「ブラックスワン」にどう対処すればいいのでしょうか?

シリコンバレー銀行の破綻によって引き起こされたステーブルコインの包括的かつ体系的な分離は、間違いなく「ブラックスワン」イベントです。

以前、私はFTXの暴落後、今年中に暗号エコシステムで別の大きな事故が発生したとしても、誰が主役になるかは推測できるので、「ブラックスワン」とはみなされないだろうと考えていました。しかし、ステーブルコインがこんなに早く分離されるとは予想もしていませんでした。

では、こうした「ブラックスワン」イベントが発生したとき、私たちは自分自身を守るためにどのような方法を使うことができるのでしょうか?

できるだけ早く事故の原因を突き止め、この事故が取り返しのつかないものなのか、それとも単なる予想外の変動なのかを分析できるよう全力を尽くします。もしそれが取り返しのつかないものであるならば、私はためらうことなくできるだけ早くこれらのリスクから身を遠ざけます。予想外の変動であれば、引き続き注目します。

最近のステーブルコインのデペッグ事件を例に挙げてみましょう。 USDC に問題が発生し、DAI が関与していることが判明したとき、私は DAI のみを保有しており、DAI のデペッグは一時的なものだと信じていたため、何の行動も起こさず、ただ観察を続けました。

しかし、USDC の価格が 0.8 ドル以下に下がり、数時間にわたって上昇せずにこの価格のままになった場合、私はまずできるだけ早く DAI を法定通貨に交換することを検討します。そのようなチャネルがない場合、私はDAIを売却し、LUSD、イーサリアム、ビットコインに投資を分散します。

最初の計画では、DAI を法定通貨 (米ドルまたは人民元) に交換することを最初に検討した理由は、依然として「ステーブルコイン」を保持したいが、より「安全な」ステーブルコインを見つけたいからです。したがって、すべてのステーブルコインは最終的に法定通貨に固定されているため、法定通貨が唯一の選択肢となります。

この場合、リスクがなくなった後にのみ、法定通貨をステーブルコインに交換します。

次善の策として、ステーブルコインの中で LUSD だけを購入する理由は、それが純粋にイーサリアムによって担保されているため、リスクが最も低いからです。私はイーサリアムとビットコインの将来を信じているので購入しました。

この場合、リスクがなくなるまで、購入したLUSD、イーサリアム、ビットコインを保有し続けます。

さらに、もう一つのアイデアがあります。この考え方では、USDC の分離は一時的なもので、最終的には元に戻ると考えられているため、現時点で購入するのは大胆なことです。

このアプローチが合理的である場合、次の 2 つの条件のうち少なくとも 1 つが満たされている必要があります。

1つは、Circle社が企業として最終的に減損を返済できるだろうということです。

第二に、サークル銀行に減損分を支払う資金がない場合、米国政府は最終的にシリコンバレー銀行の救済に手を貸し、すべての預金者を安全に危険から救うことになるだろう。

最初の仮定については、当時の状況では判断が難しかったと思います。

Circle がまだ返済できると人々が信じている理由は、同社の資金のごく一部だけが Silicon Valley Bank に預けられており、大部分の資金が他の大手銀行数行に預けられているからだ。大手銀行に関しては、誰もが安全だと考えています。

しかし、問題は、すでにいくつかの銀行が問題に直面している場合、リスクが伝播しないことをどうやって知ることができるのか、そして、いわゆる大手銀行が安全であるとどうやって保証できるのかということです。

したがって、最初の仮定は私にとっては少々無理があるように思えます。

しかし、誰もが2番目の仮定に自信を持っています。理由はたくさんあるが、最も説得力があるのは、米国政府はテクノロジー業界がこのような打撃を受けることを許さないだろうということ、そしてまた、現在の米国政府がハイテクの地位を確保しようと必死になっているときに、このような惨事が起こることは許さないだろうということだ。

実際、私の意見では、これはそれほど説得力がありません。

まず、今回影響を受けたテクノロジー業界と、2008年に影響を受けた金融業界では、システム全体に与える影響に違いがあります。金融部門が崩壊すれば、すべての業界が不況に陥ります。テクノロジーへのダメージも耐え難い負担ではあるが、当面はそのリスクや影響は地域的かつ一定の範囲内に抑えられている。

このような状況では、規制当局が躊躇することなく介入して支援してくれるかどうかは確実ではない。

実際、2008年に米国政府が金融業界全体を救済しようとしたときも、当時のポールソン財務長官は長い間葛藤していた。なぜなら、彼にとって、自分がやろうとしていることは資本主義市場経済の法則に反するものだったからだ。それは、青臭い学生時代から、その後の長期にわたる経験豊富なプロとしてのキャリアに至るまで、彼の骨に深く刻み込まれた信念だった。

当時撮影された写真には、彼の心の葛藤と苦痛が鮮明に映し出されていた。彼は隅っこに一人で立ち、誰ともコミュニケーションも会話もせず、ただ頭を下げて深く考え込んでいた。

当時、金融業界を救済すべきかどうかについて社会で大きな議論がありました。

これは今日はもちろん、2008 年にも当てはまりました。

したがって、今回のケースでは、政府がシリコンバレー銀行を救済する可能性が高いものの、「救済しない」というもう一つの可能​​性を無視してはならない。

したがって、私はこの少し危険なアプローチは取らないつもりです。

私の信条は常に、「リスク管理が最優先、生き残ることが最も重要」というものです。利益の追求は二の次であり、利益は単なる飾りに過ぎません。