プラットフォームはビットコインを自ら売買しており、取引量は膨大である。

出典：中国証券ネットワーク

ビットコインの価格は28日に6,900元まで急騰し、1日で4％以上上昇した。 5倍のレバレッジを使用すると、投資家は1日で最大20%の利益を得ることができます。今年に入ってから、ビットコインの価格は急騰し、194％以上の上昇を記録し、不動産や鉄筋などのスター投資商品を上回り、多くの「おばさん」と「若者」を市場に引き込むことに成功しました。急速な拡大により、国内の主要ビットコイン取引プラットフォームの1日の取引量は300億人民元を超えた。

ブロックチェーン技術の人気や「ブラックスワンイベント」によるリスク回避などの要因に加えて、活況を呈している市場の背後には、取引プラットフォームの取引量の急増という隠れた「原動力」もある。ビットコインの上級投資家や業界関係者は、ビットコイン取引プラットフォームが「積極的に」取引量を膨らませており、プログラムを書いて一晩実行するだけで、取引量を10万コインから200万コインに増やすことができると明らかにした。取引量を増やすと、取引活動が増加し、価格が上昇し、最終的にはコストとリスクがほぼゼロで、取引プラットフォームの市場シェアと収益が増加する可能性があります。しかし、偽りの市場の繁栄にはリスクが伴います。市場の状況が変われば、一般投資家は「ネギ」になる。

公然の秘密

ビットコイン投資家のウー・チン氏（仮名）は、小規模なビットコインプラットフォームでの最近の取引がやや疑わしいことに気づいた。彼の入札額は明らかに最終取引価格よりも高かったが、プラットフォームに置かれたビットコインを獲得することに何度も失敗した。 「取引を容易にするためにマッチングアルゴリズムを使用するビットコイン取引プラットフォームでは、最高額の入札者が優先されます。理論的には、高額を支払ってもコインを入手できないことはあり得ません。」ウー・チン氏は、上級投資家にオンラインで相談した後、「ウォッシング・プログラム」に遭遇したことに気づいたと述べた。この種のプログラムは自ら売買を行い、投稿されたビットコインはプログラム自身でしか購入できないため、当然、呉青はそれを手に入れることはできない。

複数の上級ビットコイン投資家は中国証券報の記者に対し、ビットコイン取引プラットフォームが取引量を水増ししているのは業界の公然の秘密だと語った。大規模ビットコイン取引プラットフォームの技術的バックボーンは、取引プラットフォーム上の取引量を膨らませるコストは非常に低いと述べた。必要なのは、アカウントを開設し、一定量のビットコインを「書き込み」、取引量を増やすプログラムをインストールすることだけです。メディアの報道によると、国内の複数の大手ビットコイン取引プラットフォームの関係者は、業界では取引量が水増しされるのが一般的だと述べている。ボリュームを膨らませることで、一晩で取引量が20倍に増加する可能性があります。複数の国内取引プラットフォームの責任者は、さまざまな機会に他のプラットフォームが取引量を水増ししていると非難している。しかし、中国証券報の記者がこれらのプラットフォームの責任者に連絡を取ったところ、彼らは全員、自社のプラットフォームが取引量を水増ししているという主張を否定した。

今年のビットコイン市場の活況により、一部の投資家はプラットフォームが取引量を水増しする慣行に気づいているが、抵抗は深刻ではない。大手ビットコイン取引プラットフォームのメディア部門責任者は、現時点では投資家はオンラインフォーラムで取引量操作について苦情を言うことしかできず、それ以上の行動は起こさないと述べた。

3つの音量モード

ブロックチェーン技術が活発化するにつれ、ビットコインの取引はますます活発になっています。ビットコイン取引プラットフォームは、実際にはブロックチェーン上のノードです。ビットコイン取引では、決済前に実際のビットコインの送金は行われず、ブロックチェーンが安全かどうかとは実際には無関係であるため、非常に安全な技術であるブロックチェーンでも、取引プラットフォームが取引量を膨らませるのを防ぐことはできません。

取引量は、ビットコイン投資家、特に初心者投資家にとって、取引プラットフォームを選択する際に最も考慮すべき事項です。ビットコインのベテラン投資家であるLi Zhi氏（仮名）は、中国証券報に対し、ビットコイン取引プラットフォームが取引量を水増しする方法は3つあると語った。1つは取引量を直接偽造することだ。

