バベルファイナンス：アジアにおける暗号資産運用の現状と展望

アジアの暗号金融市場は、強力な政府規制と民間部門の自発的な成長との間の矛盾の中で発展してきました。中国は2021年に仮想通貨のマイニングと取引を取り締まり始め、「CHOYNA」は仮想通貨コミュニティから徐々に姿を消した。昨年、世界の仮想通貨取引量の43％を占めたアジア地域は、今年は35％に減少した。同時に、ヨーロッパと米国では暗号機関による投資の波が生まれ、暗号市場を支配し始めました。それにもかかわらず、アジアの暗号資産市場の参加者は依然として革新を続け、異なる考え方を持っており、アジア市場では新たなトレンドと秩序が形成されつつあります。ここでは、2021年以降のアジアにおける暗号資産投資の全体的な発展を振り返り、国ごとの発展の違い、アジアの投資家の関心の焦点に焦点を当て、アジアの暗号資産業界が直面している課題を分析し、新年の投資家の投資に有意義な参考を提供することを目指します。

重要なポイント

• 現在、アジアでは、東アジアと南アジアで規制が強く、東南アジアで規制が弱く、中央アジアで鉱業が盛ん、西アジアで遅れをとるという基本パターンが形成されつつあります。

• 戦略的な地理的位置のおかげで、シンガポールと香港はアジアの暗号通貨の中心地になりつつあります。

• アジアにおける暗号資産管理の発展に対する主な障害は、曖昧な規制システムとインフラの欠如です。国・地域によって大きな違いはあるものの、この障壁は徐々に解消されつつあります。

• アジアの投資家の暗号通貨への関心は高まり続けています。機関ユーザーは、主流のコインまたは関連する追跡資産を割り当てることを好みます。一般ユーザーも差別化されつつあります。東南アジアがGameFi市場をリードする可能性があります。

• 多くのレポートでは、アジアは暗号資産管理において大きな可能性を秘めており、その成長率は世界第 1 位になるだろうと考えられています。  

目次

市場概要

資産運用：ベンチャーキャピタルとヘッジファンドが主流

投資グループ：機関投資家の受け入れが拡大、個人投資家がGameFiに集まる

コンプライアンスと監督：シンガポールと香港が現在アジアをリードしている

1. 市場概要

2017年、アジアの投資家がビットコイン価格の上昇を牽引する主力となった。しかし、2020年から2021年の強気相場では、アジアの投資家のパフォーマンスはやや低調で、参加者の数や規模、推定平均リターンの点で欧米の投資家に大きく遅れをとりました。しかし、明確な地域規制の枠組みとNFTおよびGameFiの出現により、アジアの新しい暗号金融環境が再構築されつつあります。世界人口の60％を占めるアジア市場は、当初、東アジアと南アジアでは規制が強く、東南アジアでは規制が弱く、西アジアでは遅れ、中央アジアでは採掘が進むという基本パターンを形成していた。

1. 地域パターン

東アジアと南アジア：2021年、中国と韓国に代表される東アジア諸国は暗号通貨業界を規制するための措置を継続しましたが、インドの規制は何度も揺らぎました。かつて世界のビットコイン計算能力の60％以上を占めていた中国のマイナーたちは海外に移転した。今後長い間、東アジアは暗号通貨業界に対する規制が最も厳しい地域となるでしょう。もちろん、香港、中国、日本は例外ですが、これについては後で詳しく説明します。

それにもかかわらず、東アジアは依然としてアジアの暗号金融市場で最大のシェアをしっかりと保持しており、南アジアと東南アジアは規模の成長に大きな可能性を秘めています。

東南アジア: 東南アジアは地域によって大きな違いがありますが、暗号通貨の人気は最も急速に高まっています。フィリピンのコンピューティングパワーは常に最前線にあり、シンガポールの暗号金融業界は急速に発展しており、2021年のGameFiブームもこの地域の暗号投資への熱意を高めています。

中央アジア：カザフスタンに代表される中央アジア諸国は、豊富で安価な天然ガス資源を有しており、中国の計算能力の一部を担っています。中央アジアとロシア極東の計算能力は米国に次ぐものです。

西アジア：マイニング分野で存在感を示しているイランを除き、西アジアにおける暗号化産業の発展はほぼ停滞しており、現時点では特に注目に値するようなハイライトはない。

2. 業界構造

アジアの仮想通貨企業・プロジェクトは、マイニングマシン製造や取引所など、短期的な利益が大きい分野では優位に立っているが、インフラ（パブリックチェーンなど）や資産管理の面では欧米との差が顕著だ。明らかな例としては、DeFi、NFT、パブリックチェーンにおける競争の熱狂はすべてアメリカ企業が主導しており、2021年に人気のPay to EarnモデルであるGameFiは、最初に東南アジア諸国で人気を博したということです。

アジアの暗号金融の主要参加者 図1 出典：Babel Financeが公開情報からまとめた

特に暗号資産の投資と管理に関しては、異なる文化や規制の違いにより、国境を越えた暗号技術や製品の拡大が制限されており、登録、発行、投資などの面で暗号資産の管理に多くの制約が課せられています。それにもかかわらず、アジアにおける暗号通貨の人気は依然として急速に高まっており、同地域で第 1 位となっています。また、暗号資産業界にはブレークスルーの可能性があり、これについては以下で詳しく説明します。

世界の暗号通貨受容指数分布図2 出典: Chainalaysis

2. 資産運用：ベンチャーキャピタルとヘッジファンドが主流

1. アジアの暗号通貨ファンドは香港とシンガポールに集中し、最も急速に成長している

MarketsandMarkets™のレポートによると、世界の暗号資産管理規模は、2021年から2026年にかけて年間平均成長率（CAGR）が21.5％になると予想されています。北米は依然として最大の市場シェアを占めますが、アジア太平洋地域が最も急速に成長すると予想されています。

リサーチ・アンド・マーケッツはより楽観的だ。同社の調査レポートでは、世界のブロックチェーン技術市場は2021年から2028年にかけて年平均82.4%の成長率を達成し、その規模は2028年までに3,946億米ドルに達すると予想されていると指摘している。また、中国やインドなどの新興経済国におけるブロックチェーン技術の採用増加により、予測期間中にアジア太平洋地域の市場プレーヤーに成長の機会が生まれるとも述べている。

