ブルームバーグ：金、ビットコイン、NVIDIA ― なぜすべてが ETF になり得るのか？

上場投資信託（ETF）には約13兆ドルが投資されています。これらの ETF は S&P 500 指数を反映します。金 ETF、ビットコイン ETF、さらにはベジタリアン ETF まで。この市場はどのようにしてこれほど大きく多様化したのでしょうか?そしてそれには何が含まれていますか?

ブルームバーグ・インテリジェンスによると、ブラックロックのiShares Ethereum Trust ETF（ETHA）の取引量は2億4,800万ドルとなり、初日の取引量としては史上最高を記録した。写真家: ビクター・J・ブルー/ブルームバーグ

今日のポッドキャストでは、ブルームバーグ インテリジェンスのシニア ETF アナリストであり、Trillions Podcast の共同ホストでもある Eric Balchunas 氏に引き続きお話を伺います。彼は司会者のデイビッド・グラ氏に、苦境に立たされた取引所を救う最後の手段として史上初のETFを創設した意外な二人組について語った。また、ブルームバーグ ETF IQ と Money Stuff の共同ホストである Katie Greifeld 氏は、現在の活況を呈している市場を分析し、どの ETF が安全な投資で、どの ETF は避けたほうがよいかを概説します。

以下は会話の記録です。

デヴィッド・グラ：サラ。

サラ・ホルダー：デイビッド。

グラ：今日は、ETF について、また ETF についてあなたが知っていることについてお聞きしたいので、スタジオに来ていただきたいと思います。

ホルダー：わかりました。ETF についてですが、よく聞かれるのは、個別の株をすべて調べる必要はないということです。

グラ：うん。

保有者: ETF を見つけて、すべての資金をその ETF バスケットに投入するだけです。

デイブ・ナディグ：こうしたことは、投資に対する私たちの考え方を大きく変える可能性があります。

ザカリー・ミダー：私たちには大きな脆弱性があります。それを新しい創造的な方法で利用しましょう。

エミリー・グラフィオ：つまり、過去 6 か月間で、ETF の 94% がプラスの収益を上げました。

ミダー氏：これは多くの人にとって大きな税制上のメリットです。

グラ：でも、サラ、正直に言うと、それがどのように機能するのか、なぜそんなに人気があるのか​​、よくわかりません。

ホルダー：ええ、私もよく分かりません。なぜそれらはそんなに良い投資なのでしょうか、デイビッド？中には何が入っていますか？投資信託やインデックスファンドとどう違うのでしょうか?

グラ：素晴らしい質問ですね、サラさん。私も同じ疑問を持っています。

ホルダー：ありがたいことに、必要でした。

Gura:これは、金融システムの最大の部分を随時分析するシリーズです。これらがどのようにして生まれたのか、そしてそれが私たち全員にとって何を意味するのかを見ていきます。たとえあなたが金融の専門家であっても。

ホルダー:あるいは、ポートフォリオに実際に何が含まれているのかをもっと詳しく知りたいという場合もあります。

Gura:皆さんに何かが見つかると約束します!

ホルダー：私はサラ・ホルダーです。

グラ：私はデビッド・グラです。上場投資信託（ETF）は、今日の投資界の主役の1つです。彼らはメリル・ストリープのような地位にあります。プロの投資家からもアマチュアの投資家からも同様に尊敬され、愛され、そして崇拝されています。

ETF は 30 年以上前に誕生して以来、世界で最も人気のある投資の 1 つとなっています。しかし、ETFがどのように成長してきたかを理解するには、まずその起源を理解する必要があります。

ブルームバーグには、何十年にもわたって ETF をカバーしてきた ETF の専門家、エリック・バルチュナス氏がいるという幸運に恵まれています。

Eric Balchunas:私はシニア ETF アナリストで、ETF に関する記事の執筆、分析、議論を行っており、世界中で同じ業務を行っている約 10 人のチームを率いています。

グラ：お気に入りのETFはありますか？

バルチュナス：お気に入りを選ぶのは難しいですね。私がこういうものが大好きだということはご存知でしょう。私は自分の子供たちにそんなことは言いませんし、そこまでは言いません。

グラ：エリックは、 ETF はウォール街の最も暗い時期の 1 つに誕生したと言っていました。

ジェームズ・リンバッハ：これは、どんな基準で見ても株式市場史上最悪の日だ。

バルチュナス： 1987 年 10 月のブラック マンデーでは、株式市場は 24% 下落しました。つまり、パーセンテージで言えば、それは非常に大きな数字です。これは株式市場の4分の1が消失したのと同じことだ。

