Bitwise: イーサリアムの下落の理由は生命を脅かすものではない、ETHに賭けてもいい

今のところイーサリアムを好む人はいません。

ETH/BTC（イーサリアム価格とビットコイン価格の比率）は最近、3年ぶりの最低水準に下落しました。イーサリアムの価格は年初から横ばいですが、ビットコインは38%上昇し、イーサリアムの主な競合相手であるソラナは31%上昇しています。

コミュニティの雰囲気は厳しいです。

イーサリアムが低迷している理由はたくさんあります。

• 選挙リスク:イーサリアムは 11 月の選挙で大きなリスクに直面しています。ビットコインは規制当局の審査をほぼ通過しており、米証券取引委員会のゲイリー・ゲンスラー委員長もビットコインは証券ではないと認めているが、イーサリアムは通過していない。 SECは、ステークされたETHは証券であると考えているようで、同機関はイーサリアムの価値の多くを推進するより広範な分散型金融エコシステムについて大きな懸念を抱いている。ハリス氏が勝利し、バイデン政権の仮想通貨に対する懐疑的な姿勢が継続した場合、イーサリアムは困難に直面する可能性がある。

• Solana や他のプロジェクトからの競争の激化: Ethereum は、より高いスループットとより低いコストを提供する新しいブロックチェーンからの競争の激化に直面しています。 Solana はその代表的な例ですが、他の既存プロジェクトや今後登場するプロジェクトもこの分野に参入し始めています。暗号通貨業界では、より古くて高価な技術を持つイーサリアムよりも、ソラナやその他の新しいチェーンを好む傾向がややあります。

• 問題のあるトークン経済:過去数年間、イーサリアム コミュニティは、コア (または「レイヤー 1」) イーサリアム ブロックチェーン自体ではなく、イーサリアムを取り巻く「レイヤー 2」ネットワークでのトランザクション量の増加に重点を置くことを決定しました。これは大きな成功であり、Base、Arbitrum、Optimism などのレイヤー 2 ネットワークでのトランザクション活動が急増しています。しかし、第2層ネットワークの台頭により、イーサリアムの取引量が大幅に減少したため、その収益は4年間で最低レベルに落ち込んだ。多くの人は、イーサリアムがベースレイヤーブロックチェーンからスケーリングすることで自ら足を撃ってしまったのではないかと疑問に思っている。

• ETF の結果はまちまち:イーサリアム ETF はビットコイン ETF ほど圧倒的な成功を収めていません。新たに立ち上げられたETFは数十億ドルを調達したが、この成長はグレイスケール・イーサリアム・トラスト（ETHE）からの27億ドルの流出によって完全に相殺された。

これらはすべて心配するのに十分な理由です。しかし、彼らはもっと広い視点から物事を見落としていると思います。

マクロ的な観点から見ると、Ethereum や Solana などのブロックチェーンは、「パブリック コンピューター」、つまり他の人がアプリケーションを構築するために使用できるグローバル データベースを作成しようとしています。しかし、どのアプリケーションが飛躍的な成功を収めたかを見てみると、そのほとんどが Ethereum によって支配されていることがわかります。

• ステーブルコイン:すべてのステーブルコインの半分以上がイーサリアムで発行されています。

• 分散型金融 (DeFi): DeFi 資産の 60% 以上が Ethereum にロックされています。

• Polymarket:画期的な予測市場がついにイーサリアムに定着。

他にも多くの例があります。

ブラックロックは今年、トークン化されたマネー・マーケット・ファンドを構築しようとしたとき、イーサリアム上でそれを実現した。このファンドは現在5億ドル以上の資産を運用している。 Nike が .Swoosh と呼ばれる Web3 ギア プラットフォームを立ち上げたとき、それは Ethereum 上で行われました。次に大手の伝統的な企業がブロックチェーン製品を作りたいと思ったら、きっとイーサリアムを選ぶでしょう。

イーサリアムは最もアクティブな開発者、最もアクティブなユーザーを擁し、時価総額は最も近い競合他社の 5 倍です。これは、米国で規制上のサポートを受けている唯一のプログラム可能なブロックチェーンであり、規制された先物市場と数十億ドル規模の ETF 市場が活発に存在しています。

ブロックチェーンのマイクロソフトのようなものです。誰もが Google、Slack、Zoom について話したがりますが、それには十分な理由があります。これらの企業はいずれも、市場に革新的なテクノロジーをもたらしたからです。しかし、マイクロソフトは依然としてそれらすべてを合わせたよりも規模が大きい。

これは私がSolanaや他のチェーンに対して弱気であるという意味ではありません。それらは大きな影響を与えており、興奮することがたくさんあります。しかし、イーサリアムとそのエコシステム内で見られた現実世界の成功を軽視するのは早計だと思います。

私にとって、イーサリアムの課題はどれも生死に関わるようなものではなく、むしろチャンスは豊富にあるように思われます。 11月の選挙が近づき、規制が明確になるにつれて、市場はイーサリアムを再評価するかもしれないと私は考えています。現時点では、年末までは潜在的に逆張りの投資になりそうです。