主要指標：1月29日に満期を迎える40億ドルのビットコインオプションは強気派に有利

ビットコインの価格は過去2週間で勢いを失ったようで、一部のアナリストは当面は弱気派が優勢になると考えている。

デリバティブ市場のデータを見ると、機関投資家側で何が起こっているのか、また大手プレーヤーの動きがスポット市場にどのような影響を与えるのかがより明確にわかります。

ビットコイン（BTC）の未決済オプション残高は1月14日に106億ドルのピークに達した後、84億ドルに減少した。 1月29日に未決済建玉の47%が満期を迎えます。

期限が切れるオプションが 40 億ドルというのは大きいかもしれませんが、これらのオプションがコール (中立から強気までの範囲) とプットに分割されていることを考慮することが重要です。さらに、1 月 29 日に 52,000 ドルでビットコインを購入する機会は、数週間前であれば妥当だったかもしれませんが、現在はそうではありません。

BTC オープンオプションポジション合計 出典: Bybt.com

上記のデータに示されているように、Deribit Exchange は依然として 83% の市場シェアで絶対的なリーダー的地位を維持しています。それでも、この 1 月 29 日のオプションがいかに重要であるかを理解するには、データを調整し、ビットコインが 32,000 ドルの水準付近でコール オプションとプット オプションを比較する必要があります。

パニックになるのは早すぎる

ほとんどの取引所は月間オプションを提供しており、一部の取引所では週次オプションも提供しています。 2020年12月25日、24億ドル相当のオプション契約が満了し、史上最大の満了記録を樹立しました。この数字は全未決済建玉の 31% に相当し、オプションが通常年間を通じてどのように分散されているかを示しています。

満期時のBTCオプションポジション合計 出典: bybt.com

Bybt.comのデータによると、1月29日に満期を迎えるオプションには107,000 BTCあり、オプション市場全体の未決済建玉の45%を占めています。

一部のオプションの行使価格は、特に残り 5 日未満であることを考慮すると、現時点では不合理に聞こえるため、すべてのオプションが満期時に取引されるわけではないことに注意する必要があります。

BTC は 1 月 29 日にオプションポジションをオープンし、合計行使価格が発表されました。出典: bybt.com

ビットコインが史上最高値の42,000ドルに達したため、非常に強気なコールオプションの取引が始まりました。しかし、ビットコインの価格が調整されると、これらの短期オプションは無価値になりました。

今のところ、1 月 29 日の 40,000 ドル以上のコールは無視する必要があります。 25,000 ドル以下のプット オプションについても同様です。これらは、募集中のポジションの 76% を占めます。

データによると、1月29日に満期を迎える4万ドル未満のコールオプションの合計価値は7億4500万ドルと推定される。一方、25,000ドルを超えるプットオプションの価値は合計3億ドルになります。したがって、1 月 29 日の調整後の未決済建玉は 10 億 5,000 万ドル、プットコール比率は 0.40 でした。

歪みは、マーケットメーカーが上昇リスクを負うことを望まないことを示している

取引データを通じて未決済建玉を分析するのは時代遅れですが、スキュー インジケーターはオプションをリアルタイムで監視します。 30日前、ビットコインは23,500ドルを下回って取引されていたため、この指標はさらに重要です。したがって、このレベルに近い未決済建玉は弱気を示すものではありません。

オプションを分析する際に最も関連性の高い指標は、30% ～ 20% のデルタ スキューです。このインジケーターはコール オプションとプット オプションを比較します。

10% のデルタ スキューは、コール オプションがプット オプションに比べてわずかに高い価格で取引されていることを示しています。一方、マイナスのスキューは下落リスクに対する防御コストが高いことを意味し、トレーダーが弱気であることを示唆します。

デリビット ビットコイン オプション 30-20% デルタ スキュー 出典: genesisvolatility.io

上記のデータによると、最後に弱気な感情が見られたのは、ビットコインの価格が15%急落した1月10日でした。急落後、楽観度が49に達したため、30-20%のデルタ歪みは過去12か月間で見られなかったレベルに達しました。

この指標が 20 を超えると、マーケット メーカーや専門家の間で価格が上昇する可能性があるという懸念が反映され、強気と見なされます。一方、1月20日以降維持されている0～10の範囲は中立的であると考えられています。

40億ドルのオプションの期限切れは懸念されるが、オプションの約74％はすでに無価値とみなされている。 1月29日に満期を迎えるオプション契約のポジションに関しては、調整されたコールオプションの未決済建玉が増加しているため、強気派が引き続き優勢となっている。

弱気派は32,000ドルで満足している

1月29日時点の異なる権利行使価格でのBTCオプションのオープンポジションの合計。出典：Bybt.com

全体的には強気派が有利であるにもかかわらず、満期時にはプットオプションが33,000ドルから35,000ドルの間で優勢となる。全体的に見て、現状では、金曜日の満期に向けて強気派が完全に優勢であるように見えますが、28,000ドルから35,000ドルの間のインセンティブは適度にバランスが取れています。全体的には、1月29日まではどちら側も大きな上昇はなく、ボラティリティが高まります。 （コインテレグラフ）