リンバッハ氏：ダウ工業株30種平均の下落率は、これまでの1日当たりの記録のほぼ3倍だった。

グラ：その暴落の後、証券取引委員会（SEC）は暴落の原因を分析し、再び暴落を回避する方法についていくつかの勧告を行った報告書を作成しました。

エリック氏は、報告書の真ん中にSECの弁護士からの控えめな勧告が隠されていたと語った。

バルチュナス氏：我々の監督下でニューヨーク証券取引所で取引される、ある種のマーケットバスケット商品を開発したらどうなるでしょうか？

グラ：ネイト・モストとスティーブ・ブルームという2人のトレーダーは、ニューヨーク証券取引所ではなく、その競合であるアメリカ証券取引所で働いています。

大半はすでに70代です。彼は軍隊に勤務したカナダ人の物理学者でした。

バルチュナス:スティーブ・ブルームのパートナーは、ハーバード大学の天才児、神童、ロケット科学者、数学が得意、そして若いといった感じです。だから、彼らは興味深い組み合わせになります。ネイトはスティーブよりおそらく2、3倍年上だったと思いますが、彼らは一緒にうまく働いていました。

グラ：問題は彼らがどこで働いているかです。

バルチュナス氏：当時、米国の証券取引所は好調ではありませんでした。上場数と取引量ではニューヨーク証券取引所とナスダックに次いで第3位です。

グラ：アメリカ証券取引所は優位性を必要としており、そのときモストとブルームは SEC の報告書を入手したのです。ブラックマンデーに関する800ページに及ぶ事後分析レポート。

バルチュナス:そうですね、ネイトとスティーブは本を読んで、本当にオタクっぽい人たちで、ちょっと待ってと言いました。マーケットバスケットツールは SEC が要求しており、承認される可能性があります。やりましょう。したがって、当社では株式は上場されません。では、取引所でより多くの取引を生み出す何かを発明してみませんか?

グラ：そこで彼らは、マーケット バスケット取引商品を設計しようとし始めました。これは、株式のように機能するが、実際には株式のバスケット、つまり市場を反映するバスケットであり、証券取引所で売買できるものでした。

バルチュナス氏：このアイデアが実際に SEC の弁護士の頭から出てきたというのは興味深いですね。これが、彼らが本当に必死だったために ETF を見つけて発明する基盤となったのです。

グラ：しかし、このアイデアを実際に販売できる製品にするのは簡単ではありませんでした。

バルチュナス:ネイト・モストがやったことは天才的なひらめきでした。そして、ETF の本当の秘密は、彼が太平洋商品取引所で働いていた頃のことを思い出していたことです。そこには商品倉庫証券というものがありました。商品倉庫はさまざまな商品を保管する場所です。例えば、大豆油。そこに行って大豆油をロッカーに入れます。大豆油の正確な量の領収書を受け取ります。次に、領収書を交換するので、大量の商品を移動する必要がなくなります。

そして、レシートをたくさん持っていて大豆油が欲しかったら、それをロッカーに持っていけば油を取り戻すことができました。それでネイト・モストは、S&P 500 株については領収書がないのはなぜか、と言っています。これらはこの倉庫に保管されますが、実際には保管人です。その後、十分な領収書を受け取ると、在庫を取り戻すことができます。これは創造償還プロセスとして知られています。

つまり、これは商品を台無しにすることなく、レシートを一日中取引に利用できるようにしてくれるので、とても賢い方法です。それらは実際にはいわゆる倉庫内の物理的な商品に結び付けられています。

Gura:アイデアは、株式、債券、またはまとめたいその他のあらゆるもののための商品倉庫を作成することです。そして、上場投資信託が誕生しました。

最初の ETF はネイト・モストとスティーブ・ブルームによって作成され、S&P 500 指数に含まれるすべての株式が含まれていました。彼らはそれを「スタンダード・アンド・プアーズ預託証券ETF」、略してSPDRと呼んだ。

ステートストリートは1993年にこのETFを立ち上げ、大きな注目を集めました。

バルチュナス：天井からクモがぶら下がっていて、帽子を配っていたのを覚えています。興味深い一日でした。彼らは取引を行い、初日に100万株を取引しました。

グラ：初日に100万株が取引されました。エリック氏によると、最終的に、ETFに投資された資金は年々倍増し始めたという。それは、ETF がミューチュアル ファンドやインデックス ファンドなどの他のバンドル投資に比べて実際に優れている点があることに人々が気づき始めているからです。

Balchunas:一般的に言えば、安いです。右。ですから、これは非常に重要です。 2 つ目は、彼らは非常に透明性が高く、日々の業務で何が起こっているかが明らかであるのに対し、他の投資信託やヘッジファンドでは、四半期ごとの状況はまったくわかりません。なので透明性は良好です。