国内の主要取引プラットフォームはすべて 24 時間の取引量を公表しているため、見かけ上の取引量を偽って報告することができます。 2つ目は、アカウントを設定し、高頻度アービトラージを行うためのプログラムをインストールすることです。これは Wu Qing が遭遇したタイプです。ビットコイン取引プラットフォームでは自己取引が許可されているため、プログラムをインストールするのは技術的に難しくありません。取引プラットフォームでは、特定のブロックチェーン アドレス（実際にはアカウント自体）を持つ取引相手のみを受け入れるようにアカウントを設定するだけで済みます。このタイプの裁定取引は取引のように見えますが、実際にはビットコインの転送は発生しません。取引プラットフォームは、価格変動のリスクを負うことなく取引量を増やすことができます。 3 つ目は、2 つのアカウントを設定し、プログラムを使用して 2 つのアカウント間で高頻度の裁定取引を実現することです。

李志氏は、最初の方法はあまりにも単純かつ粗雑で、暴露されやすいと述べた。実際の取引活動が公表された数字と大きく異なる場合、投資家は簡単にその欠陥に気付くことができます。 3 番目の方法は、最も露出される可能性が低い方法です。取引プラットフォームでは、投資家が2つのウォッシュアカウント間で裁定取引を行うことを許可する場合があり、これにより、取引プラットフォームは一定の価格変動リスクを負うことになります。

国内大手ビットコイン取引プラットフォームのメディア部門責任者は、現在国内取引プラットフォームは取引量を増やすために主に第2モードを使用していると述べた。呉青氏のような経験豊富な投資家は欠陥を見つけることはできるが、多くの上級投資家は、取引プラットフォーム内からすべての取引記録を入手しない限り、投資家が取引量操作の決定的な証拠を入手することはほぼ不可能だと述べた。

モラルハザードに注意

関連する規制法や規制がないため、取引プラットフォームは良心の呵責なく取引量を膨らませることができ、それによってもたらされる利益は現実のものとなります。

OKcoinとHuobiの関係者によると、取引プラットフォームには現在2つの主な収益源があり、1つ目は引き出し手数料だという。 OK-coin は、ユーザーレベルに応じて、1,000 人民元あたり 0.3 ～ 0.5 人民元の出金手数料を請求します。投資家が取引を完了すると、口座内のビットコインを人民元に変換し、取引プラットフォームに手数料を支払う必要があります。出金手数料は取引活動に大きく依存します。投資家が増えれば増えるほど、ビットコインの取引量が増え、引き出しも増えます。この手数料がプラットフォームの主な収益源となります。 2つ目は、投資家にレバレッジを提供し、手数料を請求することです。このプラットフォームは投資家にビットコインを貸し出し、投資家が資産を活用できるようにします。この収入は投資家の数と取引活動に直接関係しています。

インフレはビットコインの取引価格をある程度押し上げる可能性があります。価格の上昇はより多くの投資家を引き付け、活動を活発化し、好循環を形成するのに役立ちます。しかし、ビットコインの基礎技術に精通した専門家は、国内のビットコイン取引プラットフォームはすべて空売りの仕組みを備えており、ある程度は海外の取引プラットフォームと相互接続されていると述べた。経験豊富な投資家はプラットフォーム間の移動が得意です。これらの要因の結果、いずれかの取引プラットフォームが価格を完全に操作する可能性は低いですが、価格に影響を与えることは確かに可能です。

業界関係者は、ビットコイン取引プラットフォームでの取引量の急増が投資家にリスクをもたらすと考えている。まず、取引量が価格変動に影響し、投資家、特に初心者投資家は「ネギ」になってしまう可能性があります。李志氏は「真実を知らないプレイヤーが、取引量の増加に大きく依存する取引プラットフォームに参加した場合、潮が引いて取引プラットフォームが取引量の増加をやめると、取引量は急激に減少し、ビットコインの価格は急落するだろう。上級プレイヤーは高頻度取引を利用して素早く売却することができ、初心者プレイヤーは助けを求めることしかできない」と述べた。

第二に、取引プラットフォームが取引量を水増しすると、審判とアスリートの両方の役割を果たすことになり、大きな道徳的リスクが生じます。北京信用法律事務所のシニアパートナーである周学騰氏は、従来の証券取引所ではビットコイン取引プラットフォームのような取引量過多の問題は起こらないと述べた。証券法では、取引所関係者が取引所での取引に参加することを禁止しています。 「ファンド運用会社の投資管理者管理ガイドライン」にも、ファンド運用会社の職員に対する同様の回避要件が定められています。ビットコイン取引プラットフォームは規制の限界で運営されているため、問題が発生しやすくなります。

業界関係者は、投資家が取引プラットフォーム上での取引量の水増しの証拠を入手することは難しいが、規制当局が介入すれば、取引記録を取得するだけで、水増し取引量が存在するかどうかを基本的に判断できると述べた。