世界のデジタル資産管理規模の地域別成長率の比較 図3 出典: MarketsandMarkets™

冒頭で述べたように、アジアは世界最大の新興経済国であり、伝統的に高い貯蓄率と安定した金融技術の発展背景を持っています。暗号通貨市場には大きな成長の余地があります。シンガポールと中国の香港は徐々にアジアの暗号通貨の中心地となってきました。

同時に、2019年のPwCのデータと2021年のCrypto Fund Researchのデータを比較したところ、アジアの暗号ファンドの数と規模の世界シェアは大きな変動がなく、依然としてシンガポールと中国の香港に集中していることがわかりました。下の図に示すように、2021年第3四半期時点で、中国（香港を含む）とシンガポールには125の暗号ファンドがあり、統計サンプル全体の15％を占めています。

国別の暗号通貨ファンドの分布 図4 出典: Crypto Fund Research

2. 暗号通貨ファンド: 主にベンチャーキャピタルとヘッジファンド

アジアの暗号資産投資ファンドは、ベンチャーキャピタルファンド（VC）とヘッジファンドが主で、投資信託とプライベートエクイティファンド（PE）は少数です。店頭フォワード・スワップ商品や債券ファンドはさらに少ない。欧州や米国で徐々に出現しつつある上場投資信託（ETF）、上場投資証券（ETN）、上場運用ファンド（ETMF）、取引所上場ストラクチャード・プロダクト（SP）、上場投資証券（ETV）、上場商品（ETC）はさらに希少です。

一般的に、アジアにはネイティブの暗号通貨ファンドはあまり多くありません。従来のファンドが暗号ベンチャーキャピタルに参加することは一般的であり、暗号投資に深く関与している機関は、株式投資とトークン投資を並行して実施することがよくあります。

1) ベンチャーキャピタルファンド

詳しく言うと、アジアは暗号ベンチャーキャピタルファンドの数と規模が最も大きく、主な理由は、現在の法的および規制上の枠組みでは、株式投資を保護するための条件がより明確で完全であるためです。同時に、東アジアや東南アジアの金融技術は急速に発展しており、地理的条件も独特です。

アジアの暗号資産投資機関は主に東アジアと東南アジアに集中しており、その半数以上がファンドの形で設立されています。当社の不完全な統計によると、2021年11月現在、アジアでは暗号資産投資に関与する機関が約542あり、中国（香港、マカオ、台湾を含む223）、シンガポール（117）、インド（48）、日本（36）、ベトナム（36）などに分布しています。

規制当局との摩擦を最小限に抑えるため、こうしたファンドは主にクローズドエンド型の運用と共同投資方式を採用しています。例えば、Sino Globalは自社の資本を使って20社以上の暗号通貨スタートアップに投資しており、昨年になってようやくFTXの支援を受けて2億ドルのファンドを公に発行した。

よく知られているものとしては、Fidelity Asia Ventures (FAV)、S. Capital、Fenbushi Capital、Node Capital、Spartan Group、Alameda Research などがあります。

セコイア・チャイナが投資した14のブロックチェーンプロジェクト 表1 出典：科学技術イノベーションボードデイリー

ベンチャーキャピタルファンドの暗号資産プロジェクトへの投資は、一般的に長期の株式保有に重点が置かれており、少量のトークンはロックアップ期間の対象となります。私たちの観察によれば、多くのベンチャーキャピタルファンドは他の大規模な機関からの投資を受けており、これらのベンチャーキャピタルファンドは共同でプロジェクトに投資することが多いようです。このような投資の背景と協力方法は、ベンチャーキャピタルファンドが強力な情報収集および識別能力を獲得し、投資プロジェクトにおける発言力を高めるのに役立ちます。同時に、コミュニティガバナンス、マーケティングプロモーション、早期流動性供給、ビジネス開発において暗号プロジェクトを支援することもできます。

2) ヘッジファンド

暗号通貨ヘッジファンドの構造は、従来のヘッジファンドと非常に似ています。彼らは主に、定量取引、裁定取引、ロングポジションとショートポジションなどのレバレッジ取引戦略を使用して、富裕層の個人や機関投資家のために市場を上回るアルファまたはリターンを生み出します。

この地域への資本流入に対する支援チャネルが限られており、規制環境が不確実であることから、アジアの暗号通貨ヘッジファンドはより慎重に運営している。中国が一連の取り締まり政策を導入した後、米国が仮想通貨のスポット価格決定権を掌握したが、中国系取引所は一般的にレバレッジの高い契約商品を提供しているため、アジアのファンドは依然としてデリバティブ市場で重要な地位を占めている。

同様に、アジアの暗号通貨ヘッジファンドは主に東アジアと東南アジアに集中しており、数と規模の点では北米とヨーロッパに次ぐ規模となっています。 Crypto Fund ResearchとDove Metricsのデータを組み合わせると、アジアの暗号通貨ヘッジファンドは主に中国、シンガポール、ベトナムなどの地域に分散していることがわかりました。中東には世界の暗号通貨ファンドの2.5%もあるが、これはナスダック・ドバイに上場されている3iQのETP商品QBTCによるものと考えられる。

2021年第3四半期の世界の暗号通貨ヘッジファンド市場の変化 図5 出典: Dove Metrics

登録と発行: 規制要件が曖昧で、規制環境が敏感なため、アジアの暗号通貨ヘッジファンドの登録と発行は、株式ファンドよりも保守的です。そのほとんどは規制されていない閉鎖的な状態にあり、適格投資家向けの登録ファンドはごくわずかです。たとえば、Huobi-Asset は香港証券先物取引委員会 (SFC) からカテゴリー 9 (資産管理) のライセンスを取得しています。同社は、ビットコイントラッカーファンド、イーサリアムトラッカーファンド、アクティブマルチ戦略仮想資産ファンド、マルチアセットファンドを含む4つの準拠ファンドを発行しました。

アジアで登録された公に発行されたビットコインファンドの一部 表2 出典: Babel Finance 公開情報からまとめ

暗号通貨に特化したファンドに加え、他の従来のファンド（暗号通貨に特化していないファンド）も暗号通貨投資に参加する可能性がありますが、現在のところ公開されている事例はありません。

申し込みと償還: 登録された暗号通貨ヘッジファンドでは通常、資格のある投資家が申し込み前にマネーロンダリング防止 (AML) と顧客確認 (KYC) に合格する必要があります。異なる規模のファンドには異なる償還ルールがあります。

