コインメトリクス: ビットコインマイニングレポート 2024年第3四半期

要点:

• 2024年第3四半期のビットコインマイニング収益は、主に2024年4月の半減期イベントの影響により、前四半期の37億ドルから25億ドルに減少しました。

• 取引手数料は第3四半期を通じて低いままで、半減期前後に一時的に急上昇したのみで、マイナーは他の収入源を検討せざるを得なくなった。

• 変化する環境の中で競争力を維持するため、マイナーたちは、生成AIにラックスペースを貸し出したり、ウイスキー樽をトークン化することを検討するなど、さまざまなビジネスモデルを模索している。

• 空ブロックの問題は依然としてよく発生します。他のマイニングプールと比較すると、SpiderPool などのマイニングプールによって生成される空のブロックの割合は異常に高くなっています。

1.はじめに

2024 年第 3 四半期に向けて、私たちはビットコインのマイニングの状況を再検討し、プルーフ・オブ・ワークの利害関係者の状況に関する四半期ごとの最新情報を継続します。今年4月のビットコイン半減期の影響は業界全体に波及し続けており、BTC価格が比較的安定し、手数料市場が低迷しているため、マイニング収益は継続的な圧力に直面しています。この記事では、これらの要因を詳細に検討し、BTC の価格パフォーマンスに焦点を当てるだけでなく、マイニング業界の健全性を評価するための包括的な調査も実施します。

2.ビットコインマイニング：良い面と悪い面

2024年第3四半期は、マイニング業界全体が2024年4月のブロック報酬半減期の長引く影響に取り組んでいるため、ビットコインマイナーにとって特に困難な時期であることが証明されています。ブロック発行収入の減少はマイニングの利益率に大きな圧力をかけ、すでに低迷している手数料市場をさらに悪化させています。

当社の分析によると、これまで鉱山会社に大きな補足収入源を提供してきた手数料収入は、過去数四半期にわたって最も弱い収益源のままとなっています。これは以下のグラフで非常に明白で、半減期の前後に貴重な半減期サットを採掘し、ブロックに刻印を作成しようとする人々の活動が活発化したために一時的な急上昇が見られますが、それ以外は7月から9月にかけてほぼ完全に下落しています。

この傾向により、マイナーは、無駄のない効率的な運用を維持しながら、トランザクション加速サービスや、生成 AI 用のラック スペースのレンタルやウイスキー樽のトークン化 (特に興味深いケース) などの隣接インフラストラクチャの機会への多様化など、代替の収益源にますます依存せざるを得なくなっています。

こうした逆風にもかかわらず、鉱業収益の全体的な見通しは必ずしも暗いわけではない。ブロック報酬は半減期前の水準からは減少しているものの、依然として比較的堅調で、前四半期の37億ドルからは減少しているものの、約25億ドルの収益に貢献している。

これらの課題に対処するため、多くの鉱業会社はビジネスモデルを調整し、純粋な鉱業を超えて活動を多様化しています。マイナーが総合インフラプロバイダーとして生まれ変わり、電力を大量に消費する AI アプリケーション向けのホスティング契約を積極的に提供しようとしている傾向が見られます。この戦略的転換は、鉱業業界が変化する市場動向にどのように適応しているかを反映しています。

一方、チップ効率における技術的進歩は止められないペースで進み続けています。これらの進歩により、マイナーは、古い ASIC ハードウェアを使い続けるか、包括的なマイニング アップグレードを実施するかという重大な決断を迫られています。最終的な選択は、今後数四半期の鉱業会社の競争力と収益性に大きな影響を与える可能性がある。

3.空のブロックの謎

空ブロック現象は、ビットコインのマイニング作業における興味深い現象です。空のブロックは、少し直感に反していると主張する人もいるかもしれません。なぜなら、空のブロックを採掘するマイナーは、採掘されたブロックに自分の取引が含まれることを希望するユーザーが支払う手数料から得られる収入を一切受け取れないからです。それで、なぜこのようなことが起こるのでしょうか?

