Ethereum EIP-1559は来月リリースされる予定です。それは私たちにどのような影響を与えるでしょうか?

Ethereum は大きな変化を迎えようとしており、Eth2.0、EIP-1559 が導入され、主要な Ethereum プロトコルではレイヤー 2 スケーリング ソリューションがますます採用されるようになります。

これらの変更の主な目的は、イーサリアムのスケーラビリティを向上させ、ネットワークの混雑を管理し、法外なガス料金を削減し、ネットワークの効率を向上させることです。これらの待望の変更は、イーサリアムの容量を上回るイーサリアム dApp（特に DeFi および NFT dApp）の需要の急増を背景に起こっています。これにより手数料が急上昇し、Solana と BSC が成功しました。

これは私たちのほとんどが注目し、期待していることですが、これらのインフラストラクチャの開発がイーサリアムトークンの経済性（および価格）にどのような影響を与えるかを見るのは興味深いことです。この投稿では、これらのインフラストラクチャの変更、そのタイムライン、および短期的および長期的に Ethereum トークンの経済性と価格に及ぼす潜在的な影響について概説します。

イーサ2.0

Eth2は、2つの主要なアップグレードに分けられます: プルーフ・オブ・ステークとシャーディング

1. ステーク証明

イーサリアムのメインネットから分離されたビーコンチェーンのセットアップは、Eth2 アップグレードの最初のステップです。これは、Ethereum に Proof of Stake (PoS) を導入し、現在の Proof of Work (PoW) システムから脱却するための基盤を築きます。

PoW では、ブロックチェーンのトランザクションは、高い計算能力と暗号化技術を必要とするパズルを解くマイナーによって検証されます。問題を最初に解決したマイナーがブロックを作成し、新しく発行された ETH で報酬を受け取ります。一方、PoS では、ユーザーは 32 ETH をステークしてロックし、バリデーターになって、PoW のマイナーのようにブロックを作成および検証します。ただし、問題を解決するために競争するのではなく、ランダムに選択されてブロックを作成し、報酬を受け取ります。したがって、プレイヤーは投資した ETH の量に基づいて対応する報酬を受け取ります。

これにより、ネットワークのエネルギー消費が削減され、高価なハードウェア要件が削減され、より多くのノードの作成が促進されて分散化がサポートされ、ネットワークのセキュリティが強化されます。これにより、ブロックチェーンの三難問題であるセキュリティと分散化の側面が解決されます。同時に、Eth2 のシャーディングはスケーラビリティの問題を解決します。

1. シャーディング

シャーディングは、大規模なデータベースをシャードと呼ばれる小さな部分に分割します。これにより、バリデーターはネットワーク全体のデータを保存する必要はなく、割り当てられたシャードのデータのみを保存するだけで済むため、スケーラビリティが向上します。現在、Eth2 には 64 個のシャードが計画されており、ビーコン チェーンはシャード間の通信を調整する役割を担っています。シャードが単に追加データを提供するだけなのか、それともコード実行機能も持つべきなのかについては、まだ議論が続いています。

タイムライン: ビーコン チェーンは 2020 年後半に開始されます。2021 年のロードマップにはシャーディングが含まれており、ビーコン チェーンに導入されて、最終的に 2022 年にイーサリアムのメインネットと統合されます。その段階では、既存の古いイーサリアム チェーンは、ネットワーク内の多数のシャードの 1 つにすぎません。

トークン経済の変化（供給側）

Eth2 の PoS では、発行率は大幅に低くなり、いくつかの合理的な仮定に基づいて 0.5% から 1% 以上になると予想されます。発行は多くの要因に依存するため、正確な金利を示すことは困難です。

1. ステークされた ETH の量 / バリデーターの数: 一般的に、バリデーターが増えると ETH の発行量も増えます。ただし、バリデーターがステーキングから受け取る報酬の割合とステーキング意欲が減少するにつれて、バリデーターの数が増えると最終的にステーキングできる ETH の量は制限されます。

2. バリデーターの不正行為の程度: バリデーターがオフラインになったり、悪意を持って間違ったトランザクションを検証したりした場合、イーサリアムの損失が焼却され、供給量が減少するため、バリデーターは罰せられます。

しかしながら、発行率は大幅に低下すると予想されます。

全体的に、PoW システムと PoS システムの両方が ETH を発行するため、メインネットに統合される前の Eth2 の実験段階では、供給率が短期的に増加することになります。しかし、合併後はEth2の供給率が大幅に低下することになります。

EIP-1559

来月、イーサリアムの「ロンドン」ハードフォークが実施され、それに伴いイーサリアム改善提案（EIP）1559も実施されます。2016年にイーサリアムとイーサリアムクラシックが分裂して以来、イーサリアムブロックチェーンに最も重要かつ物議を醸す変更の1つであるEIP-1559は、ネットワーク上での手数料の設定と分配方法にいくつかの変更をもたらします。