手数料： PwCの2021年第3四半期のデジタル通貨ヘッジファンドレポートによると、暗号ヘッジファンドが請求する手数料の中央値は、管理手数料2％とパフォーマンス手数料20％で、2019年のレポートのデータと一致していますが、平均パフォーマンス手数料は21.1％から22.5％に増加しており、強気相場がもたらした高いリターンにより、ファンドマネージャーはより高い報酬を受け取ることができるようになったことを意味します。

この課金ルールは、アジアの状況に一般的に適用されます。たとえば、香港の BBshares とシンガポールの Kryptos Alpha は、従来の 2/20 課金原則を採用しています。東南アジア初の準拠ビットコインファンドであるBGBF-1は、年間管理手数料1.5%を請求します。分散型小規模ファンドのほとんどは、登録料を免除し、利益分配比率について直接合意しています。

投資対象：私たちの調査では、地元の暗号ヘッジファンドの投資対象は、ヨーロッパや米国のものと似ていることがわかりました。主な投資方向は次のとおりです。

• 主に暗号通貨スポット（パッシブ管理）では、BTCとETHの採用率が最も高く、BNB、LINK、LTC、DOT、AAVEなども存在します。

• オプション、スワップ、CFD の裁定取引、ヘッジ、高頻度取引などを含む暗号通貨デリバティブとその組み合わせ。例えば、Babel Finance はかつて、鉱山会社向けにヘッジの「フカヒレ」オプション契約構造商品を発売しました。

• ステーキングおよび貸借商品への投資。これには、自営住宅ローン、無利子ローン、オーバーナイト・レポ・ローン、スポット・レバレッジまたはマージン商品などが含まれます。たとえば、シンガポールの Fintonia Group が発行した登録ファンドである Fintonia Secured Yield Fund の投資方向は、貸し手にステーブルコインを貸し出し、貸し手がビットコインの形で担保を取得することです。

さらに、クラウドコンピューティングパワーや証券化商品などの分野に投資するファンドも少数ながら存在します。

• クラウドコンピューティングパワーやマイナー向けのマイニングマシンサポートビジネスに投資します。クラウドコンピューティングパワーは、POWメカニズムに基づいてマイニングコンピューティングパワーを証券化してパッケージ化し、将来的にマイニングされた暗号通貨を分配収入として使用する製品に分割しようとしています。

• 暗号通貨に関連する上場企業の株式またはクーポン収入債券。例えば、2017年8月、日本の金融情報会社フィスコは国内初となるビットコイン担保債券を発行した。

投資戦略：投資戦略の面では、北米のコンプライアンスファンドの長期保有計画とは異なり、アジアの暗号ファンドは、厳格なポジション制限の申告、財務監査、納税などの特別な環境にあるため、より広範な資産に対する短期取引を採用する傾向があり、購入、マーケットメイク、裁定取引、ヘッジなどの戦略とその組み合わせを含み、純価値と固定収入の2種類の商品を形成しています。

暗号ヘッジファンドの最も一般的な4つの戦略 図6 出典：PwC

3. 投資グループ: 機関投資家の受け入れが拡大し、個人投資家がGameFiに集まる

1. 投資家の関心は倍増し、次々と市場に参入している

2020年に暗号通貨が流行し、アジアの投資家の間で関心が高まった。明らかな事実の一つは、現在のコンプライアンス上の障害にもかかわらず、アジアの投資家は依然として暗号通貨活動に積極的に参加しているということです。

実際、アジアにおける暗号通貨の導入はそれほど遅れているわけではありません。 bitcointalk.orgの訪問データによると、中国の保有者は1.5％を占め、日本、タイ、インドネシアなどの国はそれぞれ約1％を占め、英語圏の先進国に次ぐ割合となっている。

フィデリティ、チェイナリシス、金融比較サイト「ファインダー」の調査データによると、アジア、特にASEAN諸国の暗号通貨回収率は欧米よりも高い。ベトナム、インド、フィリピン、インドネシア、香港、中国、マレーシアなどの一般ユーザーによる暗号通貨の受け入れは、いずれも最前線にあります。主な原動力は、ラテンアメリカやアフリカのように社会不安による安全地帯を求めることでもなければ、欧州や米国のようにインフレ対策や免税手段として使うことでもありません。これは、暗号通貨取引の利便性と、強気相場の利益を追求する FOMO 感情によって推進されています。

経済協力開発機構（OECD）は2019年に早くも、マレーシア、フィリピン、ベトナムの東南アジア3カ国を対象に「アジアの暗号資産 ― 消費者の態度、行動、経験」と題する報告書を実施した。回答者のうち68%以上が暗号資産に5%以上投資していました。

サンプル国における暗号通貨に投資した資産の割合 図7 出典: OECD

より直感的な数字を見ると、アジアの投資家が暗号通貨を割り当てるペースが加速していることがわかります。

• インドネシアの取引所Bappebtiによれば、現在同国には445万人の暗号通貨投資家がいるという。さらに楽観的な予測はインドネシア商務省によるもので、2021年6月時点で同国には約660万人の暗号通貨投資家がいると推定している。

• IGAワークスが2021年4月に発表した「仮想通貨アプリ市場分析」調査レポートによると、韓国で仮想通貨アプリをダウンロードしたユーザー数は300万人に達し、そのうち60％が新規の仮想通貨投資家だという。彼らはビットコインと「時価総額上位10位のアルトコイン」に、100ドル未満の金額で投資している。

• JPBitcoinのデータによると、日本国内11の仮想通貨取引所の24時間の取引量は約6,000BTCで、そのうち日本円の取引が13.67%を占めた。お金の管理が得意な「渡辺さん」の参入や、強いアニメ文化により、日本のNFTは急速に発展しました。 BitBank のオンライン調査によると、日本の仮想通貨投資家の 26% がすでに NFT を所有していることがわかりました。

• 2021年、GameFiは東南アジアで初めて爆発的に普及し、暗号通貨ユーザーの数が急増しました。最も注目すべきは、トップランクのイーサリアムゲーム「Axie Infinity」がベトナムのチームによって開発され、フィリピン、インドネシア、ベトナムなどの国中で大流行したことだ。

• UOB、PwCシンガポール、シンガポールフィンテック協会（SFA）クリプトが発表した2021年ASEANフィンテックレポートによると、2021年の最初の9か月間で、この地域の暗号通貨セクターは、6年ぶりにトップ3のオルタナティブレンディング（P2Pレンディングプラットフォームなど）を上回りました。