まず、ビットコインマイニングは非常に競争の激しい業界であることを理解する必要があります。有能なビットコインマイナーであれば、よほどの理由がない限り、収益を放棄することはありません。ここで考慮する価値があるのは、ブロックマイニングプロセス中のブロックテンプレートの使用です。ブロック テンプレートは、ブロック内のトランザクションを最適化して収益を最大化するために使用されます。問題の 1 つは、ブロック テンプレートの作成に時間がかかることです。そのため、これらの空のブロックに関する議論の 1 つは、これらのブロックが次々にすばやく採掘されることです。ビットコインの採掘はランダムなプロセスであるため、採掘者が「非常に幸運」で、前のブロックが見つかって配布された直後に新しいブロックを作成してしまうことがあります。

しかし、2024 年のビットコインのブロック時間の分布を見ると、指数分布に非常に似ていることがわかります。予想どおり、ブロック間の時間はポアソン過程と見なすことができ、ブロック間の平均時間は約 10 分で、空のブロックは 47 分にもなります。ここでは、マイナーによるブロック時間の不正確な自己報告の問題を回避するために、Coin Metrics の consensus_time データベースを使用します。

これにより、これらの空のブロックの原因は、実際にはマイナーがブロック テンプレートを置き換える時間がなかったためであるのではないかと疑い始めます。実際、もう少し深く掘り下げて、どのプールがこれらの空のブロックを生成しているかを見てみると、一部のプール（Foundry や Binance Pool など）では特定の期間に空のブロックがゼロであるのに対し、他のプール（最も顕著なのは SpiderPool）では空のブロックの数が比較的多いというパターンがわかります。

それで、これをどう説明すればいいのでしょうか?これについては多くの議論が考えられますが、その 1 つは、マイニング プールが利益を最大化することを目指しており、プールがブロックをマイニングしたばかりの場合は、以前のソリューションをブロードキャストした後、できるだけ早く開始するためにテンプレートなしでブロック操作を開始することがプールの利益になるという事実を支持するものです。これは、ブロックがビットコイン ネットワーク全体に伝播するのに約 15 秒かかるため、最後にブロックを公開したマイニング プールが次のブロックを見つけるのに有利になるからです。

この議論を検証するには、連続するブロック (つまり、同じプールによって連続してマイニングされたブロック) 間の時間間隔を調べ、それをブロック時間の理論的な分布と比較して、連続する空のブロックの大部分が予想よりも早くブロードキャストされるかどうかを確認します。今回はデータセットを拡大し、2022年から振り返ります。

上記のグラフは、分布が 10 分前後に集中した傾向を示す予想される分布と非常に類似しており、10 分後にはそのようなブロックがかなり多く発生していることを示しているため、マイナーが最初の数秒間にトランザクションを無視した場合にはこれが予想どおりではないことを示しています。これは、マイナーがブロックをマイニングした後の最初の数秒間に空のブロックを生成する可能性が高いという仮定と矛盾しているように思われます。上記の図に基づくデータ セットには、より長い期間が含まれていることは注目に値します。このデータセットは 2022 年まで遡ることができ、44 個のブロックが含まれています。これは、2024 年に連続して採掘された空のブロックが 8 個だけだったためです。ただし、連続した空のブロックの採掘パターンについて明確な説明を行うには、さらなる調査が必要です。

4.結論

2024年第3四半期、ビットコインマイニングは全体的に変革の傾向を示し、4月の半減期イベントの影響への対応に苦戦しました。マイナーは、ブロック報酬の減少や取引手数料の継続的な低水準など、重大な課題に直面しています。これに応じて、多くの鉱業会社は事業の多様化を図り、他の収益源を模索し、ハードウェア戦略を見直しています。

空ブロック現象は、マイニングプール間で大きな違いがあるため、アナリストを困惑させ続けています。この傾向と、最適なマイニング戦略に関する継続的な議論は、ビットコイン エコシステムの複雑なダイナミクスを浮き彫りにしています。

業界が発展するにつれ、鉱業会社も回復力と適応力を発揮し、総合インフラプロバイダーへと変貌し、新たなビジネスモデルを模索してきました。これは、業界が変化する市場環境に直面して積極的に改革を進めていることを示しています。競争が激化する環境において、鉱山会社は収益性と関連性を維持しようと努めており、今後数四半期でさらなるイノベーションが見られると思われます。