従来、ユーザーは、マイナーにブロックに含めるようインセンティブを与えるために、取引に「ガス」料金を含めており、料金は最高入札者によって設定されます。ユーザーが手数料を低く設定しすぎると、他のユーザーがそのユーザーのガス料金よりも高い金額で入札する可能性があり、そのユーザーの取引は期限が切れてキャンセルされるまでプール内に残る可能性があります。これにより、使用量が多い期間に予測できない不安定な料金が発生する可能性があります。

新しいモデルでは、ネットワークの使用量に基づいて手数料が設定され、変動する「基本手数料」は焼却または破棄され、マイナーに支払われるオプションのチップのみとなります。基本料金、つまり最低料金は、使用量と需要に基づいて Ethereum プロトコルによって自動的に設定され、50% のネットワーク使用率を達成するように設計されており、この目標を達成するために上下に変動します。

マイナーが5月に10億ドル以上の取引手数料を稼いだことを考えると、マイナーとマイニングプールがこの変更に憤慨しているのは当然であり、過去数か月間、アップグレードに「力」を行使して抗議活動を組織し、ネットワークをシャットダウンすると脅すなど、強く反対してきた。これらの措置により、イーサリアム開発者は、イーサリアム 2.0 への移行予定スケジュールを遅らせることになり、イーサリアム ブロックチェーンはプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに正式に移行し、ハッシュパワーではなくステークされた資産のセキュリティに基づいてブロックチェーンを保護するマイナーの役割がなくなる。

トランザクションがブロックに含まれると基本手数料が焼却されるため、イーサリアムはデフレになる可能性があります。ガス料金に基づいてバーンされる ETH の量がブロック報酬として与えられる ETH の量よりも大きい場合、ブロックごとに生成される ETH の合計量はマイナスになります。ネットワークの以前のピーク時には、この閾値を超える可能性があり、供給がわずかに減少したため、イーサリアムの価格に上昇圧力がかかったと考えられています。

トークン経済の変化（供給側）

ネットワークが混雑すると、基本手数料が増加してブロックサイズの目標の 50% に達するため、基本手数料をバーンすると、Ethereum ネットワーク上のアクティビティの量に比例して ETH の供給が減少します。効果の大きさはネットワークのアクティビティに大きく依存するため、見積もることは困難です。現在の取引手数料を代理として使用することも、基本手数料とチップの比率が不明であるため、完全に正確ではありません。 EIP 1559 により純発行量が大幅に減少し、ETH がデフレ化すると予測する人もいます。

最終的に、EIP-1559 はブロックチェーンのアップグレード版であり、機関や個人が取引を完了するのにかかる費用や取引の確認にかかる時間をより正確に予測するのに役立ちます。規模と時期を明確にすることは、大規模な金融市場でより広く採用されるために重要です。

L2/非L1拡張ソリューション

これらのソリューションは、基盤となる Ethereum インフラストラクチャ (レイヤー 1) を変更するのではなく、一部のトランザクションをオフチェーンで処理することでネットワークの輻輳を軽減します。

一部のソリューション (サイドチェーンなど) はレイヤー 1 によって直接保護されていないため、技術的にはレイヤー 2 ではないため、これらを非 L1 スケーリング ソリューションと呼びます。ここでは、いくつかのスケーリング ソリューションの概要を簡単に説明します。

• ZK ロールアップ: 前の状態と次の状態のデータ (アカウント残高など) はレイヤー 1 に保存されます。スマート コントラクトはレイヤー 2 でトランザクションをバッチ処理し、SNARK と呼ばれる暗号化証明を使用してレイヤー 1 の最終状態を更新し、最終状態が正確であることを証明します。

• 楽観的ロールアップ: ZK ロールアップと同じですが、各状態の更新の正確さを証明する代わりに、更新が正確であると想定します。誰かが状態の更新に異議を申し立て、詐欺師が罰せられ、異議申し立て者に異議申し立て手数料が補償される場合にのみ、計算によって正確性が検証されます。

• ステート チャネル: 当事者間のチャネルを確立し、多くのトランザクションが行われるオフチェーン ネットワークを形成します。最終状態は Ethereum 上で更新されます。

• サイドチェーン: トランザクションに独自のコンセンサス メカニズムを使用する別のブロックチェーン。資産とデータはスマート コントラクトを介して Ethereum との間で転送され、スマート コントラクトは資産をロックし、サイドチェーンに代表的な資産を再作成します。

• プラズマ チェーン: サイドチェーンと同様に、独自のコンセンサス メカニズムを備えた独立したチェーンとして機能します。ただし、各ブロックの「ルート」は Ethereum に公開されるため、システムはより安全になりますが、複雑な操作を実行する能力は制限されます。

タイムライン: 主要な dapps がスケーラブルなソリューションを採用します。例:

トークン経済の変化（供給側）

スケーリング ソリューションは、2021 年 7 月に EIP-1559 が実装されるまで、実際には ETH の供給に影響を与えません。ただし、これらのソリューションはネットワーク アクティビティとトランザクション フィーに関連付けられているため、EIP-1559 によってフィーと ETH の供給のギャップが埋められると、興味深いダイナミクスが生まれます。考えられる影響は次のとおりです:

