益の 63% を維持し、4,200 万ドルの利益を上げたことです。この成功は 2 つの主な要因によるものです。

まず、 Base 社が EIP-4844 を介して BLOB を実装したことでコストが大幅に削減され、2024 年第 1 四半期の 934 万ドルから 2024 年第 2 四半期の 699,000 ドルに削減されました。
第二に、 Base にはネイティブトークンがないため、競争力が高まり、他の L2 で発生する配布関連の手数料を回避できます。

仲裁

Arbitrum は TVL で最大の L2 であり、過去 1 年間で 172 億ドルの資金がロックされ、6,114 万ドルの収益を生み出しました。

Arbitrum は DeFi の中心であり、GMX や Pendle などの主要な DeFi プロトコルが拠点を置いています。また、その SDK は Sanko、Degen chain、Xai などの L3 の主要なインフラストラクチャとなっています。 Arbitrum はまだ Base の収益レベルには達していないが、昨年は 2,180 万ドルを稼ぎ、第 2 四半期は好調で、経費は第 1 四半期の 2,000 万ドルからわずか 613,000 ドルに減少した。

zkSync時代

zkSync Era は、過去 1 年間で 5,330 万ドルの収益をもたらした、ZK ベースの主要な L2 の 1 つです。

2023年6月のエアドロップ後、ZKがチェーンに約8億5000万ドルを追加したため、ネットワークのTVLは急増しましたが、ユーザーがエアドロップされたトークンを売却したため、その数は徐々に減少しました。それでも、このチェーンは利益を上げており、過去1年間で1,530万ドル、過去4四半期全体で1,750万ドルの利益を上げている。これにより、zkSync は 3 番目に収益性の高い L2 になります。

OP メインネット

Optimism はハイパーチェーンの中心であり、メインチェーンと Zora や Base などのネットワークでのソーター手数料から過去 1 年間で 4,460 万ドルの収益をもたらしました。

2024年第2四半期、オプティミズムのネットワークアクティビティは過去最高を記録しました。市場の低迷にもかかわらず、1日あたりの平均アクティブアドレス数は前月比37%増の121,600に急増し、1日あたりのトランザクション数は前月比28%増の601,000に増加しました。他の L2 に関しては、EIP-4844 がこの成長に大きく貢献し、手数料が下がってネットワークアクティビティが増加し、その結果、Optimism の純収益が 150% 以上増加しました。

成長にもかかわらず、オプティミズムは依然として深刻な赤字に陥っており、遡及的なエアドロップ、インセンティブプログラム、および運用コストにより、過去1年間で2億3,900万ドルの純損失に直面しています。