強気相場はまだ終わっていないが、底を打つには長い時間がかかるだろう

過去1週間、暗号通貨市場はトランプ大統領の選挙勝利以来最大の調整を経験した。ビットコインはわずか12%下落しただけであるが、多くのアルトコインの下落は半減し、この市場でのいくつかのアルトコインの利益さえも完全に消失した。 12月10日に悲観的でなかった理由が強気相場の余韻がまだ残っていたからだとしたら、最近の下落は間違いなく強気派の自信を完全に打ち砕いた。これにより、強気相場は終わったと考える投資家も増えている。

私は常に、全体的な物価上昇を維持することは難しいと強調してきました。感情によって推進される市場価値の成長は、最終的には感情の衰退によって相殺されるでしょう。したがって、アルトコインが上昇するのと同じ速さで、同様に急激に下落するでしょう。結局のところ、市場が常に 5,400 億ドルの毎日の取引量を維持することは不可能であり、それはボラティリティと差別化が避けられないことを意味します。しかし、現在のボラティリティは強気相場の終焉というよりは、強気相場の転換に近いと私は考えています。主な理由は3つあります。

1. 12月22日現在、長期ビットコイン投資家は9月以降100万ビットコインを売却しており、3月から6月にかけて売却された934,000ビットコインを上回っています。しかし、前回この規模の売りが起こったとき、ビットコインは最大33%の下落を記録しており、現在ビットコインは最高値からわずか15%しか下落していない。これは、このサイクルの市場容量が強化され、ビットコインの回復力も大幅に向上したことを示しています。

2. 歴史的に、大きな有利な政策が導入されるたびに、ビットコインは象徴的な後退を経験し、機関投資家が市場に参入する機会が生まれます。たとえば、ビットコインETFが承認された後、ビットコインは48,950ドルから38,550ドルに下落し、21%の下落となりました。トランプ大統領就任前の市場の下落も、この慣行と完全に一致している。米国におけるビットコインETFの規模は金を上回ったものの、年金基金、上場企業、伝統的な金融機関によるビットコインETFの配分は、依然として金ETFに比べてはるかに低い。したがって、この下落は、機関投資家にとってビットコインのポジションを増やすチャンスとなる可能性が高いでしょう。

3. MSTR は現在、未使用の ATM 割当額 76 億 5,000 万ドルと転換社債割当額 150 億ドルを保有しており、最大 226 億 5,000 万ドルの利用可能な追加割当額が潜在的に存在し、防御的な反撃を開始する能力を依然として有しています。

しかし、時間的にも空間的にも、市場の調整はまだ終わっていない。ビットコインがレンジの下限である88,000ドルを引き続きテストする場合、ほとんどのアルトコインは12月20日の安値を維持するのが困難になる可能性があります。ビットコインが88,000ドル前後で底を打ったとしても、新しいトレンドを確立するには依然として長い底打ちプロセスが必要になります。つまり、今回の下落局面では、投資家は底値で急いで買う必要はなく、市場はマイナス要因を消化するのにまだ時間が必要なのだ。

現在、マクロリスクは市場における最大の不確実性として残っています。インフレの回復と関税の導入の影響で、市場では来年の連邦準備制度理事会による利下げに対する期待が全般的に低下している。ウォール街の一部の機関は、来年後半には金利が上昇し始めるとさえ予測している。その結果、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げを背景に10年国債の利回りは上昇を続け、約2年ぶりにフェデラルファンド金利を上回った。これにより、リスク資産の流動性に明らかなクラウディングアウト効果が生じた。

同時に、米国債利回りが急上昇するにつれ、非米国通貨は大幅な下落圧力に直面し、資本流出圧力が強まる。これにより、円金利上昇への期待も高まった。日銀は近い将来の利上げの可能性を否定しているが、野村は日銀が2025年3月に政策金利を引き上げ、その後2回の利上げで政策金利を1％に引き上げると予想している。円キャリートレード反転リスクが再び市場の注目の的となっている。

しかし、マクロリスクの発生は悪いことではありません。ホワイトハウスの暗号責任者デビッド・サックス氏によると、法定通貨システムの危機はビットコインが主流通貨になるチャンスだという。

運用面では、クリスマスが近づくにつれて、市場取引は徐々に緩和されます。クリスマスの頃には、段階的な土地の取引量と土地価格が明らかになるかもしれません。底値で買う覚悟のある投資家にとって、ニッチ分野のリーダーは依然として良い選択肢です。結局のところ、今回の調整ラウンドでは、SUI、AAVE、LINKなどの通貨の下落は依然としてアルトコインの平均レベルよりもはるかに低く、強いものがさらに強くなるという特徴が明らかです。 ‍‍‍‍