アジアの投資家の間でも地域によって大きな違いがあることも言及する価値がある。アジアの先進国・地域では、投資家は富裕層の個人や機関投資家が占める傾向にあるのに対し、発展途上国・地域では一般ユーザーの割合が高くなります。これは比較的簡単に理解できそうです。アジアで最も繁栄している暗号通貨市場を持つシンガポールと中国の香港が代表的な例です。これらの国々は内陸部が狭く、人口基盤も小さく、深刻な高齢化社会に突入しています。したがって、暗号通貨の投資家は、地元住民ではなく、主に海外やここに設立された地元の機関です。

2. 機関投資家：主に富裕層個人およびファミリーオフィス

欧米諸国と比較すると、アジアではコンプライアンス投資チャネルが常に不足しており、機関投資家は依然として富裕層個人やファミリーオフィスが中心であり、より運用しやすい株式投資分野に集中しているのが現状です。しかし、この状況は変化しつつあります。多くの伝統的なプライベートエクイティファンド、上場企業、さらにはアジアの政府系ファンドも暗号通貨分野への展開を始めています。

1) 富裕層

高額資産家は、適格投資家またはプロの投資家として識別されます。香港が定める基準額は800万香港ドル（約102万米ドル）であるのに対し、シンガポールは200万シンガポールドル（約146万米ドル）と若干高くなっています。

仮想通貨ヘッジファンドの投資家の中で最も一般的なタイプは、富裕層です。アジアの富裕層ユーザーは主に初期のマイナーであり、インフレに対するヘッジを求めたり、暗号化の見通しに楽観的なホドラーも多くいます。

• KB金融グループ経営研究所が発表した「2021年韓国富裕層レポート」によると、調査対象となった韓国の富裕層のうち33.8％が仮想通貨に投資しており、「積極的投資」の割合は前月比5.2％増加した。

• DBS銀行（DBS）は、2021年第1四半期の収益報告会で、DBSデジタル取引所（DDEX）が120社の顧客にサービスを提供しており、8,000万シンガポールドル（約6,000万米ドル）相当の資産を保有していることを明らかにした。

• シンガポールを拠点とする暗号ヘッジファンドKryptos Alphaは、その資金の全てが富裕層個人からのものであることを明らかにした。

2) ファミリーオフィス

富裕層の中には、暗号資産に直接投資するだけでなく、独自の家族ファンドを設立して暗号資産に投資する人もいますが、投資ポートフォリオに占める暗号資産の割合は一般的に3％未満です。

アメリカのファミリーオフィスはビットコインの分配において重要な役割を果たしてきた。ソロス・ファミリー・オフィス、ロックフェラー・インベストメント・カンパニー、ウィンクルボス・キャピタルなどの有名なファミリーオフィスはすべて、投資ポートフォリオにビットコインを含めています。

ビットコインを直接購入するアメリカのファミリーオフィスとは異なり、この分野ではアジアのファミリーオフィスは比較的少ないです。暗号資産を直接購入する事例はまだ見られませんが、ブロックチェーン投資分野では株式投資の事例で暗号資産を購入する事例がいくつか見られます。

Animoca Brands は、香港に本社を置くブロックチェーン ゲームおよび NFT 開発会社です。不完全な統計によると、同社は過去3年間で100以上のブロックチェーンプロジェクトに投資してきた。 2021年に人気が出たスカイメイビス（アクシーインフィニティ）が投資対象に。この会社の投資家は、ジャック・マー氏とジョセフ・ツァイ氏の一族の資産管理ファンドであるブルー・プール・キャピタルである。

3) 上場企業

最もよく知られている事例は、香港上場企業のMeituが2021年に3回に分けて1億ドル相当のビットコインを購入したことだ。Meituの仮想通貨の構成は、他の上場企業にとって参考モデルとなっている。上場企業が開示する会計基準や法定基準を遵守し、バランスシートとしてビットコインを購入する手法は、参考になるものであることが証明されている。

実際、アジア企業はさまざまな形で暗号資産を購入している可能性があるが、そのようなデータは入手できない。Binanceの創設者であるChangpeng Zhao氏（CZ）はツイッターで「多くのアジア企業がすでに#Bitcoin฿を所有していることは知っている。ただ、あまり公表していないだけだ」と述べた。

4) 商業銀行

アジアの商業銀行は、銀行準備金に暗号資産を含めていないものの、暗号分野への投資を開始しており、暗号資産の保管やステーブルコインの交換に直接関与しているところもある。

2021年11月、タイ最大手の銀行の一つであるサイアム商業銀行は、暗号通貨取引所Bitkubの株式51%を5億ドル超で取得した。

韓国の国民銀行（KB）、日本の野村證券、シンガポールのDBS銀行（DBS）、シグナム・シンガポール本社はいずれも暗号資産保管サービスを開始した。

5) 政府系ファンド

政府系ファンドの資金源は、国家財政余剰金、外貨準備高、天然資源輸出余剰金などであり、専門の政府投資機関によって運用されるのが一般的です。このため、政府系ファンドは非常に保守的な投資スタイルを採用し、主に長期投資を行う必要があります。

現在、エルサルバドルを除く世界の他の国の政府投資基金はビットコインに直接投資していません。たとえば、有名なノルウェー政府年金基金も、マイクロストラテジーへの投資を通じて間接的にビットコインを保有しています。しかし、アジアの政府系ファンドや政府系株主機関も徐々に暗号化分野に進出し始めています。

• サイバーポートは、香港特別行政区政府が 100% 所有する香港サイバーポート管理会社に所属しています。香港最大の金融テクノロジーセンターであり、革新的なデジタルコミュニティです。同社は、暗号資産保管会社Hex Trust、暗号資産決済プロバイダーBitsparkなどに相次いで投資している。

• 世界第13位の政府系ファンドであるアブダビのムバダラ・インベストメント・キャピタルは、2019年に暗号資産取引所ミッドチェーンに投資した。

• 韓国の政府系ファンドも暗号通貨への投資に関与している。韓国の国民年金公団（NPS）は2020年1月、韓国で暗号通貨取引所を運営する4社に244万ドルを投資した。

前述のアジアの政府系ファンドはいずれも暗号資産ビジネスへの参加に株式投資を採用しているが、トークン投資への参加も行われようとしている。 400億ドルの資産を持つ韓国の年金基金である韓国教職員信用組合（KTCU）は、2022年にビットコインETFへの投資を開始する予定であると報じられている。