• 抑制効果: オンチェーン アクティビティが少なくなり、dApp アクティビティの「ユニット」あたりのトランザクションが減ると、EIP-1559 で消費される基本手数料が減り、EIP-1559 のデフレ効果が抑制されます。

• バランサー効果: スケーリング ソリューションによって提供される手数料の引き下げにより、価格に敏感な新しいユーザーが引き寄せられ、dApp へのエンゲージメントが向上します。この成長は、dApp アクティビティの「単位」あたりに消費される基本手数料の減少の影響を相殺する可能性があります。全体的に、イーサリアム ネットワークに対する「実際の需要」はほぼ同じままになる可能性があります。

• 新しい活動の影響: 特定のスケーリング ソリューションの性質そのものにより、Ethereum 上での新しいタイプの経済活動の動きが実現可能になると主張することもできます。たとえば、ステート チャネルは、レイヤー 1 の料金が高いため非合理的となるような小額の定期支払いに使用できます。最終的にバーンされる手数料の一部を支払わなければならない新しいタイプのアクティビティをイーサリアムに導入することで、供給量がさらに減少する可能性があります。

純粋な効果は時間の経過とともに変化するため、その効果を判断するのは困難です。最終的な効果は以下に依存します:

• 拡張ソリューションの採用範囲

• イーサリアムエコシステムに流入する新たな経済活動の量

• イーサリアムネットワーク上のオンチェーントランザクションの「実際の需要」への純粋な影響

需要の変化

これらの変更は、以下の方法で投資家を引き付け、ETH と法定通貨の流入に対する需要の増加につながる可能性があります。

• 資産としての ETH の魅力を高める: Eth2 は、ETH をステーキングを通じてキャッシュフローを生成できる生産的な資産に変換します。 7月のEIP-1559実施前のメディア報道やETH価格の上昇から判断すると、EIP-1559のETH供給に対するデフレの影響も多くの投資家を引き付けたようです。

• 使用を通じて認知度を高める: Eth2 のシャーディングと L2 スケーリング ソリューションは、Ethereum のスケーラビリティを向上させ、ネットワーク需要の「単位」あたりの取引手数料を削減します。これにより、取引サイズが小さい小売ユーザーにとってイーサリアムへのアクセスが容易になり、エコシステムの dApp と ETH 自体のさらなる採用と認知が促進されます。これにより、ETH の購入と保有に関心のある投資家のプールが増加します。

まとめてみましょう

Ethereum インフラストラクチャの変更が ETH の供給と需要に与える影響を示すグラフ。矢印は時間の経過に伴う予想される変化を示し、ボックスのサイズは不確実性を示す

イーサ2

• 短期: Eth2 パイロットにより ETH の発行率が上昇しました。投資家が利益を得るためにETHを購入すると、需要も増加するだろう。

• 長期的: Eth2 と Ethereum メインネットの統合により、発行率が大幅に低下しました。 Eth2の認知度が高まるにつれて、ETHの需要も高まります。

EIP-1559

• 2021 年 7 月に EIP-1559 が実装されると、基本料金がバーンされるため、ETH の純発行率が大幅に低下します。需要面では、これがETHの価格上昇の大きな要因となり、2021年4月/5月に史上最高値を更新し続けました。

スケーリングソリューション

• 短期: EIP-1559 までは供給率に影響はありません。いくつかのスケーリング ソリューションが実装されたため、ETH の需要に小さなプラスの影響があり、小規模なユーザーを引き付け、Ethereum への参加が増加しました。

• 長期的には、上記の 3 つの影響により、供給率に対する純粋な影響は非常に不確実です。時間の経過とともに、またスケーリングソリューションを通じて、より革新的なアイデアがイーサリアムに追加される「新しいアクティビティ効果」により、供給率はゼロに近くなり、長期的には供給率がわずかに低下する傾向があります。これにより、イーサリアムのアクセス性が向上し、ETH の購入に関心を持つ潜在的な投資家の数が増えるため、ETH の需要に大きなプラスの影響を与えると予想されます。

やっと

イーサリアムのインフラストラクチャの変更は、需要と供給の両方に圧力をかけることで、ETH 価格に強力な追い風を生み出します。しかし、ETH が史上最高値を更新し続ける中、ETH がどこまで上昇できるのか、またこれらのプラス要因が価格に織り込まれているのかどうか疑問に思う人が多くいます。

• 暗号通貨分野のイノベーションは、金融セクターを中心に複数の業界に混乱をもたらし、その過程で多くの価値を生み出し獲得するだろう。

• イーサリアムはこれまで暗号通貨のイノベーションにおける市場リーダーであり、インフラストラクチャの変更によりスケーラビリティが向上し、市場を支配する能力が高まっています。

• EIP-1559はイーサリアムの成功をETHに結び付ける