グラ： ETFのもう一つの大きな魅力は何ですか？税。 ETF は売却時にのみ税金を支払います。一方、投資信託は毎年課税されます。しかし、ETF のもう一つの大きな利点は、ウォール街の多くの投資とは異なり、ETF が非常にユーザーフレンドリーであることだ、とエリックは考えています。

バルチュナス氏：コンピューターとマウスを持っていて、投資したいものがあればクリックして購入するようなものです。あなたはそれを手に入れました、あなたはそれを所有しています。これにより、摩擦が大幅に軽減されます。まるでアマゾンのようです。ご存知のとおり、これは速くて、優れていて、しかも安いのです。これら3つを同時に持つのは難しいです。

グラ： SPDR の発売から約 30 年が経った現在、数兆ドルが投資されている ETF は数千に上ります。

後ほど、最高、最悪、そして最も奇妙な ETF に関するガイドをユーザーに提供します。

グラ： ETF の現状について言えば、ブルームバーグには ETF に夢中になっている人物がもう 1 人います。彼女はケイティ・グレイフィールドです。

ケイティ・グレイフェルド:私はブルームバーグTVの「Open Interest」の共同司会者です。私はブルームバーグニュースのETFIQニュースレターを執筆しています。私はテレビ番組「Bloomberg ETFIQ」の司会者でもあり、Matt Levine とともにポッドキャスト「Money Stuff」の共同司会者も務めています。

グラ：ケイティは仕事がたくさんあるんです…

グレイフェルド：とても疲れた。

グラ：でも彼女は ETF にとても興味を持っていたので、すべてを放り出して私たちに話しに来たんです。ケイティさん、ETF がお気に入りだとおっしゃっていましたね。はい、確かにそうです。説明してください。なぜこのようなことが起こるのでしょうか?

グレイフェルド氏：私は2020年1月からETFの取材を始めましたが、2020年1月は新しい分野に参入するには奇妙な時期でした。しかし、最もエキサイティングなこと、そして私が ETF を好きな理由は、この期間にこの業界が急速に成長し、発展するのを見てきたことだと考えています。

デビッド・グラ： ETF業界がどの程度の規模になったか教えてください。

グレイフェルド氏：この業界は巨大で、成長を続けています。つまり、米国に上場されているETFの時価総額は約9.5兆ドルです。

グラ：兆、Tで始まる。

グレイフェルド：ああ、そうだね。ええと、全世界で約12.8兆ドルです。

グラ氏：現時点では、それはより保守的な投資家の伝統的な選択肢である投資信託市場の半分以下の規模です。しかし、ETFは勢いを増している。

この成長の大きな要因は、ETF が投資信託と同様に安全な投資として見なされていることです。 ETF の低い手数料と相まって、安全で低コストの貯蓄場所を求める人にとって非常に魅力的です。

グレイフェルド：これは私のお気に入りのチャートの一つです。ポッドキャストでも取り上げていますが、ETFに流入する資金と投資信託から流出する資金を毎年見てみると、ある年には本質的にゼロサムゲームになっていることがわかります。

グラ：しかし、すべての ETF が同じように作られているわけではありません。金 ETF、パラジウム ETF、トウモロコシ先物 ETF、そして Nvidia 株だけを保有する ETF が 1 つあります。現在、スポットビットコイン ETF も存在しており、最も人気のある ETF の 1 つです。

グラ：どのように機能するのでしょうか?ブラックロックはビットコインを大量に購入し、保有していたのでしょうか？

グレイフェルド：基本的にはその通りです。さて、これをスポット金 ETF と比較すると分かりやすいと思います。なぜなら、スポット金ETFは大量の金を購入する必要があるからです。

グラ：それは何か現実的なものに裏付けられていなければなりません。

グレイフェルド：はい。ステートストリートにそんなに大量の金があるはずがないと言う陰謀論者はたくさんいます。

しかし、彼らはそれを持っています。彼らはロンドンのシティの真下にある金庫室に金を保管した。スポットビットコインETFを見てみましょう。フィデリティやブラックロックのような企業が大量のビットコインを購入しています。スポットイーサリアムについても同様です。

グラ：あらゆる種類の資産の ETF 化が進んでいるように思います。たとえば、何かを追跡する ETF は本当に入手できるのでしょうか?