3. 個人投資家：東南アジアのゲームギルドの台頭

シンガポールと香港、中国を除き、東南アジアでは他の地域に比べて新しい暗号通貨市場の普及率と利用率がはるかに高くなっています。 Finder、Messari、Chainalysis、DappRadar、Statistaなどの調査レポートを統合したところ、マレーシア、フィリピン、ベトナム、インドネシアなどの新興アジア経済圏のユーザーは、メタバースの普及率が他国よりも高いことがわかりました。 Z 世代の参加と熱意の高さは、間違いなく Pay to Earn のメタバースの物語を後押しし、アジアの影響力を大幅に高めました。

• フィリピン最大の暗号通貨決済プラットフォームであるCoins.phは、2019年の初めに500万人のユーザーを抱え、2021年までに1,000万人のユーザーに達する予定です。

• インドネシア最大の取引所であるIndodxは、2020年6月に会員数が約200万人、月間取引量が2億ドルに達し、2021年11月には会員数が470万人に達した。

• タイ最大の取引所Bitkubは、ビットコインの価格が4万ドルを超えた後、毎日4,000以上の新規アカウントが追加されたと明らかにした。 2021年7月初旬時点で、アクティブ顧客数は100万人に達しました。

• 仮想通貨取引所ジェミニとシードリーが共同で発表したシンガポールの仮想通貨ユーザーに関する調査によると、回答者の66%が仮想通貨に投資し保有しており、そのうち仮想通貨保有者の80%は35歳未満で、その半数は25～34歳の年齢層だった。

アジアにおける暗号通貨の採用率が引き続き上昇し、現地の投資家が米国主導の暗号通貨強気相場を追随している場合、2021年後半のメタバースの爆発的な成長により、東南アジアのデジタルゲームネイティブは、Play to EarnのGameFiの助けを借りて、他のゲームを追い抜くことが直接可能になります。

2021年7月、ベトナムのチームが開発した格闘ゲーム「Axie Infinity」が発売後、東南アジアで人気を博した。普通のペットバトルゲームと変わらないように見えますが、その独創性は、NFT を使用してゲーム内の各エルフをユニークにすることにあります。これらのエルフ自体は ETH で購入する必要があります。同様のモデルのゲームは以前にも登場していますが、このゲームの技術的応用はより成熟しており、ゲームシステムもより完成度が高くなっています。特にフィリピンの現地ゲームギルド（Yield Guild Games、YGG）のプロモーションにより、このゲームはメタバースの形を取り始めており、DeFiが流動性マイニングによって世界中のプレイヤーの熱狂を瞬く間に呼び起こしたのと同じです。

データによると、Axie Infinity には毎日約 250 万人のアクティブなオンライン プレイヤーがいます。これらのプレイヤーは11月に20億ドル以上の取引量を生み出し、NFTゲーム市場全体の80％以上を占めました。同社のトークンAXSも急騰しており、過去4か月間で1,700%以上増加した。

アジアにおけるP2Eブロックチェーンゲームの爆発的な成長の土壌が、現地の新興経済、人口密度の高さ、金融テクノロジーの急速な応用であるならば、ゲームギルドこそがこの熱狂の波を直接的に推進していると言えます。

ゲームギルドはベテランゲーマーで構成されたギルド組織です。プレイヤーメンバーが効率的に交流し、協力し合い、ゲームを楽しめるように、さまざまなルールを策定します。 YYG、Crypto Gaming United、Gaming Guild など、東南アジアの多くのゲームギルドを例に挙げてみましょう。そのメンバーのほとんどは、フィリピン、インド、インドネシアなどの国の低所得層出身です。彼らの膨大な人員規模は、P2Eブロックチェーンゲームと組み合わせると、米国のRedditのWSBセクションの小売組織に匹敵する爆発的な成長の条件を自然に備えています。

世論調査サイトMeltwaterの2021年11月のデータによると、P2Eトラフィックトレンドを牽引する上位10カ国のうち7カ国はアジアであり、そのうち3カ国は東南アジアの新興国（インドネシア、フィリピン、ベトナム）です。

「遊びながら稼ぐ」という社会的トレンドを持つ上位10カ国のランキング 図8 出典: DappRader、Meltwater

一般的に、東南アジアのミレニアル世代とジェネレーションZのプレイヤーの衝突と、ゲームにおけるNFT小道具のデジタル資産化は、根底にある巨大な分裂効果を生み出し、それがこの地域における暗号資産の人気と使用を直接促進しました。これはまた、アジアの暗号資産の分野で新たな物語のパラダイムが出現したことを意味し、米国が支配する市場機関のバランスをある程度保つのに役立つだろう。

4. コンプライアンス監視：シンガポールと香港がアジアの中心に

1.規制の枠組みを改善する必要があり、コンプライアンスチャネルはまだ不足しています

アジアには、複雑な民族、宗教的、文化的界、および地域間の経済発展に大きな違いがある人口が多い。規制当局は、暗号資産を理解する初期段階にあります。したがって、さまざまな国や規制機関は、多くの場合、財務、エネルギーなどに関連する統治目標との相互作用に基づいて評価を行い、暗号産業の異なる解釈を持っています。さらに、実際の状況の変更によれば、彼らは一貫性のない計画も採用します。この結果の理由には、上記の民族的、宗教的、文化的理由だけでなく、国の政治的および経済発展政策にも密接に関連しています。

東アジアでは、中国、日本、韓国、その他の国の規制当局は、明確なリスク回避傾向を持っています。彼らは、デジタル金融時代の潜在的な見通しではなく、暗号通貨の高いボラティリティによってもたらされる投機的リスクについてより懸念しています。

もちろん、この概要は包括的ではありません。中国は暗号通貨を取り締まるために最も深刻な措置を講じてきましたが、暗号の財務とインフラストラクチャに焦点を当てた米国とはまったく異なる通貨のない産業ブロックチェーン +統合アプリケーションを常に奨励および支援してきました。

別の例は日本です。この国は、2017年にはビットコイン取引の合法性と売上税の免除の利点を発表しましたが、日本のビジネス環境はそれほど自由ではなく、ICOと派生物に関するほぼ厳しい規制により、シンガポールの外見を見据えたオープンポリシーとは比類のない活力があります。

東南アジアでは、シンガポールがリーダーになり、フィリピン、インドネシア、マレーシアなどが開かれた態度を持っています。他の東南アジア諸国は、主にデジタル通貨の問題について待機している態度をとっています。

実際、暗号資産産業は、曖昧または不確実な公式政策の前提の下で無制限の成長機会を持っています。つまり、東南アジアの新興経済国の新興暗号産業は慎重に運営できます。政府の規制の欠如は、業界の制約を減らす可能性がありますが、明確な政府声明がない場合、暗号市場は周辺の産業であり、常に不確実な法的リスクがあります。

東南アジアの暗号通貨規制の現在の状況図9出典：公開情報から編集されたバベルファイナンス

もちろん、さらに進むと、アジアの規制当局の暗号資産に対する理解はまだ不完全であり、分散型の暗号市場の規制も多くの実際的な障害に直面しています。シンガポールと香港のみが当初、比較的オープンで標準化されたパスを調査しました。これについては、以下で詳しく説明します。

一般に、アジアの規制当局はブロックチェーン技術の研究開発と応用に対して開かれていますが、暗号通貨を含むI​​COは国によって異なります。ただし、全体的な規制目標は基本的に同じです。つまり、財務の安定性と緩やかな金融革新を維持し、参加者の正当な権利と利益を守り、市場運営の完全性と継続性を確保することです。

2。規制の障壁：コンプライアンスコスト、CBDCおよび暗号化の支払い競争

グローバルな観点から見ると、ヨーロッパと米国の暗号化規制のペースはより速く、計画はより明確です。米国の関連する規制機関は、2021年11月に共同声明を発表し、暗号資産産業に関連する規制道を指摘しました。欧州中央銀行はまた、その月に電子決済規制枠組み（PISA）の新しいバージョンをリリースしました。

比較的言えば、アジアの視点に戻ると、暗号産業に対するアジア諸国/地域の政策は大きく異なり、ヨーロッパや米国のような規制のコンセンサスはありません。現在のコンプライアンスの障害は主に次のとおりです。

1）コンプライアンスコストが高いと、暗号資金が規制から遠ざかる可能性があります

アジアの暗号ヘッジファンドは現在、従来の資金のような完全なサービスセットを取得することはできません。たとえば、銀行口座の開設、基金の監護権、保険支援、財務監査などの多くの側面はまだ不明です。同様に、プロの投資家にとって、彼らはチャネルコンプライアンス、民間の主要なセキュリティ、管理の安定性など、暗号資金の一連の要件を提出します。

さらに、コンプライアンスファイリングの実施方法も長く複雑な作業です。

一方では、規制当局が必要とする暫定コンプライアンスの意見は比較的複雑で曖昧であり、基本的な申請条件を満たすには多くの時間とお金がかかります。現在、アジアで承認されている資金はわずかであり、中小規模の投資家に開かれている資金はありません。これにより、コンプライアンスファイリングのしきい値が上昇するだけでなく、投資ファンドの柔軟性と管理規模も制限されます。

たとえば、タイで最初の認可された取引所の1つであるBXは、コンプライアンスコストが高いため自発的に閉鎖されました。たとえば、香港に登録された準拠の暗号ヘッジファンドの場合、クライアントはプロの投資家である必要があるだけでなく（800万香港ドルを超える資産が必要です）、プラットフォーム上のオンライン仮想資産（ホットウォレット）の100％とオフライン仮想資産（コールドウォレット）の95％も保証する必要があります。

一方、暗号資金は、取引戦略の実行、プライバシー情報の保護、税金の支払いという点で、従来の運用ルールとは大きく異なります。たとえば、ファンドマネージャーは頻繁なアービトラージ戦略を運用する必要がある場合がありますが、資産は実際に集中交換でチェーンに譲渡されず、保管ウォレットに配置されている場合、低遅延戦略要件を満たすことはできません。これらすべての要因により、暗号資金は規制から積極的に離れたり回避したり、Defiアプリケーション（デリバティブ取引プロトコルなど）に頼ります。

2）アジア諸国の財政的安定性に対する要求は、法的通貨システム以外の暗号化手段に対する期待よりも大きい

日本、韓国、シンガポール、その他の国を除き、ほとんどのアジア諸国は発展途上国です。この背景は、アジアの規制当局が経済発展が依存する安定した財務順序を好む傾向があり、市場介入の権利を従来の金融システム以外の他の金融手段に移すことは困難であると判断します。

世界最大の新興経済市場として、アジア政府は、過剰な資本流出と頻繁な通貨の変動を制限するために、歴史的経験に基づいて、外国為替管理やその他の措置を常にさまざまな程度に実施してきました。暗号化された支払い技術には、低コスト、高効率、強力なプライバシーなど、多くの利点があり、政府の観点から銀行が到達できない金融サービスのギャップを埋めることができますが、そのような制御されていない金融システムは、既存の市場秩序を混乱させ、したがって新興経済と先進国の国際的な競争力を弱める可能性があります。

もちろん、政府はこの課題に受動的に対応していません。私たちは、多くのアジア諸国が独自の中央銀行のデジタル通貨（CBDC）または馬鹿げた通貨を発行し始めていることを見てきました。たとえば、タイの観光局は、地元の国際観光産業を活性化するためにTat Coinを立ち上げました。

3）暗号投資のための現在の規制システムは明確ではなく、規制の雰囲気は比較的内向的で保守的です

一般に、アジアの規制当局は、暗号プロジェクトに投資する株式ファンドに反対しておらず、既存のプライベートエクイティファンド管理規制は比較的成熟しており、完全です。ただし、暗号通貨関連のビジネスの直接実施のための規制規制と法執行活動はまだ不明であり、これは主に以下に反映されています。

• 暗号資産/暗号通貨などの特性を定義します。この新しいものの属性の定義は、その後の一連の規制規則を決定し、明確に定義された規制機関でさえ、効果的な規制措置を促進することはできず、一時的な治療のために既存の司法制度に組み込むことのみである。

表3ソース：公開情報から収集されたバベルファイナンス

• 暗号通貨/仮想資産への投資に必要なインフラストラクチャに関する特定の規制はありません。暗号ヘッジファンドは、従来の資金とは異なります。暗号通貨/仮想資産の特殊性により、資金調達の制限、投資家の要件、監護口座の確立、FIAT通貨交換、KYC/AML/CFT、税務管理など、新しい技術インフラストラクチャとサポートプロセスと手順が必要です。