グレイフェルド：ええ、ほぼそうです。世の中にはほとんどあらゆるものに対する ETF が存在します。

グラ： CNBC のジム・クレイマーが推奨するすべての株式には、その株式に投資する ETF があります。さらに、ジム・クレイマーが選んだすべての株に賭ける「Inverse Cramer Tracker」もあります。

これらの企業はどちらも昨年閉鎖されましたが、同じような企業が毎日のように立ち上がっています。ケイティ氏によると、こうした企業の多くは平均的な投資家向けに作られたものではなく、むしろスポーツに特化しているという。

グレイフェルド： NVIDIA：特に、テスラなどの単一株 ETF は、毎日何万倍も値上がりしては、何万倍も値下がりするのを見るのが本当に楽しいです。

グラ：私はケイティに、ETF の今後について尋ねました。

グレイフェルド氏：現在業界で話題になっている興味深い議論は、個人資産を ETF に組み入れることができるかどうかです。非上場市場は現在活況を呈しており、特に非上場企業にとってはそれが顕著です。

グラ氏：しかし、ETFの数が増えても、そこから利益を上げている企業の数は、依然として少数の有名企業に集中しています。

グレイフェルド氏： ETFは投資信託よりもはるかに安価である傾向があるため、経済的には不利です。バンガードがブラックロックに次ぐ第2位のETF発行会社であることは非常に興味深いと思います。ブルームバーグ・インテリジェンスによれば、彼らの平均手数料はわずか9ベーシスポイントだ。彼らは ETF 資産を 2.5 兆ドル近く保有しているにもかかわらず、そこから年間 13 億ドルしか稼いでおらず、これは決して小さな金額ではありません。承諾します。しかし、資産が2.5兆ドルあるので、その数字はもっと高くなると思われるでしょう。つまり、ここでお金を稼ぐ本当の方法は規模を拡大することです。

グラ： ETF の普及にはいくつかのマイナス面もあります。ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、ETFは非常に使いやすく、立ち上げも簡単なため、それが問題になる可能性があると述べた。

バルチュナス：自分をコントロールできず、ギャンブルのような精神状態になってしまうと、たとえば、取引に役立つのであれば、早期解約手数料がかかる投資信託でも購入したいと思うかもしれませんが、ETF は危険な場合があります。

グラ：より安全で、より明白な投資の多くはすでにカバーされているとエリックは語った。これほど多くの新しい ETF が存在するのは、少々場違いかもしれません。

バルチュナス氏：これはフランケンETFのようなもので、もはや誰も普通のETFを立ち上げていないようなものだ。彼らは皆、投資家を引き付けるために何か新しいものを発明しようとしている。ここで、フランケンETFの状況が発生します。

グラ：実際、フランケンETFの出現は、バンガード・グループの伝説的投資家、ジャック・ボーグル氏を心配させました。

彼はインデックスファンドの初期の提唱者であり、ネイト・モストとスティーブ・ブルームがETFを開発する際にはアドバイスをしました。

エリック氏によると、ボーグル氏は皆が ETF を独創的に活用しているのを見て懸念を抱いたという。

バルチュナス：ボーグル氏は、インデックスファンドの父とも言える人物であるため、目覚めたときにフランケンシュタイン博士のような気分になることがある、と語っている。彼はこう思うだろう、「彼らは私の息子に何をしたのか？」

グラ：フランケンETFを除いて、エリックとケイティはどちらも、一般的に言えば、よりファンダメンタルなETFが注目を集めるという点で一致しました。

透明で使いやすく、安価です。

これはすべて、1987 年の市場暴落、SEC 弁護士とチャンスを見出した 2 人の起業家トレーダーの思いつき、そしてサラのおかげです... それが私に考えさせてくれました。

ホルダー：本当ですか？

グラ：私たちも独自の ETF を立ち上げるべきかもしれません…

ホルダー：本当ですか？ Big Take Away ETF がお好きですか?

グラ：そうなんですね。

ホルダー：わかりました。ポッドキャスト関連の株のことですか？わからない……

グラ：そうですね…あまり良いアイデアとは思えませんでしたが、エリック・バルチュヌスにそのアイデアを提案しました。彼は私たちの展開についてアドバイスすることに同意しました。

バルチュナス:そうですね、ティッカーは「TAKE」かもしれません。そうですね、トピックとゲストがいれば、基本的にその分野に投資することができます。

次の番組が放送されるまで、別の領域に切り替えて何が起こるか見てみましょう。

グラ：サラさん、ETF はどう思いますか？どのようなニュース投資を検討すべきでしょうか?

ホルダー：シンプルに、2024年の選挙、Kポップへのターゲット投資、絶対に行かなければならないオリンピックに賭けるでしょう。でも正直に言うと、私たちはブラットに賭けるだけです。