• 地域間の規制調整。暗号通貨の投資適用はボーダーレスであり、国間の暗号金融の問題を明確にするために国間の協力を必要とします。東京税務機関はかつて脱税事件を発表しました。東京の写真スタジオは、中国の顧客が暗号通貨を円に変換し、約270億円を日本に移動して3年以内に不動産に投資するのを支援しました。これには、中国と日本がそれぞれの規制を効果的に実装する方法を議論する方法を議論するためのコミュニケーションメカニズムを確立する必要があります。

私たちはまだ上記の実用的な障害に直面していますが、香港とシンガポールに代表される国/地域は、オープンな規制の例を設定し始めており、次のセクションで詳細に説明します。

3。アジアの暗号センター：香港、シンガポール

1）香港

地理的、法の支配、技術的利点により、香港は常にアジアの金融センターでした。公開情報によると、香港には現在、600を超える金融技術の新興企業、1,900の認可された資産管理会社、174の銀行（12の仮想銀行を含む）があります。過去10年間の資産管理スケールの年間複合成長率は、16.06％に達しています。 2020年、香港のファンド管理会社の規模は、21.08兆香港に達しました。

過去に東アジアの大規模なファンドマネージャーの伝統的な習慣は、ケイマンにGPSと資金を設置し、香港にファンド管理者を設置してファンドを管理することですが、この暗号投資のこの分野では、より多くの規制需要に直面しています。

規制機関

証券先物監督委員会（SFC）は、政府の公務員構造とは独立しており、香港の証券および先物市場の運営を監督する責任があり、暗号通貨の関連投資活動も担当しています。

2019年、香港SFCは暗号通貨の予備的な規制枠組みを発表し、非セキュリティ資産やBTCやETHなどのトークンを規制せず、規制サンドボックス計画を提案し、既存のKYC、AML/CTFおよびその他の規制に準拠することを実践者に要求しました。

さらに、香港通貨局（HKMA）、香港金融局、および財務局も、暗号活動の調整された監督を実施します。

規制政策

香港SFCは、暗号通貨の観点から、それを証券トークン、機能トークン、仮想商品（ビットコインなど）に分割し、「自発的ライセンスシステム」を備えた証券トークン事業を規制サンドボックスに組み込みます。証券トークンの解釈は次のとおりです。公平性を表す（配当を集め、会社が清算されたときに残りの資産の分配に参加する権利を有する）。債務令状を表す（発行者は投資校長をトークン保有者に返済し、指定された日付または償還に利息を支払うことができます）。また、「集団投資計画」収入を得るために使用できます。

同時に、業界の急速な発展のための規制スペースを残していると、香港財務長官は、一般的に、または特定の状況のいずれかで、デジタルフォームの値を仮想資産として定義する必要があるかどうかを一般に決定できると述べました。

最新の規制の傾向は、香港財務省局が2021年5月に公開協議を完了し、VASP（仮想資産サービスプロバイダー）の強制ライセンスシステムを確立することを計画していることです。コンサルティング文書によると、規制の対象となる活動には、仮想資産取引、転送、管理、管理、および仮想資産の発行に関する金融サービスの提供が含まれます。特別な組織の定義によれば、仮想資産は「デジタル形式で価値を表明する資産であり、関連する資産をデジタルで購入、売買、または支払いまたは投資の目的で使用することができます」。

特に暗号資産管理の監督の観点から、香港SFCは2018年に暗号通貨などの仮想資産への投資に関する規制を発行し、宣言通信、サンドボックスに含める、レポートのレビューから認可された機関になるための道を提供しました。現在のところ、香港の伝統的な資金（非クリプトに焦点を当てたファンド）は、追加のライセンス条件なしで、ポートフォリオの10％を暗号通貨で使用できます。仮想資産に投資する資金と証券会社が10％を超えたら、香港SFCに登録する必要があり、専門的な投資家にのみ販売できます。

コンプライアンスライセンス

香港は金融ライセンス管理システムを実装し、SFCは12の規制された活動を規定しています。その中で、暗号通貨関連の取引プラットフォーム、ファンド、資産管理プラットフォームは、それぞれクラス1、クラス4、クラス7、クラス9のライセンスです。たとえば、Hashkey Capital、Blockwell Global、Huobi Assetなどの暗号通貨資産管理を含む機関は、クラス9のライセンスを取得しています。

表4出典：香港証券取引委員会、バベルファイナンス

上記のライセンスは香港の専門投資家に限定されていることに注意する必要があります。つまり、ライセンスされた機関は中小規模の投資家にサービスを提供できず、柔軟性も放棄します。

証券先物条例（香港法の第571章）は「プロの投資家」を定義しています。

a.配偶者または子供が所有するHKD（または同等の外貨）以上のポートフォリオが所有する個人（「個人投資家」）（「個人の専門投資家」）。

b.総資産を持つ信託会社は、4,000万HKD以上（または同等の外貨）を委託されています。

紀元前（a）HKD（または同等の外貨）以上のポートフォリオを持つ会社。または（b）HKD（または同等の外貨）以上の総資産。

d.唯一のビジネスは、投資プロジェクトを保持しており、上記の2つまたは3つで言及された1つ以上の個別の専門的な投資家または人が完全に所有している企業です。

注：（a）ポートフォリオとは、証券、現金、仮想資産を指しますが、不動産は含まれません。

もちろん、上記のライセンスをまだ取得していないか、他の金融ビジネスを運営していない暗号機関もいくつかあります。これは、信託事業ライセンス（TCSP）および他の企業に応募して、最初にコンプライアンスの利点を獲得します。

表5ソース：公開情報から収集されたバベルファイナンス

2）シンガポール

シンガポールの暗号資産に対する態度は香港の態度よりも開かれており、その規制の枠組みはより明確であり、グローバルな暗号金融分野での主要な地位です。

データによると、シンガポールの登録およびライセンスファンドマネージャーの総数は2020年に787に達し、資産管理スケールは年間17％増加して4.7兆シールに増加しました。さらに、シンガポールとフィリピンは、多くのGameFi「投資機関」ゲームギルドのベースキャンプです。

シンガポールに120を超えるCrypto Venture Capital機関が設立され、40を超えるCryptoヘッジファンドがあり、シンガポールの金融テクノロジー企業の数の19％を占めています。ここでは、Huobi、Three Arrows Capital、DBS、Babel Finance、Kucoin、QCP Capitalなど、多数の暗号出身または友好的な主要機関を集めます。シンガポールがグローバルな暗号技術センターとしての主要な地位を維持し続け、他のアジア諸国/地域に、取引、リスト、トークン化、監護権などの監督における優れた参照およびデモンストレーションの役割を提供することが予測可能です。

規制機関

シンガポール（MAS）の通貨当局は、暗号通貨を直接規制および導くために、国の中央銀行（通貨の発行を除く）の機能を行使します（通貨の発行を除く）。

さらに、会計およびエンタープライズ制御局（ACRA）は、シンガポール企業および非営利団体の登録と管理を担当し、アジアの多くの非営利ブロックチェーンファンド（Litecoin Foundationなど）がこの部門に法的地位として登録しています。シンガポール経済開発局（EDB）は、さまざまなタイプの企業や投資家に補助金の優先政策やその他の非金融支援を提供する責任があります。この部門は、2018年と2019年にブロックチェーン起業家精神プロジェクトのサポートポリシーを開始しました。

規制政策

香港とは異なり、シンガポールの暗号規制はよりオープンで包括的であり、顧客資産の隔離、顧客適合性評価、ウォレット保険、単一の法的団体、専門的な投資家要件、およびICOプロジェクトのオープン登録ポリシーを必要としません。したがって、全体として、シンガポールの暗号業界はより迅速に発展しています。

シンガポールMASは現在、仮想トークンを「仮想製品」として定義しており、アプリケーショントークン、支払いトークン、証券トークンの3つのカテゴリに分割されています。

支払いトークンの場合、交換はシンガポールの支払いサービス法（PSA）の規定に従ってライセンスおよび規制されています。証券トークンと資産担保トークン（不動産や債券など）は、証券先物法（SFA）に適用され、アプリケーショントークンは基本的に規制されていません。

課税に関しては、シンガポール税務当局（IRAS）は、2020年4月に「暗号所得税ガイド」の改訂版を発行し、トークンの機能と目的に従って異なる税務措置を実施すべきであると規定しています。

現在、シンガポールのMASの監督は、デジタル決済通貨サービスプロバイダーの資格とライセンスに焦点を当てており、暗号資産投資に関する詳細な規制を行っていません。

デジタル決済監督の観点から、シンガポールMASは、すべてのDPT（デジタル決済トークン）サービスプロバイダーが、2020年1月に正式に施行された支払いサービス法（PSA）でライセンスを登録および取得する必要があり、2つの並行規制の枠組みを規定する必要があります。その中で、ライセンスシステムは、マネーチェンジ（通貨交換ライセンス）、標準支払い機関（標準支払い機関）、および主要な支払い機関（大規模支払い機関ライセンス）の3つのカテゴリで構成されています。シンガポールの顧客向けの暗号機関は、上記のライセンスのいずれかを取得するか、免除期間中にビジネスを開始するために規制サンドボックスに最初に含める必要があります。

さらに、シンガポールと香港は、投資家の権利と利益の保護を強調し、リスク予防警告を頻繁に発行し、マネーロンダリング、詐欺、脱税、テロリストの資金調達などの違法行為を厳密に管理しています。

コンプライアンスライセンス

シンガポールMASは、暗号支払いのライセンスを実装しています。現在、オーストラリアのCrypto Exchange Independent Reserve、SingaporeのFintech Company Fomopay、DBS Bank Digital Exchange（DDEX）、およびCrypto Payment Service Provider Tripleaを含む4つの機関のみがライセンスを取得しています。ただし、公式の声明によると、免除期間の機関は引き続きビジネスを行うことができます。

暗号化に関連する金融ライセンス管理の観点から、シンガポールMASは信託ライセンスと資本市場サービスライセンス（CMS）に分けられます。シンガポールで資産管理活動に従事する機関は、CMSファンド管理免許を保有するか、シンガポールの金融当局にRFMCとして登録するものとします。したがって、シンガポールファンド管理会社は、ライセンスされたFMC（LFMC）と登録ファンド管理会社（RFMC）の2つのカテゴリに分けることができます。後者は公式ライセンスを取得する必要はありませんが、ビジネス開発に多くの制限があります。

表6出典：シンガポールCMS、ハイトン証券研究所、バベルファイナンス

結論：ワグミ

暗号資産は2020年に正式に「サークルを破る」ため、徐々に主流の金融市場に参入しました。暗号金融市場自体の反復的な革新と、現実世界とのますます緊密に相互作用することで、暗号の世界で不可欠なメディアであるCrypto Assetsは、世界中の積極的な拡大の段階に入りました。

地域的には、米国はこの分野の主要な原動力ですが、アジア市場は、最も活発な新興経済、潜在的なユーザー人口、雷のようなフィンテック勢力を備えた大きな発展を達成しています。アジアの暗号市場が指数関数的な成長を導き、世界の暗号資金とアプリケーション分野にプラスの影響を与えることが予見可能です。

業界の観点から見ると、アジアの暗号資産管理業界は、ベンチャーキャピタルファンドに引き続き支配され、将来的に暗号資金によって補完されます。アジアの株式ベンチャーキャピタルの比較的完全な法的環境を考えると、無制限の株式投資ファンドは、新興の暗号産業に資金とリソースサポートを注入し続けます。大規模な暗号資金は、比較的狭いが高価値のコンプライアンスのアイデンティティを追求し続けます。しかし、長期的には、規制法案と投資インフラストラクチャの進歩は、投資家の流入に遅れをとっています。一方、Cryptoの資金は、購入しすぎて純粋な市場外の賭けに限定されません。 Defi、GameFi、およびNFTは、暗号資産管理の生態学的構築において重要な役割を果たす可能性があります。

規制の観点から、シンガポールと香港はすでにジェスチャーを受け入れており、一部のアジア地域での規制は、禁止を抑制し、参加者を保護し、潜在的な違法行為との闘いを目的としたより慎重で秩序あるガイドラインに変換されるという姿勢を和らげ始めました。暗号資産の新たな分野における多くの潜在的な機会とリスクを考慮すると、多くのアジア諸国/地域が、財務の安定性と消費者の権利を維持しながら、業界に活動と障害の許容度を確保するための一般的なコンセンサスと規制基準になる可能性があります。

始まりはシンプルで、完成は巨大です。暗号化されたデジタル資産は、前例のない速度でグローバルな金融市場を再構築しています。金融技術アプリケーションは絶えずアップグレードと促進されており、コンプライアンスへの扉が徐々に開かれています。バベルファイナンスは、アジアの暗号金融市場を星の海に向けて目撃し、促進することが非常に幸運です。また、「私たちは皆、それを作るつもりだ」とあなたとのコミュニケーションと協力を楽しみにしています。